丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 药品产业链周度系列（七） 借船 or 造船，中国创新药全球竞风流 报告要点 [Table_Summary] 近年来，中国药企原研能力持续增强，越来越多高质量的创新成果频频登上国际舞台，推动国 产创新药加速"出海"。当前主要有"造船出海"和"借船出海"两种路径：在"造船出海"方 面，百济神州和传奇生物通过自主开展海外临床试验并成功获得 FDA 上市批准，实现了关键性 突破；在"借船出海"方面，BD 授权和 NewCo 模式逐步成为中国 Biotech 企业实现早期管线 价值转化、对接国际资源、降低全球化风险的关键路径，相关交易金额与频次持续攀升，标志 着中国创新药正加速走向全球，带动创新药企实现价值跃升。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.955 ...

蓝筹股表现 恒基地产(00012)领跌蓝筹。截至收盘，跌8.64%，报25.9港元，成交额11.58亿港元，拖累恒指5.63点。 恒基地产公布，建议发行80亿港元2030年到期可换股债券，年利率0.5%。初始换股价36港元，较7月8 日收报溢价26.98%；可兑换新股约2.22亿股，相当于扩大后股本4.39%。所得净额79.2亿港元，拟用作 一般公司用途及/或再融资。 其他蓝筹股方面，中国生物制药(01177)涨10.06%，报5.91港元，贡献恒指8.74点；翰森制药(03692 )涨 4.24%，报31.95港元，贡献恒指2.46点；阿里巴巴-W(09988)跌3.83%，报102.9港元，拖累恒指67.72 点；紫金矿业(02899)跌3.38%，报20港元，拖累恒指6.29点。 智通财经APP获悉，美国关税再起风波，特朗普将"关税大棒"对准特定行业，威胁对铜和药品征收高额 关税。港股三大指数集体下挫，恒指再度失守两万四关，恒科指午后曾跌逾2%。截止收盘，恒生指数 跌1.06%或255.75点，报23892.32点，全日成交额为2338.78亿港元；恒生国企指数跌1.28%，报8597.27 点；恒生科 ...

艾迪药业688488 时间: 2025年7月9日星期三 55.22分综合得分 较强 趋势方向 主力成本分析 14.02 元 当日主力成本 14.26 元 元 5日主力成本 13.90 元 20日主力成本 12.59 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 0次 跌停 0 次 北向资金数据 | 持股量203.74万股 | 占流通比0.48% | | --- | --- | | 昨日净买入6.43万股 | 昨日增仓比0.015% | | 5日增仓比0.217% | 20日增仓比0.28% | 技术面分析 14.50 短期压力位 14.15 短期支撑位 14.86 中期压力位 12.88 中期支撑位 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 ★十字星★ 有转向意味,注意股价位置在顶部还是底部 ★长十字★ 注意在顶部还是底部 资金流数据 2025年07月09日的资金流向数据方面 | 主力资金净流出15.67万元 | | --- | | 占总成交额0% | | 超大单净流入85.10万元 | | 大单净流出100.77万元 | | 散户资金净流出273.52万 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 集团军总裁 来源：雪球 一 、 综述 本文是自己对创新药估值的思考 ， 从估值方法出发 ， 讨论了绝对估值和相对估值的选择 ； 进而阐述 了影响估值的因素 ， 比如药品适用人群 、 市场份额 、 药品定价 。 同时 ， 本文创新性地对各参数进 行了客观性/不确定性测量 ， 更加有助于理解创新药公司的合理价值 。 整体上来看 ， 形成了较符合 逻辑的体系 。 本文精简后依然近万字 ， 受限于个人能力 ， 无法十全十美 ， 考虑不周之处与大家进 一步探讨优化 。 二 、 估值方法 2.1 创新药行业的特点 与其他行业相比 ， 创新药行业有两个不同 。 第一是专利保护期 。 一旦产品获批上市 ， 在有足够优 秀的临床获益的情况下 ， 专利期内可以拥有超强的定价权 ， 获取超额利润 。 但同时也意味着 ， 专 利期后的竞争力面临断崖式下跌 。 如果药企想持续维持这种专利保护期的竞争力 ， 就需要不断投入巨 额的研发 ， 才有可能实现持续创新 。 但是 ， 创新药行业第二个不同又出现了 。 优秀药物的产出存 在巨大的随机性 。 ...

与十年前"仿制为主"的形象相比，中国药企已经走到了"原创创新+出海授权"的新阶段。 追风交易台最新消息，高盛稍早前发布研报指出，创新药板块这波涨势背后的核心动力，是以"出海授权"为代表的中国创新药全球化浪潮。2025 年上半年，中国生物科技板块录得78%的强劲涨幅，显著跑赢恒生医疗指数（+41%）、MSCI中国（+18%）以及美股生技板块XBI（-6%）。 高盛认为，中国生物科技行业正在经历一次结构性重估，本轮大涨并非短期反弹。截至目前，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国同行的 14%-15%，而其在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于"价值洼地"阶段，全球资本重估才刚刚开始。 伴随中国药企在全球创新药管线中占比持续攀升，以及对前沿技术模式的深入布局，行业有望持续释放长期价值。 中国创新药正在向全球输出，但仍陷于"价值洼地" 中国在全球创新药体系中的角色，正在从"本土创新"向"全球输出"加速演变。 高盛数据显示，截至2025年上半年，中国贡献了全球50%的新进入人体临床的新药分子，并拥有约1/3的全球创新药在研管线。十年前，这一占比 仅为个位数。尤其是在ADC（抗体偶联药物）、Bs ...

金十数据7月9日讯，今日，港股三大指数低开后稍有回升，随后维持低位震荡。截至收盘。恒生指数收 跌1.06%，恒生科技指数收跌1.76%。创新药概念大幅走强，恒瑞医药(01276.HK)涨超15%，中国生物制 药(01177.HK)涨超10%；教育股午盘走强，中国东方教育(00667.HK)涨超3%；稀土概念尾盘回升，金力 永磁涨超2%；除此以外，水泥建材、生物医药、环保、石油等概念股收涨。黄金、稳定币、核电、有 色金属、芯片等概念股日内走弱。个股方面，蓝思科技(06613.HK)上市首日收涨9%，"周杰伦概念 股"巨星传奇(06683.HK)收涨94%，市值突破100亿港元；国泰君安国际(01788.HK)跌超5%。 港股收评：恒指收跌1.06%，创新药概念大幅走强 ...

证券代码：002923 证券简称：润都股份 珠海润都制药股份有限公司 答：公司始终秉持"规范、专业、发展"的理念，以专注铸就卓越，以技 术引领未来。积极推动绿色化和合成生物技术的应用，加速仿制药与创新 药的研发与上市。公司将顺应医药行业发展趋势，重点围绕心脑血管、消 化系统、解热镇痛、手术麻醉用药等领域，做优做强制剂产业，持续保持 独具特色的药物新剂型和肠溶、 缓控释制剂技术优势，加快高技术壁垒 仿制药和原创新药研发上市，拓展全渠道终端，打造立体品牌。 6、原料药沙坦类价格趋势？ 答：随着公司全球化销售网络的稳步推进，大客户项目持续转化落地，沙 坦类产品销量不断攀升，进一步夯实了公司沙坦类产品的市场竞争力；受 供需关系等多重因素影响，沙坦类产品市场竞争依然激烈，市场销售价格 仍在低位区间波动。 | 关于本次活动 是否涉及应披 | | | --- | --- | | | 无 | | 露重大信息的 | | | 说明 | | | 附件清单 | 无 | | （如有） | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 动类别 | □新闻 ...

本文约 3 0 0 0 字，推荐阅读时长 1 0 分钟，欢迎关注新财富公众号。 0 1 国产创新药又获大额BD交易 6月26日，荣昌生物宣布与美国纳斯达克上市公司Vor Biopharma达成了一项里程碑式的国际授权合 作。这一合作的核心是荣昌生物自主研发的创新药物——泰它西普，荣昌生物将泰它西普除大中华区 以外的全球开发、生产及商业化独家权益授予Vor Bio。 根据协议，本次交易总金额高达42.3亿美元，创下了中国医药行业出海授权单笔金额的新纪录。这 42.3亿美元的授权费用构成清晰，包括4500万美元的现金首付款、价值8000万美元的Vor Bio认股权 证（可认购Vor Bio约23%的股份），以及最高达41.05亿美元的后续开发与销售里程碑付款。此外， 荣昌生物还将获得该产品未来销售收入高个位数至双位数比例的提成。 这笔创纪录的交易不仅彰显了中国创新药在国际市场的价值与竞争力，更标志着泰它西普迈出了国际 化战略关键性的一步。 荣昌生物此次能够获得如此规模的国际授权合作，根本原因在于泰它西普所具备的全球领先的创新属 性和清晰的商业化潜力。泰它西普是一款全球首创（First-in-Class）的BLyS ...

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨41.4%，跑赢 MSCI中国指数25.2%。短期来看，由于市场对于出海交易的频次和交易规模预期较高，创新药的估值 持续攀升，需理性看待股价上升空间。创新药属于高风险、长周期、高回报的行业。中国创新药的研发 实力具备全球竞争力，创新药出海趋势将长期持续。然而，由于创新药的长周期特征，导致出海交易的 达成往往需要较长时间的研发积累。 招银国际主要观点如下： 创新药商保目录即将落地，对行业短期影响有限，长期将打开创新药支付空间 7月1日，国家医保局联合国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，再次强调了对于 创新药的全方位政策支持，并且将商保纳入制度框架，打开创新药的长期支付空间。核心内容包括：1) 鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模；2)优化续约规则，允许医保目录内创新药在销售超预期、增加 适应症等触发降价的情况下，通过谈判合理调整医保支付标准，可不高于简易续约的降幅，稳定企业预 期；3)增设商保创新药目录；该目录内药品不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种检测的范 围，不纳入按病种付费范围。 7月1日，医保局 ...

北向资金二季度持仓动向曝光。 增减持方面，以加权平均成交均价计算，北向资金二季度净买入547.74亿元A股，为连续第二个季度增持。 其中，二季度净买入金额前五的股票依次为宁德时代、恒瑞医药、东鹏饮料、紫金矿业和药明康德，净买入金额分别为125.81亿元、73.57亿元、40.37亿 元、39.8亿元和33.2亿元。 减仓金额前五的股票依次为贵州茅台、美的集团、五粮液、京东方A和立讯精密，二季度净卖出金额分别为103.18亿元、81.27亿元、42.67亿元、41.6亿元和 36.4亿元。 截至二季度末，北向资金持股市值达2.29万亿元，较一季度末增长超2%；北向资金共持有3572只A股，持股数量合计1235.11亿股，持股市值合计2.28万亿 元。与一季度末相比，北向资金持仓市值增加了约500亿元。 Choice数据显示，截至二季度末，北向资金十大重仓股分别为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川 技术、迈瑞医疗。 其中，北向资金对宁德时代持仓近1531亿元，对贵州茅台持仓市值1027亿元，对美的集团持仓市值约742亿元，持有招商银行市值超627亿元。 | 股票 | ...