投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2025 年 8 月报 国债期货 专业研究·创造价值 短期内国债期货上下空间有限 核心观点 8 月以来国债期货震荡下跌。一方面，国内宏观经济表现韧性， 政策面对全面降息的表述偏弱；另一方面，股市风险偏好大幅回升， 资金购买国债的需求受到抑制。 7 月以来国内宏观经济指标边际走弱。7 月制造业 PMI 有所走 弱，实体部门的新增信贷表现偏弱，这表明国内有效需求不足的问 题仍存。政策面需要继续托底需求端，适度宽松的货币政策基调保 持不变。8 月 LPR 保持不变，为连续 3 个月保持不变，短期内货币 政策以结构性宽松为主，短期内降息的必要性有所下降。在公开市 场方面，央行公开市场操作较为灵活，保持流动性处于合理充裕范 围。总的来说，国债期货上行与下行的空间均有限，预计以震荡整 理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 报告日期：2025 年 8 月 28 日 作者声明：本人具有中国 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 8 月 27 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 全面降息可能性下降，加上股市 风险偏好上升 | 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日各国债期货均震荡小幅上涨。由于政策利率的锚定效应显现，市场利率继续上行的空 间受限，因此国债期货触底回升。不过短期内国债期货的上行动能预计有所不足。从政策面来看，货 币政策以结构性宽松为主，侧重在提振消费与扶持科技创新相关领域，全面降息的可能性有所下降。 从资金偏好来看，近期股市风险偏好持续上升，赚钱效应吸引资金投入股市获取更高收益率，购买国 债的资金需求有所下降。总的来说，短期内国债期货维持底部震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 8 月 25 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 全面降息可能性下降，加上股市 风险偏好上升 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五各国债期货均震荡整理，小幅下跌。从货币政策角度看，8 月 LPR 维持不变，央行 强调未来要落实落细适度宽松的货币政策，重点在结构性宽松 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 全面降息可能性下降，加上股市 风险偏好上升 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 宝城期货国债期货早报（2025 年 8 月 21 日） 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日各国债期货均震荡小幅下跌。昨日央行公布了 8 月 LPR 利率，维持不变，符 ...

Group 1 - The report from CITIC Securities indicates that the issuance of government bonds supported a slight increase in social financing growth in June [1] - Looking ahead, social financing performance may continue to be supported by the shift in the main line of debt reduction towards stable growth, along with the traditional accelerated issuance of government bonds around mid-year [1] - On the credit side, banks increased lending on the supply side due to the half-year end timing and the low base from the previous year, with significant growth in short-term loans to enterprises, while medium and long-term loan issuance remained relatively stable year-on-year [1] Group 2 - The report suggests that corporate financing sentiment remains cautious amid trade friction, and current mortgage demand is still at a relatively low level based on real estate sales data [1] - The recovery in the retail sector is expected to depend on the implementation of previous comprehensive policies and subsequent incremental policies [1] - M1 improvement is mainly driven by a low base and the recovery of corporate funding, while the increase in M2 reflects the stability of bank liabilities, which helps maintain a loose liquidity environment [1] Group 3 - The People's Bank of China emphasized "technological innovation + service consumption" as the dual focus of monetary policy during a press conference on July 14 [1] - CITIC Securities believes that structural easing will become the main line of policy in the next phase, while total policies such as interest rate cuts may remain on hold [1] - In the short term, this approach is expected to help stabilize the credit environment, but long-term attention is needed on the transmission effects and the pace of real economy recovery [1]