机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 核心观点 零售折扣率加深，影响品牌利润率：后续如果通过增加零售折扣率处理库存，将对品牌的利润率水平造 成一定影响。 事件 公司发布2025 年二季度经营情况：25Q2 流水情况，李宁牌（不含李宁YOUNG）整体流水低单位数增 长，线下渠道（包括零售及批发）录得低单位数下降，其中直营零售渠道中单位数下降、批发渠道低单 位数增长、电商业务录得中单位数增长。 经销商涂码串货风险：串货可能导致产品在不同地区的价格不一致，破坏制造商设定的价格体系，影响 正常的市场秩序，使消费者对品牌的信任度下降。 简评 25Q2 流水低单位数增长，线下继续承压、电商增速环比放缓。25Q2李宁牌流水低单位数增长，其中4 月因天气较冷线下较弱、5 月逐步好转、6 月假期错位下表现疲软，7 月以来延续q2 流水较弱表现。分 渠道看，25Q2 线下流水低单位数下滑主要受直营影响，直营渠道流水中单位数下滑；25Q2 电商业务流 水同比中单位数增长，整体受到行业竞争和消费低迷态势影响。25Q2 批发业务整体保持流水增长低单 位数。从品类来看，预计跑步、健身相关增长较优但环比有所放缓，运动生活q2 表现平稳 ...

股票代码：000423 股票简称：东阿阿胶 五、关于管理层的稳定性与战略执行 未来一定时期内，管理团队将保持总体稳定，上下同欲，坚定执行 "1238"战略，推动公司经营稳健发展。 东阿阿胶股份有限公司 2024 年年度股东大会记录表 编号：2025-04 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | √现场参观□其他 | | 参与单位名称 | 参加公司 2024 年年度股东大会的股东及委托代理人 | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2025 年 5 月 20 日 | | 地点 | 山东省东阿县阿胶街 78 号 公司会议室 | | | 董事长程杰 | | 上市公司 | 独立董事 文光伟 | | 接待人员姓名 | 董事、副总裁、董事会秘书、财务总监丁红岩 | | | 证券事务代表、董事会办公室总经理 付延 一、关于股份回购的规划 | | | 作为市值管理工具之一，股份回购在提振资本市场信心、稳定股价 等方面具有一定作用。基于当前经营实际，公司将保持对股份回购等事 | | | 项的 ...