基础化工行业 超配（维持） 基础化工行业双周报（2025/6/27-2025/7/10） 行 业 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 投资要点： 2025 年 7 月 11 日 行情回顾：截至2025年7月10日，中信基础化工行业近两周上涨2.57%， 跑赢沪深300指数0.95个百分点，在中信30个行业中排名第14。 周 报 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22177163 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产 品是维生素B1（+12.82%）、脂肪醇（+8.16%）、二氯丙烷-白料（+8.11%）、 维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%），价格跌幅前五的产品是液氯 （-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、苯胺（-6.05%）、 氯化钙（-5.06%）。 基础化工行业周观点： ...

氯碱日报 | 2025-07-11 液氯延续低迷，烧碱成本抬升支撑盘面 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5040元/吨（+77）；华东基差-160元/吨（-7）;华南基差-110元/吨（+3）。 现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+70）；华南电石法报价4930元/吨（+80）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2850元/吨（-5）；电石利润100元/吨（-5）；PVC电石法生产毛 利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-5.2美元/吨（+1.7）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率76.93%（-3.80%）； PVC乙烯法开工率70.23%（+4.77%）；PVC开工率75.07%（-1.43%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2507元/吨（+53）；山东32%液碱基差56元/吨（-22）。 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+10）；山东50 ...

Group 1 - The core viewpoint indicates that the caustic soda market is experiencing a strong upward trend, with the main contract price showing a significant increase of 3.80% [1] - The supply-demand fundamentals for caustic soda are expected to change minimally, but if the trend of using soda to supplement chlorine continues, there is an expectation for liquid chlorine prices to recover [1] - Some caustic soda production facilities may temporarily reduce output due to shrinking overall profits, which could lead to a warming market sentiment in the short term [1] Group 2 - The supply side remains robust, with upstream facilities operating at high capacity, resulting in a weekly operating rate of 80.5%, down 2.0% from the previous period [2] - Demand from the main downstream sector, alumina, is recovering, but other non-alumina demands remain weak, leading to cautious purchasing behavior [2] - The overall supply-demand fundamentals are weak, but repair expectations may offset this, with a focus on the sustainability of downstream replenishment [2] Group 3 - The cost side is supported by lower coal and electricity prices, while liquid chlorine prices are rebounding due to maintenance in Shandong [2] - The liquid chlorine inventory stands at 38.42 million tons, reflecting a slight decrease of 0.6% [2] - The market is expected to remain broadly loose, with price pressures likely to shift downward due to accelerated caustic soda expansion and limited demand growth [2]

氯碱日报 | 2025-07-10 液氯市场低迷，烧碱盘面延续反弹 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4963元/吨（+69）；华东基差-153元/吨（-39）;华南基差-113元/吨（-49）。 现货价格：华东电石法报价4810元/吨（+30）；华南电石法报价4850元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2855元/吨（+0）；电石利润105元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-6.9美元/吨（+0.8）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率80.73%（+0.30%）； PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%）；PVC开工率76.50%（-0.31%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2454元/吨（+46）；山东32%液碱基差77元/吨（-46）。 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（+0）；山东50% ...

氯碱日报 | 2025-07-09 山东液氯继续下跌，支撑烧碱盘面 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4894元/吨（+2）；华东基差-114元/吨（-2）;华南基差-64元/吨（-2）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0）；华南电石法报价4830元/吨（+0）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2855元/吨（-20）；电石利润105元/吨（-20）；PVC电石法生产 毛利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-7.7美元/吨（+1.2）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率80.73%（+0.30%）； PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%）；PVC开工率76.50%（-0.31%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2408元/吨（+0）；山东32%液碱基差123元/吨（+63）。 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（+20）；山东50%液碱报 ...

以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 810 元/吨，较上期价格环比+2.33%。主力下游企业采购液 碱价格上调且受液氯补贴影响，区域内企业开工负荷变动，供应量减少，液碱价格上调。 【市场状况分析】 期货研究 烧碱：短期偏强震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 09合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2408 810 2531 123 2025 年 7 月 9 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 近期烧碱期货价格反弹，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导致烧碱被动减产可能性上升。 短期现货方面出现反弹，主要因价格低位，刺激市场阶段性补库需求。 从基本面看，7 月烧碱检修产能较 6 月减少明显，7 月检修主要集中在西北、华东，山东前期检修装置 将陆续重启。同时，烧碱 6-7 月份新增产能或达到 110 万吨，因此供应压力仍较大。需求端，非铝需求支撑 偏弱，氧化铝的烧碱库存偏高，不过出口方向支撑尚可，低价补库意愿较强。成本端，虽然 7 月份电价继续 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是 一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临 渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 刘昊 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 商品赚钱的机会，大体上出现在别人深度犯错的时候，即在情绪的极端位置进行反转交易。以 2025年4月9日开盘为例，当天的铜和白银等商品砸出了相对意义上的低点。除此以外，需要进一 步理解我们对于利多是否被定价的认识。通常，当利空出现但价格不跌时，我们会视之为市场认 为利空出尽，进而形成利多的判断，这是第一维度的认知。但总归到后期，如果上行驱动不足， 市场会重新回到此前空头逻辑的定价上。即使此前的价格表现不敏感，后续也可能形成更显著的 空头机会。 主线一：反内卷题材的商品筛选框架。反内卷逻辑需综合四项指标： A.行业亏损周期 B.产能利用率降幅 C.头部玩家集中度 D.企业所有制特征 主线第一条是反内卷题材对于商品定 ...

氯碱日报 | 2025-07-08 山东液氯价格大幅下调，氯碱利润收窄 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4892元/吨（-14）；华东基差-112元/吨（+4）;华南基差-62元/吨（-16）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（-10）；华南电石法报价4830元/吨（-30）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2875元/吨（-5）；电石利润125元/吨（-5）；PVC电石法生产毛 利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-9.0美元/吨（-1.6）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率80.73%（+0.30%）； PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%）；PVC开工率76.50%（-0.31%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2408元/吨（+28）；山东32%液碱基差61元/吨（+35）。 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（+20）；山东50 ...

化工行业周报（20250630-20250706） 本周液氯、丁酮、TDI、环氧氯丙烷等产品涨幅居前 2025 年 07 月 07 日 化工周观点： ➢ 重点关注半年报业绩好的标的。建议开始寻找二季度景气度好，业绩有望超 预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得和卓越新能。首先是与宏观经济波动相 关性较弱，受益 AI 资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是 AI 服务器中核 心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望 环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注 涤纶工业丝的领军企业海利得。并建议关注公司自身产能增长，随着新项目新产 品投产，业绩有望上一个台阶的卓越新能。 ➢ 磷肥出口窗口期已至，磷肥高景气有望持续。根据中国化肥信息网，磷肥的 出口指导具体情况如下：1、2025 年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在 5-9 月高峰期，第二批视国内供需动态调整。2、法检时间缩减，预计半月左右时间。 3、2025 年磷肥出口配额总量比去年减少。当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有 望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，建议关 注具备磷矿资源 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 07 日 异丁醛、TDI 价格涨幅居前，建议关注 Q2 业绩环比有望高增的标的 招商化工行业周报 2025 年 7 月第 1 周 周期/化工 本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子 行业及公司。 板块整体走势 7 月第 1 周化工板块（申万）上涨 0.80%，上证 A 指上涨 1.40%，板块落后 大盘 0.60 个百分点。涨幅排名前 5 的个股分别为：蓝丰生化（+16.97%）， 华西股份（+13.28%），丰元股份（+9.09%），东材科技（+7.49%），顾地 科技（+5.92%）；跌幅排名前 5 的个股分别为：鸿达兴业（-11.06%），*ST 榕泰（-8.92%），世龙实业（-8.62%），广信材料（-7.13%），中泰化学（-5.14%）。 此外，本周化工板块（申万）动态 PE 为 24.98 倍，低于 2015 年来的平均 PE 8.33%。 细分子行业走势 7 月第 1 周化工行业 24 个子行业上涨，7 个子行业下跌。上涨子行业前五是： 玻纤（+17%），复合肥（+3.2%），其他塑料制品（+3.08%）， ...