固收：对股债何时破局的再思考 20250616 摘要 四月对等关税事件后，股市和债市的回踩幅度明显降低，上证指数在触 及 3,400 点以上时，回撤幅度仅为五六十个点，随后反弹，显示市场韧 性增强。 近期市场虽受中美伦敦会谈未取消芬太尼关税及以对伊精准打击等利空 影响，A 股全周累计跌幅约为 0.5%，十年国债利率在 1.6%附近有回踩 但稳住 1.7%左右，市场表现相对稳定。 基金久期中位数持续拉涨至去年底今年初高位，反映市场参与者看好曲 线平坦化趋势，机构倾向于长债以应对超低利率环境。 预计未来一两个月内，上证指数大概率有效突破 3,400 点，或冲击 3,450 点更高位置，十年国债利率可能向下突破 1.6%，或至 1.55 甚至 1.50，股票市场突破概率更大且时间领先。 债券市场有效突破 1.6%需满足 A 股大跌、央行重新买入国债并确认启 动、央行再次降息 10 个基点三个条件，否则难以断定直接跌破。 市场对 A 股短期走势存在悲观预期，但实际跌幅小于预期，表明当前市 场处于震荡上涨的牛市环境，除非出现重大利空，否则大幅下跌可能性 较低。 预计未来几周政策密集发布期，外部环境复杂，中国与美国对话中 ...

从"五一"期间的新增信息推演，债市震荡如何破局 [Table_Authors] 唐元懋(分析师) 本报告导读： 经济和政策预示债市短期震荡，后续债市震荡破局关键在于广谱利率调降，重点关 注 5 月中下旬买断式逆回购窗口期。 投资要点： | | 021-38676666 | | --- | --- | | 登记编号 | S0880524040002 | | | 藏多(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040116 | | | 孙越(研究助理) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880123070142 | 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 究 市 场 策 略 周 市场策略周报 1. 五一期间的新增信息预示债市怎样的破局节奏？ 报 债券研究 /[Table_Date] 2025.05.05 [Table_Summary] 五一期间债市需关注的三个主要新增信息：1）中美关税表态边际变 化，海外风险资产大涨。5 月 2 日中国商务部表示"…美方高层多 次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判…对此，中方 ...