电动两轮车市场受国家补贴政策显著影响，2025 年第二季度销量普遍 增长，部分品牌如九号和小牛受益明显，但补贴政策的可持续性是未来 市场表现的关键不确定因素。 新国标政策的实施对电动两轮车市场产生潜在影响，改装空间受监管力 度影响，各品牌正积极研发符合新国标的车型，预计 2025 年下半年将 有新产品上市。 传统电动车品牌如雅迪、爱玛等面临新兴品牌在智能化和价格透明度方 面的竞争压力，尽管传统品牌也在智能化方面进行追赶，但仍面临挑战。 春风摩托车受益于品牌国际形象提升和积极的市场策略，销量同比上升， 但 618 促销活动对经销商利润产生一定影响，需平衡销量增长与利润空 间。 比亚迪等汽车品牌受地方补贴政策调整影响，部分车型销量下滑，一口 价促销活动效果不明显，消费者对价格波动持观望态度，影响购买决策。 经销商利润普遍承压，电动摩托车利润率稳定在 10%左右，但电动自行 车利润较低，汽车经销商受价格战和补贴政策影响，利润空间受到挤压。 电动摩托车市场中，4,000-5,000 元价格段产品销量较好，而汽车市场 中，智驾版车型更受欢迎，但整体客流量和转化率下降，库存压力增加。 Q&A 截至 2025 年 6 月， ...

家电 -行业及公司近况交流 20250521 摘要 吉禾通过一级合伙人模式迅速扩张渠道，一季度门店数量增长迅速，预 计年底可达成 2000 家目标。经销商主要来自两轮车行业，包括传统品 牌如雅马哈及二线品牌，他们看好智能电动车发展潜力。 吉禾的渠道策略允许经销商兼营传统和智能化品牌，受益于小牛战略失 误和 9 号的快速发展，经销商意识到智能电动车的潜力，愿意加盟吉禾 以抓住品牌红利。 吉禾在产品策略上，MO 车型市场反馈不佳，A4 升级款中高配接受度较 高但缺货，25 款 A14 上市影响了 24 款 A14 的销售。公司通过不断投 入研发和新建工厂来丰富产品线，预计推出 4-5 款新产品。 吉禾通过与供应商谈判确保供应链稳定，并利用增加的产量作为筹码来 压缩集采成本，以应对阶段性的产品和产能问题。供应商大会主要讨论 了成本控制与供应保障。 吉禾的经销商政策具有竞争力，全额支持装修并提供房租补贴，终端毛 利高于 9 号和小牛。但由于产能不足，二级加盟门店的利润空间不高。 新势力品牌竞争激烈，吉禾、9 号和小牛在产品力、骑行舒适度和性价 比上各有优势。9 号通过升级配置和稳定价格来应对集合带来的竞争。 新国标政 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 九号公司（689009.SH） 业绩增长强劲，两轮车持续放量 事件：公司发布 2025 年一季度报。公司 2025 年实现营业总收入 51.12 亿元，同比增长 99.52%；实现归母净利润 4.56 亿元，同比 增长 236.22%。 两轮车板块高增。分业务看，公司电动两轮车实现收入 28.62 亿元， 同比+140.5%，销量 100.38 万台，同比+140.8%，均价 2851 元， 以旧换新政策驱动下公司增长强劲；自主滑板车实现收入 3.95 亿 元，同比+30.4%，实现销量 20.67 万台，同比+36.3%，均价 1911 元；全地形车实现收入 2.15 亿元，同比持平，实现销量 4822 台， 同比-12.1%，均价实现 44587 元，同比+13.8%提升强劲；TOB 业 务实现 8.1 亿元，同比+91.9%，配件业务实现 8.3 亿元。 盈利能力持续提升。毛利率：2025Q1 公司毛利率实现 29.67%，同 比-0.81pct。费率端：2025Q1 公司销售/管理/研发/财务费率为 8.18%/5 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 九号公司（689009.SH） 业绩增长强劲，两轮车持续放量 事件：公司发布 2025 年一季度报。公司 2025 年实现营业总收入 51.12 亿元，同比增长 99.52%；实现归母净利润 4.56 亿元，同比 增长 236.22%。 两轮车板块高增。分业务看，公司电动两轮车实现收入 28.62 亿元， 同比+140.5%，销量 100.38 万台，同比+140.8%，均价 2851 元， 以旧换新政策驱动下公司增长强劲；自主滑板车实现收入 3.95 亿 元，同比+30.4%，实现销量 20.67 万台，同比+36.3%，均价 1911 元；全地形车实现收入 2.15 亿元，同比持平，实现销量 4822 台， 同比-12.1%，均价实现 44587 元，同比+13.8%提升强劲；TOB 业 务实现 8.1 亿元，同比+91.9%，配件业务实现 8.3 亿元。 盈利能力持续提升。毛利率：2025Q1 公司毛利率实现 29.67%，同 比-0.81pct。费率端：2025Q1 公司销售/管理/研发/财务费率为 8.18%/5 ...