以伊冲突升级油价飙升，或利好油运合规市场 20250616 摘要 2022 年初俄乌冲突引发油运基本面改善，至 2024 年上半年行业经历 景气上行周期，股价涨幅超三倍，主要驱动因素为全球原油贸易重构及 航距增加。 2024 年下半年油运市场遇冷，高油价和伊朗原油大量使用影子船队导 致合规市场供需结构性恶化，但龙头公司仍展现盈利韧性。 2025 年初以来，OPEC 增产和美国加强对伊朗影子船队制裁，推动运 价中枢回升，龙头公司二季度业绩预计环比改善显著。 VLCC 一年期期租水平上半年维持在 5 万美元以上，船东对下半年市场 前景乐观，反映对原油增产周期下运输需求的积极预期。 全球原油增产周期，特别是南美和非洲地区产量增加，将拉长航距，进 一步推动海运需求增长，抵消上半年中东增产航距缩短的影响。 地缘政治冲突（如以色列空袭伊朗）短期内推动油价和运费飙升， VLCC 等效期租水平显著上涨，油运板块股价亦随之上涨。 未来两年，油运市场供给刚性，需求稳中向好，龙头公司分红稳健，估 值具支撑，维持"增持"评级，关注地缘政治带来的投资机会。 Q&A 油运行业在当前全球大宗商品增产周期背景下的投资机会如何？ 在全球大宗商 ...

美、布两油短线下挫0.6美元，现分别报71.97美元/桶和72.40美元/桶。 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运业"增持"评级。航空方面重视长逻辑。高考后 暑运预售快速启动，预计暑运供需乐观，航司预售积极，盈利有望再创新高。建议把握油价波动战略布 局。油运来看，以伊冲突升级或利好合规市场，提示油价下跌期权。未来两年油运供需向好，且具油价 下跌期权。股息支持估值下限，风险收益比再具吸引力。 国泰海通主要观点如下： 航空：暑运预售快速启动，供需乐观预售积极 油运：股息支持估值下限，地缘催化运价跳升 传统淡季且租家私下成交，6月以来中东-中国VLCC TCE回落至2.5万美元以下。6月13日以色列空袭伊 朗，导致原油价格大幅飙升，VLCC TCE亦当日跳升1万美元至3.3万美元。基于过去数年行情，市场普 遍认同地缘局势冲突与油价飙升将驱动油运景气上升，因此6月13日油运板块股价亦明显上涨。该行认 为，短期地缘局势仍较多不确定，大概率将影响伊朗原油出口，或利好油运合规市场供需改善。未来两 年油轮供给刚性持续，原油增产将保障油运需求持续增长，油运供需将继续向好，且具油价下跌期权。 股息支持估值下限，风险收益比再具吸引力。 市场热点：以伊冲突升级油价飙升，或利好油运合规市场 20 ...

俄罗斯央行：由于油价下跌，俄罗斯出口企业的外汇净售出额在五月环比下降27%至73亿美元。 ...

融资需求背后的财务压力 面对油价下行带来的收入压力，沙特阿美选择通过债券市场筹集资金。公司完成的50亿美元债券发行包 括三个批次，票面利率分别为4.75%（5年期）、5.375%（10年期）和6.375%（30年期）。沙特阿美首 席财务官齐亚德·穆尔谢德表示，本次发债获得市场强劲认购，全球投资者对公司的财务韧性和稳健的 资产负债表抱有信心。 近期国际原油市场波动加剧，沙特阿美的一系列举措引发市场关注。沙特这一全球最大石油出口国的动 向，正在重新塑造着原油价格的走势格局。市场传言显示沙特希望OPEC+进一步大幅增产以扩大市场 份额，这一消息直接导致WTI原油期货短线跳水，跌幅达到1.4%。与此同时，沙特阿美完成了50亿美元 的债券发行，显示出这家石油巨头在当前油价环境下的资金需求。 沙特增产意图与市场反应 沙特希望OPEC+进一步大幅增产的消息传出后，原油期货市场立即出现剧烈波动。这一策略转变反映 了沙特在全球石油市场中的战略考量。通过增加产量来扩大市场份额，沙特试图在竞争激烈的能源市场 中巩固其主导地位。 目前布伦特原油价格维持在每桶65美元左右，较今年1月中旬的82美元出现显著回落。油价的持续下跌 对沙特阿 ...

受油价下跌和需求疲软影响，通胀下半年可能放缓。 6月CPI或因基数效应而上升。 韩国央行：下半年通胀率将处于1%区间的上端。 ...

运营效率持续提升 为应对航油价格波动，航企往往通过优化运力投放、加强市场营销、提升客座率等方式提高单位收益水平。国内民航业的燃油附加费机制也能够为航空公司 抵消部分航油波动风险。自2015年3月以来，我国收取民航国内航线旅客运输燃油附加依据的航空煤油基础价格，提高到每吨5000元。 目前国内已有多家航空公司宣布于2025年6月5日起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。其中，800公里（含）以下航线成人旅客免收燃油附加费。 800公里以上航线每位成人旅客每航段收取10元燃油附加费，相较于调整前降低了10元。燃油附加费的下调对航空公司和旅客能够形成双赢局面。 受益于油价下跌和需求稳定回升，航空公司经营利润有望迎来改善。国际航协最新发布的航空公司财务展望显示，预计2025年全球航空业净利润率为 3.7%，高于2024年的3.4%。航空燃油价格下降将成为推动航空业净利润率提升的最大利好因素。 燃油成本显著下降 国际航协预计，2025年燃油平均价格将为86美元/桶，相较2024年99美元/桶有所降低。预计全年燃油成本2360亿美元，占总运营成本的25.8%。燃油成本较 2024年的2610亿美元下降9.6%，航空公 ...

美联储洛根：随着油价下跌，能源公司的生产和资本投资有降低的风险。 ...

当市场正为OPEC+即将释放的新一轮供应冲击做准备时，对冲基金正以八个月来最激进的姿态押注原油暴跌。 5月31日据媒体报道，截至5月27日当周，资管公司将布伦特原油的净空头头寸猛增16,922手至130,019手，创下自去年10月以来的最高水平。与此 同时，美国CFTC的数据显示，WTI原油的纯空头头寸也攀升至三周高点。 更令人意外的是，即便正值夏季驾驶旺季，汽油的纯空头头寸同样升至四周高点。分析认为，这一反常现象表明，投资者对整个石油产业链都持 悲观态度。 推动这轮做空潮的核心催化剂是OPEC+即将召开的关键会议。华尔街见闻此前报道，以沙特阿拉伯为首的OPEC+核心小组定于周六举行会议，决 定7月份的产量水平。 据报道，初步谈判已释放出第三次连续增产的信号，这让市场对供应过剩的担忧急剧升温。此外，美国和伊朗的核协议也给原油市场添加变数。 截至周五，WTI原油价格在60-64美元区间震荡了近两周。 分析指出，这种多重利空因素的叠加效应，是促使对冲基金管理人大举建立空头头寸的根本原因。他们显然认为，当前的油价水平无法承受即将 到来的供应冲击。 对于石油投资者而言，这场做空风暴可能只是一个开始。在OPEC+最终决 ...

哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦不是油价下跌的原因，因为哈萨克斯坦产量相对较小。 ...