此次价格异动与交易所的风控措施调整密切相关。消息面上，芝加哥商品交易所（CME）继12月12日将白银保证金上调 10%后，再度宣布于当地时间12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金，其中白银期 货保证金上调幅度约13.6%。国内方面，上海期货交易所（上期所）也于12月26日连发两条通知，一方面提示市场做好风险 控制，另一方面明确自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度，其中白银期货一般持仓 交易保证金比例调整为17%，涨跌停板幅度调整为15%。 12月29日，白银市场迎来历史性时刻，现货白银、COMEX白银期货均首次突破80美元/盎司关口，再创历史新高。其中， 现货白银盘中涨幅一度逼近6%，最高触及84美元/盎司附近；COMEX白银期货同步冲高，峰值达到82.67美元/盎司的历史极 值，然而大涨之后随即迎来剧烈回调，日内最低下探至73.71美元/盎司，上演"过山车"行情。 | | 国际贵金属 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | 伦敦金现 ...

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资， 责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引 用、删节和修改。 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 | | | 贵金属期货日报 | | | | 2025/12/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 | 环比 数据指标 最新 | | | | 环比 | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价（日，元/克） 1007.180 | -9.1↓ 沪银主力合约收盘价（日，元/千克） | | | 18201 | -107.00↓ | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) 166,022.00 | -14690.00↓ 主力合约持 ...

划重点： 1）白银价格在 2025 年屡创新高，这是宏观流动性与工业需求双重驱动下的估值修复。美联储降息和金银比修复是白银上涨的宏观动力。实际利 率下降降低了白银的持有成本，而金银比向 60:1 的中枢回归，将为银价提供巨大的上涨弹性。 2）长期以来，白银的工业价值被低估，但全球能源转型和 AI 数据中心对高性能电子组件的需求激增，使其战略价值日益凸显。面对需求端如 此明显的变化，白银供应端的反应却极度迟缓。供需严重失衡，将使得白银价格迎来更大的波动。 3）新手投资者可通过三种策略参与白银行情：基础配置可选择现货 ETF 如 SLV 或 PSLV；进阶配置可关注白银矿企 ETF 如 SIL 或高弹性的 SILJ；寻求 Alpha 收益则可挑选 PAAS、AG 或 WPM 等优质白银个股。 白银价格在 2025 年不断刷新阶段性高点，这并非偶然，而是由宏观流动性补涨与工业刚性需求合力主导的估值修复盛宴。 白银是一种非常独特的"贵金属"：它既具备金融货币属性，又具备工业生产属性。因此影响白银价格的因素十分多样。其中有两个最为重要： 其一是降息周期与通胀预期。在美联储开启降息周期的背景下，白银作为无息资产的持有成本 ...

划重点 ① 白银价格在 2025 年屡创新高，这是宏观流动性与工业需求双重驱动下的估值修复。美联储 降息和金银比修复是白银上涨的宏观动力。实际利率下降降低了白银的持有成本，而金银比向 60:1 的中枢回归，将为银价提供巨大的上涨弹性。 ② 长期以来，白银的工业价值被低估，但全球能源转型和 AI 数据中心对高性能电子组件的需 求激增，使其战略价值日益凸显。面对需求端如此明显的变化，白银供应端的反应却极度迟 缓。供需严重失衡，将使得白银价格迎来更大的波动。 ③ 新手投资者可通过三种策略参与白银行情：基础配置可选择现货 ETF 如 SLV 或 PSLV；进阶 配置可关注白银矿企 ETF 如 SIL 或高弹性的 SILJ；寻求 Alpha 收益则可挑选 PAAS、AG 或 WPM 等优质白银个股。 本文共2580字， 阅读需约9分钟 想进群看深度投研？现在就行动！ 点赞＋推荐＋分享到朋友圈，截图发给 Fafa（微信：rockflowfafa），马上开通 RockFlow 社群资格。 额外福利：年度 AI 报告合集，先到先得。 白银价格在 2025 年不断刷新阶段性高点，这并非偶然，而是由宏观流动性补涨与工业刚性需求合 ...

黄金 利好： 1. 全球央行持续购金数据披露(中国央行连续增持); 2. 美国 12 月 PCE 数据(通胀走弱强化降息预期); 3. 地缘冲突升级(中东、俄乌等)驱动避险资金流入 风险点： 1. 美联储官员鹰派表态，削弱降息预期; 2. 美元指数阶段性反弹，压制金价; 3. 高位获利回吐，引发短线回调 白银 利好： 1. 光伏行业年底补库，耗银需求阶段性放量; 2. 金银比修复，估值偏低带来补涨动力; 3. 美国 12 月制造业 PMI，若走弱提振工业金属需求预期 利好： 风险点： 1. 南非限电持续，矿山产量进一步下滑; 1. 隐含波动率处于历史高位，价格波动加剧; 2. 欧盟放宽燃油车禁令，汽车催化剂需求预期强化; 2. 高位投机资金获利了结，引发快速回调; 3. 氢能政策利好，燃料电池需求增长 3. 美国 232 白银调查结果临近公布，或触发抛压 风险点： 铂金 风险点： 期货公司观点 2. 全球汽车销量不及预期，拖累工业需求; 3. 库存数据超预期增加，缓解供需紧张 钯金 利好： 1. 汽车行业催化剂刚需稳定，与铂金替代效应显现; 2. 广期所铂钯期货期权吸引资金入场，提升流动性 1. 高位追涨资金 ...

近日，白银价格持续创下历史新高，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星。相关数据显示，上周，伦敦 现货白银突破60美元/盎司关口，12月12日（上周五）最高触及64.658美元/盎司，刷新历史峰值； COMEX白银期货同步冲高，最高触及65.085美元/盎司，随后均出现调整。截至上周五收盘，前述两大 白银核心指标年内累计涨幅均超110%，大大超过市场火爆的黄金价格涨幅。那么，随着"白银热潮"愈 演愈烈，普通投资者能否参与其中？ 银价近期表现抢眼 本周以来，白银价格则处于震荡阶段。 多重因素支撑银价 对于白银的近期走势，多位市场人士认为，美联储降息预期的升温是本轮白银凌厉涨势的核心驱动力。 近期，国际白银市场迎来历史性行情，中银国际相关人士分析，现货价格在年内涨幅已超过100%的基 础上，于12月9日强势突破每盎司60美元整数关口，创下历史新高。上述人士提示，金银比修复正当 时，此轮白银上涨并非单纯的资金驱动，而是多重深刻基本面变化的集中反映，这标志着白银正摆脱其 作为黄金"附属品"的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。上述中银国际相关人士 认为，本轮白银表现更强的原因主要有三方面，一是全球能源转 ...

中银证券（601696）认为，白银补涨弹性或优于黄金。黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的 高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于"实际利率下行"与"美元走弱"能否形成共振。相比之下，白银 的短期确定性更强。当前处于历史高位的"金银比"蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长 为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。 消息面上，12月11日，现货白银价格收涨2.94%，报63.551美元/盎司，盘中一度触及64.308美元/盎司的 历史新高。今年以来，伦敦银现涨幅已达到100%以上。光大期货有色金属研究总监展大鹏认为，近期 白银价格大幅上涨是宏观环境、供需格局和市场情绪三重共振的结果。 中国白银集团(00815)再涨近6%，截至发稿，涨4.35%，报0.72港元，成交额2912.59万港元。 ...

中银证券认为，白银补涨弹性或优于黄金。黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶 段，后续行情的催化关键在于"实际利率下行"与"美元走弱"能否形成共振。相比之下，白银的短期确定 性更强。当前处于历史高位的"金银比"蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供 了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。 智通财经APP获悉，中国白银集团(00815)再涨近6%，截至发稿，涨4.35%，报0.72港元，成交额2912.59 万港元。 消息面上，12月11日，现货白银价格收涨2.94%，报63.551美元/盎司，盘中一度触及64.308美元/盎司的 历史新高。今年以来，伦敦银现涨幅已达到100%以上。光大期货有色金属研究总监展大鹏认为，近期 白银价格大幅上涨是宏观环境、供需格局和市场情绪三重共振的结果。 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 12 月 12 日 | 12 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 0119.HK | 保利置业集团 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 601872.SH | 招商轮船 | | 600309.SH | 万华化学 | | 688019.SH | 安集科技 | | 603799.SH | 华友钴业 | | 603345.SH | 安井食品 | | 603099.SH | 长白山 | | 300395.SZ | 菲利华 | | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3873.32 | (0.70) | | 深证成指 | 13147.39 | (1.27) | | 沪深 300 | 4552.18 | (0.86) | | 中小 100 | 7947.12 | (1.04) | | 创业板指 | 3163.67 | (1.41) | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- ...

12月11日，纽约白银期货延续强势走势，盘中最高触及63.25美元/盎司，截至15时31分报62.355美元/盎 司，较前一交易日上涨1.326美元，涨幅达2.17%。今年以来，纽约白银期货累计涨幅已超112%，并在 美联储降息落地后刷新历史新高，成功站稳62美元关口。 "相较于国际金价今年以来60%左右的涨幅，目前白银年内累计112%的涨幅确实遥遥领先，铂金和钯金 年内累计涨幅分别为84.30%和64.26%。虽然本轮白银大涨行情的直接导火索是美联储的货币政策会 议，但更为关键的结构性驱动力来自于供应端的剧烈收缩。"北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫 接受《华夏时报》记者采访时表示。 金银比修复暗藏机会 "今年年初以来，不仅纽约白银期货价格涨幅达112%，国内沪银期货价格涨幅也达92.43%。尤其是近一 个月，在美国财政扩张下的通胀预期以及全球光电产业链对白银的需求缺口支撑下，白银期货成为年内 涨幅最高的品种。"光大期货分析师赵复初接受《华夏时报》记者采访时表示。 随着白银创历史新高，参与白银投资的群体也趋于多样化。对此，赵复初表示，个人和机构投资者都是 白银交易的参与者，国内白银没有明确区分个人和机构投 ...