从M1同比增长2.3%来看,意味着活钱增速加快,虽仍处低位,但已显现积极信号,这反映出企业短期交易活 动回暖。不过,东融助贷发现,M1-M2剪刀差仍达5.6个百分点,显示资金活化程度尚未根本改善,实体经济 现金流仍有待进一步疏通。 来看具体贷款数据:5月人民币贷款余额同比增长7.1%,新增贷款6200亿元。信贷余额同比增长 7.1%,增速 环比上月下降 0.1 个百分点。此外,居民消费信贷需求走弱。5月住户短期贷款同比少增420亿元,耐用品 消费出现"政策依赖症"。 近日,中国人民银行发布5月金融数据。2025 年5月末,广义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%;狭 义货币(M1)余额108.91万亿元,同比增长2.3%。社会融资规模存量为426.16万亿元,同比增长8.7%。东融 助贷了解到,1-5月,社会融资规模增量为18.63万亿元,同比多增3.83万亿元。5月,社会融资规模增量为2.29 万亿元,同比多增2247亿元。 业内人士分析称,当前经济处于新旧动能转换关键期,货币政策与财政政策需从"量"的配合转向"机制"的 融合。不少专家预测,三季度,随着设备更新改造贷款贴息政策全面落地,制造 ...

新华社北京6月18日电 新华社记者李晓婷、马姝瑞、王凯 当巨型压铸机为新能源汽车铸就"骨骼"，崭新的全自动产线实现流程再造……我国工业领域大规模 设备更新政策持续落地实施，正带来一场以"新"提"质"的产业变革。 今年以来，中央加力扩围实施"两新"政策，作为"两新"中的重要一"新"，大规模设备更新政策如何 转化为发展动能？各地又如何多措并举助企轻装上"新"？记者走进一线找寻答案。 促更新，传统产业提质增效 走进位于重庆市北碚区的重庆顺多利机车有限责任公司车间，一套套崭新的全自动加工设备丝滑运 转。 "以前3个人操纵6台数控车床，如今上料、下料、产品质量检测，都靠机器人完成。"公司董事长周 继群说，不仅生产成本降低10%左右，生产效率实现翻倍增长。 "不改造就会被淘汰，道理很简单，但决心不好下。"王斌坦言，"首要难题就是钱从哪里来。" 大规模设备更新政策让企业大胆迈开步伐。2024年，投资总额4.2亿元的安徽永茂泰汽车一体化压 铸智能制造项目正式启动。王斌给记者算了一笔账，根据大规模设备更新政策，公司可获得15%的设备 更新补贴，共计5040万元。 重庆市经济和信息化委员会主任王志杰说，大规模设备更新政策帮助许多 ...

2. 2025 年度医疗设备更新已启动，公司招标表现稳健，持续夯实龙头地位。据统计，2025 年1-5 月国 内公立医疗机构医学影像大规模设备更新招投标市场共公布336 条项目，金额总计54.1 亿元，占全国公 立医疗机构医学影像设备常规采购市场规模的15.96%。公司凭借丰富的产品矩阵，以及渠道拓展和供 应链优势，持续发力CT、MRI、MI 等大影像设备的市场份额提升，夯实龙头企业地位。2025Q1，公司 营收和利润端已实现同比正增长，随着新一轮设备更新的逐步落地执行，公司有望显著受益，并协同海 外市场的加速拓展，驱动公司业绩逐季度修复、实现20%的营收增长目标。 盈利预测：我们预计2025-2027 年公司营业总收入分别为123.66/148.36/177.55 亿元，同比增长 20.05%/19.98%/19.67%；归母净利润17.63/22.25/27.41 亿元，同比增长39.71%/26.23%/23.14%，对应PE 分别为59/47/38 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：市场竞争加剧，设备更新政策落地不及预期，行业政策变动，新品研发及上市进度不及预 期，国内外市场拓展不及预期，地缘政治变动 ...

新京报讯(记者裴剑飞)北京地铁10号线一期工程于2008年开通至今已15年以上，各车站的自动扶梯设备 自安装使用至今已超过使用期限，且未进行更新改造，目前自动扶梯系统及设备老化严重。近日，北京 市公共资源交易服务平台发布10号线电梯改造招标计划，将对10号线沿线9座车站24台自动扶梯进行消 隐改造，涉及太阳宫、三元桥、国贸等车站。 在2024年1月26日至2月25日间，北京地铁对10号线双井站北、南厅自动扶梯(站台—站厅)进行改造施 工。此次改造涉及旧梯拆除、新梯吊装，以及安装、调试等多个工序及其他相关系统的配合施工，改造 过程较为复杂。为最大限度减少对双井站整体运营的影响，北京地铁公司还采取封闭出入口措施，配合 施工改造。 据北京市公共资源交易服务平台消息，近日，北京市地铁运营有限公司发布了地铁10号线自动扶梯消隐 改造工程的招标计划，投资估算金额为146.66万元，预计7月18日将发布招标公告。 据了解，10号线一期电扶梯改造工程(三期)涉及10号线沿线9座车站24台自动扶梯消隐改造，分别位于 芍药居站台-站厅、太阳宫站台-站厅、三元桥站台-站厅及地下过街通道、农展馆站台-站厅、团结湖站 台-站厅、呼家楼 ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/6/17 5月经济数据点评—— 消费增速超预期上行 | 单位： | 2025/5 | 2025/4 | 2025/3 | 2025/2 | 2024/12 | 2024/11 | 2024/10 | 2024/9 | 2024/8 | 2024/7 | 2024/6 | 2024/5 | % | 规模以上工业增加值 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5 | 8 | 1 | 5 | 9 | 2 | 5 | 4 | 5 | 3 | 5 | ...

分析人士指出，"以旧换新"等政策支持与"618"购物节的提前启动形成合力，共同推动了5月社零的快速增长。国家统计局数据显示，5月限额以上 单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。 东吴证券分析师芦哲表示，社零超预期，一部分原因在于提前启动的"618 购物节"和"国补"叠加，另一部分原因可能在于"抢国补"。"5-6月诸多地 区传出国补暂停的说法，尽管很多省份进行辟谣，但可能还是有不少消费者在此期间抢时间购买以旧换新产品。"芦哲在研报中写道。 记者 王珍 5月中国经济运行总体平稳，虽然投资继续放缓，但消费零售表现亮眼，工业生产也较有韧性。分析人士预计，二季度GDP同比增速有望继续达到 5%以上。 但他们同时指出，国内需求扩大内生动能尚需增强，叠加下半年外贸环境不确定性仍在，稳增长政策进一步发力的概率相对上升。监管层或在三 季度推出新一轮增量政策，以进一步激发市场活力。 5月份一系列数据中，社零表现尤为亮眼。当月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，创2024年初以来的最高水平。 国家统计局数据显示，1-5 ...

经济数据 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 研究支持 宏 观 研 究 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com 2025 年 06 月 17 日 为何消费与生产背离？ ——5 月经济数据点评 事件：5 月，社零当月同比 6.4%、预期 4.9%、前值 5.1%；固投累计同比 3.7%、预期 4%、前值 4%；房地产投资累计同比-10.7%、预期-10.5%、前值-10.3%；新建商品房 销售面积累计同比-2.9%、前值-2.8%；工业增加值当月同比 5.8%、预期 5.7%、前值 6.1%。 ⚫ 核心观点：节假日分布差异、电商促销、出口与投资下滑，导致消费与生产背离。 消费：电商促销前置与假期增加（同比去年多 2 天）带动需求集中释放。 ...

中金研究 5月经济整体保持平稳增长，但是结构呈现分化态势。虽然关税缓和，但效果尚未完全显现，带动工 业增加值同比增速小幅回落。以旧换新政策叠加6·18促销前移，带动5月社零增长进一步加快。然而 固定资产投资增速回落，尤其是房地产销售数据持续走弱，房地产投资依旧承压。 针对5月经济数 据我们将从宏观及相关行业角度进行详细解读。 宏观 外生因素支撑零售 关税缓和，但效果尚未完全显现，带动工业增加值同比增速小幅回落。 日内瓦会谈后，关税缓和，但 是由于从订单到生产再到出口的过程有一定时滞，效果或仍未完全体现在5月数据中。和前期公布的5月 进出口数据一致，5月工业企业出口交货值同比+0.5%（4月为+0.9%），同比增速有所回落。这也带动 了工业增加值同比增速小幅放缓，5月工业增加值同比+5.8%（4月为+6.1%），其中制造业增加值同比 +6.2%（4月为+6.6%），高技术制造业增加值同比+8.6%（4月为+10.0%），回落幅度多于整体。细分 行业来看，部分受关税影响较大的劳动密集型产品增加值同比增速回落，例如纺织品同比+0.6%（4月 为+2.6%），受房地产影响较大的原材料行业同比增速也多数回落，其中非金属 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 06 月 16 日 政策驱动特征明显 —2025 年 5 月经济数据点评 频率：每月 事件：5 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%，全国固定资产投资累计同 比增长 3.7%，社零当月增速为 6.4%；除汽车以外的消费品零售额 37316 亿 元，增长 7.0%。 点评报告 相关报告 ❑ 工业增加值：结构持续优化但增速边际放缓，当前工业增长仍依赖政策刺 激，民间投资和消费内需尚未充分释放。 ❑ 5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，环比增长 0.61%，1-5 月累 计增速为 6.3%，高于市场预期，显示工业生产韧性较强。分行业看，装 备制造业贡献仍然突出，装备制造业增加值同比增长 9.0%，对工业增长 贡献率达 54.3%，占全部规模以上工业的比重为 36.7%，已连续 27 个月 保持在 30%以上。其中，汽车、铁路船舶、电气机械、计算机和电子设备 行业表现亮眼，分别收录 11.6%、14.6%、11%和 10.2%。统计局数据显 示，高技术制造业增速回落，收录 8.6%，较 4 月回落 1.4 个百分点，主 因高基数效应和政策拉动力度边际减弱 ...

摘要 第一， 5 月经济数据公布。六大口径数据中，消费、服务业高于前值；工业、投资、出口、地产销售低于前值。生产法 之下的 GDP 依旧较高，按照工业增加值、服务业生产指数公布值模拟，实际 GDP 同比大约在 5.35% 左右；支出法 之下的终端需求则有所分化，其中消费明显超预期，出口、投资、地产销售不同程度放缓 。 第二， 工业增加值韧性中放缓。5月同比5.8%，出口放缓所带来从需求向供给的传递可能是原因之一，可以看到同期 产销率有所下降。从主要产品来看，产量增速较高的仍主要是工业机器人、集成电路、太阳能电池、汽车等领域；新兴 产业产品中，增速较低的主要是智能手机，月度和年累计均在同比负增区间。手机内销增速较高，但出口增速较低。水 泥产量同比降幅扩大，反映建筑业投资处于偏弱状态 。 第三， 社零增速出现跃升。 5 月同比达 6.4% ，其中城市消费修复速度更快，城市消费在 2023 年下半年 - 今年 2 月一直弱于农村消费，今年 3 月起开始高于农村， 5 月领先幅度进一步扩大。增速较高的门类包括家电、通讯器材、 文化办公、体育娱乐、家具、金银珠宝、粮油食品、烟酒等，其中家电、通讯器材的增速均处于年内新高 ...