投顾发展 | 投顾晨报 反弹高度受限，调仓注重赔率 朝闻道 20251128 市场策略 反弹高度受限，调仓注重赔率 风格策略 科技成长反弹承压，消费制造赔率较高 行业策略 食品饮料：短期看赔率，中期找业绩 主题策略 机器人："实干派"机器人率先出圈 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、消费需求低于预期、机器人量产不及预期等 风险 报告发布日期 2025 年 11 月 27 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 | 反弹不改震荡格局，继续逢低布局：朝闻 | 2025-11-25 | | --- | --- | | 道 20251126 | | | 防守策略生效，布局窗口将现：朝闻道 | 2025-11-23 | | 20251124 | | | 震荡依旧，逢低布局：朝闻道 20251121 | 2025-11-20 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 ⚫ 近期全球股市经历了 ...

【导读】落袋为安！股票ETF再现超200亿元单日净流出 伴随着近期市场企稳回升，上证指数从3800点附近上涨至接近3900点，有着"逆市风向标"之称的股票ETF资金落袋为安情绪明显。 银河证券基金研究中心数据显示，11月26日，全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出超200亿元，为今年2月12日以来最大单日净流出。 市场资金继续流向债券ETF、自由现金流ETF、红利ETF等偏防御的产品，跟踪创业板指数、沪深300指数、中证500指数、科创50指数的宽基ETF遭遇资 金净流出。 股票ETF单日净流出超200亿元 11月26日，市场企稳反弹，部分资金选择"落袋为安"。银河证券基金研究中心数据显示，截至11月26日，全市场1266只股票ETF（含跨境ETF）总规模达 4.33万亿元。在昨日股市上涨行情中，股票ETF市场总份额减少115.58亿份，按照区间成交均价测算，净流出资金达到211.82亿元，过去两日净流出金额超 380亿元。 从大类型来看，策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿元；宽基ETF资金净流出达151.11亿元。规模变化方面，债券ETF 规模下降31.68 ...

【导读】 落袋为安！股票ETF再现超200亿元单日净流出 中国基金报记者 若晖 伴随着近期市场企稳回升，上证指数从3800点附近上涨至接近3900点，有着"逆市风向标"之称的股票 ETF资金落袋为安情绪明显。 银河证券基金研究中心数据显示，11月26日，全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出超 200亿元，为今年2月12日以来最大单日净流出。 市场资金继续流向债券ETF、自由现金流ETF、红利ETF等偏防御的产品，跟踪创业板指数、 沪深300指数、中证500指数、科创50指数的宽基ETF遭遇资金净流出。 股票ETF单日净流出超200亿元 11月26日，市场企稳反弹，部分资金选择"落袋为安"。银河证券基金研究中心数据显示，截 至11月26日，全市场1266只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.33万亿元。在昨日股市上涨 行情中，股票ETF市场总份额减少115.58亿份，按照区间成交均价测算，净流出资金达到 211.82亿元，过去两日净流出金额超380亿元。 从大类型来看，策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿 元；宽基ETF资金净流出达151.11亿元。规模变化方面 ...

【导读】昨日股票ETF市场净流出超175亿元 11月25日，A股三大指数集体上涨。其中，算力硬件股集体爆发，游戏等AI应用端活跃，水产股集体调整。 股市上涨背景下，资金再现"越涨越卖"的操作模式，昨日资金借道股票ETF市场净流出超175亿元。其中，投向中证500指数的宽基ETF出现资金明显净流 出，而港股市场ETF与商品ETF出现净流入。 | 序号 | 证券简称 | 资金流向 | 上市基金规模 | 份额变化 | 11月25日 涨跌幅 | 基金管理人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (亿元) | ((243) | | | | | | | | | (%) | | | 1 | 港股通科技ETF | 2.38 | 62.41 | 2.15 | 0.83 | 广发基金 | | 2 | 恒生红利低波ETF | 1.99 | 56.95 | 1.34 | 0.54 | 易方达基金 | | 3 | 恒生科技ETF天弘 | 1.76 | 70.26 | 2.00 | 0.81 | 天弘基金 | | ব | 恒生科技ETF易方达 | 1.29 ...

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-11-25 金工 ETF 点评：宽基 ETF 单日净流入 109.35 亿元；计算机、通信拥挤变幅较大 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 证券分析师：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190525080001 一、资金流向 二、行业拥挤度监测 ◼ 通过构建行业拥挤度监测模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测， 前一交易日军工、农牧、传媒靠前，相比较而言，汽车、非银的拥挤度水平 较低，建议关注。此外，计算机、传媒拥挤度变动较大。从主力资金流动来 看，前一交易日主力资金流入军工、传媒；流出计算机、电力设备、电子。近 三个交易日主力资金减配电子、电力设备；增配传媒。 三、ETF 产品关注信号 ◼ 根据溢价率 Z-score 模型搭建相关 ETF 产品筛选信号模型，通过滚动测算提 供存在潜在套利机会的标的，此外 ...

Core Viewpoint - The recent downturn in the A-share market has led to a significant inflow of funds into ETFs, indicating a "buy the dip" mentality among investors despite the market's overall decline [2][6][10]. Market Performance - The A-share market experienced a substantial adjustment from November 17 to 21, with the Shanghai Composite Index falling over 3% and the ChiNext Index dropping more than 6%, marking the largest weekly decline in months [1][4][5]. - As of November 24, signs of stabilization were observed, with all three major indices showing slight increases and a total of 4,228 stocks rising [3]. Fund Inflows - A total net inflow of 701.21 billion yuan was recorded for stock ETFs and cross-border ETFs, with broad-based index ETFs attracting 359.31 billion yuan, highlighting a strong preference for these investment vehicles during market corrections [2][6]. - Specific ETFs such as the CSI 500 ETF, STAR 50 ETF, and ChiNext ETF were particularly favored, with net inflows of 64.29 billion yuan, 56.99 billion yuan, and 55.33 billion yuan, respectively [6]. Investment Trends - The current market adjustment is viewed as a normal correction, with many investors seizing the opportunity to buy into ETFs as a long-term strategy rather than short-term speculation [6][7]. - A notable trend of "high cutting low" has emerged, where funds are flowing out of high-valuation sectors like electronics and into more stable sectors such as banking and consumer goods [8][9]. Sector Preferences - Despite the overall market correction, there remains a strong interest in technology stocks, with significant inflows into sector-specific ETFs such as AI and robotics [9]. - The market is expected to see a shift towards undervalued assets with high dividend yields and positive fundamental outlooks as investors adjust their strategies [10].

记者丨 庞华玮 编辑丨 张星 市场越跌，资金越买——这看似矛盾的一幕近期在A股市场上演。 上周（11月17日至21日），A股市场遭遇大幅调整，上证指数周跌幅超过3%，创业板指跌超 6%，创下近几个月来最大单周跌幅。 然而，在市场回调之际，大量资金却借道ETF逆市布局。 Wind数据显示，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，其中宽基指数 ETF净流入359.31亿元，成为资金涌入的主要方向。 业内人士认为，市场大趋势没变，此时资金回流ETF说明很多资金是趁调整抄底。 截至11月24日收盘，A股市场已出现企稳迹象，三大指数小幅上涨，共4228只个股上涨，79 只个股涨停。市场在经历深度调整后，似乎正在寻找新的平衡点。 托合江分析认为， 此轮市场回调主要原因在于两方面， 一方面是今年已经上涨较多，特别是 AI、机器人等热门科技成长板块，具有回调压力；另一方面是市场担忧已经处于估值高位的 AI产业链无法出现爆款应用来消化估值。此外，还叠加美联储降息预期下降、年底资金面压 力等其他因素。 "高切低"成新趋势 在市场调整之际，资金流向也呈现出明显的 "高切低"特征。 7 0 0亿ETF资金" ...

二、资金流向 上周ETF市场净流入980亿，其中股票ETF净流入545.77亿元，QDII股票ETF净流入155.44亿元，商品ETF净流入64.95亿元，债券ETF净流入138亿元，货币基 金ETF净流入76.48亿元，其中仅11月21日便有500亿元资金借道ETF"抄底"。 指数方面，恒生科技、货币基金、中证500、创业板指、科创50、SGE黄金9999、中证1000、沪深300、上证指数分别净流入105.12亿元、76.48亿元、64.29 亿元、56.99亿元、55.33亿元、54.89亿元、48.04亿元、38.07亿元、32.35亿元、 一、市场概况 上周A股市场主要宽基指数全线下跌，沪深300、上证综指、中小板指指数收益靠前，收益分别为-3.77%、-3.90%、-5.10%，创业板指、中证1000、中证500 指数收益靠后，收益分别为-6.15%、-5.80%、-5.78%。 行业方面，上周银行、食品饮料、传媒收益靠前，收益分别为-0.87%、-1.36%、-1.39%，综合、电力设备及新能源、基础化工收益靠后，收益分别 为-9.47%、-9.41%、-8.24%。 中证银行、中证煤炭、细分化 ...

上周（11月17日至11月21日），A股市场整体经历显著调整，上证指数全周始终运行于4000点下方，累计下跌3.9%。其中， 11月21日（周五），指数失守3900点关口，单日跌幅达2.45%，成为"黑色星期五"。 深市表现更为疲弱，深证成指全周下跌5.13%，创业板指跌幅达6.15%。港股市场同样承压，恒生指数当周跌幅超过5%。 受此影响，上周，全市场股票型ETF全线下跌。 其中受光伏、锂电等新能源领域大幅调整的影响，23只相关ETF跌幅超10%，其中科创板新能源ETF（588960.SH）和科创新 能源ETF（588830.SH）领跌，单周跌幅分别高达13.44%和13.17%。仅有8只股票型ETF单周跌幅小于1%，传媒ETF、银行 ETF及创业板人工智能ETF在当前市场环境下展现出较强的抗跌属性。 整体来看，全市场仅有52只ETF实现上涨。 其中，单周上涨1.35%的标普生物科技ETF（159502.SZ）成为上周全市场唯一一只涨幅超过1%的ETF产品。在涨幅靠前的 ETF中，频繁出现地方债和科创债相关产品的身影。 | 序号 | 指数名称 | 代表ETF | 基金公司 | 周涨跌幅 | ETF规模 | ...

Group 1 - The S&P Biotechnology ETF and Emerging Asia ETF were the top-performing cross-border ETFs for the week of November 17-21, with weekly gains of 1.35% and 0.67% respectively [1][3] - A significant number of bond ETFs saw gains during the same period, while renewable energy-themed ETFs experienced a collective pullback, with the Sci-Tech Board Renewable Energy ETF dropping the most at 13.44% [1][4][5] - Several broad-based ETFs, including the CSI 500 ETF, ChiNext ETF, and CSI 300 ETF, saw net inflows exceeding 2 billion yuan, indicating strong investor interest despite market fluctuations [1][6][8] Group 2 - The technology sector faced a pullback, but some funds began to adopt a "bottom-fishing" strategy, focusing on technology-related ETFs, such as the E Fund Chip ETF [2][7] - A total of 16 new public funds focusing on hard technology were approved, providing diverse investment options for investors looking to allocate to China's hard tech assets [10] Group 3 - The net inflow for the CSI 500 ETF was the highest at 5.778 billion yuan, followed by other ETFs like the ChiNext ETF and CSI 300 ETF, which also saw significant inflows [6][8] - The trading volume for broad-based ETFs tracking major indices, such as the CSI A500 and CSI 300, was substantial, with the A500 ETF alone exceeding 140 billion yuan in trading volume [9]