高切低，布局低位消费 ——2025 年 9 月量化行业配置月报 核心观点 市场分化度显著走高，低位消费板块有望跟随补涨，建议关注食品饮料等行业的配置 机会。 ❑ 有色金属：短空长多，待消化拥挤度后仍可积极配置。 本月起，我们在基本面量化系列模型中新增对有色金属行业的覆盖。在此前报告 《全球资产配置：宏观打分卡》中，我们通过宏观打分的形式构建了对铜的择时 模型，而铜等工业金属在有色金属板块中市值占比近半，对板块走势起到主导作 用。因此，我们尝试直接将该择时信号应用于对有色金属行业指数进行择时，历 史上看能够实现不错的择时效果。对应到最新观点，受全球景气、全球通胀等宏 观因子边际上行的推动，铜的最新评分达到 4 分，处于历史极高水平，有色金属 景气度上行趋势仍在延续。不过，从拥挤度指标上来看，截至 9 月 5 日，有色金 属行业交易拥挤度达到滚动 3 年的 100%分位，交易结构存在过度拥挤的风险，可 能需要一段时间进行消化。 ❑ 有色金属、电子、通信等 8 个行业近期触发拥挤信号。 截至 9 月 5 日，有色金属、电子、通信、机械设备、综合 5 个行业的拥挤度指标 仍位于 95%预警阈值以上。除此之外，过去 1 ...