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上海财经大学校长刘元春:外部环境对我国经济的影响弱于预期
Qi Huo Ri Bao Wang· 2025-05-23 01:04
5月22日,由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的2025上海衍生品市场论坛在上海期货大 厦举行。上海财经大学校长刘元春在主题演讲中表示,外部环境的变化是近年来影响我国宏观经济走势 的重要变量。 "国内方面,新动能持续积累,成为中国经济穿越周期的核心力量。房地产市场已摆脱低谷,但底部的 位置以及触底反弹的时点都具有不确定性。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合快速提振了 内需,但一揽子超常规政策是否可以遏制'债务——通缩效应'和'资产负债表收缩效应',促使GDP平减 指数转正,还有待观察。国内因素也是主导我国宏观经济运行的核心力量。但当下,需要重点思考的是 外部环境的变化。"刘元春认为,对外部环境的分析,绝不是简单地关注关税和外贸问题,而是需要系 统性考量。 整体来看,他认为,外部环境变化带来的直接冲击并没有想象中猛烈,市场的实际表现也与很多市场主 体的预测不一致。一是对美出口韧性超预期。在2024年同期高基数和平均加征110%高关税的背景下, 我国对美出口增速回落幅度有限。二是转口贸易强度超预期。2025年4月,我国对美国、东盟、拉美的 整体出口增速为4.7%,其中对东盟、拉美两大转口地的出口 ...
摩根大通朱海斌:房地产会在2026年趋稳
Hua Er Jie Jian Wen· 2025-05-21 13:14
作者 | 周智宇 编辑 | 张晓玲 "中国经济展现出超预期的韧性",5月21日"摩根大通全球中国峰会媒体见面会"上,摩根大通中国首席 经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示。 朱海斌认为,目前一二线城市出现企稳迹象,但三四线城市受库存高企、需求不足影响,调整周期延 长。2025年新房销售、开工等指标预计同比下滑,不过这些指标预计在2026年能筑底回稳。 政策层面,"稳地产"需平衡短期纾困与长期模式转型。保障性住房、城中村改造等"新三大工程"将成为 对冲商品房下行的关键。 朱海斌认为,中国房地产风险与日本"资产负债表衰退"有本质不同。 在中国,对于家庭部门有影响,但影响比日本当年更温和一点。在企业层面,企业对地产直接的风险敞 口其实整体远远没有当年日本那么明显。 接下来,消费与投资因政策发力有望提升。消费方面,以旧换新规模从 1500 亿翻倍至 3000 亿,政策刺 激从 "表态" 转向 "行动";投资方面,中央财政扩表成为政策 "下半场" 关键特征,与去年 "上半场" 聚 焦隐债置换、银行注资形成鲜明对比。 朱海斌特别强调,货币政策面临 "稳汇率" 与 "宽信用" 的平衡难题。尽管存款准备金率已降至 6.4 ...
绝对收益的世界里,常识比叙事更金贵
远川研究所· 2025-05-20 12:35
过去几年,辜朝明是国内金融圈绕不过去的一个名字。在股市、楼市的各种鬼故事里, " 日本式的资产 负债表衰退 " 一度是最为撩拨的话题。 但天弘基金的姜晓丽并不跟从这种叙事的引力,她养成了一个新的习惯 —— 每天研读《人民日报》。 以下文章来源于远川投资评论 ,作者张婕妤 远川投资评论 . 看更好的资管内容 在探索绝对收益方法论的最开始的起点上,天弘与几乎所有公募绝对收益团队一样,瞄准债券市场,做 好固收投资。可实际上,一旦遇到债券熊市,就算满仓配置货币,还是没有办法抵抗下跌。 通过报刊史料,在微观文本和宏观结构之间建立桥梁,是不少研究中国近现代史的历史学者所常见的方 法。但在投资领域,这条理解宏观的分析路径在大部分时间里称不上主流。 作为债券出身的基金经理,姜晓丽在此前大部分从业时间里也并不是一个会把投资胜率建立在政策分析 上的人。但身处 2022 年的波动中,她明确地感受到,现实世界里一些底层的框架和规律正在发生深刻 的变化: 政策对经济和市场的影响力正在日益增强,政府对特定产业的重视往往决定了市场的方向。 在这种脉络下,权威媒体的印刷物成为了她不能忽视的参考资料,政府对经济运行、产业方向的调整意 图,显露 ...
What's Top of Mind in Macro Research_ A significant tariff reprieve, Fed independence concerns, US household balance sheet health
2025-05-20 12:06
更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木Alpha 16 May 2025 | 1:53PM EDT What's Top of Mind in Macro Research: A significant tariff reprieve, Fed independence concerns, US household balance sheet health This week: Transcript Tariffs: a significant reprieve The US-China trade deal announced this week represented a more significant de-escalation in trade tensions than widely expected, which led us to revise our macro and market forecasts across the board. In the US, we raised our growth forecast for this year to 1.0% (from 0 ...
绝对收益的世界里,常识比叙事更金贵
远川投资评论· 2025-05-20 03:25
过去几年,辜朝明是国内金融圈绕不过去的一个名字。在股市、楼市的各种鬼故事里, " 日本式的资产 负债表衰退 " 一度是最为撩拨的话题。 但天弘基金的姜晓丽并不跟从这种叙事的引力,她养成了一个新的习惯 —— 每天研读《人民日报》。 通过报刊史料,在微观文本和宏观结构之间建立桥梁,是不少研究中国近现代史的历史学者所常见的方 法。但在投资领域,这条理解宏观的分析路径在大部分时间里称不上主流。 作为债券出身的基金经理,姜晓丽在此前大部分从业时间里也并不是一个会把投资胜率建立在政策分析 上的人。但身处 2022 年的波动中,她明确地感受到,现实世界里一些底层的框架和规律正在发生深刻 的变化: 政策对经济和市场的影响力正在日益增强,政府对特定产业的重视往往决定了市场的方向。 在这种脉络下,权威媒体的印刷物成为了她不能忽视的参考资料,政府对经济运行、产业方向的调整意 图,显露在字里行间。只要自己保持客观、理性且耐心地阅读它们。 对于姜晓丽而言,对宏观政策的重视,是在 " 术 " 的维度上打了补丁。 实际上,在市场的剧烈变动、底层逻辑的转型变化里,整个天弘 混合资产团队也愈发对资产配置的 " 道 " 有了更深刻的体会。 由此 ...
5月19日电,美联储威廉姆斯表示,美联储资产负债表缩减不影响市场价格,美联储在缩减资产负债表方面还有很长的路要走。
news flash· 2025-05-19 12:58
智通财经5月19日电,美联储威廉姆斯表示,美联储资产负债表缩减不影响市场价格,美联储在缩减资 产负债表方面还有很长的路要走。 ...
美联储威廉姆斯:美联储在缩减资产负债表方面还有很长的路要走。
news flash· 2025-05-19 12:54
美联储威廉姆斯:美联储在缩减资产负债表方面还有很长的路要走。 ...
固定收益周报:债券或逐步跌出交易机会-20250518
Huaxin Securities· 2025-05-18 08:35
2025 年 05 月 18 日 债券或逐步跌出交易机会——资产配置周报 分析师:罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师:黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《5 月重回缩表——资产配置周 报》2025-05-11 2、《美国经济增速仍高于趋势水平 ——资产配置周报》2025-05-04 3、《静为躁君——资产配置周报》 2025-04-27 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示,2025 年 3 月实体部门负债增 速录得 8.7%,前值 8.4%,符合我们之前的预期。预计 4 月实 体部门负债增速小幅反弹至 9.0%附近,以月末时点数衡量, 形成年内极值高点,5 月转而稳中略降,后续重回缩表。按 照两会公布的财政计划,我们预计年底实体部门负债增速将 下降至 8%附近。金融部门方面,上周资金面边际上继续松 弛。2025 年政府工作报告中明确指出:"使社会融资规模、 货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹 配",这表明,稳定宏观杠杆率的大方向没有任何动摇,中 国仍然处于边际缩 ...
每日投行/机构观点梳理(2025-05-13)
Jin Shi Shu Ju· 2025-05-14 02:01
国外 1. 花旗:下调短期金价目标至每盎司3150美元 花旗:预计未来几个月黄金将在每盎司3000-3300美元区间盘整,将0-3个月目标价格下调至每盎司3150 美元。 2. 野村:中美达成关税协议超预期将中国股票升至"战术性增持" 野村发表研究报告指,中美宣布达成关税协议,令市场大感意外,虽然近日投资者都纷纷预期关税会有 所削减,但野村认为今次减幅远超预期,全球股市亦"松一口气",预料可会成为近期正面风险偏好的支 持因素,将中国股票评级上调至"战术性增持"。 3. 高盛:油价的中期风险偏向下行 受中美贸易会谈影响,油价上涨。高盛分析师在一份报告中表示,尽管受贸易政策乐观情绪的影响,油 价已从近期低点部分回升,但布伦特和WTI原油的价格可能会进一步小幅下跌,在2025年剩余时间里, 均价分别为每桶60美元和56美元,该预测基于以下假设:欧佩克在7月最后一次增加供应,不包括欧佩 克、俄罗斯和美国页岩油在内的全球供应增长强劲,需求放缓,但美国避免了经济衰退。高盛表示,大 量闲置产能和对经济衰退的担忧加剧,使油价的中期风险偏向下行。 4. 高盛:预计欧佩克+将在8月份停止增产 高盛表示,随着经济活动放缓和石油需求 ...