机构：天风证券 研究员：孙潇雅/王彬宇 公司概况：全球化汽车零部件龙头，业务多元布局敏实集团是全球领先的汽车外饰件及车身结构件供应 商，业务覆盖全球 14个国家，拥有77 家工厂及4 大产品线（塑件、铝件、金属饰条、电池盒），客户 包括宝马、奔驰、特斯拉等70 余个汽车品牌。公司历经三大发展阶段： 初创培育期（金属饰条等传统业务起步）、轻量化转型与全球化布局期（铝件业务拓展）、创新发展期 （电池盒、智能外饰等新兴业务突破），2020 年重组为四大业务单元，目前已成为全球最大的电池盒 和车身结构件供应商之一。 经营拐点：资本开支放缓，盈利修复态势明确 核心拐点体现在： 传统主业：技术与客户优势巩固基本盘 4. 金属饰条：2024 年收入 54.9 亿元，毛利率 27.8%，产品涵盖门框总成等，市占率较高； 新业务布局：机器人领域拓展第二增长曲线 公司与智元机器人达成战略合作，聚焦智能外饰与电子皮肤、一体化关节总成、无线充电等领域，产品 覆盖工业制造、仓储物流等场景，依托汽车零部件制造经验，推动柔性智造解决方案，有望形成新的收 入增长点。 盈利预测与投资建议 预计 2025-2027 年公司收入271/321/3 ...

导语：2025年，中国食品行业深陷"内卷化"泥潭：低价倾销、同质化竞争、创新乏力，多家馅料企业被迫停工。 然而，成都市新都区香柏树食品厂却逆势增长，销售额不仅没有下滑，甚至与去年同期略有提升，客户复购率超85%。其背后的逻辑是什么？近日，我们 就该问题深入企业，与香柏树总经理陈美莺，探寻这家"制馅世家"的破局密码。 一、行业寒冬：当"价格战"吞噬利润，创新才是唯一的护城河 针对当前食品行业内卷严重，不少企业以低价作为撬动市场的策略。陈美莺有着自己的看法，她表示低价竞争本质是"劣币驱逐良币"的恶性循环。馅料行 业门槛低，部分企业为抢市场，用劣质原料压缩成本，甚至添加防腐剂延长保质期。但消费者最终会用味蕾投票，香柏树的定位是做好产品，不以劣质原 料的低价抢市场，而是坚持长期主义服务好品质客户。 另一方面，香柏树用技术壁垒替代价格战。例如，公司的脱皮洗沙工艺耗时17年研发，能将红豆沙研磨至0.18毫米级细腻度，这是机器和手工都难以复制 的精度。这种"毫米级匠心"让客户愿意为品质买单，比如某连锁烘焙品牌用该品质的豆沙馅后，客单价反而从5元涨至8元，利润反增3倍。 二、柔性智造：破解"潮汐式订单"的供应链革命 面对当下 ...