Core Insights - The Hang Seng Technology ETF (520570) has seen a trading turnover of 2.56% with a transaction value of 741.93 million yuan, indicating active investor interest in the technology sector [1] - The Hang Seng Technology Index has experienced a "buy the dip" strategy from investors, with continuous net inflows over the past 10 days, reflecting a positive sentiment towards technology stocks [1] - Recent advancements in AI models from various companies, including Google and domestic firms, signal a turning point in both technology and commercialization, with significant support from domestic chip manufacturers [1] Group 1: Market Performance - The Hang Seng Technology ETF has gained traction with significant net inflows, particularly in the technology sector, which has become a focal point for investors during market adjustments [1] - The recent performance of newly listed AI model stocks, such as MINIMAX-WP and Zhipu, contrasts with the decline in traditional internet giants, highlighting a shift in market dynamics [2] - The Hang Seng Technology Index is characterized by a combination of oversold valuations, counter-cyclical capital inflows, and an upward trend in AI fundamentals, suggesting a favorable risk-reward ratio for long-term investments [2] Group 2: Investment Strategy - The Hang Seng Technology ETF closely tracks the Hang Seng Technology Index, which includes 30 major tech companies listed in Hong Kong, making it a vital tool for capturing the sector's performance [2] - The index's current valuation remains at a historical low, with ongoing inflows from southbound capital and accelerating AI commercialization, indicating potential for long-term recovery [2] - Recommended investment strategy includes prioritizing allocations in companies that integrate internet leadership, AI applications, and computing power across the technology sector [2]

证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 核心观点 发布日期：2026.2.25 煤炭行情走势图 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧 执业证书编号：S0770125070012 邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 供需格局优化，动力煤价稳中有升 【2026.2.9-2026.2.15】 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口 端、产地端与国际端价格均上涨。短期来看，节后上下游复工 复产推进，叠加库存处于低位，煤价有望延续偏强运行，中长 期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维 持窄幅震荡。 数据来源：Wind 大同证券 炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现弱稳分化态势。港口 端价格周环比持平，产地端价格稳中有降，国际端澳洲峰景矿 硬焦煤 FOB 价周环比小幅下降。整体来看， ...

Core Insights - Alibaba Cloud has announced the addition of four top programming models to its Coding Plan subscription service, allowing users to switch models without changing subscriptions or configurations [1][2] - The Coding Plan is currently offering promotional discounts for new users, with the first purchase at a 20% discount, where the first month's quota of 18,000 requests costs only 7.9 yuan, and 90,000 requests cost 39.9 yuan [1][2] Industry Context - AI Agents are the primary application carriers for large models, with popular tools like Claude Code and OpenClaw emerging in the market. However, these agents require complex task execution and multi-round planning, leading to an exponential increase in token consumption, with a single agent's computational consumption being 100 to 1,000 times that of traditional chatbots [2] - Alibaba Cloud's Coding Plan subscription service aims to provide a more cost-effective and flexible model service for users, addressing the high computational costs associated with AI Agents [2] - Previously, Alibaba Cloud launched the new Qwen3.5-Plus model, with API pricing as low as 0.8 yuan per million tokens, allowing users to access high performance comparable to Gemini 3 at less than 5% of the cost [2]

杨林 国泰海通计算机分析师: 各位线上的机构朋友，大家晚上好。我是国泰海通看计算机的杨林那么非常感谢大家在这 个开工第一天，晚上 8 点接入我们今天的电话会。那么我们今天电话会主要内容，是汇报 一下这个讯测我的一些情况，因为我们这个也，之前也发了一份报告，应该是万得上唯一 一份这个线上的深度。很荣幸，就是我们挖掘到这家公司，因为从底部开始推荐，因为当 时市场也没有什么人关注，到现在加上春节不到一个，春节假期不到一个月时间，大概涨 幅应该有 80%。 然后我们认为公司还是很优质的，在这个实时数据处理这行业，从资本市场这个，也开始 是服务一些资管机构，到运营商，到能源，就他的下游行业，是在不断的丰富的。同时自 己的产品矩阵，也在不断的这个加大，就是大家能看到，基本上是从一，从数据的前期， 这个收集，这个治理呀，到后面的这个应用所以我们的标题也，这个也起得很直接，就是 打造成中国版的这个 Palantir 全生命周期的一些实时数据的这个服务。那么当下这个位置， 其实港股还是波动很大的，港股其实这几天分化很严重。 那我们觉得，确实还是有一定空间的，一个是马上，大家也应该也能看到，现在就有些新 闻，就是马上快入通了。那 ...

近期，港股AI概念股范式智能（06682）股价出现较大幅度波动，伴随市场传闻发酵，这家曾备受追捧的AI大牛股逐渐褪去光环， 引发市场广泛关注。市场流传消息称，AI大模型的快速迭代将导致软件行业现有业务模式被替代，进而对范式智能的业务前景产 生冲击，这一传闻直接引发投资者恐慌性抛售，推动其股价出现阶段性下行。25日早间，公司发布澄清公告，当日高开2.28%，随 后走低。 记者就相关问题致电范式智能，截至发稿，未能得到回复。 二级市场上，范式智能自2026年1月正式完成更名以来，股价呈现短期调整态势，2月以来波动加剧，截至2月24日收盘，该股报 40.36港元，单日跌幅达10.35%，较去年10月初股价高点已跌去40%。 面对股价波动及市场传闻，范式智能于2月25日早间在港交所发布自愿澄清公告："公司董事会注意到，近期公司股份价格出现较 大幅度下跌。经了解，市场出现相关传闻称：AI大模型快速迭代，将导致软件行业现有业务模式被替代，进而引发市场对软件行 业及本公司前景的担忧。" 公司董事会谨此就上述传闻作出如下澄清：近年来，AI大模型的发展成加速趋势，相应对于算力及相关服务的需求也快速增长。 公司的主营业务恰恰受益 ...

2月25日早盘，港股市场情绪回暖。建材、钢铁、地产等板块领涨，科网股亦迎来修复。 资料显示，港股通互联网ETF（159792）跟踪中证港股通互联网指数，前十大股成份包括阿里、小米、 腾讯、美团等互联网科技龙头，四大互联网巨头权重占比近60%。场外投资者还可通过联接基金（A 类:014673；C类:014674）关注投资机遇。 Wind数据显示，2月24日该产品虽出现回调，但得到了大笔资金抄底，基金份额单日大增11.91亿份，净 流入额达9.53亿元。 分析认为，马年春节开市以来，港股市场震荡调整，科技新势力表现活跃，半导体板块上涨趋势明显。 分析人士认为，随着AI大模型加速落地、人形机器人产业不断催化，叠加上市公司业绩披露期渐近， 中国资产有望持续获得投资者关注。尽管短期市场有所波动，但在估值优势、产业趋势与资金流向等多 重积极因素共振下，港股春季行情有望渐次展开。 相关ETF中，港股通互联网ETF（159792）盘初高开后震荡上行，截至9:54成交额超3亿元，涨近1%。 成分股来看，贝壳、曹操出行、东方甄选、金山云等涨幅居前。 ...

2026 年 2 月 25 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 全球市场观察 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 26,590 | -1.82 | 3.74 | | 恒生国企 | 9,008 | -2.06 | 1.06 | | 恒生科技 | 5,271 | -2.13 | -4.45 | | 上证综指 | 4,117 | 0.87 | 3.74 | | 深证综指 | 2,713 | 1.23 | 7.21 | | 深圳创业板 | 3,308 | 0.99 | 3.28 | | 美国道琼斯 | 49,175 | 0.76 | 2.31 | | 美国标普 500 | 6,890 | 0.77 | 0.65 | | 美国纳斯达克 | 22,864 | 1.04 | -1.63 | | 德国 DAX | 24,986 | -0.02 | 2.02 | | 法国 CA ...

针对上述传闻，董事会作出明确澄清：近年来AI大模型发展加速，相应对于算力及相关服务的需求也快速增长，而集团的主营业务恰恰受益于这一趋势。 公告援引公司于2025年11月12日披露的业绩数据，截至2025年9月30日止9个月，集团83.9%的收入为算力相关收入，以算力使用量为主要计价基础；仅 16.1%的收入来自软件服务业务。2025年1月至9月，集团收入同比增长36.8%，并于2025年第三季度首次实现单季度盈利。 第四范式在公告中强调，集团核心主业以算力为核心，通过AI技术服务各行业企业客户，推动客户实现智能化升级与全面数字化转型。AI大模型的快速迭 代显著提升了市场对算力需求的增长，也为集团业务的进一步发展拓宽了广阔空间。 经作出一切合理查询后，董事会确认：集团业务运营正常，且截至公告日期，并不知悉任何应披露而未披露的内幕消息。 2月24日，北京第四范式智能技术股份有限公司（股份代号：6682）发布自愿性澄清公告，针对近期公司股价下跌及市场上关于AI大模型迭代可能对软件行 业造成冲击的传闻作出正式回应。 公告显示，董事会注意到近期公司股价出现较大幅度下跌。经了解，市场出现相关传闻称，AI大模型的快速迭代可 ...

影视院线概念持续下挫，博纳影业、横店影视二连跌停，中国电影、光线传媒、幸福蓝海跟跌。 港股今日小幅高开，恒生指数高开0.58%，恒生科技指数涨0.86%。 2月25日，三大指数小幅高开，沪指高开0.15%，深成指高开0.21%，创业板指高开0.15%；科创综指高开0.2%。 全市超2900只个股高开上涨，磷化工、小金属等板块指数涨幅居前。 | 小金属 | 玻璃玻纤 | 农化制品 | | --- | --- | --- | | 1.29% | 1.27% | 1.09% | | 云南铭业 9.87% | 山东玻纤 9.73% | 澄星股份 9.97% | | 稀土 | 能源金属 | 有色金属 | | 1.06% | 0.82% | 0.67% | | 中稀有色 1.70% | 赣锋锂业 1.43% | 云南铭业 9.87% | 磷化工板块延续昨日强势，澄星股份2连板，和邦生物、金正大、六国化工、川金诺、云天化跟涨。消息面上，美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂 纳入国防关键物资。此前2025年11月，美国内政部及USGS已新将磷酸盐纳入关键矿产清单。此举导致全球磷供应链重构，国际磷肥价格突破700美元/ 吨。 ...

Core Viewpoint - The company clarifies that recent rumors regarding the potential replacement of existing software business models by rapidly iterating AI large models have caused significant stock price declines, but the company is actually benefiting from the growth in demand for computing power and related services [1][2]. Group 1: Company Performance - As of September 30, 2025, 83.9% of the company's revenue is derived from computing power-related income, while only 16.1% comes from software services [2]. - The company reported a year-on-year revenue growth of 36.8% for the period from January to September 2025, and achieved its first quarterly profit in the third quarter of 2025 [2]. - The company's core business focuses on providing AI technology services to enterprise clients, facilitating their intelligent upgrades and digital transformations [2]. Group 2: Market Trends - The rapid iteration of AI large models has significantly increased market demand for computing power, creating vast opportunities for the company's further business development [2]. - The company confirms that its business operations are normal and that it is not aware of any undisclosed insider information as of the date of the announcement [2].