孙彬彬 财通证券分析师: 好的，尊敬的各位投资人，大家晚上好。今天是财通总量，给大家分享最新的观点。我是 财通证券孙彬彬，那么这个上周末，对吧，到这周初，这个全球市场，很大的一个波动， 市场在重新的审视一些逻辑，对吧？那我想很多逻辑线，那我这里面只谈两个，今天我想 主要谈两个问题。第二个，第一个是去年的问题，第二个是市场流动性的问题虽然说今天 的，昨天夜盘开始市场有很好的一个修复反弹，对吧？但我想这两个问题应该还是 2026 年大家会反复的探讨的问题，这也是全球市场自 2025 年以来交易的一些底层的一些逻辑 问题。 我们趁这个时间段再去回顾一下、探讨一下。那么首先要谈的是，去美元交易的底层逻辑 首先明确，去美元肯定没变。对吧？那我想这个应该是没有问题的。但这里面有一个细节 大家一定要注意，去美元和简单的落美元交易，这是两件事情。这是两件事情。或者说也 不能说完全是两件事，就是说这两件事情不能简单的说就是一件事情。我想这样表达可能 会更准确。就去美元。和弱美元，它不是一个简单的就是这么一个，同一件事情。美元， 我们看去年下半年以来，美元走到 95~100 之后，明显是震荡的格局。 对吧，顶蛮清晰的，100，这 ...

金融期货早评 宏观：美日联手干预汇率 【市场资讯】1）美国总统特朗普威胁将韩国商品的关税提高至 25%，理由是他所称的该国 立法机构未能将两国去年达成的贸易协议编纂成法。2）中国人民银行召开 2026 年宏观审 慎工作会议。3）日本首相高市早苗：如果执政联盟在众议院选举中无法获得多数席位，我 将立即辞职。4）欧盟将于 2027 年 1 月全面禁止进口俄液化天然气，同年 9 月底全面禁止 进口俄管道天然气。 【核心研判与传导逻辑】人民币方面，央行邹澜明确以香港为离岸核心枢纽，通过扩容离 岸资产供给、翻倍香港人民币流动性安排完善金融生态，这一布局适配人民币从贸易结算 向投资储备的国际化升级，既解决外资人民币资产配置需求，也能为 A 股引入长期资金， 对接国内科技产业的估值与发展需求。日元的困境远超汇率层面，纽约联储的询价动作与 日本官员的干预表态虽短期拉动日元反弹，但美日利差、结构性资本外流仍在，叠加首相 高市早苗将汇率与大选绑定的政治风险，反弹缺乏基本面支撑。更关键的是，其削减消费 税的言论引发市场对财政纪律松弛的担忧，直接导致日债长端利率攀升、收益率曲线熊市 走陡，彻底颠覆全球固收市场逻辑，债券从避险工具变为 ...

Group 1: Market Dynamics - The Davos Forum highlighted tensions among U.S. allies, with notable figures like Canadian Prime Minister Carney calling for a reassessment of relationships with the U.S.[7] - The market's short-term focus is on Trump's negotiations with NATO regarding Greenland, with the VIX index peaking around 20, indicating limited market volatility[7]. - The forum's discussions suggest a potential shift towards "de-dollarization," benefiting precious metals and commodities in the medium term[7]. Group 2: U.S. Allies' Strategies - U.S. allies are considering reducing reliance on the U.S. dollar, which may lead to a depreciation of the dollar due to increased political risk associated with U.S. assets[7]. - The ongoing U.S. fiscal deficits and declining fiscal discipline contribute to a market perception of "dollar debasement," favoring investments in physical assets[7]. - A long-term transformation in U.S. allies' relationships could lead to increased investments in Chinese assets, promoting the internationalization of the Renminbi[7]. Group 3: Implications for Chinese Enterprises - A reassessment of U.S.-China relations by U.S. allies may open new markets for Chinese enterprises, enhancing their profit margins abroad[7]. - The potential for reduced political risks in overseas markets could facilitate greater access for Chinese companies, previously hindered by U.S. influence[7].