光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 4 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周四尿素期货价格宽幅震荡，主力 09 合约收盘价 1758 元/吨，微幅下跌 0.79%。现 | 震荡 | | | 货市场多数稳定，局部价格仍有下调，目前山东、河南地区市场价均为 1830 元/吨。 | | | | 基本面来看，尿素供应有所提升，昨日日产量小幅增至 19.63 万吨。尿素企业库存本 | | | | 周增幅 17.52%，绝对水平再次提升至 100 万吨以上，压制市场心态。需求端跟进力 | | | | 度有限，农业需求有所延迟，工业需求刚需跟进为主。昨日主流地区产销率水平在 | | | | 10%~40%区间。按照季节性，五一假期前企业仍有收单计划，中下游也仍存补库预期。 | | | | 若市场成交回暖、企业收单充足则尿素价格仍有支撑，盘面也存在继续反弹驱动。关 | | | | 注现货成交情况、中下游采购力度。 | | | | 周四纯碱期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价1380元/吨，涨幅2.07%。现货市场 | ...

风险提示：下游需求不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格大幅上涨；油价大幅波动；政策不 确定性风险。 毛利率水平提升，费用率有所增长。盈利能力方面，2025Q1 公司毛利率和净利率分别为20.6%和 9.2%，同比+0.8pct 和-1.1pct。期间费用方面，2025Q1 公司期间费用率11.4%，同比+0.7pct，其中销 售、管理、研发、财务费用率分别为1.0%、5.9%、4.6%、-0.1%，同比+0.03pct、+0.3pct、-0.01pct、 +0.4pct，其中财务费用率同比提升主要系本期利息收入减少所致。 布局纤维素衍生物，国产替代有望受益。公司纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目稳步推进中，项 目拟对1000 吨/年醋酸丁酸纤维素装置实施技改升级，改造后产能将达1.5 万吨/年，包括醋酸纤维素 （5000 吨）、醋酸丙酸纤维素（3000吨）、醋酸丁酸纤维素（5000 吨）、以及交联羧甲基纤维素钠 （2000 吨）。长期以来，醋酸纤维素市场供给由美日企业垄断，生产企业包括美国伊斯曼、美国塞拉 尼斯、日本大赛璐等，我国则基本依赖进口，在当前中美关税政策和全球贸易不确定性风险加剧的背景 下， ...

点击注册小程序 特别申明： 2024Q4 ，国内煤头尿素价差为 900 元 / 吨，同比 -575 元 / 吨，环比 -240 元 / 吨；醋酸价差为 1158 元 / 吨，同比 -224 元 / 吨，环比 -286 元 / 吨； DMF 价差 1556 元 / 吨，同比 -181 元 / 吨，环比 +68 元 / 吨； 己二酸价差为 -2347 元 / 吨，同比 -329 元 / 吨，环比 +695 元 / 吨。煤价方面， 2024Q4 国内动力煤（ Q5500 ）市场均价 826 元 / 吨，同比 -14% ，环比 -3% 。 24Q4 煤价持续下行，公司成本端持续受益，但 受产品供需走弱影响，尿素、醋酸等产品价差下滑，公司荆州基地一期投产贡献增量，以量补价带动公司 Q4 业绩同比大幅增长。 煤价下跌成本下行，煤化工产业链盈利有望改善 2024 年初以来，受煤炭下游钢铁、水泥等非电用煤需求疲软的影响，煤价持续下跌。 2024 年初以来，煤 炭主要产地安监趋严，国务院、应急管理部等部门出台严格的安监政策，主产地供应有望偏紧。《煤矿安 全生产条例》于 2024 年 5 月 1 日起施行，针对当前煤矿领域存在的 ...

点击注册小程序 查看完整报告 国内传统油气市场需求减弱，新兴领域表现突出 公司核心业务防爆电器板块2024年实现营收25.06亿元，同比下降 3.5%。国内传统油气领域因资本开支收 缩导致新建项目减少，拖累板块发展，但是公司积极拓展新兴市场，取得显著成绩。2024年防爆电器板块 收入中，安工智能系统营收3.62亿元，同比增长超 72%，尤其在危化园区的安工智能产品呈现供不应求态 势，订单增长显著；军工核电实现营收1.35亿元，同比增长超21%；海工收入1.68亿，同比增长19%。防爆 电器板块在海外市场表现突出，受益于海外运营中心的前瞻布局，防爆电器的外贸板块2024年营收达9.44 亿元，同比增长35%，创历史新高。另外，专业照明板块实现营收2.79亿元，同比增长3.6%，受到下游需 求萎缩与行业竞争加剧的双重压力。新能源板块实现营收11.07亿元，同比增长314.7%，为收入增长贡献 重要动力。 公司继续加强海外市场拓展，国内重点开拓新疆煤化工方向 防爆电器国际市场需求旺盛，目前公司的外贸业务除了北美地区，其他区域均有销售。沙特子公司已于 2024年9月投入运营，目前正在进行合格供应商入围和市场拓展工作， ...

广汇能源分析师会议 调研日期：2025年03月06日 调研行业：石油行业 参与调研的机构：南方基金、国信证券、银华基金、华创证券、 东财证券等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START S ...