政策支持。 2024年出台的《全链条支持创新药发展实施方案》为创新药产业构建了覆盖从研 发到商业化的系统性支持体系，尤其突出价格机制、医保支付与商业保险三大核心环节的协同 作用 。 这个简单说就是要保证创新药企业卖药有钱可赚；将创新药进入医保名单的速度加快， 快速通 道进入医保谈判，显著缩短上市后放量周期 。 近期创新药行情如火如荼，这里到底是为何呢？ 其实可以拆分成主要的三个原因： 截至 5 月，全球大型跨国药企引进的创新药项目中，42% 来自中国企业，交易总金额超 370 亿美元（接近 2023 年全年水平）。 技术追赶。ASCO大会中国医药公司表现非常的亮眼， 中国药企贡献 73 项口头报告，首次有 11 项入选 "最新突破摘要"（LBA），涵盖肿瘤免疫、ADC 等前沿领域，与跨国药企同台竞 技。 这个抢了大部分海外头部医药公司的风头创新药企业 出海战略的成功不仅带来现金流（如首付 款和里程碑收入），更通过国际多中心临床试验（如 ASCO 会议上 73 项口头报告）提升品 牌影响力，为后续产品出海奠定基础。 最后划重点 ： 在政策，流动性，业绩层面边际好转的影响下，造成了从年初到现在创新药 ETF是市场 ...

当前如何看创新药 - 对话汇丰晋信李博康 20250618 摘要 汇丰晋信医疗先锋基金致力于捕捉中国内地和香港医疗先锋主题股票市 场的投资机会，均衡配置 A 股和港股，大约各占 50%。 创新药领域虽短期波动，但整体趋势向好，多家公司开始盈利，商业模 式确定性增强，吸引非医药投资者关注。 美国肿瘤大会期间，多家头部创新药公司在 BD 方面取得超预期成果， 获得海外大公司青睐，展现持续超预期能力。 未来一年以上维度内，医药行业尤其是创新药领域将继续修复并上涨， 国内估值底部稳固，商业确定性增强。 传统药企的重估远未结束，业绩稳健增长，利润增速可达 15-20%以上 且可持续，创新实力及国际化经验尚未被市场充分认可。 当前医药基金主要配置思路包括创新型医药资产、转型中的老牌传统制 药企业和自下而上的阿尔法型个股，均衡配置可有效控制风险并实现收 益最大化。 国产创新药具备"又快又好又便宜"的优势，与海外大型药企的需求形 成完美匹配，BD 合作预计不会很快降速。 Q&A 汇丰晋信医疗先锋基金今年以来的表现如何？ 截至 2025 年 6 月 17 日，汇丰晋信医疗先锋基金今年以来的收益率约为 50%，跑赢业绩基准 40 ...

张韡布局创新药已久。在2023年的季报中，她关注全球NASH、老年痴呆、ADC、减肥药等领域的突破性进展， 判断全球创新有望迎来新周期，于是布局了创新药企业以及传统仿制药公司转型创新药成功的潜在标的。 | Wind代码 | 证券简称 | 2025-01-01到 2025-06-17 | 现任基金经理 | 基金公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 复权单位净值 | | | | | | 相长率(X) | | | | 470888.OF | 汇添富香港优势精选A | 98.66 | 张峰 | 汇漆富基金 | | 022286.OF | 长城医药产业精选A | 75.69 | 梁福睿 | 长城基金 | | 016303.OF | 中信建投北交所精选两年定开A | 74.00 | 冷文鹏 | 中信建投基金 | | 015915.OF | 永赢医药创新智选A | 70.80 | 储可凡,单林 | 永赢基金 | | 020397.OF | 中银港股通医药A | 69.80 | 第宁 | 中银来金 | | 014283.OF | 华夏北交所创新中小企业精选两年定开 | 67.6 ...

□ 本报记者陈娴李嘉豪付奇 今年以来，江苏创新药"出海"节奏明显加快。信达生物、恒瑞医药（600276）、药明生物、泽璟制药等 一批本土药企接连达成对外授权合作，将创新药成功推向国际市场。 成功"走出去"的明星药，不仅惠及全球患者，也加速了江苏生物医药产业的升级步伐。那么，创新药出 海究竟能为江苏医药行业打开多大的发展空间？国产新药在欧美发达市场与新兴市场还有哪些流通"壁 垒"？ 江苏新药"卖"全球 2025年1月2日，信达生物制药(苏州)有限公司宣布与全球制药巨头罗氏达成合作，将一款新药的全球开 发、生产和商业化独家权益授权给罗氏，打响2025年中国创新药跨境交易"第一枪"。在年报业绩沟通会 上，信达生物董事长兼CEO俞德超首次提出，到2030年，信达生物要实现5条管线进入全球多中心3期临 床研究，进一步加速全球化布局。 5天之后，无锡也传来好消息。无锡药明生物技术股份有限公司宣布与一家美国公司达成研究服务合 作，授权一款新药的全球权益。作为回报，药明生物将获得首付款，有资格收获开发、销售里程碑付 款，总计最高达9.25亿美元。 据不完全统计，今年已有超过6家江苏医药企业官宣超1亿美元的跨国合作，包括信达生 ...

另一方面，创新药研发的不确定性、地缘博弈与汇率波动，也可能冲击板块。临床失败风险（如核心管 线 III 期数据失利）或引发个股闪崩；美国《生物安全法案》若扩大制裁，将影响 CXO 及海外收入占 比高的药企；港元挂钩美元，人民币升值或导致南向资金收益缩水。 2025 年以来，创新药板块成为资本市场备受瞩目的焦点，港股创新药更是焦点中的焦点。截至 6 月， 港股创新药指数展现出强劲走势，年初至今，相关 ETF 涨幅超 60% ，成交额屡创新高，资金关注度持 续飙升。这一表现背后，是政策红利释放、产业基本面改善的多重推动，不过，短期涨幅过高引发的波 动，也为后市增添了不确定性。 政策与产业共振，造就上行基础 2025 年，国家药监局加速创新药审评，1 - 5 月批准 20 余款 1 类创新药上市，数量创近五年新高 ；医 保支付体系持续优化，"医保 + 商保" 双轨并行机制落地，商业健康保险创新药品目录有望破解创新药 "用不起、进不了医保" 难题，为创新药市场放量打开空间。同时，港股 18A 上市门槛优化，吸引更多 生物科技企业 IPO，将丰富指数成分股，增强板块活力。 产业层面，创新药 "出海" 进入爆发期成为关键 ...

Group 1 - The Hang Seng Healthcare Index (HSHCI) decreased by 1.12% as of June 18, 2025, with mixed performance among constituent stocks [3] - The top-performing stocks included Sipai Health (00314) up by 8.93%, and Health Road (02587) up by 6.54%, while MicroBrain Science (02172) led the decline at 4.25% [3] - The Hang Seng Healthcare ETF (513060) fell by 0.54%, with a latest price of 0.56 yuan and a turnover rate of 9.23% [3] Group 2 - The 85th American Diabetes Association (ADA) Scientific Sessions will take place from June 20-23, 2025, in Chicago, focusing on GLP-1 agonists as a research hotspot [3] - Chinese pharmaceutical companies are innovating around GLP-1 targets, including long-acting GLP-1 agonists and oral small molecule GLP-1 agonists [3] Group 3 - According to Aijian Securities, there is uncertainty in the US-China competition, but domestic "hard technology" and "strong demand" should be prioritized, particularly in innovative drugs [4] - The Hang Seng Healthcare ETF's latest scale reached 8.055 billion yuan, ranking in the top third among comparable funds [4] Group 4 - As of June 17, 2025, the Hang Seng Healthcare ETF had a one-year Sharpe ratio of 1.91, ranking in the top half among comparable funds [5] - The ETF's management fee is 0.50%, and the custody fee is 0.15% [5] Group 5 - The top ten weighted stocks in the Hang Seng Healthcare Index account for 58.13% of the index, with notable companies including Innovent Biologics (01801) and BeiGene (06160) [6]

关税扰动下，如何布局医药板块 20250617 特朗普政府对药品关税的政策对中国医药板块的影响如何？ 特朗普政府对药品关税的政策对中国医药板块的影响较小。创新药出海主要有 两种模式：造船出海和借船出海。造船出海模式下，企业如百济神州，需要考 虑国内产能和关税比重。借船出海模式下，授权海外专利和 IP 给美国药企，这 种交易不涉及报关，因此不受关税影响。如果假设药品商业化落地，产能放在 国内而非美国，对估值影响也非常微小。例如和黄医药肿瘤产品报关价格按成 本价计算，占销售额比例很低，即使加 100%的关税，对估值影响也仅 1%~2%。因此，创新药整体受关税影响非常小。 创新药板块未来的发展趋势是什么？ 创新药板块未来发展主要依赖于 BD（业务发展）逻辑。今年（2025 年）下半 年创新药行情可能会分化：能够兑现 BD 的企业继续上涨，而无法兑现的则可 中成药院外零售表现良好：马应龙痔疮膏、云南白药气血康等销售数据 同比增速显著。关注受益于老龄化趋势及国际改革相关企业，如华润系 金实力、昆明制约集团。 生物制品行业稳定增长：疫苗、血制品等领域保持稳定增长态势，投资 者应继续关注这些公司的长期发展潜力，以现有业务基 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 06 月 17 日 医药生物 张智聪 S0820525020002 021-32229888-25524 zhangzhicong@ajzq.com 行业及产业 ADA 2025 蓄势待发，关注减肥药赛道 ——医药行业周报 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《医药行业周报 20250601：看好中国创新药 出海产业趋势，静待更多重磅交易落地》 2025-06-04 —医药行业周报》2025-04-22 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 医药板块跑赢沪深 300，创新药行情全面扩散。本周（6/9~6/15）市场整体震荡加剧，沪深 300 指数-0.25%，有色金属（+3.79%）、石油石化（+3.50%）板块涨幅排名领先，食品饮 料（-4.37%）、家用电器（-3.26%）板块涨幅靠后。医药板块本周+1.40%，排名 5/31，跑 赢沪深 300 指数。创新药行情全面扩散，市场从交易 BD 出海落地催化演变为提前交易 BD 预期，从 PD-1 双抗、ADC 等核心赛道扩散到减肥 ...

方正证券指出，创新药板块系统性估值提升是医药生物行业配置回归的最大催化剂，核心在于中国 创新药企的商业模式获得市场广泛认可。龙头公司已进入盈利阶段，研发管线通过BD转化为常态化收 入，推动创新管线进入系统性拔估值阶段。出海趋势显著，2025年国内对外合作与许可交易首付款已超 25亿美金，总金额超500亿美金，达到去年全年水平。 全球销售超50亿美金的大药中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售额接近2000亿美金，巨大 的专利悬崖缺口推动MNC的BD热情。行业已到拐点，龙头biotech开始盈利，正式跨入商业模式验证的 新阶段。技术创新驱动行业向上及出海BD，中国在ADC、双抗多抗、二代IO、GLP1等领域的创新药研 发领先，众多创新产品开始读出数据，早期创新管线价值将被进一步发现并定价。 疫苗ETF（代码：159643）跟踪的是疫苗生科指数（代码：980015），该指数由中证指数有限公司 编制，从A股市场中选取涉及疫苗研发、生产及相关生物科技业务的上市公司证券作为指数样本，聚焦 生物医药行业中的疫苗及生物科技领域，以反映疫苗产业链相关上市公司证券的整体表现。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责 ...

2025年，国产创新药迎来"DeepSeek时刻"。在政策东风下，中国药企研发突破频传，创新药出海BD （商业拓展）交易涌现并刷新首付款纪录，A股、港股板块持续升温，连电子领域基金经理也"跨界"加 仓。中国创新药企正不断用创新成果，撕掉国际市场对中国创新药的"me too"标签。 二级市场价值重估 创新药板块在二级市场强势崛起。 东方财富数据显示，自4月7日阶段性探底后，A股、港股创新药板块持续上扬。4月8日至6月16日，A股 创新药板块累计上涨34.27%，港股创新药指数更以逾70%的涨幅领跑市场。今年以来，逾八成港股18A 上市药企股价呈现上涨趋势。 在此轮行情开始前，创新药板块已经历了近四年的调整期。其中，2023年7月，恒生创新药指数创下历 史新低，相较2021年7月已下跌超七成，更有多只创新药概念股出现破发。 此轮行情的核心驱动力在于BD交易活跃与创新药商业化兑现。景顺长城医疗产业基金经理乔海英向北 京商报记者表示，从资金层面看，医药行业连跌四年，过度反应了市场对国内医疗需求的悲观预期。而 在风险偏好逐步修复的过程中，创新药作为科技创新在医药领域的投射，因其非线性的高回报潜力，成 为风险偏好提升的资 ...