01 周度评估及行情展望 地缘风险及去库趋势 驱动金银震荡偏强 贵金属周报 2026/02/28 0755-23375128 蒋文斌（宏观金融组） jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 CONTENTS 目录 04 美国财政及货币 02 黄金周度回顾 05 美国宏观经济数据 03 白银周度回顾 06 全球流动性跟踪 01 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆ 行情回顾：沪金涨3.41%，报1147.90元/克，沪银涨16.36%，报23019.00 元/千克；COMEX金涨0.92%，报5296.40 美元/盎司，COMEX银涨 7.26%，报94.39 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.02 %；美元指数跌0.09%，报97.64 ； ◆ 本周贵金属价格震荡偏强。从基本面来看，COMEX贵金属库存持续去化，可交割黄金库存持续承压，其中白银去库趋势显著，实物流出与 市场调仓行为共同推动库存加速下行。此外贵金属需求端支撑依然稳固：白银方面，据白银协会预期，2026 年全球白银缺口将达 6700 万盎司，连续六年呈现供应短缺，叠加 AI 数据中心、电动汽车及半 ...

行业事件： 2月20日，美国最高法院以6比3的结果裁决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》所征收大规模关税 违法；24日，美国国土安全部证实，停止收取相关进口商品关税；为取代被裁定违法的关税，特朗普20 日签署文件，对来自所有国家和地区的商品加征10%的关税；21日再次宣布将这一关税税率提高至 15%，上述决定均依据《1974年贸易法》第122条款发布，该条款允许联邦政府最多征收150天关税，延 长须经国会同意。 事件点评： 此次关税政策的反复，本质上是美国国内政治制衡机制在政治周期关键节点上的阶段性反映。随着特朗 普开启第二任期，关税政策不仅构成其对外经济战略的核心支柱，更成为其拓展外交空间、深度介入地 缘政治博弈的关键工具。进入2026年中期选举年，特朗普政府面临的国内政治压力逐步凸显。最新民调 数据显示，其当前支持率已回落至40%左右，相较于2025年上任初期出现较为明显的下滑。在这一背景 下，美国最高法院就关税问题做出的最终裁定，可被解读为建制派力量在特定政治节点对特朗普政府施 加的制度性制约。然而，从中长期视角来看，关税作为特朗普政府施政体系中的重要政策工具，其战略 地位难以被轻易削弱或放弃。本次裁 ...

贵金属 贵金属马年强势开局 结构牛市警惕高位波动 2026 年 2 月 25 日 主要结论 / 国信期货研究 Page 1 国信期货贵金属专题报告 2022 年 12 月 25 日 2026 年春节长假期间，海外市场正常交易，风险事件密集落地，贵金属走 出先抑后扬、波动加剧的行情，整体强势格局清晰。假期初期，美伊谈判释放阶 段性积极信号，避险情绪降温带动贵金属小幅回调。随着谈判陷入僵局、美国关 税政策遭遇司法裁决后快速重构，地缘风险与贸易摩擦担忧同步升温，避险买盘 大规模回流，推动金银快速拉升，铂钯同步跟随板块波动。长假结束后，国内市 场迎来节后首个交易日，内外盘联动效应强化，国内贵金属大幅补涨，全线收高。 截至 2 月 24 日收盘，沪金主力合约大幅上涨 3.52%，报 1150.50 元/克；沪银主 力合约暴涨 12.84%，报 22327 元/千克。铂族金属市场跟随贵金属板块同步走强。 广期所铂金主力合约上涨 5.54%，报 551.85 元/克；钯金主力合约上涨 4.57%， 报 438.45 元/克。 综合地缘局势、贸易政策、美联储动向与资金面判断，贵金属市场或呈现高 位偏强震荡格局，短期波动加剧但 ...

2026年开年，什么资产最疯狂？不是黄金，而是白银！ 如果你还只盯着金价看，那你可能已经错过了这一轮贵金属市场最猛烈的行情。继2025年白银价格狂飙175%之后，2026年的白银不仅没有停下脚步，反而 以更"脱缰"的姿态创下历史新高 。 在深圳水贝，投资者们正在抢购一种"新贵"——投资银条；在工厂里，生产线甚至为了它连夜赶工。今天，我们就来深度聊聊，站在当前的历史高位，投资 银条究竟还有没有价值？ 现货白银价格在2026年1月下旬一举突破117.00美元/盎司，创下历史新高 。如果把这个数字拆解开来，会更震撼：这个价格是2020年低点（11.23美元）的整 整10倍 。 白银的涨势有多凶猛？来看一组直观的对比。根据得物App的数据，在近一周的时间里，投资银条价格飙涨了41% 。作为对比，投资金条的涨幅仅为8.5%。 这意味着，白银的涨幅是黄金的4.8倍 。 在深圳水贝零售市场，1000g的投资银条价格已经高达30860元 。而在央视财经的镜头下，一公斤的标准投资银条，在2025年9月价格刚破1万元，不到4个月 就突破了2万元 。价格的持续拉升，让原本主打首饰生产的工厂也不得不调整策略，加班加点将银条生产从"副 ...

全球金融市场突发"去风险"情绪，贵金属遭遇抛售。受美股科技股大跌及流动性需求上升影响，黄金价 格一度重挫，白银与铜同步暴跌，部分交易员为弥补股票仓位亏损而抛售金属资产，另有资金转向美国 国债避险。 智通财经APP获悉，数据显示，金价盘中最大跌幅达4.1%，白银一度暴跌11%，伦敦金属交易所铜价下 跌2.9%，随后均自低位小幅反弹。MKS PAMP SA的Nicky Shiels表示，市场波动来得"又快又猛"，明显 呈现风险资产出清的特征；在极端市场压力下，即便是黄金这样的避险资产，也可能因投资者急需流动 性而被抛售。 市场人士指出，周四金银的部分跌幅也与获利了结有关。此前一轮疯狂上涨在一定程度上由投机性买盘 推动，短线资金在风险情绪逆转时集中撤离。Saxo Bank大宗商品策略师Ole Hansen表示，黄金和白银 的交易仍高度依赖情绪与动量，在这种剧烈波动的交易日里往往表现承压。 回顾走势，自2024年以来贵金属的强劲涨势在上月明显加速，动量资金推动金银价格接连刷新高点。但 这一势头在1月29日戛然而止，当天金价录得十余年来最大单日跌幅，白银则创下历史最大跌幅。此 后，两种金属在缺乏新催化剂的情况下维持区间 ...

Market Overview - On February 11, A-shares showed mixed performance with the ChiNext Index dropping over 1% and total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reaching 2 trillion, a decrease of 123.7 billion from the previous trading day, with over 3,200 stocks declining [1] Index Performance - Shanghai Composite Index: 4131.98 (+0.09%) - Shenzhen Component Index: 14160.93 (-0.35%) - ChiNext Index: 1788.22 (-0.79%) - CSI 300: 4713.82 (-0.22%) - CSI 500: 8325.81 (+0.23%) - CSI 1000: 8239.51 (-0.13%) [2] Sector Analysis - The chemical sector has shown strong performance recently, with companies like Jihua Group achieving four consecutive trading limits. UBS has raised its outlook for the Chinese chemical industry, predicting a new upward cycle from 2026 to 2028 due to multiple positive factors [3] - The fiberglass manufacturing sector experienced a collective surge, with nearly all stocks hitting the daily limit. Notable performers included International Composite, which reached a 20% limit within six minutes of opening, and other companies like Changhai Co., Honghe Technology, and China Jushi also saw significant gains [3][4] Lithium Battery Sector - Lithium battery stocks were active, with Zhongcai Technology hitting the daily limit and reaching a historical high. The domestic commodity futures market saw most prices rise, with lithium carbonate increasing over 9% [5] Precious Metals Sector - The precious metals sector experienced fluctuations, with Baodi Mining hitting the daily limit and Haotong Technology rising over 9%. Silver futures surged, with spot silver exceeding $83 per ounce, and gold prices recovering to $5050 per ounce [6] Non-Ferrous Metals Sector - The non-ferrous metals sector was active, with companies like Xianglu Tungsten and Zhangyuan Tungsten hitting the daily limit. The computing power leasing concept also saw gains, with companies like Nanxing Co. and Dawi Technology reaching their daily limits [8] Cryptocurrency Market - The cryptocurrency market continued to weaken, with Bitcoin dropping below $67,000, down 3.1% for the day. Concerns over potential shifts in monetary policy have been cited as a significant factor affecting the market [10]

2月10日，在传统贵金属市场与数字资产领域加速融合的背景下，Gold.com 与数字货币巨头关联公司的 最新战略融资引发了市场的高度关注。EasyMarkets易信表示，此次达成的 1.5 亿美元普通股私募协议， 不仅标志着实物黄金巨头与数字金融力量的联姻，更反映出资本市场对黄金垂直领域整合的高度认可。 受此利好提振，Gold.com 股价在过去一年的表现异常夺目，累计涨幅达 98.57%，而今年初至今的收益 率也已录得 62.47%。这种强劲的资本动作正在重新定义贵金属行业的投融资格局。 根据双方签署的详细条款，投资者以每股 44.50 美元的价格认购 3，370，787 股普通股。这一价格相较 于 2026 年 2 月初的 10 日加权平均价提供了约 11.9% 的折价。EasyMarkets易信认为，此次交易不仅为 公司带来了可观的现金流，更重要的是其资金用途展示了前瞻性的业务布局。Gold.com 计划拨出 2， 000 万美元专门用于增持黄金支持的稳定币 XAU₮。财务数据显示，公司目前财务状况稳健，资产负债 率维持在 0.19 的较低水平，流动资产足以覆盖其短期债务。随着后续关于黄金借贷与存储协议 ...

2026年2月6日，全球贵金属市场迎来一场剧烈震荡。 凌晨，现货黄金一度跌超2.5%，随后跌幅收窄至1%以内；现货 白银更是上演"高台跳水"，盘中暴跌近10%，最终收窄至2%。 这场波动并非孤立事件。 此前一日，伦敦银现单日重 挫12.31%，国内白银T D同步大跌11.64%。 自1月29日创下历史高点后，现货白银价格已回落逾40%，完全回吐年初至 今涨幅。 杠杆坍塌与监管干预成导火索 2月5日晚间，美国芝商所（CME）宣布将COMEX黄金期货初始保证金从8%上调至9%，白银期货保证金从15%大幅上 调至18%，新标准于2月6日收盘后生效。 这一举动被市场解读为监管层对投机行为的直接打压。 高杠杆交易者被迫 在规则生效前集中平仓，引发连锁抛售。 白银因市场规模较小，单日振幅高达15%，创五年最大跌幅。 与此同时，美联储人事变动预期加剧市场恐慌。 美国总统提名鹰派倾向的凯文·沃什为下任美联储主席，投资者担忧 美元流动性紧缩提前到来。 美元指数短时间内反弹，10年期美债收益率攀升，压制了无息贵金属的吸引力。 散户与机构的"多空博弈" 市场波动背后是短期投机者与长期配置者的激烈分化。 部分散户在价格高位激进加杠杆 ...

Market Performance - The three major indices rebounded during intraday trading on February 6, with the ChiNext Index turning positive after previously dropping nearly 2%. The Shanghai Composite Index rose by 0.04%, and the Shenzhen Component Index increased by 0.18% [1] Precious Metals Sector - The precious metals sector showed signs of recovery, with Hunan Gold rising over 9%, previously hitting the daily limit. Other companies such as Nanmin Group and Chaohongji also reached their daily limit, while companies like Cuihua Jewelry, Xiaocheng Technology, Laisentongling, Fuda Alloy, and Mingpai Jewelry followed suit with gains [1] Stock Performance - Notable stock performances included: - Nanmin Group: +10.00%, current price at 25.52, with a net inflow of 54.93 million [2] - Chaohongji: +9.98%, current price at 13.56, with a net inflow of 78.82 million [2] - Hunan Gold: +9.26%, current price at 35.74, with a net inflow of 548 million [2] - Other companies like Cuihua Jewelry, Xiaocheng Technology, and Laisentongling also reported significant gains [2] Commodity Prices - Spot gold and silver experienced a "V-shaped" rebound, with spot silver rising over 3% to $73.25 per ounce, and spot gold increasing by 1.2% to $4,836.52 per ounce [2]

21世纪经济报道记者董鹏 贵金属市场仍未企稳。2月5日早盘，伦敦银再次出现14%的下跌，这距一周前的高点已经回撤近40%，并且可能会再次创出阶段性新低。 金、银价格剧烈波动，有的企业选择高位出手，落袋为安，也有人敢于跌停抄底，甚至是加杠杆入局。 A股的奥克股份、港股英皇娱乐酒店，近期便分别将其库存原料白银、用于装饰的金砖对外出售，后者更因此有望获得9020万港元的投资收益。 "鉴于当前的市场状况以及该贵金属的市场价格目前处于高位水平，董事认为出售事项对本集团而言为一个良好机会实现和释放该贵金属的价值，同时使本 集团未来能够节省与该贵金属相关的保安及保险费用。"英皇娱乐酒店公告指出。 另一边的权益市场，更为精彩。不仅有兴业银锡董秘敢于在第三个跌停板逆市增持200万的案例，更有融资资金趁着金价回落的机会，两天狂买18亿元湖南 黄金…… 过去二十年，为了在澳门英皇娱乐酒店内的博彩场所营造奢华辉煌的氛围以提升品牌形象，英皇娱乐酒店将多块金砖铺满其酒店大堂地面的主要通道区域， 并吸引了大量人流。 "自终止其博彩业务营运后，本集团积极筹划其他娱乐及休闲设施，以提升整体服务体验并扩阔收入基础。"英皇娱乐酒店称，鉴于相关区域 ...