8 月 25 日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在闭门会中，重点讨论了这个 " 水牛 " 它到底是 否健康？如何更持续，结构更健康？同时有哪些潜在的风险可以打破这一轮的水牛行情？ 六里投研 . 刑志强分析认为，中国股市近期出现的由流动性驱动的 " 水牛 " 行情，主要受宏大叙事改善、微观 产业燃点和居民资产搬家入市三大因素推动。 以下文章来源于六里投研 ，作者投资报 专注基金投资20年，对话过几乎所有顶级投资人。来一起探索投资世界，提升你的商业洞察力。 最后，邢自强判断，当前市场的情绪和动能可能能持续到 9 月份，就整个夏天都相对是比较踊跃 的。 他建议通过强化分红回购制度、优化减持规则等措施推动 " 水牛 " 转向更健康、可持续的 " 制度牛 " 。 01 上半年 A 股就已经有接近 1.5- 1.7 万亿资金净流入，其中超过六成是大型的资产配置者，比如说 保险公司。 尽管市场情绪升温，但股市结构性撕裂严重， 中小盘甚至微盘涨幅惊人，相反一些基本面足够优秀的大盘蓝筹都是滞涨甚至边缘化。 目前从大摩监控的一些指标来看，两融余额在上升，开户数在回暖。 但是，短期还没有出现杠杆过度涌入的局面， 毕竟两融余额占可 ...

证券研究报告 | 行业周报 2025 年 07 月 08 日 -7% 4% 16% 28% 39% 51% 62% 74% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 非银行金融 沪深300 作者 分析师刘文强 非银行金融 持续关注宏大叙事效应，把握好非银金融板块节奏-非银周观点 从近期市场交易定价看，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市 场量能有所放大，银行、保险板块高位波动向上突破，券商、多元金融板块 波动走强。我们判断，7 月后国内外大事将迎来密集交织期，宏大叙事或是 决定市场可能进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获得稳 定币相关牌照，引发市场广泛关注。市场成交量近期有所回升，或对证券板 块定价吸引力提升。交易节奏而言，市场可能要阶段性聚焦内部问题，具体 或要看包括 7 月份的政治局会议定调，以及 4 中全会等重磅会议。并购线建 议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代 表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优 化、受益 ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢 低关注布局金融 IT 板块 ...