穆迪对美国政府当前的财政状况和未来预算计划表达了担忧。穆迪在声明中指出，预计到2035年，美国 联邦政府的债务负担将达到GDP的134%，而联邦赤字则可能攀升至GDP的9%。此外，穆迪还警告称， 随着美国经济对关税措施作出调整，未来经济增长速度可能会受到影响并出现放缓。 穆迪认为当前的财政支出计划不足以显著减少未来的强制性支出和赤字。这意味着，在没有税收和支出 调整的情况下，美国政府的预算灵活性将继续受限。穆迪预测，包括利息在内的强制性支出（如社会保 障、医疗保险等）将占到美国政府总支出的更大份额，预计将从2024年的73%上升至2035年的78%。这 意味着更多的预算资源将被用于偿还债务而非其他公共投资或服务。 如果2017年通过的《减税与就业法案》继续生效或被延长，那么在未来十年内，扣除利息后的联邦财政 赤字将增加大约4万亿美元。穆迪预计，到2035年，美国联邦政府债务占GDP的比例将达到134%，这表 明债务负担将持续加重。 新华财经北京5月19日电国际信用评级机构穆迪于当地时间5月16日宣布，鉴于美国政府债务规模及其利 息支付比例的持续增长，决定将美国的主权信用评级从AAA下调一级至AA1，并将评级展 ...

■刘琪 第三，增加离岸市场流动性支持。例如，2022年7月份，中国人民银行与香港金融管理局将货币互换协 议升级为常备互换安排并扩大互换规模，这能够为香港市场提供更加稳定、长期限的流动性支持，更好 发挥香港离岸人民币业务枢纽的功能，促进香港金融业发展。 第四，推动人民币国际化进程加速。随着双边本币互换协议的实施，越来越多的国家和地区开始接受和 使用人民币进行贸易结算和金融交易。这不仅扩大了人民币在国际支付中的市场份额，也提升了人民币 在全球货币体系中的地位。数据显示，截至2024年末，人民币位列全球第四位支付货币、第三位贸易融 资货币。 展望未来，随着中巴双边本币互换协议的续签与推进，双方在金融领域的合作有望不断深化拓展。这将 进一步巩固两国的经贸往来，为双边贸易和投资创造更为稳定、便捷的货币金融环境；同时，这也大大 减少了世界各国对美元的依赖性，为金融市场注入了更多的信心与活力，因而对增强区域乃至全球金融 稳定性作用重大。 从我国视角出发，自2008年全球金融危机后，中国人民银行便与境外央行或货币当局陆续开展双边本币 互换协议签署工作。当时主要国际货币流动性较为紧张，部分国家之间使用本币进行结算的需求上升。 ...

Core Viewpoint - The LPR (Loan Prime Rate) should reflect the interest rates for the best quality clients, rather than being set lower than the market rate, to enhance the effectiveness of monetary policy and the credibility of financial reforms [1] Group 1 - The LPR is intended to represent the loan rates for the best clients in the market [1] - A significant deviation of the LPR from market rates can mislead the market and hinder policy efficiency [1] - Future reforms should balance policy objectives with market principles, ensuring that the LPR accurately reflects the supply and demand for funds [1]

编号：25-02 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 天弘基金管理有限公司 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2025 年 5 月 14 日（星期三）上午 10:00-11:00 | | 地点 | 公司四楼会议室 | | 上市公司接待人 | | | 员姓名 | 卢宇凡、李小霞 | | | 1、问：目前公司在海外市场的布局情况如何？在泰国和埃及 | | | 建立生产基地的进展如何？ | | | 答：您好！感谢您的关注！ | | | 公司积极拓展海外市场，并投入泰国和埃及两大生产基地，泰 | | | 国工厂一期已于 2024 年 4 月正式投产，二期则在今年 4 月顺 | | | 利进入试产阶段。公司于 2025 年 4 月 24 日召开的董事会五届 | | | 二十次会议审议通过了《关于再次向泰国生产基地增加投资额 | | | 度暨泰国子公司增资的议案》，为满足泰国生产基地客户订单 ...

欧盟欢迎中美经贸高层会谈达成重要共识 智通财经5月13日电，对于中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，欧盟委员会发言人奥洛 夫·吉尔12日说，欧盟方面对此表示欢迎。欧盟希望降低贸易壁垒，欢迎有助于全球供应链良好运转的 举措，欢迎支持全球贸易投资稳定性和可预测性的举措。 ...

中国商报（记者 王彤旭）国家外汇管理局近日发布的数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模 为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。 国家外汇管理局表示，2025年4月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下 跌，全球金融资产价格涨跌互现。受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上 升。我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 东方金诚首席宏观分析师王青对此分析，4月外储规模较大幅度上升，主要受当月美元指数大幅下跌带 动。可以看到，4月，美国在全球范围内推出"对等关税"，美国衰退预期升温，资金流向非美市场，导 致当月美元指数下跌约4.4%。而美元下跌会导致我国外储中非美元资产价格上涨。 对于后期外汇储备变动，民生银行首席经济学家温彬分析，当前，国际经贸形势复杂严峻，我国积极承 担大国责任、维护多边主义，加强与周边国家、欧盟等地区的沟通合作，短期内有助于减缓对美国出口 下滑的风险。从长期来看，我国全产业链优势无可替代、商品国际竞争力强，出口将持续发挥稳定跨境 资金流动的基本盘作用。 同时，央行公布的数据显示，我 ...

深圳：增强深圳资本市场内在稳定性 维护市场平稳运行 智通财经5月9日电，深圳市地方金融管理局、中国证券监督管理委员会深圳监管局印发《深圳市关于发 挥资本市场作用 建设产业金融中心行动方案（2025-2026年）》，增强深圳资本市场内在稳定性，维护 市场平稳运行。健全常态化风险处置机制，加大跨部门协同力度，综合运用兼并重组、收购承接、接管 托管、司法重整、破产清算等措施处置风险。建立健全风险防控化解问责及督办机制，压实各部门各单 位在上市公司风险化解方面责任。激发上市公司内生稳市动力，引导行业机构发挥维护市场稳定健康运 行的主力军作用，推动中长期资金发挥市场稳定器作用。 ...

量化专题报告 日内"动量脉冲"与股价过度反应的精细刻画 2025 年 05 月 08 日 ➢ A 股市场的日内收益率对未来 20 日收益存在明显的"反转"效应。用 4 个 交易时段的收益率及其 1 分钟波动数据构建的因子均为反转因子，但是利用不同 时段构建的选股因子效果存在一定差异，那么具有什么样的日内收益特征更容易 使得股票未来出现"反转"？我们构建了"偏锋涨跌幅"和"量涌波动率"因子， 更精确地识别股票日内收益率的"反转"效应。 ➢ 基于股票相对于市场的超额动量，构建了"偏锋涨跌幅"因子。当市场上有 相对更多的股票上涨时，该时段的个股收益率更偏向于产生过度的"上涨动量" 从而更易发生"反转"，我们构建了"偏锋涨跌幅"因子更细致地捕捉个股日内的 "超额动量"。从回测表现上来看，因子的 IC 均值为 6.29%，Rank IC 均值为 9.20%，多空年化收益为 29.13%，多空年化夏普比率为 1.52，多头年化超额收 益为 7.46%。 ➢ 根据成交量形态对日内时段进行重新划分，构建了"量涌波动率"因子。我 们使用成交量峰值对日内时段进行划分，每两个成交量峰值之间的区段都可以代 表一部分具有相同情绪投资者 ...

德国新总理默茨在议会首轮投票中意外败北，虽然第二轮投票勉强过关，但这一波折已经严重削弱其权 威与执政基础。 5月6日这天本应是默茨政治生涯的高光时刻，德国联邦议院大厅座无虚席，前总理默克尔、默茨的家人 及政界要员齐聚一堂，准备见证德国战后第十位总理的诞生。然而，随后宣布的结果却令所有人大跌眼 镜。 虽然经过数小时的紧急会谈和幕后角力，默茨在当天晚些时候的第二轮投票中终于获得了所需的绝对多 数票。但首轮失败已给他的执政开局蒙上了阴影，严重损害了他的政治权威，也令资者对德国政局稳定 性，以及默茨能否迅速稳定局势并开始推进其经济改革议程产生了质疑。 默茨执政开局遭遇政治危机 对于默茨一波三折当选，政治学家Andrea Römmele评论称："历史性的。这绝对是历史性的。从来没有 哪位总理在首轮投票中落败，没人预料到这种情况。" "这表明整个联盟多么脆弱，"Römmele补充道，"这削弱了他的实力，就在欧洲所有人都在关注并等待 德国复苏的时候。" 媒体分析指出，这一失败凸显了德国政治日益增长的动荡性，这种动荡此前已在朔尔茨(Olaf Scholz)三 党联盟因争吵不断而解体中显露。默茨本应通过恢复支持默克尔(Ange ...

文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 当前的关税和2018年在多个维度上不存在可比性：一是全面的关税带来了明显的金融通缩（压低盈利 预期、侵蚀估值水平、引发去杠杆化以及信贷条件紧缩），二是陡增的关税水平很难由任何一方独自承 担（出口商、进口商、消费者）。 在 美国经济的供需两端都面临"涨价约束"的情况下，美国的关税通胀可能被高估。 首先是需求端，消费者信心预期已经跌破数年来的低点。 而在消费者信心指数出现向下拐点之前， 美国耐用品的前置消费就已发生，说明当时的消费数据已经 包含了部分关税预期。 居民部门的提前囤货反映出他们对于潜在关税的敏感，这意味着消费者可能不会为高关税买单，而是会 选择直接减少消费。 在消费信心疲软且车贷利率高企的背景下，3月美国汽车消费录得了4年来的新高，反映出消费者对于 即将征收汽车关税的规避，未来需求将不可避免地快速回落。 关税是需求紧缩政策：既可以看作是财政紧缩（美国私人部门承担关税），也可以看 作是货币紧缩（非美私人部门承担关税）。 当前的消费放缓不仅包括商品消费的前置和 消费信心的下降，还包括服务消费的自然下行。 比如 美国 本土出行旅游等非必要消费的下降， 酒店入住率持续下行且同比 ...