证券研究报告 2025 年 07 月 06 日 湘财证券研究所 根据 wind 数据，上周（2025.06.29-2025.07.05）医药生物报收 7952.02 点，上涨 3.64%；中药Ⅱ报收 6383.03 点，上涨 1.27%；化学制药报收 12684.34 点，上涨 5.03%；生物制品报收 6353.41 点，上涨 4.4%；医药商业报收 5098.04 点，上涨 2.47%；医疗器械报收 6204.35 点，上涨 2.16%；医疗服务报收 5523.93 点，上涨 4.47%。医药二级子板块延续普涨态势，化学制药、医疗服务、生物制品涨幅 居前，中药涨幅靠后。 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：九芝堂、佐力药业、 康惠制药、启迪药业、贵州百灵；表现靠后的公司有：马应龙、济川药业、东 阿阿胶、华润三九、ST 香雪。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 27.57X，PB（lf）为 2.28X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 27.57X，环比上升 0.34X，近一年 PE 最大值为 30.13X，最小值为 22.58X。PB（lf）为 2.28X，环比 ...

证券研究报告 2025 年 7 月 6 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗耗材行业周报 重磅政策利好持续，坚定看好医药行业 相关研究： | 1. 《第五批耗材国采即将落地执 | | --- | | 行》 2025.02.18 | | 2.《年报披露密集期，耗材板块关 | | 注创新与业绩修复》 2025.04.01 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 -50.00% 0.00% 50.00% 沪深300 医疗耗材 | 相对收益 | 1 | -3 | -5 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | 2 | 0 | 11 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) 50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 医疗耗材板块上周上涨 3.77% 根据 wind，上周，医药生物报收 7952.02 点，上涨 3.64%，涨幅排名位列 申万一级行业第 4 位，跑赢沪深 ...

截至2025年7月4日收盘，山外山（688410）报收于13.81元，较上周的13.33元上涨3.6%。本周，山外山 7月3日盘中最高价报14.39元。6月30日盘中最低价报13.23元。山外山当前最新总市值44.37亿元，在医 疗器械板块市值排名74/126，在两市A股市值排名3345/5149。 本周关注点 问：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何?答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将 提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政 策，降低各类经营主体设备更新的融资成本。这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加，公司 后续也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的 发展机遇。 问：公司 2025 年 Q1血液净化耗材销售情况及国内相关产品集采情况怎么样？答：随着公司自产的血液 净化耗材全面投入市场，公司全产业链的协同竞争力优势正逐步显现。2025 年一季度，公司血液净化 耗材实现营业收入 4,326.19 万元，其中，自产耗材收入同比增长123.46%。2025 年 3月 5日，《政府工 作 ...

据博雅生物公告，旗下子公司博雅欣和80%股权最新挂牌价为1.7亿元，较首次挂牌的2.13亿元下调近20%。这 是该股权三个月内的第三次价格调整，前两次分别以2.13亿元、1.92亿元流拍。此次若仍无受让方，价格将进 一步降至不足1.6亿元，较首次挂牌价缩水超25%，最低价格已降至原评估值的80%左右。 值得注意的是，去年8月，博雅生物刚刚完成对博雅欣和的增资，以4.87亿元自有资金获得其90.69%股权，如今 却连番降价也要将其剥离。 在这一波操作背后是博雅生物业绩波动加剧的现实压力。近年来，博雅生物营收增速下滑，核心产品营收、毛 利率承压，虽通过收购绿十字提升了采浆能力，但浆站数量不足等问题仍制约发展。 2025年的国内血制品行业面临诸多挑战，包括浆源紧张可能进一步加剧，集采范围有望扩大等因素都将压缩企 业的生存空间。对于博雅生物而言，如何在此背景下提振业绩，走出困局是其面临的紧迫问题。 股权转让的"降价困局" 作为国内血液制品领域的重要企业，"华润系"成员博雅生物近期的股权转让行为引发市场高度关注。 博雅欣和成立于2014年，经营范围包括药品、化工产品生产销售等，业务涵盖抗感染、糖尿病、心脑血管等药 品的 ...

上海证券交易所： 华泰联合证券有限责任公司 关于奥精医疗科技股份有限公司 的核查意见 根据贵所《关于奥精医疗科技股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监 管问询函》 关于主营业务与经营业绩。年报披露，（1）2024 年公司主营业务收入 系人工骨集采实施后出厂价格下降；（3）口腔产品"齿贝"报告期内实现收入 （4）神经外科产品"颅瑞"报告期内收入 1,385.36 万元，同比下滑 70.07%； （5）公司业务收入主要分布于华东、华北； （6）公司 的净利润-1,266.22 万元，同比减少 123.35%，系上市以来首次亏损。 请公司：（1）按产品类别对骨科业务营业收入及同比变动作出量价分析， 分析集采对该业务的具体影响，期后业务发展情况、2025 年一季度销售情况及 业绩变动趋势； （上证科创公函【2025】0251 号） （以下简称"《问询函》"）要求，华 泰联合证券有限责任公司（简称"华泰联合"或"保荐机构"）作为奥精医疗科 技股份有限公司（简称"奥精医疗"、"公司"或"发行人"）首次公开发行股票 的保荐机构，对问询函中相关事项进行了核查，现将有关事项报告如下： 问题一 （2）说明口腔产品业务收入 ...

自2021年开始，神经介入领域被纳入集采，行业格局朝着不可预测的方向狂奔。 在首次神经介入集采中，弹簧圈平均价格从1.2万元下降至6400元左右，平均降幅46.82%，最高降幅66%。此后，各省市或省级联盟陆续将神经介入产品 纳入集采，目前弹簧圈最低中选价约3244元，颅内取栓支架均价从2.69万元降到4000以内，导管导丝等通路类产品降价也极为明显…… 技术门槛高、获批数量较少的颅内覆膜支架也从超10万元降至7.86万元，密网支架降至平均6万元（最低4.9万）。 另外，与集采初期的高中选率不同，如今神经介入集采的中选率持续下降，如2023年京津冀"3+N"联盟神经介入集采的中选率仅20%，多数产品被淘汰， 其他企业与头部企业的差距越来越大。不过，在部分高门槛产品集采时，中选率仍保持较高水平（超80%）。 神经介入集采以来，行业格局发生巨大变化：一是国产神经介入产品市占率从不到10%暴涨到26%（2024年）。二是行业进入淘汰期，市场份额向头部企 业集中，缺乏竞争力的企业将陆续破产清算。三是越来越多的神经介入产品纳入集采，相关产品价格下降，国内市场空间缩小。 需要说明的是，尽管在市场份额上取得胜利，但国内神经 ...

内容概要：口服降糖药是指经口服用的有降糖作用的药物，主要指西药。口服降糖药可分为通过促进胰 岛素分泌降低血糖的药物和通过其他机制降低血糖的药物。通过促进胰岛素分泌降低血糖的药物：包括 磺脲类、格列奈类、二肽基肽酶Ⅳ抑制剂（DPP-4i）、口服胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）。 通过其他机制降低血糖的药物：包括双胍类、噻唑烷二酮（TZD）类、α-糖苷酶抑制剂、钠-葡萄糖共 转运蛋白2抑制剂（SGLT2i）、葡萄糖激酶激活剂（GKA）、过氧化物酶体增殖激活受体（PPAR）泛 激动剂。全球糖尿病防控形势严峻，2024年，全球20~79岁的糖尿病患者达5.89亿人，预计2050年将达 到8.53亿。约四分之三的糖尿病患者生活在低收入和中等收入国家。其中中国糖尿病患病人数（1.48 亿）仍居世界首位，占全球总人数的25%。在过去的30年间，中国的糖尿病患病率大幅上升，患病率翻 了一番。这一增长与不健康的生活方式和饮食习惯导致肥胖率快速上升密切相关，也与老龄人口数量大 幅增加相关。其次印度（8980万）、美国（3850万）糖尿病患者人数分别位居全球第二和第三。庞大的 患者人数暗藏着糖尿病用药巨大的市场前景，近 ...

近日，苏州爱得科技发展股份有限公司（以下简称"爱得科技"）完成了第二轮审核问询函的回复，并以"2024年实现企稳回升"的财务数据回应了外界对其业 绩大幅下滑的质疑。然而，该公司2025年一季度净利润却再度"变脸"。 爱得科技成立于2006年，主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口 疗愈的创面修复产品。 招股书显示，根据医械汇数据，2023年，爱得科技在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械厂商中排名第三，在国内脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六。 财报显示，2025年一季度，爱得科技实现营收6678.82万元，同比微增3.47%；实现归母净利润1579.51万元，同比下滑3.20%。在集采压力下，该公司2024年 归母净利润增长触底回升的势头戛然而止。 GPLP犀牛财经了解到，由于2023年上半年集采尚未在全国全面执行，各产品集采前的平均单价处于高位，但随着2023年下半年集采的全面执行，各产品单 价进入下行周期，爱得科技的经销收入因此受到影响，导致2023年和2024年前三季度的净利润承压并同比下滑。2024年第四季度，该公司通过"以量换价 ...

随着中成药集采进入落地关键期，一场由中药行业头部企业主导的终端覆盖革命正在上演。其中珍 宝岛药业凭借第三批集采14个品规全线中选的优势，通过开展"百日会战、千县攻坚"市场营销行动，创 下近三年来渠道拓展与市场开发新纪录。在14个品规、超百亿级集采市场重构的浪潮中，珍宝岛药业正 以扎实的临床覆盖和患者口碑，为2025年业绩高增长铺就坚实通路。 紧抓集采落地窗口期，开展"百日会战"攻坚行动 2025下半年第一天，江苏、陕西、吉林、内蒙古四省、自治区正式落地执行全国中成药联盟集采中 选结果，截至当前已有28省(市、自治区)出台相关文件；26省(市、自治区)发布全国中成药联盟第三批 集采中选结果落地安排，北京、河北、山西3省市预计将在本月陆续发布相关文件。 基于珍宝岛药业在集采中标后展现的增长动能，其核心产品凭借临床疗效的深度认同与用药可及性 的革命性突破，成功构建了"医患认可→终端覆盖→市场增长"的良性循环。 公司核心集采中选品种注射用血塞通、血栓通胶囊、复方芩兰口服液、舒血宁注射液等战略品种， 通过循证医学支撑的硬核疗效与集采赋能的普惠可及性，实现了从临床认可到终端爆发的增长飞轮。 珍宝岛药业借力国家集采政策，实 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-03 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 华润三九 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 30.89 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.70 | / 16.62 | | 总市值/流通市值（亿元）516 | / 513 | | 52 周内最高/最低价 | 51.82 / 30.84 | | 资产负债率(%) | 37.0% | | 市盈率 | 11.75 | | 第一大股东 | 华润医药控股有限公司 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 华润三九(000999) ...