上海期货交易所指定交割仓库期货12月23日仓单日报显示，白银期货总计899663千克，今日仓单较上一 日减少1805千克。 | 地区 | 仓库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | | 上海 | 中储吴淞 | 110851 | 0 | | | 外运华东虹桥 | 120531 | 0 | | | 中工美供应链 | 516960 | -3277 | | | 合计 | 748342 | -3277 | | 广东 | 深圳威豹 | 151321 | 1472 | | 总计 | | 899663 | -1805 | 【基本面消息】 美联储理事米兰表示，随着近期货币政策调整的推进，他此前主张降息50个基点的必要性已有所减弱。 米兰指出，此前通胀数据中出现了一些异常波动，部分与政府停摆有关。这些异常信号表明，美联储政 策立场应朝更宽松的方向调整。 他强调，目前并未看到经济在短期内陷入衰退的风险，但认为中性利率水平已明显下移，货币政策必须 反映这一结构性变化。若政策利率未能持续下调以贴近新的中性水平，反而可能增加经济陷入衰退的风 险。 沪银主力维持震荡格局，今日白银期货开盘报16200元 ...

Monetary Policy - The Bank of Japan raised interest rates by 25 basis points to 0.75%, the highest level since 1995, while maintaining a loose monetary environment[8] - The core CPI in Japan showed a year-on-year increase of 3.0%, indicating persistent inflation[8] - The UK central bank lowered rates by 25 basis points to 3.75%, aligning with market expectations[11] Economic Data - In the US, the unemployment rate rose to 4.6%, the highest in four years, while non-farm payrolls increased by 64,000 in November, exceeding expectations[18] - The US core CPI rose by 2.6% year-on-year in November, the lowest since 2021, indicating easing inflation pressures[19] - In the UK, the CPI growth rate fell from 3.6% in October to 3.2% in November, below expectations[29] Fiscal Policy - Japan's supplementary budget for FY 2025 amounts to 18.3 trillion yen, with 64% funded by new government bonds[13] - The US defense authorization bill for FY 2026 totals $901 billion, including military pay raises and support for Ukraine[14] Bond Market - The yield on Japan's 10-year government bonds rose by 6.5 basis points to 2.02% following the interest rate hike[40] - The yield on US 10-year Treasury bonds decreased by 3 basis points to 4.16% amid softening inflation expectations[32]

·美联储内部分歧加剧 ·英国央行降息25个基点至3.75% 波士顿联储主席柯林斯表示，通胀前景的变化使她倾向于支持美联储上周的降息决定。 ·泰国央行干预汇市降息预期升温 【全球央行动态】 ·美联储官员讲话一览： 纽约联储主席威廉姆斯强调，基于最新就业与通胀数据，当前并无再次降息的紧迫需求，进一步巩固市 场对美联储短期内暂停降息的预期。 理事哈马克表示，未来数月无需调整利率，倾向在春季前保持政策稳定。她认为中性利率可能高于市场 普遍预期，并强调当前更需关注顽固通胀，而非劳动力市场潜在疲软。 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国劳动力市场正逐步降温，但尚无迹象显示经济将出现明显放缓。 他强调，若美联储长期未能实现2%的通胀目标，可能"确实会损害"其政策公信力。并警告，进一步降 息或将使货币政策进入宽松区间，进而推高通胀或抬升通胀预期，带来新的风险。 ·欧洲央行维持三大关键利率不变 ·日本央行加息至30年高点释放紧缩信号 ·墨西哥央行降息25个基点至7% ·美联储主席热门候选人、白宫国家经济委员会主任哈西特明确表态支持央行独立性，并强调他与前总 统特朗普的密切关系不应成为其担任美联储主席的障碍。 ·英国央行将基准利率 ...

经济基本面的结构性失衡也加剧了日元贬值压力。数据显示，日本贸易收支已连续4年出现逆差，2025 年前10个月逆差达1.5万亿日元，进口货款多以美元支付，直接加剧日元贬值压力；更严峻的是，同期 服务收支逆差高达5.6万亿日元，且呈扩大趋势。此外，日本政府推出的18.3万亿日元经济刺激计划引发 市场对财政赤字化的担忧，国际投资者对其财政纪律的质疑声日益增多，进一步动摇日元信用基石。 对于后市走势，机构普遍持谨慎态度。摩根士丹利此前预测，若日银如期加息，美元兑日元将逐步下探 154.40支撑位，2026年一季度可能跌至140关口；三菱日联金融集团则预计2026年初汇价向150水平靠 拢，但当前市场表现已偏离部分机构前期预期。分析人士指出，单纯的货币紧缩已不足以将日元拉出干 预"危险区"，若无法从根源上解决贸易收支失衡、财政扩张等结构性问题，日元或难以扭转下行趋势。 2025年12月22日，东京外汇市场上美元兑日元汇率维持震荡走高态势，汇率报157.2900，值得关注的 是，这一走势出现在日本央行12月19日宣布加息之后，市场对政策提振日元的预期落空，反而推动美元 兑日元汇率突破157关口，延续近期贬值趋势。 此次汇 ...

智通财经APP获悉，投资者正密切关注2025年最后一批利率决议的到来。周四，欧洲四家主要央行将集 中公布其货币政策与宏观经济展望。 欧洲央行、英国央行、瑞典央行和挪威央行均将于本周召开政策会议，市场普遍预期，四大央行中仅有 一家会调整基准利率。 以下是市场预期盘点： 欧洲央行 由于近期经济数据并未释放政策调整信号，市场预计欧洲央行将维持基准利率不变。该央行将于北京时 间21:15公布利率决议。 然而，投资者更关注的是管理委员会内部日益明显的分歧迹象。部分委员(如Isabel Schnabel)公开认同市 场观点，认为下一次利率调整将是加息;而其他委员则认为当前仍有降息空间。 相反，摩根大通预计挪威央行的降息时点大概率在明年6月，尽管挪威央行不太可能明确给出具体时 间。 Lund补充道："前瞻性指引料将继续保持模糊表述，例如'如果经济发展大体符合当前预测，政策利率将 在未来一年内逐步下调'。我们还预计，央行行长将重申通胀水平仍处于高位，并再次强调'我们并不急 于降息'。" 瑞典央行 瑞典央行将于北京时间18:00公布利率决议，市场预期将维持其关键政策利率在1.75%不变。 瑞银投资银行的Franziska Fi ...

2025年12月15日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：如期降息 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 3 | | 铜：长期驱动逻辑仍存，价格回落有限 | 5 | | 锌：国内持续去库 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：宏观扰动增加 | 12 | | 氧化铝：持续关注产能减产 | 12 | | 铸造铝合金：高位震荡 | 12 | | 铂：突破前高开启补涨 | 14 | | 钯：ETF增持明显，有望冲击前高 | 14 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 16 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 16 | | 碳酸锂：去库延续但现货成交疲软，区间震荡延续 | 18 | | 工业硅：关注新疆环保进度 | 20 | | 多晶硅：盘面高位震荡 | 20 | | 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 22 | | 螺纹钢：市场讯息扰动，低位震荡 | 23 | | 热轧卷板：市场讯息扰动，低位震荡 | 23 | | 硅铁：主产区工厂检修，价格走势坚挺 | 25 | | 锰硅：港口矿报价坚挺，盘 ...

Market Performance - The Tokyo Stock Exchange Index reached a historical high with a 1.8% increase, while the Nikkei 225 Index rose by 0.7% from December 8 to December 12, 2025[1] - The automotive and transportation equipment sector showed the highest growth, while the commercial and wholesale trade sector experienced declines[2] Interest Rate and Bond Market - The Bank of Japan is considering raising the policy interest rate from 0.5% to 0.75%, the highest level since 1995[1] - The 10-year Japanese government bond yield peaked at 1.970%, the highest since June 2007, and closed at 1.947% on December 12, 2025[1] - The total sales of Japanese government bonds aimed at individual investors reached 5.28 trillion yen in 2025, a 30% increase year-on-year, marking the highest level since the 2007 financial crisis[1] Economic Outlook - Japan's GDP contracted by 0.6% quarter-on-quarter and 2.3% year-on-year for the July to September period, with housing investment and exports negatively impacting the overall data[1] - The forecast for Japan's GDP growth for fiscal years 2025, 2026, and 2027 is 1.0%, 0.9%, and 0.7% respectively, with expectations of a boost in consumption spending in 2026[1] Federal Reserve Actions - The Federal Reserve lowered the federal funds rate by 25 basis points to a target range of 3.5% to 3.75%, marking the third consecutive rate cut since September 2025[1] Corporate Investments - Over 20 companies, including Honda and Canon, are set to invest between 5 billion and 20 billion yen each in Rapidus, a company focused on producing advanced semiconductors in Japan[1]

The US Federal Reserve on Wednesday cut its policy rate by 25 basis points, the third consecutive reduction. The policy rate, which was widely expected to signal a deliberate pivot toward easier policy as officials weigh slower labor market momentum and persistent but moderating inflation. ...

再说做法——美银同时预计，美联储会推出为期1至2周的定期回购操作，用来应付年末流动性的季节性紧张，这类操作可能以SRF利率持平或高出5个基点 来定价，目的非常务实，是在削掉年末的尾部风险，别把它想象成长期方案，这是临时雨伞。 别急着笑，这450亿不是随口说说，它有数学，有逻辑，Cabana把数字拆开说清楚，一点儿也不含糊200亿，是应付负债自然增长的刚需，250亿，是弥补此 前"过度缩表"造成的准备金流失，合计450亿，至少持续六个月，好像并非是临时抱佛脚，而是打算当成常态操作来做。 回购市场给了最直观的证据，SOFR和TGCR这些看着拗口的利率，最近几个月频繁冲破政策利率走廊的上限，隔夜利率像被扎了风筝线，往上窜，这说明 什么，不言自明——银行体系的准备金，从"充裕"走向"充足"，甚至可能进一步走向"稀缺"，而这是美联储难以长期容忍的，因为传导机制会被削弱，利率 信号会变形，政策效果会打折。 有人会说，这不过是技术性调节，有啥大惊小怪，难道要把买国债说成救市吗？错了，技术性背后是制度性转向，买国库券不是把印钞机开回去，而是调整 货币政策工具包的重心，是在用资产负债表来做利率管理的配套工作，是在说"单靠利率， ...

基本面： 考虑到货币政策存在较长的滞后效应，前瞻性指标比回顾性的总体统计数据更为重要，这强化了这样一种观点：限制性政策立场存在风险，可能会不必要地 成为顺周期因素。作为美国经济复苏中最具韧性的支柱，家庭消费也显示出紧张迹象。疫情期间积累的超额储蓄减少过程已基本结束，在借款成本仍然高企 之际，这使消费者更加依赖信贷。美国消费引擎不再加速拖欠率上升和非必要消费更为挑剔表明，消费引擎即使仍在推动整体经济活动，但已不再加速。这 种转变代表着一个转折点：风险平衡已从通胀过热转向政策收紧，可能对需求造成超出政策制定者预期的抑制。通胀动态也发生了显著变化。商品价格仍受 到抑制，服务通胀与趋软的工资压力一致而呈下降趋势，供应链在经历了数年的中断后恢复正常。虽然通胀率仍高于美联储的目标，但新的上行冲击可能性 已经减弱。政策利率最初是为过热的经济设定的，这种环境已经消逝，而维持过度限制性政策立场的代价越来越高。随着通胀风险消退，稳定增长成为一个 更加突出的问题。 周二（12月9日）美元指数于99.10附近震荡。预计即将到来的降息的影响将跨越美国国境，赋予其他央行更大的政策灵活性，并助力全球投资流重获动力。 在会议前预期走强之际， ...