证券研究报告 | 行业专题 | 工程机械 工程机械 报告日期：2025 年 05 月 15 日 4 月挖掘机内销同比增长 16%；工程机械反转逻辑持续验证 ——工程机械行业月度报告 事件：据中国工程机械工业协会，2025 年 4 月销售各类挖掘机 22142 台，同比增长 17.6%，其中国内销量 12547 台，同比增长 16.4%；出口量 9595 台，同比增长 19.3%。 工程机械内外销拐点或已现，反转逻辑持续验证中。考虑到农林、市政需求驱动 小微挖需求增长、我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及 超大挖需求，国内更新需求有望逐步启动等因素影响，预计 2025 年 5 月挖掘机 内销有望延续正增长态势。考虑到我国工程机械主机厂海外市占率提升，"一带 一路"区域城镇化与工业化推进带来的基建和地产需求增长等因素影响，预计 2025 年 5 月挖掘机外销有望延续正增长趋势。 ❑ 1-4 月装载机总销量同比增长 16%，内销同比增长 28%，外销同比增长 4% 2025 年 4 月装载机销量 11653 台，同比增长 19.2%，其中国内销量 7191 台，同 比增长 35.4%；出口销量 4 ...

一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(5月14日,下同)上证综指日内上涨0.86%，收于3403.95点，最高3417.31 点；深证成指日内上涨0.64%，收于10354.22点，最高10418.44点；创业板指日内上涨1.01%，收于 2083.14点，最高2103.37点。 昨日股票型ETF跌幅最大的3支ETF及其收益率分别为：国泰中证光伏产业ETF(-1.35%)、华安中证光伏 产业ETF(-1.27%)、平安中证光伏产业ETF(-1.23%)。跌幅前10详情见下表: | 美别 | 代码 | 基金名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 股票型 | 159864.SZ. | 周泰中证完伏产业ETF | -1.35% | | 股票型 | 159618.SZ | 华安中证光伏产业ETF | -1.27% | | 股票型 | 516180.SH | 平安中证完使产业ETF | -1.23% | | 股票型 | 562970.SH | 易方达中证光伏产业ETF | -1.16% | | 股票型 | 588960.SH | 富国上证科创板新能源ETF | -1. ...

编辑人 晨会纪要（2025/05/15） 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.05.15） 金融工程研究 主要指数多数上涨，两融余额小幅上升——融资融券周报 行业研究 4 月挖掘机销量为 2.21 万台，同比增长 17.6%——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/05/15） 金融工程研究 主要指数多数上涨，两融余额小幅上升——融资融券周报 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 上周（5 月 7 日-5 月 13 日）A 股市场主要指数多数上涨，其中创业板指涨幅最大，上涨了 3.82 %；科创 50 跌幅最大，下跌了 1.64%。此外，上证综指上涨 1.77%，深证成指上涨 2.04%，沪深 300 上涨 2.30%，上证 50 上涨 2.28%，中证 500 上涨 0.72%。 5 月 13 日，沪深两市两融余额为 18,048.49 ...

工程机械 行业持续回暖，4月挖掘机销量同比增长17.6%。 据中国工程机械工业协会统计，2025年4月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机22142台，同比增长 17.6%。其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。销售电动挖掘机25 台。 2025年前4个月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%；其中国内销量49109台， 同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%。 4月，挖掘机国内销量增速放缓，同比增幅较上月收窄了12.1个百分点；出口量大幅增长，同比增幅创2023 年5月以来新高，较上月扩大了16.43个百分点。 当月，反映 工程建设 热度的工程机械开工时长同比增长。 据中国工程机械工业协会统计，4月，工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长3.2%；月开 工率为62%，同比下降4.29个百分点。 挖掘机被视为反映国民经济的"晴雨表"，其景气度主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及自身设备 更新周期等因素影响。今年以来，挖掘机销量的持续回升，释放出中国工程机械行业逐渐复苏、内需反弹的积 极信号。 基建方面， ...

诚邀行业精英共襄盛会，交流思想、分享经验、凝聚共识、开创未来。 01 会议名称 2025新能源工程机械大会 2025 New Energy Construction Machinery Conference（NECMC 2025） 02 会议时间及地点 当今全球正处于向低碳转型的重要历史时期，工程机械迎来了百年未有之大变革， 呈现出绿色转型和智能升级新趋势。 随着"双碳"目标的持续推进以及人工智能、大模型等新技术广泛应用，传统工程机 械正向动力源变革、智能化升级、数字化转型、网络化联接的方向发展。新能源工程机 械将促进产业转型升级、重塑市场格局、推动可持续发展。 2025"新能源工程机械大会" 以 "绿色转型 智能升级" 为主题，将于 2025年6月17 —19日在烟台 召开。本届会议将汇聚全球工程机械产业领导者，探讨新能源、数智化的 产业政策和创新技术，解析市场需求与发展趋势，协同产供链，推动新能源工程机械产 业高质量发展。 2025年6月17—19日 烟台金沙滩喜来登酒店 地址：山东省烟台市经济技术开发区海滨路88号 电话：0535-6119999 03 会议内容 国家有关主管部门和组织，全球工程机械领域 ...

当今全球正处于向低碳转型的重要历史时期，工程机械迎来了百年未有之大变革， 呈现出绿色转型和智能升级新趋势。 随着"双碳"目标的持续推进以及人工智能、大模型等新技术广泛应用，传统工程机 械正向动力源变革、智能化升级、数字化转型、网络化联接的方向发展。新能源工程机 械将促进产业转型升级、重塑市场格局、推动可持续发展。 2025"新能源工程机械大会" 以 "绿色转型 智能升级" 为主题，将于 2025年6月17 —19日在烟台 召开。本届会议将汇聚全球工程机械产业领导者，探讨新能源、数智化的 产业政策和创新技术，解析市场需求与发展趋势，协同产供链，推动新能源工程机械产 业高质量发展。 诚邀行业精英共襄盛会，交流思想、分享经验、凝聚共识、开创未来。 01 会议名称 2025新能源工程机械大会 2025 New Energy Construction Machinery Conference（NECMC 2025） 2025年6月17—19日 烟台金沙滩喜来登酒店 地址：山东省烟台市经济技术开发区海滨路88号 电话：0535-6119999 03 会议内容 国家有关主管部门和组织，全球工程机械领域的制造商、"三电"等核 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 工程机械行业点评报告 4 月挖机出口表现亮眼，看好海外需求加速 推荐（维持） 复苏 风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 邮箱：chenhongyang@hcyjs.com 执业编号：S0360524100002 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 三一重工 | 19.72 | 1.02 | 1.28 | 1.60 | 19.25 | 15.46 | 12.30 | 2.19 | 强推 | | 恒立液压 | 76.10 | 2.14 | 2.56 | 3.09 | 35.52 | 29.69 | 24.62 | 5.73 | 强推 | | 中联重科 | 7.63 | 0.58 | 0.70 | 0.8 ...

近日，亿纬锂能对外召开了首届商用车电池科技日暨开源电池新品发布会。 发布会上，亿纬锂能动力营销中心总经理黄红良表示，中国新能源商用车渗透率已攀升至20%，正式进 入高速增长阶段。其中，新能源VAN车渗透率突破40%，已与乘用车市场形成同频共振；新能源轻卡渗 透率接近20%，电动化进程显著提速；新能源重卡应用场景持续拓展，电动化转型即将迎来爆发式增 长。 黄红良认为，预计到2030年，工程机械锂电市场规模将突破80GWh，电动工程机械市场有望成为继乘 用车、商用车之后的第三增长极。与此同时，中国商用车出口也将迎来新的增长曲线。 面对商用车新能源化的大趋势，亿纬锂能此次对外发布了8款开源电池产品，以满足从物流车的微面、 轻卡到重卡的短倒、干线再到客车和工程机械的全场景工况需求。 LF420-563kWh电池，采用目前最高的方形电芯LF420，高度是248毫米。在电量储备更足，自重仅与 423kWh电池相近的情况下，整体高度降低600毫米，不遮挡驾驶舱的后窗玻璃视野，可覆盖短倒运输的 绝大部分场景需求。 LM284-851kWh电池，能量比达170Wh/kg，可为车辆提供700公里续航，采用该款产品的电动重卡相较 ...

根据 集团轮值董事长制度，经董事会决定，2025年5月16日～2026年5月15日期间，由唐修国先生 担任集团董事长。 集团董事长是集团日常经营的最高负责人，全面主持集团日常经营。集团董事长要严格遵守三一 文化、特别是三一的五项基石价值观（爱党爱国、诚信守法、客户第一、员工优先、时时事事高标 准），严格遵守轮值董事长制度。 三一集团有限公司 【专家视点】 1. 苏子孟会长：工程机械行业发展形势与当前主要工作 2. 全国人大代表徐工机械总工程师、副总裁单增海：支持工程机械和商用车新能源化 END 原创文章为作者独立观点，不代表本公众号观点。 2025年5月12日 | ·往期回顾· | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行业热点】 | | | | | | | | | 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ | | | | | | | | | 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 | | | | | | | | | 3. 内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？ ...

2025 年 5 月 9 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械产业链梳理 证券研究报告 上游 原材料与核心零部件 中游 主机制造商 下游 应用领域 钢铁 液压件 ◼ 恒立液压：油缸、泵阀 ◼ 艾迪精密：液压破碎锤、泵阀、马达 ◼ 长龄液压：中央回转接头、张紧装置 发动机 基建 采矿业 房地产 2023年销量份额 （剔除叉车） 高空作业平台 34% 挖掘机 32% 装载机 17% 起重机 12% 压路机 2% 平地机 1% 主要机种 ◼ 三一重工：挖掘机、混凝土机械、起重机 ◼ 中联重科：起重机、混凝土机械、挖掘机、 高空作业平台 ◼ 徐工机械：起重机、挖掘机、高空作业平 台、混凝土机械 ◼ 柳工：装载机、挖掘机 ◼ … 采矿业 数据来源：中国工程机械工业协会，东吴证券研究所 2 工程机械板块相关公司 工程机械行业2024年报&2025年一季报总结 内需复苏超预期，工程机械行业有望迎来国内外共振 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn • 我们选取了A股13家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，选取公司及细分产品领域如下 ...