---宏观周报 20260131 [Table_Summary] 首先要明确：沃什只是一个表面原因，深层原因是盘面前些日子的加速， 催化了"多杀多"局面的到来。 （1）沃什的岳父和特朗普是好朋友，有非常深厚的共和党人脉，我相信 特朗普敢选他上来，他大概率还是会为特朗普降息的。至于缩表，我觉 得更像是他丢给市场的人设（美元和美债的表现来看，市场也确实买单）， 但真的要缩表，还是面临现实制约的（需要保证商业银行的充足准备金 体系）。这也是为什么美联储在去年 12 月停止缩表，甚至做 RMPs 来补 充流动性。 [Table_Title] 证券研究报告 /宏观月度 "多杀多"式暴跌后，大宗前景分析 报告摘要： （2）这轮行情极致反转的本质是"空头的枯竭=多头的极限"。商品是对 手方成交，没有空头，多头无法成交。空头是价格上涨趋势中的"燃料"， 这也是为什么说"空头不死，涨势不止"。但随着价格的持续高涨，空头 越来越少，价格的上涨变得逐渐不可持续。所以我们会看到一个低成交 量就能带来一个很大的涨幅（因为上面空头的挂单越来越稀薄了）。这也 是为什么行情加速=尾声。这种情况下，多头只能寻求主动回调来吸引空 头进场，只有经 ...

2026年1月30日晚，张刚目不转睛地盯着电脑上的COMEX黄金、白银期货报价实时走势，即便 是上厕所也不敢耽搁时间。 张刚是美国华尔街一家资产规模逾2亿美元的对冲基金的基金经理，管理着一只6000万美元的贵 金属投资基金，主要投向黄金ETF（交易型开放式指数基金）、COMEX黄金和白银期货以及期权 等衍生品。纽约商品交易所推出的COMEX黄金、白银期货是国际黄金、白银价格的重要参考。 这一晚，COMEX黄金、白银期货价格遭遇史诗级大跌。截至1月31日凌晨收盘时，COMEX黄金 期货主力合约报价从5410美元/盎司跌至4907美元/盎司，盘中最大跌幅逾12%，创下近40年以 来最大单日跌幅；COMEX白银期货主力合约报价从115.89美元/盎司跌至85.25美元/盎司，盘 中最大跌幅达到35.30%，创下1980年年代以来最大单日跌幅。 在大量资本涌入贵金属市场推高黄金、白银价格迭创新高后， 整个贵金属投资市场充满极度拥挤的买涨头寸、创纪录的看涨 期权购买量与极端的投资杠杆倍数，形成泡沫化投资氛围，任 何的风吹草动，都会引发资本争相"多杀多"，酿成黄金、白银 价格遭遇超预期的大幅回调。 作者：陈植 封图：图虫 ...

2026年1月30日晚，张刚目不转睛地盯着电脑上的COMEX黄金、白银期货报价实时走势，即便是上厕 所也不敢耽搁时间。 张刚是美国华尔街一家资产规模逾2亿美元的对冲基金的基金经理，管理着一只6000万美元的贵金属投 资基金，主要投向黄金ETF(交易型开放式指数基金)、COMEX黄金和白银期货以及期权等衍生品。纽 约商品交易所推出的COMEX黄金、白银期货是国际黄金、白银价格的重要参考。 这一晚，COMEX黄金、白银期货价格遭遇史诗级大跌。截至1月31日凌晨收盘时，COMEX黄金期货主 力合约报价从5410美元/盎司跌至4907美元/盎司，盘中最大跌幅逾12%，创下近40年以来最大单日跌 幅；COMEX白银期货主力合约报价从115.89美元/盎司跌至85.25美元/盎司，盘中最大跌幅达到 35.30%，创下1980年年代以来最大单日跌幅。 这令张刚管理的贵金属投资基金净值在一夜之间骤跌逾6%，创下这只基金面世以来的最大单日跌幅。 "若不是当晚持续减持COMEX黄金、白银期货多头持仓，紧急追加风险对冲操作，净值跌幅还会更 大。"1月31日，张刚在接受经济观察报记者采访时称。 他的语气中透着心有余悸。当晚交易收盘后 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of maintaining composure and a long-term perspective during market downturns, suggesting that such periods can present opportunities to acquire quality assets at discounted prices [6][9][14]. Market Analysis - Recent market fluctuations are attributed to a combination of internal and external factors, including tightening overseas liquidity, geopolitical uncertainties, and technical adjustments in overperforming sectors [8]. - Historical data shows that since 2005, mixed equity funds have experienced significant drawdowns, yet holding these funds for three years yields an 85% probability of positive returns, and over five years, this probability increases to over 95% [7]. Investment Strategy - Investors are encouraged to reassess their fund portfolios during market declines, ensuring that the investment strategies of fund managers remain consistent and aligned with their risk preferences [10]. - The article advocates for a disciplined approach to investing, suggesting that market downturns can be ideal times for dollar-cost averaging, thereby reducing overall investment costs [11]. Learning and Growth - Market volatility serves as a valuable educational experience, highlighting the importance of asset allocation and the understanding that no asset appreciates indefinitely [12]. - The article encourages investors to trust in professional management and the power of time, asserting that those who remain calm and adhere to sound investment principles will be rewarded in the long run [15][16].