文 | 中关村储能产业技术联盟 秦奕东 CNESA政策研究经理 党的二十届三中全会提出，完善主要由市场供求关系决定要素价格机制，推进能源等领域价格改 革。2025年1月底，国家发展改革委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促 进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，简称" 136号文 "）， 提出推动新能 源上网电价全面由市场形成。 各省在中央精神和上层政策要求下，纷纷开展136号文配套政策设计 ，明确存量/增量新能源交 易机制，确定机制电量规模和电价水平，建立差价结算方式、明确执行期限、退出规则和保障 措施等重点内容，加速新能源入市进程并做好与既往政策机制的衔接。 上半年， 蒙东、蒙西、新疆 陆续发布136号文省级配套细则， 山东、广东、广西、湖南、山西 也下发了征求意见稿，本文对已发布各地的政策要点进行了梳理，包括 机制电量、机制电价、执 行期限、竞价机制、衔接情况 等进行了梳理。 一、基本对比 "机制电价" 是国家推动新能源全面参与市场交易背景下，为保障新增新能源项目合理收益、平 稳过渡而设计的一项阶段性支持政策。它不是传统意义上的固定补贴电价，而是通过市场化竞价 方式 ...

Group 1 - As of now, 133 provincial-level development zones in Anhui have established 76 AA-level and above platform companies, with 84 having implemented the dual separation of social affairs management and development operations, and 126 adopting the "management committee + company" reform model [1] - The provincial-level development zones have been granted 133 economic management items, facilitating the transfer of social functions such as land acquisition and social stability to local townships [2] - The implementation of the "management committee + company" operational mechanism aims to enhance service capabilities of platform companies and promote high-quality industrial development [3] Group 2 - The introduction of a performance evaluation system that breaks traditional identity frameworks allows for salary adjustments based on job roles and performance, thereby eliminating the "big pot rice" distribution model [4] - Through institutional innovation and market-oriented reforms, the development zones across the province are accelerating their transformation towards high-quality development [5]

Core Viewpoint - The article discusses the significant changes expected in the demolition and housing renovation sector in China by 2025, highlighting two main categories of properties that will likely be prioritized for demolition: non-compliant brick-concrete structures and inefficient industrial land [1][3]. Group 1: Housing Renovation and Demolition Trends - Since the initiation of the urban renewal program in 2013, over 60 million housing units have been renovated, with an average annual demolition of over 8 million units from 2015 to 2020, contributing to a 37% increase in commercial housing sales area [3]. - Following the end of the demolition plan in 2021, the average annual demolition volume dropped to less than 2 million units, leading to a period of adjustment in the real estate market [3]. - The Central Economic Work Conference in December 2024 proposed the "Urban Renewal 2.0 Strategy," signaling the start of a new round of demolition plans [3]. Group 2: Key Categories for Demolition - The first category includes brick-concrete structures that do not meet the seismic standards, with approximately 3.5 billion square meters still in existence, primarily built before 1990 [5]. - The second category involves the transformation of inefficient industrial land, with new policies allowing local governments to convert industrial land with over 30% vacancy into residential land [5]. Group 3: Market Dynamics and Opportunities - The new demolition policies emphasize market-oriented operations, requiring a self-balancing rate of at least 85% for projects and encouraging the "bring a plan to auction" model [6]. - Compensation standards have been updated to include a "one-for-one plus 15% area subsidy" approach, which aims to protect the interests of displaced residents [6]. - The transformation of industrial land into residential areas is expected to optimize urban space and enhance land value, providing real estate developers with promising opportunities [5][6].

中国民航网 通讯员叶绿洲 报道：2025年上半年，上饶机场累计完成航班起降3270架次，同比增长 44.6%；旅客吞吐量39.4万人次，同比增长63.1%，均创历史新高。这一成绩不仅标志着上饶机场在区域 航空市场中的地位日益重要，也为上饶市的经济发展和旅游业繁荣注入了新的活力。 展望未来，上饶机场将继续秉持初心，以更高站位、更实举措推动高质量发展。在安全管理上精益求 精，在服务品质上追求卓越，在航线开发上持续发力，全力推进机场建设。通过不断满足旅客日益增长 的出行需求，充分发挥航空运输的辐射带动效应，为地区发展注入强劲动力，助力上饶在新时代发展浪 潮中腾飞起航，向更加辉煌的明天迈进。（编辑：李季威 校对：张薇 审核：韩磊） 创新机制显成效 构建民航发展新格局。上饶机场旅客吞吐量的大幅跃升，背后是"民航发展政府化、航 线开发市场化、机场运营专业化"的创新发展模式持续发力。在政府层面，上饶市政府出台多项支持政 策，将机场发展纳入城市战略布局，在航线补贴、基础设施建设等方面给予大力扶持；市场层面，依托 市农文旅集团，成立专业航空发展公司与旅游公司，实现航线开发与客源拓展协同联动；运行层面，不 断提升机场运行效率与服 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 日前，54岁的王苏望正式履新国投证券董事长，掌舵这家总资产超2769亿元的国有券商。 从2023年7月通过市场化招聘加入担任副总经理，到如今登顶董事长之位，王苏望仅用两年时间，完成 了令人瞩目的职业"三级跳"。 这一晋升速度在国有金融机构中实属罕见。 王苏望在中信证券投行部积累了专业经验后，转战招商证券，担任投资银行总部战略客户部总经理。王 苏望的职业轨迹在招商局积余产业运营服务股份有限公司实现重要跨越。他担任该公司董事、副总经 理，首次进入企业高级管理层。这一经历拓展了他的管理视野，不再局限于纯粹金融领域，而是涉足实 体产业运营管理。 2023年6月，王苏望迎来职业生涯的关键转折点。国投证券（当时仍称安信证券）通过市场化招聘引进 专业人才，他成功加入并担任副总经理，分管自营投资业务。 国投跃升：两年成就"掌门人" 王苏望在国投证券的晋升速度令人瞩目。2023年7月加入时，他担任副总经理并兼任金融衍生品部总经 理。凭借专业能力和管理经验，他很快在组织中展现出价值。 2024年4月，国投证券发生重大人事变动。掌权11年的原总经理王连志被免 ...

航空中期策略：航空供给低增时代，需求驱动票价上行 20250708 摘要 中国航空业或迎超级周期，油价定价逻辑转变及 OPEC+策略调整致油 价下降，为航司提供利润空间。市场关注点应从短期油价、汇率转向航 空业长期增长逻辑，以把握 A 股和 H 股的投资机会。 2017-2019 年中国航空业客座率虽高，但净利率偏低，主因票价未市 场化及机队增速过快。十四五期间，票价市场化改革加速，航司放缓机 队增速，旨在提升盈利能力。 当前航空业挑战在于供需恢复慢于预期，国际运力回流国内市场影响供 需平衡。但票价市场化和机队增速放缓有望驱动超级周期，未来一到两 年内存在战略性投资机会。 2024 年航司策略从票价优先转向客座率优先，但激进策略导致全年减 亏低于预期。展望 2025 年，行业供给将进入低增速时代，需求端好于 预期，盈利能力有望逐步恢复。 未来两年，航空业供给增速放缓具可持续性，航司资本开支意愿下降是 主导因素。中国特有的空域时刻瓶颈长期存在，促使航司降低资本开支 意愿。 Q&A 2025 年航空行业的中期策略有哪些关键点？ 2025 年航空行业的中期策略主要包括四个关键点。首先，我们认为航空行业 已经进入票价 ...

歧路无喧，电启新程——公用事业行业 2025 年度中期投 资策略 20250708 十四五期间是一个明确分水岭，与十三五及以前产业逻辑和经营环境截然不同。 从十四五末复盘来看，火电竞争环境可以分为两类投资范式：新兴范式和古典 范式。 新兴范式指游戏规则重大改变时市场行情演绎逻辑。例如 21 年的碳中 和重塑行业估值体系，以及夏季煤价上行至 2000 元以上水平，引发政策干预 讨论；22 年的夏季缺电影响巨大主题。然而，这种情景可遇不可求，大部分情 况下遵循古典投资范式，即游戏规则无重大改变时从基本面视角看全年最确定 窗口期集中在 3 月中下旬至 7 月左右。在此期间市场基于煤炭淡季环比价格上 行压力达成阶段性边际共识，通过煤价边际映射修正年初市场对火电竞盈利极 度悲观或不信任预期。 今年宏观背景下，上半年走势契合古典投资范式。尽管 全国高温席卷而来，但自 22 年夏天起全国发电供给积极性重新调动，大量供 摘要 煤炭价格下跌并未显著提升火电估值，市场主要基于远期盈利修复进行 定价。2025 年二季度煤价同比大幅下跌，但容量电价和企业策略优化 使得上网电价降幅优于预期，龙头公司股息率具吸引力，如华能国际港 股股息 ...

半导体投资走向幕后时代，国资减少对半导体的投资，而市场化资本干脆很少投资半导体了，这让业界 忧心忡忡。曾几何时，市场化资本是半导体产业最重要的投资方。在大基金投资半导体之前，市场化资 本是产业的主要投资方，大基金介入以后，市场化资本依然扮演重要角色。但是现在市场化资本大幅退 潮，可以说这是对中国半导体产业的预警。市场化资本是半导体产业的活水，它们的退潮让这块曾经的 投资热土进入枯水期。以下是我们最近走访产业一线看到的一些现象： 第一，原来老牌一线半导体专业投资基金，大概只有25%的钱投在半导体； 第二，国资主导半导体投融资的特征越发明显，市场化资金投资半导体越来越少； 第三，即便是国资，以前国资投资半导体的目的是以布局产业、谋划产业、谋划项目为主。现在国资热 衷于"搬砖"式招商，投资只投"搬迁轮"（让异地成熟项目搬迁总部），以招商引资为主要目的。堪称 二"搬"联动，不是一般人； 第四，国资或许为了规避投资责任，或许为了降低风险，多数将资金委托给国企或央企的基金打理，自 己甘做LP。这样做可能确保了安全，但是牺牲了投资效率。 从以上现象来看，市场化资本从资金数量，投资方式，投资活力等方面都出现萎缩。同时也可以看 ...

盛夏热浪翻涌，旅游消费热潮随之而至。面对这场全年关键的资金流、数据流汇聚的商业盛宴，银行纷 纷亮出"组合拳"，在信用卡、储蓄卡、消费贷三大战场展开激烈角逐。从联名信用卡权益升级到数字人 民币场景创新，从低利率消费贷精准投放到AI风控动态管理，一场围绕暑期经济的金融攻防战全面打 响。 暑期银行"抢客"核心行动：多维策略构建竞争壁垒 面对暑期激增的消费需求，银行的行动并非零散出击，而是围绕"场景渗透、客群细分、科技赋能"三大 主线，形成覆盖信用卡、储蓄卡、消费贷等全业务线的立体策略。 信用卡业务围绕三大维度展开： 首先，作为银行切入消费场景的核心工具，暑期策略聚焦"场景深度绑定+权益精准投放"，通过境内外 全链条服务抢占支付入口。 银行通过发行文旅主题信用卡，将消费与文化体验结合，吸引细分客群。例如，浦发银行推出敦煌文化 主题卡，持卡人可享景区门票折扣、非遗体验权益，既贴合暑期文旅热潮，又通过文化IP提升卡片辨识 度；兴业银行长沙分行则深耕本地资源，联合40家景区及900余家商户推出联名卡，用户扫码即可领取 消费券，实现"旅游消费-支付-优惠"的闭环。 第二，境外消费权益"加码"，针对暑期境外游、留学需求，银行通 ...

Industry Investment Rating - The industry investment rating is maintained at "Outperform" [1] Core Insights - The report discusses the impact of deposit rate adjustments on banks, indicating that the adjustments have a limited impact on financial outflows [4][7] - The establishment of a market-oriented deposit rate adjustment mechanism aims to align deposit rates with market rates, thereby reducing banks' funding costs and facilitating lower loan rates [14][17] - The report highlights a significant shift in deposit structures due to regulatory changes, with a notable migration of deposits from large banks to smaller banks and non-bank financial institutions [6][37] Summary by Sections 1. Reasons for Deposit Rate Adjustments - The adjustments are aimed at promoting interest rate marketization and improving policy transmission, breaking the rigid link between deposit rates and benchmark rates [4][14] - The adjustments are expected to lower banks' funding costs, which constitute over 70% of their liabilities, thereby creating room for loan rate reductions [17][18] 2. Review of Past Adjustments - Historical adjustments include the reduction of structured deposits from CNY 15.4 trillion to zero between 2019 and 2020, and the optimization of deposit rate ceilings in June 2021 [5][22] - The establishment of a market-oriented adjustment mechanism in April 2022 has led to multiple rounds of deposit rate reductions, with long-term deposit rates decreasing more than short-term rates [23][24] 3. Market Impact Review - The report notes that during the initial adjustment phases, there was a significant outflow of structured deposits to wealth management and insurance products [6][37] - The adjustments have generally resulted in a shift of deposits from large banks to smaller banks, as well as a migration towards wealth management and insurance products [6][37] 4. Future Outlook and Investment Recommendations - The report anticipates a significant volume of maturing fixed-term deposits in the third quarter, with potential outflows to non-bank institutions [7] - It suggests focusing on banks that may benefit from reduced funding costs and improved net interest margins, highlighting specific banks such as Bank of Communications and Chongqing Bank as potential investment targets [7]