在《MPW零度对话》系列中，我们邀请中国最具知名度和影响力的女性领导者，讨论当下所有 人共同关心的话题，从充满热情和妙趣的对话中，提炼出冷静理性的智慧。 临近年末，多家权威词典公布的年度词汇均指向 AI，例如"slop"（网络垃圾）、"vibe coding"（氛围编 程）与"rage bait"（愤怒诱饵）。而在中国，几家机构联合推选的年度国内词则是"DeepSeek"。 泡沫之外，张璐更加关注的是今年AI领域呈现的新趋势。在她看来，2025年AI领域经历了"上升"和"下 沉"——一边是全球竞赛中的技术持续突破，一边是AI加速向产业深处落地。 技术"上升" 在AI基础设施层，尤其是芯片领域，过去由GPU主导的格局正逐步走向多元。张璐观察到，一些新模 型架构在CPU上运行效率更高；谷歌的TPU发展迅猛；高通、英特尔推出的NPU则在能效方面表现突 出。 在云基础设施层面，长期困扰行业的四大难题——算力成本高、能耗大、边缘设备应用难、数据隐私问 题——正逐步得到解决。例如，OpenAI的token价格已从每千个30美元大幅降至9美分；被英伟达收购的 由华人创立的Lepton公司，其技术能显著降低GPU消耗。 能 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 新年快乐 盘面消息 A股三大指数今日涨跌不一，沪指11连阳收官。截止收盘，沪指涨0.09%，收报3968.84 点；深证成指跌0.58%，收报13525.02点；创业板指跌1.23%，收报3203.17点。 沪深两 市成交额20659亿，较昨日缩量958亿。 老水看盘 上证指数实现十一连阳的走势，这一现象在历史上仅出现过两次 —— 一次是 2006 年 6 月，另一次是 2017 年年底， 2025 年则迎来了第三次。这一成果的达成实属不易，背后离 不开多头的持续发力。 如果某 队 不 拉升四大行，且量化资金在午后 不 发力微盘股，上证 指数今 天 难以红盘报收。 相比之下，深成指表现则略显逊色：深成指 今天 下跌 0.58% ，创业板指跌幅达 1.23% ， 沪深 300 下跌 0.46% ，全市场个股中位数下跌 0.10% 。 个股表现方面，下跌个股 2637 家，上涨个股 2397 家，全天成交量达 2.04 万亿，但主力 资金仍净流出 388 亿元。年末最后一个交易日，在主力机构聚焦 KPI 考核的背景下，上证指 数收红实则在预期之中。 从管理层视角来看，十一连 ...

12月31日，全球贵金属市场再度巨震，现货白银日内一度大跌超7%，现货铂金一度暴跌超12%。消息面上，芝加哥商品交易所（以下简称"芝商所"）第 二次提高贵金属期货保证金要求，引发投资者警惕，市场开始担忧此轮贵金属涨势能否持续。 展望后市，有机构分析称，此次暴跌更倾向于被视为牛市进程中的一次剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价中枢或将重新回归基本面主 导。 全线暴跌 12月31日，以白银为首的贵金属市场全线重挫，现货白银一度跌破71美元/盎司关口，截至15:30，日内跌幅超5%，报72.12美元/盎司。其他贵金属亦集体 大跌，现货铂金暴跌超11%，现货钯金大跌超5%。 此次保证金上调意味着，交易员在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品，将直接限制市场杠杆使用。这一监管动作引发投资者警惕，市场开始担忧此轮 贵金属涨势能否持续。 这些举措反映出交易所对本周贵金属市场剧烈波动的担忧。白银价格波动尤为明显，期货周一早盘一度飙升至每盎司82美元以上的历史新高，随后出现大 幅回落，价格波动达到两位数水平。 国内监管机构也同步采取行动。12月26日，上海期货交易所将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并相应 ...

电影《大空头》原型人物迈克尔.伯里(Michael Burry)否认做空特斯拉(TSLA.US)的股票，尽管他本月早 些时候曾称该公司"估值高得离谱"。伯里在社交平台X上回复一位询问他是否会做空特斯拉的用户时表 示："我没有做空(特斯拉)。" 这位广为人知的对冲基金经理，因精准预言2008年美国次贷危机、并利用信用违约掉期大举做空次级抵 押贷款债券而成为市场传奇。这笔押注为他本人带来了近1亿美元收益，为其投资者赚取了7亿至7.25亿 美元。在业内，伯里以极度逆向投资而闻名，他能够忍受巨大的回撤，并在数年之后取得胜利。 在经历了长达数年的淡出公众视野后，伯里于今年11月重新回到公众视野。他此前多次警告称，美股科 技估值存在由AI驱动的泡沫。他披露了对英伟达和Palantir的空头头寸，同时指责主要的AI支出方对其 数据中心资产的折旧情况进行了不实陈述。 伯里在11月底将矛头指向了特斯拉，在其专栏里称特斯拉市值被"荒谬地高估"了，且这种情况已持续相 当长时间。在专栏中，伯里不仅明确质疑特斯拉的估值，还认为公司股权结构与业务战略存在问题。他 指出，马斯克此前提出的1万亿美元薪酬方案若落地，将进一步稀释特斯拉现有股东 ...

Core Insights - The essence of investing is not about seeking certainty but about managing probabilities in uncertainty [5] - Successful investing is characterized by a long-term, steady performance rather than high-risk gambles [5] - Emotional stability is a crucial quality for successful investors, allowing them to avoid impulsive decisions based on market fluctuations [5] Group 1 - Investment success comes from knowing one's strengths and waiting for the right opportunities rather than following trends [5] - The market is filled with tempting opportunities, but not all are suitable; avoiding traps is essential for long-term success [5] - The art of investing involves both numerical calculations and personal discipline [5] Group 2 - The importance of patience in investing is emphasized, akin to waiting for the right pitch in baseball [10] - Investors should focus on their own capabilities and avoid unnecessary risks, concentrating on consistent performance [17][19] - The ability to endure through market downturns is vital for long-term investment success [22] Group 3 - The concept of "advantage zones" is introduced, where investors must identify their unique strengths and knowledge areas [39][41] - The current AI market resembles the internet bubble of 1998-2000, with many uncertainties about its future impact [44] - Investors should be cautious of market euphoria and avoid making decisions based solely on trends or hype [47] Group 4 - Value investing requires understanding an asset's intrinsic value, which is often difficult for non-cash flow assets like gold [49] - For most individuals, investing in index funds or professionally managed products is recommended over direct stock picking [51][52] - Emotional control is essential; frequent trading based on emotions can lead to poor investment outcomes [56]

SHMET 网讯： 芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求，试图为近期暴涨的贵金属市场降温。周三现货白银应声 下跌，跌近72美元关口，日内跌幅超过5%。其他贵金属也纷纷下跌，现货钯金跌超7%，报1497.75美 元/盎司。现货铂金跌超7%，报2038.55美元/盎司。 芝商所在12月30日的公告中表示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这项决 定基于"市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率"的评估。 这是该交易所一周内第二次采取此类措施， 前一次上调已于周一生效。 此次保证金上调意味着交易员在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品，将直接限制市场杠杆使用。这 一监管动作引发投资者警惕，市场开始担忧此轮贵金属涨势能否持续。 分析师指出，尽管存在长线利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了预期，资金"抢跑"导致投机情绪 高涨。 芝商所本月已多次调整保证金要求。12月12日，该交易所首次将白银保证金上调10%。在12月29日收盘 后，再次全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 正如华尔街见闻此前文章中提到 ，当前白银走势与2011年泡沫破裂前夕惊人相似。2008年金融危机 后，美联储实施零利 ...

芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求，试图为近期暴涨的贵金属市场降温。周三现货白银应声下跌，跌近72美元关口，日内跌幅超过5%。其他贵 金属也纷纷下跌，现货钯金跌超7%，报1497.75美元/盎司。现货铂金跌超7%，报2038.55美元/盎司。 芝商所在12月30日的公告中表示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这项决定基于"市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率"的 评估。这是该交易所一周内第二次采取此类措施，前一次上调已于周一生效。 这些举措反映出交易所对本周贵金属市场剧烈波动的担忧。白银价格波动尤为明显，期货周一早盘一度飙升至每盎司82美元以上的历史新高，随后出现大幅 回落，价格波动达到两位数水平。 国内监管机构也同步采取行动。12月26日，上海期货交易所将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并相应上调交易保证金比例。这是上期所本 月针对白银期货出台的第三轮风控措施，此前已于12月10日上调保证金、12月22日限制日内开仓数量及调整手续费。 全线贵金属狂潮引发警惕 白银价格曾在周一触及每盎司82美元以上的历史高点，这一轮"金属狂潮"不仅局限于白银。黄金已突破4550美元，铜 ...

Core Viewpoint - The Chicago Mercantile Exchange (CME) has raised margin requirements for precious metals futures for the second time this week to cool down the surging precious metals market, leading to significant price declines in silver, palladium, and platinum [2][4]. Group 1: Margin Requirement Adjustments - CME announced on December 30 that margin requirements for gold, silver, platinum, and palladium contracts would be increased after Wednesday's close, citing "market volatility to ensure adequate collateral coverage" [4]. - This is the second time in a week that CME has implemented such measures, with the first increase occurring on Monday [4]. - The increase in margin requirements means traders will need to provide more collateral when trading precious metals futures, directly limiting market leverage [4][6]. Group 2: Market Reactions and Historical Context - Following the announcement, spot silver fell below $72, with a daily decline exceeding 5%, while palladium and platinum also saw significant drops of over 7% [2]. - Historical cases, such as the 2011 silver crash and the Hunt Brothers' failure in 1980, indicate that when exchanges begin to restrict leverage, it often signals the end of a market rally and may precede a reversal [4][11]. - The volatility in silver prices has been particularly notable, with futures reaching a historical high of over $82 per ounce before experiencing a sharp decline [7]. Group 3: Domestic Regulatory Actions - Concurrently, domestic regulatory bodies have also taken action, with the Shanghai Futures Exchange adjusting the price limit for gold and silver futures to 15% and increasing margin ratios on December 26 [8]. - This marks the third round of risk control measures for silver futures by the Shanghai Futures Exchange this month, following previous adjustments on December 10 and December 22 [9].

美国国债市场以及高评级公司债投资者们在2026年可能面临更艰难的环境。一些市场观察人士预测，在美联储可能显 著放缓降息步伐、以及特朗普政府"大而美法案"所驱动的潜在大规模财政刺激举措令美债市场投资前景更趋复杂之 际，2026年的美国债券市场(美债+公司债市场)投资回报可能放缓——债券资金2025年全年可谓经历了一个表现亮眼的 年份。 智通财经APP了解到，这一谨慎的市场共识预测出现在债券持有人度过意外强劲的2025年之后，美联储宽松货币政策 与"不冷不热的"有利"软着陆""经济环境推动美国债市录得自2020年以来的最佳表现。投资者们眼下正在权衡：一个降 息不那么激进的美联储与新的财政政策是否会阻断这种增长动能，从而对美国债市总回报构成强劲挑战。 虽然有投资者预计2026年的美国债券市场环境在一定程度上仍将相似，但包含债券票息与价格波动在内的总投资回 报，可能难以匹配2025年的强劲表现。 市场普遍预计美联储在2026年的降息幅度将小于2025年;截至周一，利率期货交易员们定价2026年约50个基点的宽松预 期，相比之下，2025年美联储已经降息75个基点。此外，美联储官员们对于2026年降息判断可谓分歧巨大， ...

芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求，试图为近期暴涨的贵金属市场降温。周三现货白银应声下跌，跌近72美元关 口，日内跌幅超过5%。其他贵金属也纷纷下跌，现货钯金跌超7%，报1497.75美元/盎司。现货铂金跌超7%，报2038.55美元/盎 司。 芝商所在12月30日的公告中表示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这项决定基于"市场波动性以确 保足够的抵押品覆盖率"的评估。这是该交易所一周内第二次采取此类措施，前一次上调已于周一生效。 此次保证金上调意味着交易员在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品，将直接限制市场杠杆使用。这一监管动作引发投资者 警惕，市场开始担忧此轮贵金属涨势能否持续。 分析师指出，尽管存在长线利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了预期，资金"抢跑"导致投机情绪高涨。 交易所密集出手控风险 中信建投期货和国信期货的分析师表示，短期快速上涨显然过度交易了预期，资金"抢跑"导致投机情绪高涨，市场犹如"高空走 钢丝"。监管机构连续出台的风控措施显示，决策层正试图在维护市场流动性和防范系统性风险之间寻找平衡。 芝商所本月已多次调整保证金要求。12月12日，该交易所首次将白银保 ...