2025/6/22 2 核心观点：站在当下，基础化工板块处于赔率较高但胜率不高的状态，整体偏向结构 性机会。从赔率角度看，当前板块估值安全垫极高，近期基础化工板块PB历史分位 数已经低于9%（2010年以来），参考先前的2006-2024年复盘，当板块PB分位数 位于10%以下时，基础化工板块的配置性价比将开始凸显；从胜率角度看，供给端、 成本端以及需求端依然存在扰动 板块配置建议：标配 投资策略 1、存在边际变化的子行业：建议关注有边际变化的子行业，包括：农药、草甘膦、甜 味剂； 3 2、出口链：建议关注润滑油添加剂、轮胎、钾肥； 3、业绩确定兑现方向：建议关注制冷剂、民爆方向。 关注新变化 行业普遍"内卷"，"变化"是关注重点 4 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 俄罗斯油气财政收入(十亿卢布) 俄罗斯联邦预算赤字(十亿卢布) -100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150 ...

行 华福证券 基础化工 2025 年 06 月 29 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 基础化工 行业周报：我国最大海上气田建成，新疆陇疆大 型煤综合利用项目开工 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 1.91%，创业板指数上涨 5.69%， 沪深 300 上涨 1.95%，中信基础化工指数上涨 4.15%，申万化工指数上涨 3.11%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为膜 材料(11.79%)、其他塑料制品(6.72%)、绵纶(6.51%)、其他化学制品Ⅲ(5.81%)、 涂料油墨颜料(5.52%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为食品及饲料添加剂 (0.54%)、农药(0.62%)、纯碱(1.47%)、合成树脂(1.61%)、复合肥(1.7%)。 本周行业主要动态： 我国最大海上气田建成。中国海油 25 日宣布，我国首个深水高压气田— —"深海一号"二期项目全面投产，标志着我国最大海上气田建成。"深海一 号"大气田分一期和二期开发建设，探明天然气地质储量超 1500 亿立方米， 最大作业水深超 1500 米，最大井深达 5000 米以上，是我国迄今为止自主开 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 16 日 以色列伊朗发生冲突，原油价格大幅上涨 招商化工行业周报 2025 年 6 月第 3 周 周期/化工 本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子 行业及公司。 板块整体走势 6 月第 3 周化工板块（申万）下跌 0.01%，上证 A 指下跌 0.24%，板块落后 大盘 0.23 个百分点。涨幅排名前 5 的个股分别为：华阳新材（+41.8%）， 科恒股份（+20.92%），闰土股份（+12.48%），金牛化工（+11.41%）， 兴化股份（+10.91%）；跌幅排名前 5 的个股分别为：领湃科技（- 14.14%），奥克股份（-12.92%），新金路（-12.23%），国风新材（- 11.08%），尤夫股份（-10.01%）。此外，本周化工板块（申万）动态 PE 为 24.59 倍，低于 2015 年来的平均 PE 9.81%。 细分子行业走势 6 月第 3 周化工行业 18 个子行业上涨，12 个子行业下跌。上涨子行业前五 是：纺织化学用品（+8.1%），石油贸易（+7.41%），钾肥（+5.37%）， 复合肥（+5. ...

基础化工行业：行业整体盈利承压，细分 行业表现分化 2025 年 5 月 15 日 看好/维持 基础化工 行业报告 ——化工行业 2024 及 2025Q1 业绩回顾 | | | 投资摘要： 我们按照中证行业分类，对化工行业分类中的 384 家公司的 2024 年年报及 2025 年 1 季报的整体经营状况进行梳理。 2024 年化工行业增收不增利，业绩依然承压。2024 年化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低景气阶段。2024 年全球化工市场需求不足，行业竞争持续加剧，化工产品价格和盈利继续面临压力。2024 年，化工行业整体实现营业收入 28649.67 亿元，同比变动+2.96%；归母净利润 1080.70 亿元，同比变动-7.10%。行业销售毛利率（整体法）为 14.57%， 同比变动-0.65 个百分点。 2025 年 1 季度化工行业同比小幅改善。2025 年年初至今，化工品价格指数继续下行。2025 年 1 季度，化工行业整体实现 营业收入 6769.65 亿元，同比变动+1.30%；归母净利润 337.50 亿元，同比变动+5.58%。行业销售毛利率（整体法）为 15.38%， 同比变 ...