上半年，受益于宽松的房地产行业融资支持政策，房企资金成本明显下降，融资规模降幅有所收窄。在 当前环境下，中指研究院企业研究总监刘水建议，房企应多渠道拓展融资现金流入，或可进行存量债务 展期、借新还旧。 对比之下，信用债发行仍然是融资渠道中的绝对主力。报告显示，2025年上半年，房地产行业信用债发 行规模为1526.6亿元，同比下降17.9%，占总融资规模的60.1%。平均发行期限3.92年，其中发行期限在 3年以上的占比提升至58.4%，期限显著延长。从发行方向来看，信用债融资呈现向头部企业富集的态 势。 此外，ABS融资渠道的重要性正在提升，表明存量资产盘活空间巨大，且融资渠道向手握优质持有型资 产的企业开放。 报告显示，2025年上半年，ABS融资规模为958.0亿元，同比增长4.8%，占总融资规模37.7%，较上年同 期上升5.3个百分点。其中，供应链ABS占比不足四分之一，而CMBS/CMBN、类REITs占比近七成。 刘水表示，展望下半年，房地产政策环境预计维持宽松。他建议，企业应结合销售拿地情况，提前筹划 现金流，防范资金链风险。积极利用项目"白名单"机制、经营性物业贷、支持房企发债、定增、公募 ...

NO.3 佳兆业已累计兑付锦恒财富76%投资款 NO.1 滨江集团成功发行6亿元短期融资债券 据滨江集团微信公众号7月9日消息，滨江集团日前成功发行2025年度第二期短期融资债券，规模6亿 元，发行利率2.5%，全场倍数5.98倍，非银机构中标比例60%。这是滨江集团今年以来成功发行的第四 笔短融和中期票据，按发行利率水平，本次滨江集团短期融资债券2.5%的票息与央国企水平相仿。 点评：年内四笔债融落地、融资成本下降，既体现了滨江集团财务稳健获认可，也折射出民营房企融资 环境分化中，头部企业已享受到边际改善红利，为行业融资修复提供积极信号。 NO.2 融创集团北京物业因借款合同纠纷将拍卖 7月9日，阿里法拍显示，融创房地产集团位于北京望京融科中心的两间办公物业将被拍卖，起拍价合计 约3970.7万元（相当于评估价七折），8月1日竞价，目前无人报名。上述两间办公物业因借款合同纠纷 被查封，涉及执行标的约2.76亿元，此次拍卖不足以偿债，后续或拍卖其他楼层。 点评：融创北京部分物业被拍卖，显示其资金压力仍存。尽管其境外债重组获七成多债权人支持，但实 际资产处置遇冷，意味着企业走出困境仍需时间。 7月8日，佳兆业发 ...

近段时间以来，多家房企的债务重组取得积极进展。6月30日，碧桂园发布公告透露，逾75%持有人加 入境外债重组支持协议。而在近日，龙光再次优化债务重组方案，为21笔公司债券及资产支持证券持有 人提供重组方案。据中指研究院统计，截至目前融创、富力、中梁、当代、佳兆业、奥园、时代中国、 绿地等债务重组获批。总的来看，10多家房企债务重组或重整获批，房企风险化解提速。记者梳理发 现，今年以来房地产债券发行亮点颇多，例如美的置业和滨江地产等民营企业成功发行债券实现融资， 新城发展也启动美元债发行。克而瑞数据显示，从债务到期情况来看，2024年房企债到期规模4828亿 元，2025年债务到期规模更达到5257亿元。不过，据中指研究院监测，2025年房企海外债尚有一千多亿 元，总体规模较之过于高峰期已经明显下滑，房企海外债已经度过偿债高峰期，这也是海外融资重新打 开的一个前置条件。(证券时报) ...

Core Viewpoint - The successful issuance of 1.931 billion CMBN by Shoukai Co., Ltd. highlights the company's strong market credibility and solid state-owned enterprise background, positioning it as a benchmark for credit safety in the real estate sector amidst ongoing financing challenges [1][2] Group 1: Company Performance - Shoukai Co., Ltd. completed the issuance of the first phase of the 2025 CMBN project, amounting to 1.931 billion yuan, on June 16, 2025 [1] - The CMBN project received enthusiastic responses from multiple banks and market investors, reflecting high recognition of the company's creditworthiness and asset quality [1][2] - The successful fundraising not only demonstrates efficient capital raising but also showcases competitive financing costs, indicating strong market confidence in the company's credit value [2] Group 2: Industry Context - The real estate market is currently in a phase of bottoming out, with many companies facing financing constraints and credit pressures [1] - Shoukai Co., Ltd. stands out due to its deep credit accumulation and strong state-owned enterprise backing, successfully navigating the challenges faced by the industry [2] - The company's ability to maintain a smooth financing channel and stable cash flow serves as a "strong heart" for the orderly advancement and quality assurance of its projects [2]

中指研究院企业研究总监刘水表示，房企融资成本下降，一方面是因为当前宏观政策对楼市、房企支持 力度不断加大，5月份降准降息落地，也带动了房企融资成本的进一步下降，减轻房企融资压力、优化 债务结构；另一方面，5月份发债房企以央国企为主，其信用资质较好、融资优势突出，带动融资成本 结构性走低。 据悉，境外债重组一旦成功，融创将成为行业第一家境外债基本清"零"的大型房企。融创的境外债重组 召集聆讯已定于2025年9月15日在香港高等法院召开，届时将寻求指令召开计划会议，以让债权人进行 法庭投票批准重组计划。在完成了相关法庭程序后，融创95.5亿美元的境外债务重组将正式落地生效。 克而瑞数据显示，从债务到期情况来看，2024年房企债到期规模4828亿元，2025年债务到期更是达5257 亿元。在业内人士看来，鉴于今年仍是房企债务集中到期的时间点，预计房企化债工作在2025年将会进 一步提速。 据不完全统计，截至目前已有融创中国、碧桂园、旭辉控股、金科地产、龙光集团等超过10家房企债务 重组出现一定积极进展。与此同时，近段时间以来，多地房地产市场成交回暖，房企融资也呈现出回暖 趋势。中指研究院的最新监测数据显示，今年5月 ...

本报记者 张芗逸 值得关注的是，房企也在积极化债，今年以来，已有多家房企债务重组取得新进展。例如，旭辉控股（集团）有限公司 （以下简称"旭辉控股"）、金轮天地控股有限公司（以下简称"金轮天地"）、融创中国控股有限公司等房企境外债重组已基本 获债权人通过；深圳市龙光控股有限公司（以下简称"龙光控股"）等房企则发布债务重组方案，力图推进债务优化工作。 随着房地产市场趋向止跌回稳，房地产企业（以下简称"房企"）的融资环境也有所回暖。中指研究院6月4日发布的数据显 示，2025年5月份，房企债券融资总额为288.8亿元，同比增长23.5%。 从融资结构来看，5月份，房地产行业信用债融资111.7亿元，同比增长5.8%，占比38.7%；ABS（资产支持证券）融资 177.1亿元，同比增长38.1%，占比61.3%。 "近年来，房企的融资环境相对宽松。房企风险的收敛也在客观上推动了房企融资环境的改善。"上海易居房地产研究院副 院长严跃进向《证券日报》记者表示，此外，房企融资环境回暖还得益于政策支持下房地产销售数据的好转。 在融资规模上升的同时，房企的整体融资成本也在走低。从融资利率来看，5月份房企债券融资平均利率为2.3 ...

证券研究报告：房地产|行业周报 发布时间：2025-05-13 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 2019.97 | | 52 周最高 | 2656.47 | | 52 周最低 | 1627.84 | 行业相对指数表现 -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 28% 33% 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《房企聚焦核心城市 多地拍出高溢价 地块》 - 2025.05.06 房地产行业报告（2025.5.5-2025.5.11） 优化房企融资制度有望进一步促进地产企稳 ⚫ 投资要点 5 月 7 日国新办举行新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市 场稳预期"有关情况，关于房地产的政策主要是调整了住房公积金贷 款利率和降准降息以进一步促进地产企稳，政策符合市场预 ...