结构失衡与转型悖论 另一重系统性风险来自南极电商畸形的收入结构。企业多数营收依赖移动互联网业务，暴露出增长动能 的单一化脆弱性。一旦互联网流量红利见顶或平台政策收紧，核心业务将遭遇断崖式冲击，而低壁垒的 授权模式更易被新兴平台快速复制。这种将鸡蛋放在一个篮子里的赌徒式布局，使其抗风险能力远低于 业务多元化的同行。 转型尝试反而加剧了系统性风险。在传统业务增长乏力后，企业试图向新消费品牌赛道突围，但战略执 行暴露多重矛盾：其一，研发投入连续萎缩，与动辄上亿的广告预算形成荒诞对比；其二，跨领域投资 呈现投机化趋势，从储能项目到医疗健康，资源分散导致新业务始终未能形成有效产出；其三，管理层 换届引发的战略摇摆，使得转型方向频繁变更，新团队主张的品牌高端化与旧有授权体系根本冲突。这 种"既要延续低端授权现金流、又要抢占高端市场"的骑墙策略，最终导致企业在转型泥潭中越陷越深。 在电商行业的浪潮中，南极电商曾以轻资产品牌授权模式异军突起，成为资本市场的宠儿。当投资者沉 醉于"南极人"品牌铺天盖地的流量神话时，冰山下的经营风险正在悄然累积——过度透支的品牌价值、 摇摇欲坠的收入支柱、饮鸩止渴的转型策略，构成了这家电商巨头难 ...

无论模式轻与重，本质是要平衡成本和利润。 即时零售又卷起来了。 前有京东秒送最快 9 分钟送达，淘宝闪购直播间商品即刻到家。 后有，美团优选在全国18省闭仓停业，仅保留广东部分区域运营，集中资源加码小象超市和闪购业务。 如今，拼多多旗下的多多买菜也宣布入局，正在上海等一线城市试验自建商品仓库，最快将于今年 8 月 上线即时配送服务。 拼多多在即时零售领域的试水备受关注，关键在于它能否凭借相对轻资产的模式，在竞争激烈的市场中 争得一席之地，从而守住客群，增强用户粘性。 美团全面拓展即时零售，推动零售新业态提质升级；淘宝闪购依赖饿了么提供商家和骑手，而京东外卖 则全力以赴供应链打造。 纵观整个即时零售赛道，时下一场轻/重模式竞争，正在发生激烈碰撞。 那么，这两种模式究竟谁更胜一筹？即时零售的终极模式又将如何演变？ 一、轻运营的社区团购，略胜一筹 要想探究零售模式的轻重与否，社区团购其实是一个很好的观察切入点。 自 2020 年疫情过后，社区团购迅速站上风口，一众互联网巨头纷纷投身其中，滴滴推出橙心优选、美 团成立优选事业部、阿里依仗盒马优选，再加上拼多多的多多买菜，好不热闹。 然而，社区团购这门生意，实在不易。以 ...

"这居然是达芙妮？" "达芙妮也是好起来了。" "达芙妮是怎么诈尸老牌焕新的？" 在一条关于韩国女团成员Jennie身穿Daphne.Lab（达芙妮旗下子品牌）的小红书笔记下，大家纷纷留下这样的评论。 没错，那个曾经开满步行街的粉色招牌，如今竟杀入韩流，成为女团成员的舞台战靴，宋雨琦、Jennie等明星纷纷上脚。 这个略带古早味的女鞋品牌，一度称霸线下步行街，却在电商时代失去优势，陷入破产清算的传闻，后来几乎被年轻消费者遗忘。 然而就在今年618，《DT商业观察》发现，这个历经沉浮的品牌，成功登上天猫618鞋类销售榜单。 在天猫618男女鞋品牌销售排名中，达芙妮位列第五，仅次于"鞋王"百丽、风靡全球的洞洞鞋品牌Crocs，以及staccato思加图和skechers斯凯奇。 这不禁让人好奇，曾经濒临绝境的达芙妮，如今又翻红了吗？ 达芙妮的电商成绩很能打，但整体营收还没回到曾经的巅峰 拉长时间线，《DT商业观察》发现，如今线上卖得最好的女鞋品牌，既不是靠洞洞鞋出圈的Crocs，也不是以舒适著称的勃肯鞋Birkenstock，而是年轻人 熟悉又陌生的老牌国货——达芙妮。 《DT商业观察》了解到，过去一年（2024 ...

出品｜搜狐财经 作者｜柴鑫洋 编辑｜李文贤 靠46名员工一年狂赚11亿，If椰子水母公司要在港交所上市。 6月15日消息，If母公司IFBH Limited（以下简称"IFBH"）已通过港交所聆讯，即将在港交所主板挂牌上市，中信证券 担任联席保荐人，此前于2025年4月9日递交招股书。 截至上市前，If品牌创始人Pongsakorn Pongsak通过General Beverage持有IFBH公司71.11%的股份，另外直接持股 6.53%，合计持股比例为77.64%。 2024年，公司收入、净利润约合人民币11.06亿元、2.33亿元（按2025年6月19日汇率匡算），分别同比增长80.3%和 98.9%。 然而，随着高性价比产品持续涌现，If椰子水也面临着市占率下滑的风险。 灼识咨询预测称，若If在2025年未能推出低价产品线，其在中国的市场份额，可能因价格敏感型消费者流失而下滑， 预计将跌破25%。 If的创始人中文名叫彭萨克，是个泰国富二代，父亲是泰国纺织巨头苏旺集团的创办人，1980年出生的他，现今45 岁。 2004年，24岁的彭萨克进入家族企业苏旺集团，在各条业务线摸爬滚打，但他没有局限于家族 ...

安东油服 20250618 摘要 安东油服构建多元业务结构，涵盖传统油田技术服务（增产提效、控水 防沙等轻资产模式）、油田管理服务（稳定现金流，不受油价影响）、 天然气利用业务（中东、东南亚市场需求旺盛）、边际油气开发项目 （伊拉克区块潜力大）和 AI 赋能智慧场站建设（提高效率，符合可持续 发展方向）。 公司国际化战略深入推进，2024 年国际市场收入占比达 65%，预计 2025 年超 70%。运营管理总部迁至迪拜，人力资源总部设于埃及，采 购供应链中心设在印度，确保国际业务发展，管理团队 70%以上时间驻 海外。 财务状况显著改善，自 2018 年以来保持正自由现金流，2024 年翻倍 至近 10 亿元人民币。2025 年 1 月完成全部美元债券偿付，摆脱财务束 缚。公司发布分红派息和回购政策，每年拿出 30%净利润派息，5%- 10%自由现金流回购。 伊拉克油气田开发项目采用产量分成模式，前期公司投资开发，基础产 量达标后可开票回收投入，并享有 29.7%产量分成。预计 2027 年左右 显现贡献，初步预估日产量 1-2 万桶，油价 50 美元时，扩展产能后年 利润可能达数千万美元。 Q&A 安东油服 ...

证券研究报告 领展房产基金 (823 HK) 高息领舵，展帆资管 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 19 日│中国香港 | 房地产开发 | 我们首次覆盖领展房产基金（0823 HK），给予"买入"评级，目标价 50.59 港元。作为香港首家上市 REIT，领展核心资产聚焦本地必选消费场景，资 产组合覆盖中港及海外，总估值约 2258 亿港元，自上市以来其基金单位持 有人年化回报率为 10.9%，彰显其高息与稳增长特性。展望未来，人民币升 值、人口回升、美联储降息及纳入港股通等因素有望共同推动公司估值修复。 人民币升值叠加常住人口由跌转升，有望助推香港零售业回暖 全球去美元化趋势正逐步展开，人民币兑美元（及港元）汇率具备一定的升 值潜力。若人民币兑港元重返强势区间，将有望重新激发内地居民赴港消费 动能，同时亦有助于提升香港市民留港消费的意愿，整体将对香港零售市场 形成双向提振。此外，香港"抢人才"政策已初见成效，常住人口自 2023 年起恢复增长，为本地消费注入增量需求，前期人口流失导致的消费基数下 滑的负面影响正被逐步 ...

在消费变革期，品牌"乘风"的故事不断上演。 分析人士直言，当市场蛋糕越来越大，头部企业的经营状况自然也会越来越好。很多品牌越做越大并不 完全靠自身的经营，还要靠二三线同品类品牌助推市场规模增长。特别是健康经济盛行下，IFBH"100% 天然椰子水是泰国原装进口饮料"的卖点，或在市场上行期撬动更大的增长。 灼识咨询数据显示，2019年至2024年，中国椰子水市场规模年复合增长率为60.8%，远高于其他地区。 IFBH亦在中国内地椰子水饮料市场抢占榜首位置。 根据灼识咨询报告，按零售额计算，IFBH已达成以下成就：1）中国内地椰子水饮料市场第一。公司自 2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对 手七倍以上。2）香港椰子水饮料市场第一。公司自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜 首，2024年市场占有率约60%，超越第二大竞争对手七倍以上。 01 在中国市占率断层领先 在快消赛道，如何抢占消费者心智是一个品牌不断刷新品牌市占率的重要方向。 IFBH的致胜点或亦包含其中。公开资料显示，IFBH于2017年便进入中国市场。彼时，椰子水在国内还 是小众 ...

然而，清晰的定位并不等同于稳固的市场地位。极星正面临着前所未有的激烈竞争，其生存空间正受到来自四面八方的挤压。 首先是来自行业标杆特斯拉的直接竞争。 特斯拉Model 3和Model Y凭借其强大的品牌惯性、成本优势和智能化体验，在全球范围内占据了同级别市场的 主导地位。极星2虽然在设计、做工和驾驶质感上更具传统豪华品牌的韵味，但在三电技术、智能化水平和价格上，相较于不断降价的特斯拉，并未形成 压倒性优势。 2025年的夏天，全球电动汽车市场的竞争已经进入白热化阶段。在这场淘汰赛中，每一个决策、每一笔融资都可能决定一个品牌的未来。 今天，极星汽车正式获得吉利关联方PSD Investment高达2亿美元的股权投资。PSD Investment 由李书福控股，本就是极星股东。据消息，此次投资通过公 共股权私人投资（PIPE）方式以每股1.05美元的价格向PSD Investment出售约1.905亿股新发行的A类美国存托股。 这笔资金无疑为极星在激烈竞争中的持续产品开发、技术创新和市场扩张注入了一剂强心针。 交易结束后，李书福将通过PSD投资和吉利的瑞典子公司持有极星66%的股份，而沃尔沃汽车在极星的股份从18 ...

国内椰子水市场面临成本上升、竞争加剧的风险。 只有46名员工的椰子水品牌if的母公司IFBH Pte. Ltd.（下称 IFBH）已于近日通过港交所主板上市聆 讯，2个月的过审速度让市场惊讶。但更新后的招股书显示，这家靠中国市场"喝出来"的代工椰子水品 牌，依然存在原料来源单一、单一产品依赖、全代工模式等多个问题。 招股书显示，2024年，IFBH收入约1.6亿美元，同比增长80.3%，母公司拥有人应占盈利为3331.6万美 元，同比增长约99%，收入中的92.4%来自中国内地市场。 记者注意到，更新后的招股书显示，虽然IFBH号称在中国内地椰子水市场排名第一，2024年市占率约 为34%，但IFBH公司却是一家全代工生产的轻资产业务模式的饮料企业，即代工厂商负责制造、第三 方物流供货商负责运输、第三方分销商负责销售与配送，到2024年底，IFBH公司只有46名员工。IFBH 公司认为轻资产模式是其竞争优势之一，但外界也在担忧其对于制造、加工过程缺乏把控。从上市融资 用途看，IFBH也未明确提及未来有投资建厂的计划。 与此同时，IFBH的椰子水来源却非常单一，仅来自泰国，而且供应方也是IFBH的控股股东、创始 ...

Summary of the Conference Call for Dekang Agriculture Industry Overview - The current period is considered a favorable time to invest in the pig farming sector as the downward price cycle has been resolved, with policy guidance and restored market confidence expected to drive stock prices higher [2][5] - The pig farming industry has completed initial scaling, with future competition focusing on leading enterprises, emphasizing management, breeding costs, and cash flow value creation capabilities [2][6] Company Profile: Dekang Agriculture - Dekang Agriculture is the sixth largest pig farming company and the third largest yellow chicken farming company in China, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 35% in pig output over the past three years, and an expected CAGR of nearly 25% over the next three years [2][7] - The company is projected to reach a pig output of approximately 11 million heads by 2025 and 15 million heads by 2026 [7] Business Model Innovation - Dekang has innovated a light asset model by outsourcing breeding to partner farmers, avoiding capital expenditures on sow farms while leveraging the same funds for greater operational leverage [2][10] - This model has resulted in a higher long-term return on assets, with an average return on equity (ROE) of nearly 12% from 2018 to 2024, compared to the industry leader at 19% [10][12] Financial Performance - In 2024, Dekang's net profit per pig was approximately 360 yuan, significantly above the industry average, with overall costs continuing to decline in 2025 [3][12] - The company’s sales net profit margin averaged around 10% from 2018 to 2024, with asset turnover rates being higher due to lower capital investment in sow farms [12] - The expected net profit before fair value adjustments for biological assets in 2025 is close to 3.5 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of approximately 16% [14] Market Position and Valuation - Dekang's stock has shown significant growth in the Hong Kong agricultural sector, with a price-to-earnings (P/E) ratio of about 8 times for 2025, still below the industry average of 15 times [15][18] - The company is viewed as a cyclical growth stock with substantial valuation recovery potential, driven by rapid output growth and favorable pricing dynamics [16][18] Future Outlook - Dekang is expected to maintain rapid growth based on its innovative light asset farming model, supported by a favorable talent environment and strategic foresight [13] - The company’s poultry farming business is projected to maintain an output of around 90 million birds in 2025, with a conservative sales price expectation of 14.3 yuan per kilogram [13] Key Recommendations - Dekang Agriculture is recommended as a focus for investment due to its robust growth in poultry farming, reasonable sales price expectations, and significant growth in net profit before fair value adjustments [17][18] - The overall market confidence in the pig farming sector has improved, suggesting a potential catalyst for further growth in the coming months [16]