美联储理事克里斯托弗·沃勒近日表示，如果美国恢复高关税，可能会对美国经济产生较大冲击，尤其是就业市场。他指出，恢复高关税可能会迫使企业裁 员，导致失业率显著上升。在这种情况下，沃勒表示，自己将支持美联储采取降息措施，以应对可能的经济放缓。 沃勒的观点体现了美联储对经济形势的敏感性。他认为，虽然美国已经宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，但这种措施在七月之前的影响不会过于显著， 通胀上升也可能只是暂时性的。然而，一旦七月后高关税政策全面恢复，他担心会对美国就业市场造成直接影响，进而导致失业率的急剧上升。沃勒强调， 如果劳动力市场发生严重恶化，美联储可能需要迅速调整货币政策，甚至加快降息步伐。 沃勒的言论揭示了美联储在面对经济不确定性时的灵活性。他并不急于因关税引发的短期通胀上升做出激烈反应，但如果这种影响导致就业市场显著恶化， 增加失业率，降息就成为必要的政策工具。这一表态与鲍威尔此前的看法有所呼应。他曾指出，目前美国经济状态良好，失业率处于低位，通胀接近目标， 因此美联储并不急于降息。然而，他也表示，如果经济出现意外变化，比如劳动力市场降温或通胀过快下降，美联储将会根据形势调整政策。 同时，克利夫兰联储主席哈 ...

4月份政治局会议落地，加紧加快已有政策中长期应对关税冲击 ——择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 2025 - 4 - 2 7 中泰期货研究所宏观团队 李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询从业证书号： Z0015266 TEL：13361063969 01 逻辑与策略（P3-4） 目 录 CONTENTS 02 宏观主要资产资金流向变化（P5-6） 03 近期宏观数据分析与回顾（P7-13） 04 资金面分析与债券期现指标监控（P14-24） 05 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控（P25-29） 06 宏观经济中期基本面跟踪监控（P30-46） 07 宏观经济长波基本面跟踪监控（P47-48） 逻辑与观点：择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 返回目录 ◆ 宏观数据与逻辑：当周国内公布规上工业企业利润数据，3月份当月同比增速明显回落+1-3月份累计增速回升，贡献项主要是有色金属、专用设备、电气机械和器材，库存形态变化不明显。宏观方 面看企业利润未来会处于缺乏弹性状态，库存形态反映了企业层面补库意愿弱+库存也无力度的结论。海外市场方面，美国经济数据有明显 ...

截至2025年4月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为45.53，较上月47.51略有下降，市场情绪出现一定波动，整体风险 评分仍处于中等偏低风险区间。 沪深300估值较上月有所下降（本月38.93，上月45.01），显示出市场整体估值水平有所回落。从行业分布 来看，部分前期估值较高的行业如电子、计算机等，估值有所调整，而部分防御性板块或低估值板块的估 值相对稳定。 行业间估值分化有所减小。 目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、国防军工、计算机 的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融等行业的估值低于历史10% 分位数。 市场整体估值的调整，有超预期的关税冲击的影响，也反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利 预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所下降（本月48.00，上月56.00）。分析师认为，政策层面持续发力，财政政策和 货币政策协同配合，为经济复苏提供了有力支持。财政方面，当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢 复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极。但全球经济 复苏的 ...