长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2025 年度中期策 略报告 20250707 摘要 中国对稀土和钨的出口管制以及刚果金对钴的出口禁令导致全球战略金 属供应紧张，推动了相关金属的价值重估，尤其是在中美贸易摩擦背景 下，稀土的战略地位更加凸显。 国家对稀土集团的整合加强了对冶炼分离资产及进口矿的管控，叠加人 形机器人及海外空调需求增长，稀土供需长期偏紧，行业供需改善有望 带来价格持续增长，相关公司资产证券化值得关注。 钨行业面临供应紧张，国内钨矿采矿证批复量减少，矿山品位下降，新 增供给有限，导致钨价持续创新高。尽管下游需求不振，但供给端变化 显著，若工程机械等领域需求增长，钨价仍有上涨空间。 刚果金钴出口禁令旨在改善矿企盈利状况和政府税收，尽管短期内市场 未出现短缺，但随着库存消化，预计未来将进入实质性短缺期，推动钴 价上涨，印尼镍产能布局企业将受益。 印尼镍矿政策提升了镍矿在行业盈利分配中的地位，镍价在 15,000- 17,000 美元区间震荡，受不锈钢和三元需求疲软影响，企业转向电机、 电镀领域以最大化利润，新能源公司在镍产能布局方面进展显著。 Q&A 2025 年能源金属行业的核心投资思路是什么？ ...

行业研究丨深度报告丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2025 年 度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 全球有色资源分布不均，世界格局风云变化，战略资源成为各国兵家必争之地，战略金属价值 重估仍将继续，供给仍为核心线索。不同于过去以交易宏观需求复苏为主的有色轮动顺序，今 年以来战略金属走出了相较于有色指数及基本金属较强的超额收益，供给成为核心催化主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 王筱茜 许红远 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520080021 SFC：BQT626 肖百桓 周相君 SAC：S0490522080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 金属、非金属与采矿 cjzqdt11111 [Table_Title 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2] 2025 年 度中期投资策略 [Table_Summary2] 战略金属价值重估，供给为核心主线 ...

今年以来，金价已涨超20%，较三年前上涨一倍。摩根大通认为，金价可能在2029年冲上6000美元/盎 司大关，等于从当前的约3300美元水平大涨80%，主要原因在于美国总统特朗普一连串的政策，引发投 资人抛售美国资产改买黄金，加上黄金供应量未能大幅提升，价格自然水涨船高。摩根大通分析师强 调，虽然该数据是初步推算的，但这种状况代表摩根大通从结构上长期看涨黄金，金价还会进一步上 涨，如果外国投资者将0.5%的美国资产投入黄金市场，4年下来会有高达2736亿美元的资金进入黄金市 场，相当于2500吨黄金。 2. 大摩：因贸易谈判的乐观情绪，对冲基金重新进入中国股市 摩根士丹利称，寄望于中美贸易谈判取得进展，对冲基金上周增加了对中国股市的看涨押注，尤其是美 国的对冲基金。摩根士丹利在上周五发布的报告中称，在看到中美可能达成贸易协议的令人鼓舞的迹象 后，美国对冲基金"重新投入"了中国，买入在美股交易和在A股市场交易的股票。该银行表示，相比之 下，对冲基金减持在泰国、中国香港、印度和澳大利亚为首的大多数亚洲地区的头寸。 1. 小摩：金价或到2029年冲上6000美元大关 3. 高盛：预计新一届德国政府将把国防开支从占G ...

白酒龙头需求景气有望触底回升 上周五，三大股指盘中震荡下探，创业板指一度跌超1%，科创50指数跌约2%。截至收盘，沪指跌0.3% 报3342点，深证成指跌0.69%报10126.83点，创业板指跌0.87%报2011.77点，科创50指数跌1.96%，上证 50指数逆市涨0.17%，沪深北三市合计成交12225亿元，较此前一日减少近1000亿元。行业方面，半导 体、零售、传媒、汽车、券商、地产、石油等板块走低，纺织服装、银行、电力、酿酒等板块拉升， ST板块逆市活跃。 中信证券表示，资金风险偏好回升，围绕行业高景气度主题以及新概念主题进行展开，建议优先配置一 季报表现出众的行业主题方向。市场对美国关税的情绪影响反映已较为充分，随着美国与多个国家的关 税谈判逐步展开，市场风险偏好逐步回升。国内维护楼市和股市的政策持续出台对市场预期托底，随着 一季报发布完毕，市场进入一个较为主题躁动的时期。从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格特 征，市场在一季报高景气的行业主题上持续布局，并对新的主题概念表现更强的偏好。 今日投资机会解析 战略金属或迎价值重估 5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部等部门召开打击 ...

｜2025年5月12日星期一｜ NO.3中信证券：战略金属或迎价值重估 NO.1中信建投：中期内市场延续震荡，风格轮动加速 5月12日，中信证券研报指出，5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部等部门召开打击 战略矿产走私出口专项行动现场会，会议指出，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益， 打击战略矿产走私出口成为当前迫切且重要的工作任务。我们认为战略矿产在当前国际政治背景下具备 极强的战略属性，加强打击走私出口亦将加强供给刚性，稀土、钨和锑等战略金属价格有望持续上涨， 战略金属板块或迎来价值重估，持续推荐战略金属产业链配置价值。 中信建投（601066）认为，中期内市场延续震荡，风格轮动加速。中期看市场下有支撑，上有压力。货 币政策"双降"将夯实信用扩张基础，资本市场工具优化巩固A股指数下沿。出口超预期强劲，抢转口成 效凸显，关税博弈占据短期优势。通过"抢转口"策略，中国成功将出口重心转向东盟、欧盟等市场，实 现了出口的稳定增长。不过基本面下行预期和资金估值约束将构成市场上沿。市场5月或将复现"避险- 消费-成长"轮动脉络。 NO.2华泰证券：A股轮动加速，中期把握内部确定性线索 华泰证 ...