ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 16 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（5.12-5.16） 关税博弈阶段性缓和，美国通胀仍在下行 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：加快构建科技金融体制，持续推进城市更新。5 月 13 日，中国－拉美 和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议在北京举行，同日，中国和巴西发 布关于强化携手构建中巴命运共同体的联合声明，未来我国自巴西进口有望持 续增加，中国企业向巴西出海投资的步伐也有望加快；14 日，科技部联合中 国人民银行等七部门发布《加快构建科技金融体制 力支撑高水平科技自立自 强的若干政策举措》，提出 15 项具体措施，推动金融资源精准投向科技创新 领域；同日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕经济 形势、稳就业稳经济政策落实等议题，系统回应民营企业关切，释放了强化政 策执行、法治保障和战略引导的积极信号；15 日，中办、国办印发《关于持 续推进城市更新行动的意见》，系统部署八大任务与六大支撑保障措施，城市 更新改造后续或将获得更多财政和融资等方面的支持。 相关研究 请务必阅读正文后的重要声 ...

以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 来源 | 海豚投研 从4月2日的对等关税解放日到5月12日，经过一个多月的中美关税互相拉扯，5月12日，中美终于 给出了一个令人松口气的谈判结果——美国对中国征收30%的关税，另外24%暂缓90天执行；中 国对美国征收10%的关税，另外24%暂缓90天执行。 这个结果，无论是对中美双方如何，对于资本市场是一个显著的利好，但现在的问题是，是不是 说美股风险就可以消除了，美股能够继续疫情大放水后的辉煌时代，人们又可以ALL IN 美股了 吗？ 这 下 ， 所 有 人 都 赢 麻 了 ？ 按照中美最新贸易谈判公告，等于一通互撕之后，双方都回到了4月2日，也就是解放日当天的关 税上，而2号之后互扔刀子的税率——50%、41%全都取消了。 围绕4月2日美国一键拉出的对华34%的对等关税，10%保留，剩下24%暂缓90天执行；中国也是 同样：保留10%的对美关税，其余24%暂缓90天执行。 4月2日之前，重新上任的特朗普，还以美国以芬太尼为由，对中国所有商品2、3月份连续两次加 征关税，每次加征10%，两次累计20%。 美 国 关 税 到 ...

Core Points - The "Beautiful Bill" proposed by President Trump combines tax cuts, immigration reform, and various domestic priorities into a single legislative measure [1] - The House Republican leadership aims to finalize the bill by July 4, aligning with Treasury Secretary's request to include debt ceiling increases in the proposal [2] Tax Provisions - The bill includes a 5% remittance tax aimed at funding border security and introduces new refundable credits for verified U.S. remitters [3] - It proposes significant changes to clean energy tax credits, including the termination of various tax incentives for solar energy and hydrogen production [3][4] - The bill extends provisions from the 2017 Trump tax law, increasing estate and gift tax exemption limits and modifying the SALT deduction cap to $30,000 for individuals [3][4] Healthcare and AI Regulation - The bill is projected to reduce federal healthcare spending by $715 billion over ten years, potentially resulting in 13.7 million Americans losing healthcare coverage [6] - It proposes a 10-year suspension of most state-level regulations on artificial intelligence, which may create conflicts under Senate rules [6] SALT Deduction Controversy - The proposed $30,000 cap on SALT deductions has faced opposition from Republican lawmakers from blue states, raising concerns about political risks in their districts [7] Agricultural Provisions - The bill includes reforms to the Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP), shifting costs to states and incorporating key bipartisan agricultural provisions [10]

特朗普在4月9日宣布"重大买入机会"后，美国股市迎来反弹，标普500指数累计涨幅接近17%，按21天 滚动基准计算，这是标普500指数在特朗普两届任期内取得的最大涨幅。 回顾过去几个月的股市变化，特朗普的言论对市场的影响非常大。在4月初，据央视新闻，美国实施 10%普遍关税以及对汽车、钢铁和铝材等特定行业的关税措施，导致标普500指数自2月份峰值，一度跌 近19%。 随后，在特朗普4月9日表示"现在是买入的好时机"后（几个小时后，他暂停了部分关税），美股在当月 反弹逾16%。 但特朗普的"喊买"并没有止步于此。特朗普在5月8日再次强调，如果贸易协议与减税相结合能够取得成 果，"你最好现在就出去买股票。"讲话后，美股实现两连阳，标普当日收涨0.58%。 不过目前，市场对美股走势看法不一。BNY Mellon宏观策略师Geoffrey Yu认为，我们怀疑市场会忘记4 月发生的事，但最坏情况的可能性现在已经成为遥远的记忆，人们将据此进行资产配置。 而摩根士丹利策略师Wilson警告称美国股市尚未安全无虞。有"华尔街最准分析师"之称的美银分析师 Hartnett预计，市场将在贸易协议公布后"买预期、卖事实"。Sing ...

美国总统特朗普宣称：不会对加班征税。 美国社会的中层和工薪阶层将迎来最大规模的减税。 是时候让普通民众（Main Street，相对于华尔街而言）获胜了。 ...

外媒：特朗普试图挤压制药商的收入来为减税措施买单 金十数据5月3日讯，据外媒报道，美国总统特朗普已将目光投向制药行业，希望制药行业承担部分减税 成本，敦促国会共和党人迫使制药商接受医疗补助计划（Medicaid）覆盖的处方药降价。白宫在一封电 子邮件中证实，特朗普要求众议院共和党人强制要求政府为低收入和残疾美国人提供的医疗计划获得某 些外国收取的最低药品价格。总统是在就如何削减数千亿美元的政府开支为减税提供资金进行谈判时提 出这一要求的。在共和党人寻求抵消减税的部分成本时，该策略可能会缓解一个最具争议的问题：是否 迫使数百万低收入美国人退出医疗补助计划（Medicaid）的医疗保险。 ...

美国总统特朗普：将会有很多钱流入，我们会减税。我们会还清债务。 ...

美国白宫顾问马修·米勒：对小企业的关税减免将以减税的形式。 ...

Core Viewpoint - Trump's chief economic advisor, Stephen Moore, attempted to reassure bond investors following market turmoil caused by tariffs, but the effort was largely ineffective, leading to criticism from attendees [1] Group 1: Meeting Dynamics - The meeting included around 15 participants from hedge funds such as Balyasny, Tudor, and Citadel, as well as representatives from asset management firms like PGIM and BlackRock [1] - The meeting was organized by Citigroup to coincide with the IMF's spring meeting [1] Group 2: Investor Reactions - Some attendees found Moore's comments on tariffs and the market to be "incoherent" or incomplete, with one participant labeling him as "incompetent" [1] - A knowledgeable attendee noted that Moore faced numerous questions and ultimately "collapsed" under scrutiny from the informed audience [1] - In contrast, another attendee expressed optimism regarding the government's deregulation and tax cut measures [1]

美国总统特朗普：将对美国民众减税。 ...