美国此次出台的许可证限制，背后是一套环环相扣的掌控措施：一方面垄断委内瑞拉石油的物流通道， 限定其石油出口航线流向美国或其监管的储油点；另一方面严格控制资金流向，要求委内瑞拉石油销售 收益存入美国指定账户，资金用途完全由美方决定，委内瑞拉政府仅能在美方许可下动用部分资金。美 国副总统万斯曾直言，控制委内瑞拉的关键就是"掌控其财政"，而石油作为委内瑞拉的主要收入来源， 自然成为美方重点掌控的对象。 值得关注的是，这一许可证限制出台后，已对全球能源格局和相关国家产生连锁影响。中国作为过去多 年委内瑞拉石油的主要买家之一，在美方出台限制后，已暂停进口委内瑞拉原油，以此回应美方的不合 理要求。事实上，委内瑞拉原油在中国整体石油进口中占比不到3%，即便完全停购，缺口也可通过俄 罗斯、加拿大、中东等其他产油国轻松补上，这也让美方试图通过限制交易倒逼中国妥协的算盘落空。 美国财政部发布的委内瑞拉石油许可证禁止与俄罗斯、伊朗、朝鲜、古巴相关人员进行交易，中国相关 人员也适用此规定。 据美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布的文件显示，美国财政部发布的委内瑞拉石油许可证 禁止与俄罗斯、伊朗、朝鲜、古巴及中国的相关人员进行 ...

近期国际黄金市场的剧烈波动，让不少投资者直呼揪心：从站上每盎司5600美元的历史新高，到单日创 下上世纪80年代以来最大跌幅，再到快速回弹至5000美元附近震荡，黄金价格在短时间内完成了一 轮"过山车"行情。但不同于其他资产暴跌后的持续低迷，黄金市场总能在急跌后快速修复，这背后并非 偶然，而是藏着多重不被轻易看见的隐形支撑。 笔者梳理市场脉络发现，这些支撑既源于扎根民间的消费习惯，也来自全球格局的底层变化，更离不开 市场结构和政策层面的理性护航，多重力量交织，才让黄金市场拥有了独有的抗跌性。 中国民间需求：刻在消费里的底层托底力量 在本轮黄金暴跌的过程中，国内市场出现了鲜明的"逢低买入"现象，深圳等核心金银交易市场依旧有买 家涌入，节前购金的热情并未因价格波动而消退，这股来自东方的消费力量，成为黄金市场最直接的隐 形支撑。而这一支撑的背后，是中国消费者对黄金独有的认知和长期形成的消费习惯。 从官方数据来看，2025年我国黄金消费量达950.096吨，其中金条及金币消费量504.238吨，同比增长 35.14%，首次超越黄金首饰消费量，标志着国内黄金消费结构迎来阶段性转变，投资者对黄金的配置 需求持续提升。 世 ...

法案里的"毒刺"到底扎哪儿了？ 395:2！美国踩下金融核弹引信，中国去美元化进入读秒阶段 老铁们，2月9日这天，美国国会山那帮老爷们搞了个大动作，直接把台海这潭水搅成了沸腾的油锅！395票赞成、2票反对，这数字砸出来， 比NBA总决赛绝杀球还让人心脏骤停。众议院这帮人跟打了鸡血似的，几乎全票通过《保护台湾法案》，明晃晃把"金融制裁"四个大字拍在 中国脸上——你敢动台湾，我就把你踢出全球金融圈！这哪是法案，分明是顶在脑门上的枪！ 美国人以为握着金融霸权就能为所欲为？咱掰开数据看：中国持有8700亿美元美债，虽比巅峰期减持40%，但仍是美国第二大债主。真要硬 脱钩，美国国债收益率得飙升到6%以上，房贷利率跟着破8%，华尔街那帮精英先得哭晕在厕所。去年人民币跨境支付系统（CIPS）处理金 额96万亿元，同比涨32%，全球2000多家银行接入，这可不是吓大的！ 中国的"反杀剧本"早写好了 真当咱没后手？看看最近动作：沙特伊朗用人民币结算石油，巴西阿根廷搞本币互换，东盟40%贸易用人民币结算。更狠的是，数字人民币 桥（mBridge）项目已经连通20国央行，SWIFT那套老系统迟早被架空。美国想踢中国出金融圈？最后可 ...

抛售潮的持续发酵，直接让美债陷入濒临崩盘的困境。曾经被视为"全球资产定价之锚"的美债，如今遭遇了罕见的"股汇债三杀"，美股暴跌、美元走低的同 时，美债价格大幅下跌，收益率飙升，10年期美债收益率一度突破4.5%，30年期美债收益率三天内飙升近60个基点。美债价格下跌意味着美国政府融资成 本大幅上升，新债难以卖出，"借新还旧"的链条随时可能断裂，而美债收益率的攀升，还会带动美国抵押贷款、汽车贷款等利率上涨，进一步冲击美国实体 经济和民众生活。 美债的危机，本质上是美元霸权的危机。长期以来，美国凭借美元的储备货币地位，肆意印发美元、转嫁经济风险，而美债作为美元霸权的重要支柱，一直 被全球投资者视为"避风港"。但如今，美国的单边主义、保护主义行径，以及朝令夕改的关税政策，持续侵蚀着美元的信用根基，美元在全球外汇储备中的 占比已跌至56.92%，创下1995年以来的最低值，而全球央行的黄金持有量，也首次超过了外国央行持有的美国国债。 很多人不解，中国为何要持续减持美债？其实这绝非一时冲动，而是基于风险规避与战略布局的理性选择。如今的美国，债务问题早已积重难返，国债总额 已突破38万亿美元，年利息支出接近1万亿美元，甚 ...

点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"在看"和" "并分享 添加 小编微信 ，遇见 志同道合 的你 （请添加小编微信，后续会组建 相关微信群 ） 正文 五矿证券 珍惜有限 创造无限 1. 2025年有色金属——关税影响、降息预期与战略金属价值重估 1.1 2025年主要有色金属价格,宏观与地缘政治扰动成为主因 ロ 2025年受到关税和美联储降息预期的波动，以及地缘环境下战略金属政策等影响，有色金属价格除铅、中重稀土基本出现普涨。 ロ 大类涨跌幅来看，贵金属涨幅居前（>100%），小金属涨幅（≈78%，分化明显），工业金属（≈30%）。 ロ 具体品种来看，2025年钨价涨幅领先达到343%，COMEX黄金白银分别上涨81%、178%；铜、锡上涨51%、67%，氧化错较涨 幅达到97%,氧化简跌幅较大。 图表1:2025年有色金属价格涨跌幅与预期差异 珍惜有限 创造无限 图表2：2025年有色金属行业利润（上）、板块表现（下） 3 年度涨幅 收入YOY % 归母净利润YOY% 有色金属板块涨跌幅 40.9 71.72 9.5 SW金属新材料 58.89 8.1 8.24 6.51 51.12 SW磁性材料 3 ...

Core Viewpoint - The recent volatility in gold prices reflects deeper systemic issues rather than mere market frenzy, indicating a growing skepticism towards the dollar's reliability as a currency [1][3]. Group 1: Gold Price Volatility - Gold prices surged from $5000 to $5590 per ounce in just three days, showcasing extreme volatility typically associated with heightened global financial tensions [3]. - The underlying cause of this volatility is not gold itself, but a collective realization that paper promises are insufficient [3]. Group 2: U.S. Treasury's Response - U.S. Treasury Secretary Yellen attributed the market turmoil to Chinese traders and tightened margin regulations, a narrative criticized for oversimplifying a complex global issue [6]. - The U.S. is struggling to manage gold prices as effectively as in the past, requiring more direct intervention from officials and a narrative to stabilize market expectations [11]. Group 3: China's Gold Accumulation - The People's Bank of China has increased its gold reserves for 15 consecutive months, emphasizing the importance of converting credit into tangible assets [8]. - The act of repatriating gold signifies a shift from asset allocation to risk management, reflecting a preference for physical security over paper assets [8]. Group 4: Global Central Bank Behavior - Central banks worldwide continue to purchase gold, with Germany repatriating gold from the Federal Reserve and other nations reducing their U.S. debt holdings [15]. - The trend of moving away from the dollar is driven by a desire to mitigate concentrated risks rather than an outright rejection of the U.S. [15]. Group 5: Structural Changes in Dollar Dominance - The dominance of the dollar is entering a structural decline, exacerbated by the U.S. using its currency as a weapon, which undermines its credibility [19]. - The shift towards gold as a value anchor is a long-term trend, indicating a growing awareness of the risks associated with over-reliance on the dollar [19]. Group 6: Future Implications - The decline of the dollar is not solely due to external pressures but is largely a result of internal U.S. policies that have eroded trust in its currency [21]. - The focus should be on building a stable path forward and securing assets, as the old financial system shows signs of instability [21].

在很多散户眼中，今年1月底的那场黄金暴跌堪称史诗级灾难。受特朗普提名美联储新任主席一事的影响，国际金价一度出现了单日近10%的跌幅，不少追 高的投资者纷纷在恐慌中割肉离场。然而，同为本轮黄金热潮中的大玩家，中国央行却表现出了超乎寻常的定力，不管黄金市场如何波动，中国增持的脚步 从未停下。 从2024年11月重启买入模式至今，中国央行这种不管涨跌只管买的扫货姿态，到底释放了什么信号？在全球金融秩序面临重构的当下，中国又在防范什么？ 要理解中国央行为什么如此执着于购入黄金，首先需要厘清全球经济正在发生怎样的剧变。在过去三个月里，黄金和白银在投机资金的推波助澜下，接连创 下历史新高。但随之而来的，是金融市场对未来预期的极度混乱。特别是在特朗普2.0时代迈入第二个年头、美联储主席新人选尘埃落定选之后，全球金融 市场似乎又要进入一个强美元信号频发的敏感期了。 不管涨跌只管买，连续15个月增持黄金，中国央行到底想干什么？ 最近，在全球黄金市场刚刚经历了一场过山车式的剧烈震荡后，一项来自中国官方的数据，再次拨动了市场的神经。在刚刚过去的1月份，中国人民银行继 续出手，增持了约4万盎（约合1.134公吨）黄金。这已经是中国央 ...

看似全球支付市场平静无波，实际上暗潮涌动。最新数据显示，美元虽然仍然领先，占比46.94%，不过已经出现了一些动摇的苗头。 欧元保持稳定，份额又升到25.6%左右，而人民币在SWIFT体系里的比例则连续四个月没能突破3%，8月的数据只有2.93%。 一时间，有些人担心人民币国际化是不是遇到阻碍，也有人对那些数字的真实性提出疑问。实际上，这场货币格局的变化，比这些数字看起来要复杂得多。 美霸权依旧 美元到现在依然是全球支付系统里不可动摇的第一货币，大概一半的比例让它稳稳占据着话语权。 不过仔细观察趋势，美元的地位不是稳如泰山。到了今年8月，美元支付比例是46.94%，比几个月前差不多50%的峰值稍微低了一点。特别是在这五个月 里，美元份额总共缩水了2.74个百分点，虽然数值不大，但也能看出背后隐藏的变化。 美元之所以这么稳，背后其实有石油美元制度、全球交易结算的传统，以及美国金融市场的巨大吸引力做支撑。 不过，近段时间，这个根基开始受到影响。美国经常把SWIFT系统当武器，用来惩罚不听话的国家，随便把他们踢出系统。这一招儿让好多经济体开始琢磨 着找别的路子。 再说美元，现在汇率起伏得挺厉害，到了2025年上半年 ...

Core Viewpoint - The gold market is experiencing unprecedented sensitivity, with the price of gold reaching $5050 per ounce, reflecting a shift from a mere price point to a psychological symbol [1][3]. Group 1: Market Dynamics - Gold prices have shown extreme volatility, with a record peak of $5500 on January 29, followed by a 9% drop, marking the largest single-day decline since 1980, and then rebounding to $5050 [3][4]. - The recent fluctuations are attributed to a rapid reversal of policy expectations and the impact of leveraged funds, creating a resonance effect in the market [4]. Group 2: Central Bank Behavior - In 2025, global central banks are projected to net purchase 863 tons of gold, with China increasing its holdings for 15 consecutive months, indicating a strategic shift despite price volatility [5][6]. - This behavior is not merely about acquiring a safe-haven asset but is seen as a long-term hedge against dollar credit risk and preparation for a potential restructuring of the global monetary system [6]. Group 3: Economic Indicators - Recent U.S. retail sales data showed no growth in December, leading to increased expectations for interest rate cuts, which temporarily boosted gold prices by $50 before a significant pullback [7]. - The market is currently divided on whether to trust signs of economic slowdown or persistent inflation, contributing to the instability around the $5000 price point [8]. Group 4: Consumer Trends - In China, gold consumption is expected to decline by 3.57% in 2025, but there is a notable shift where gold bar and coin purchases surged by 35.14%, indicating a transition from consumption to investment [9][10]. - This trend reflects a grassroots movement towards "de-dollarization," as consumers increasingly favor gold bars over traditional savings [11]. Group 5: Market Valuation - The total market value of existing gold is approximately $38.2 trillion, nearly equal to the total scale of U.S. Treasury bonds at about $38.5 trillion, suggesting a critical point in market dynamics [12][13]. - Historically, gold has mirrored U.S. Treasury bonds, but a potential shift in perception regarding creditworthiness could alter pricing power in the market [15][16]. Group 6: Future Outlook - Predictions from Deutsche Bank and JPMorgan suggest gold prices could reach $6000 and $6150 respectively, driven by the low percentage of gold reserves held by emerging market central banks, indicating significant room for growth [16]. - The ongoing volatility in January 2026 has repositioned gold from a narrow "safe-haven asset" to a broader "strategic reserve" category [16]. Group 7: Underlying Trends - The upcoming U.S. non-farm payroll data is anticipated to influence gold prices further, with expectations of job additions between 60,000 and 80,000, which could lead to price fluctuations [17]. - Regardless of short-term data impacts, a deeper trend indicates a recalibration of the global monetary system, with gold regaining its historical monetary significance [18][19].