光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 06 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场多数指数收涨，Wind 全 A 上涨 0.42%，成交额 1.32 万亿元。 | | | | 中证 1000 指数上涨 0.72%，中证 500 指数上涨 0.54%，沪深 300 指数上涨 | | | | 0.23%，上证 50 指数上涨 0.05%。TMT 板块复苏，消费板块回落。4 月经济 | | | | 数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零 | | | | 同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的明显支撑。4 月社会信贷需求偏弱， | | | | 4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元，同比多增 2.86%；4 月 M2 同比 8%。 | | | | 此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预 | | | | 期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负 | | | 股指 | 债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 04 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场多数指数收涨，Wind 全 A 上涨 0.52%，成交额 1.16 万亿元。 | | | | 中证 1000 指数上涨 0.72%，中证 500 指数上涨 0.42%，沪深 300 指数上涨 | | | | 0.31%，上证 50 指数上涨 0.32%。消费和银行板块走强，房地产上下游板块 | | | | 走弱。4 月经济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持 | | | | 韧性。其中社零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的明显支撑。4 月社 | | | | 会信贷需求偏弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元，同比多增 2.86%； | | | 4 | 月 M2 同比 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好 | | | | 开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息 | | | 股指 | 政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长 ...

【头条要闻】 特朗普急了！美国限时要求各国提贸易谈判最佳方案，美国4月工厂订单大跌 美国总统特朗普4月2日公布面向全球广泛的"对等关税"，引发轩然大波。4月9日，特朗普政府又暂停了 对大多数美国贸易伙伴的"对等关税"，暂停期限90天，将高额关税的生效期推迟到7月9日。据报道，距 离"对等关税"恢复期限仅剩5周，特朗普政府发出紧急信函，要求各国"在本周三前提交贸易谈判的最佳 方案"，包括购买美国工农业产品的关税和配额方案。 点评：近期，美欧关系持续紧张。当地时间6月2日，欧盟委员会新闻发言人表示，欧盟对美国宣布将钢 铁和铝关税从25%提高至50%深表遗憾，这一决定进一步加剧了大西洋两岸的经济不确定性。发言人称 谈判仍在继续——双方已同意加快谈判进程，本周将举行会谈。 500亿！险资"入市潮"升级，长钱长投环境优化，险资巨头重磅出击，加大股票投资 专题：长钱再增500亿元 险资私募陆续入场 对A股整体预期乐观 据了解，太保战新并购私募基金目标规模300亿元，首期规模100亿元。该基金将聚焦上海国资国企改革 和现代化产业体系建设的重点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链，打造以"长期资 本+并购整合+资 ...

1. Report Industry Investment Rating - No investment rating information is provided in the report. 2. Core Viewpoints - For stock indices, the revenue growth rate of A-shares excluding finance in Q1 2025 was -0.33% year-on-year, rising for two consecutive quarters, indicating that the asset-side earnings of listed companies are bottoming out. The central bank cut interest rates to narrow the negative carry of enterprises and bring the index back to a slow bull trend. The net profit growth rate was 3.4% year-on-year, showing a positive change from previous quarters. However, it remains to be seen whether enterprises can maintain this level under the background of the tariff war, and the accounts receivable ratio is still rising. The ROE is at the bottoming stage of the downward cycle since Q2 2021, significantly affected by the low PPI. The net profit margin and gross profit margin have slightly increased, while the asset turnover has declined, and the equity multiplier has remained basically flat. Overall, the Q1 earnings data of the A-share market are mixed, indicating that the profitability of listed companies is still bottoming out but showing signs of recovery. The valuation of A-shares is at a historical median, and future quasi-stabilization funds are expected to maintain the overall stability of A-share valuations. The growth indicators of small-cap indices have turned positive [1]. - For treasury bonds, the tariff negotiation's negative impact on the bond market has basically ended, and the dominant factors have returned to the capital and fundamental aspects. The economic and financial data in April show that the effect of the stable growth policy is continuously emerging, but the problem of weak real financing demand still exists. In the short term, the economic fundamentals will continue to recover moderately, and the capital side will lack the impetus for significant fluctuations after the double cuts. It is expected that the short-term bond market will continue to fluctuate within a range [2]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Daily Price Changes - **Stock Index Futures**: On May 26, 2025, IH was at 2,684.4, down 8.6 or -0.32% from May 23; IF was at 3,831.2, down 15.0 or -0.39%; IC was at 5,594.6, up 32.8 or 0.59%; IM was at 5,925.0, up 53.0 or 0.90% [3]. - **Stock Indices**: The Shanghai Composite 50 was at 2,699.4, down 12.4 or -0.46% from May 23; the CSI 300 was at 3,860.1, down 22.2 or -0.57%; the CSI 500 was at 5,669.5, up 16.4 or 0.29%; the CSI 1000 was at 6,028.8, up 39.1 or 0.65% [3]. - **Treasury Bond Futures**: On May 26, 2025, TS was at 102.43, up 0.022 or 0.02% from May 23; TF was at 106.06, up 0.01 or 0.01%; T was at 108.86, up 0.005 or 0.00%; TL was at 119.76, up 0.16 or 0.13% [3]. 3.2 Market News - The People's Bank of China conducted 382 billion yuan of 7-day reverse repurchase operations today, with the operating rate remaining flat at 1.40%. There were 135 billion yuan of reverse repurchases maturing today, resulting in a net investment of 247 billion yuan [4]. 3.3 Chart Analysis - **Stock Index Futures**: The report provides charts of the trends and basis of IH, IF, IC, and IM main contracts, as well as the trends of the Shanghai Composite 50, CSI 300, CSI 500, and CSI 1000 stock indices [6][7][10]. - **Treasury Bond Futures**: The report includes charts of the trends of treasury bond futures main contracts, treasury bond spot yields, basis, inter - period spreads, cross - variety spreads, and capital interest rates [13][16][18]. - **Exchange Rates**: The report presents charts of the central parity rates of the US dollar, euro, and other currencies against the RMB, as well as forward exchange rates and currency indices [21][22][25].

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍 随着经济稳定，龙头上市公司经营趋于稳定，5月以来，A股核心资产持续走强，股指整体保持反弹趋势。本周，每经品牌100指数继续在1100点附近进行调 整，截至5月23日收盘，每经品牌100指数周跌0.03%，以1096.38点报收。 港股成分股涨幅靠前 本周受益于经济数据持续表现出韧性以及年内首次LPR下调等利好因素，沪指一度走出三连阳，然而市场后续未能延续上行趋势，周四、周五有所回落。从 周K线来看，上证指数周跌0.57%，深证成指周跌0.46%，创业板指和科创50指数跌幅较大，周跌0.88%和1.47%。相较A股主要宽基指数，每经品牌100指数 表现相对抗跌，周跌0.03%，以1096.38点报收。 从成分股表现来看，港股市场成分股表现更优。东方海外国际、中国通信服务以及美团周涨幅分别达到6.92%、4.31%以及4.19%，小米集团、吉利汽车以及 华润医药周涨幅则在3%左右。而顺丰控股、比亚迪、中信银行、长安汽车、上海电气以及中远海控周涨幅也在3%以上。 | 证券代码 | 证券简称 | 周涨跌幅 (％) | 周市値 | | --- | --- | --- | --- | ...

震荡区间下限：1. 5月政策兑现成为主要矛盾阶段，宽货币及时全面兑现，并与稳定资本市场 直接关联。2. 平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。 短期调整：1. 宏观上，短期美国不确定性增加。美债标售高利率，特朗普减税方案部分妥 协，"金穹"天基导弹系统引发了市场担忧。弱美元、弱美股、高美债利率的组合，指向资本市 场风险偏好回落。从基本面传导角度，美国经济下行风险增加，也会强化中期中国外需回落担 忧。2. 结构上，前期结构主线不清晰阶段，小微盘占优，短期微观结构恶化，触发调整。3. 博 弈公募持仓向业绩比较基准靠拢的行情，短期阻力也明显增加。我们认为，绝大部分基金经理 都有必要重新检视业绩比较基准的选择，但绝不是所有基金经理都应该向业绩比较基准靠拢。 基金持仓向业绩比较基准靠拢之下，潜在资金流入行业(非银、银行、建筑、公用事业、煤 炭)，实际流入资金占流通市值比例也偏低。这可能只是"买预期，卖兑现"的投资案件。另 外，市场预期6月业绩比较基准调整落地，彼时市场博弈的锚定基准和5月可能明显不同。我们 认为，这个短期博弈性价比已至低位，行情已经基本结束。 二、A股中期重回结构牛，仍依赖于 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场涨跌互现，Wind 全 A 上涨 0.17%，成交额 1.12 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 0.45%，中证 500 指数上涨 0.09%，沪深 300 指数下跌 0.31%， | | | | 上证 50 指数下跌 0.43%。4 月经济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在 | | | | 关税战背景下保持韧性。其中社零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的 | | | | 明显支撑。4 月社会信贷需求偏弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元， | | | | 同比多增 2.86%；4 月 M2 同比 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步 | | | | 贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会， | | | 股指 | 央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推 | 震荡 | | | 动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、 ...

日，俄总统普京称支持与乌克兰停火的提议，释放良好信号。地缘冲突的缓和趋势下，全球风险偏好持续上升，标普 500 和纳斯达克 100 涨幅靠前，权益上涨黄金回调。 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 目录 一周回顾 兑现，基本面有望脉冲式改善。平准基金有力支撑资本市场预期，A 股市场下行风险同样可控。 基准靠拢却未必是普遍趋势。公募基金产品策略，既要契合监管导向，也要与市场环境和渠道偏好相适应。短期，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于是资金博弈主题 是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。 专题研究 机会。长期来看，"中美缓和的原因"要比"中美缓和的结果"更持续。出口链是结果，而长期景气趋势的国产 AI、国防军工、机器人是原因。我们维持科技景气方向的战略看好。短期 幅修复,供需格局仍然 需求小幅回暖,全A两年25Q1 资产周转率下行，拖累盈利能力； 世界 | | 25Q119 | | | --- | --- | --- | | | 比24Q3 | | | | | 0.4% | | 1 | And Company of Children 1 | -0. ...

2025 年 05 月 18 日 做强国内大循环 宏观研究团队 | 何宁（分析师） | 沈美辰（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | shenmeichen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524110002 | |  | 国内宏观政策：金融政策标志"以我为主"政策启幕 | 过去两周（5 月 4 日-5 月 18 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强强调， 要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环 上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。 基建与产业方面, 近两周政策聚焦加快提升农业科技创新体系整体效能；工信部 召开部分省份工业经济运行座谈会，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变 化的不确定性；科技部推动加快构建科技金融体制；中办、国办印发《关于持续 推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小 区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改 ...

截至5月16日收盘，上证指数年线2连阳了！沪深300、上证50、A50等核心资产的宽基指数底部涨幅近30%，中小创指数涨幅约50…… 大多数人没有挣到利润，只是因为眼里只有股票博弈，他们接受不了指数投资。自欺欺人的发泄情绪，选择抱怨A股天天下跌，亏损的本金也不会返还！ 2连阳了！ 汇金、险资、社保等大资金，包括部分主动基金也增持指数权重股了，银行是间接流入最多的行业，其次是保险、白酒等行业。 大盘指数上涨是确定性的事情，年初信达、长城等纳归到汇金后，持仓市值近10万亿了，它们就是"平准基金"，只是大家不想承认…… 买错也不会增持90%以上散户喜欢的中小盘股票，也意味着本轮行情可能它们会缺席，大多数人喜欢主观的参与市场，不敬畏市场的客观的资金选择。 答案很简单，大多数人都知道是汇金、险资、社保等资金，只是小散难以接受指数投资。事实上，你抄汇金的作业，同频增持300指数、上证50指数、A50 指数，目前也是10~20%的收益率…… 今年的上证指数肯定会创新高，只需要耐心等待突破3674点就行了。坐电梯的能力是一个长期盈利的投资的必修课，静待花开！ A股会复制2020年行情了 2019年是快速拉升一轮后，市场盘整了 ...