国内电网投资强劲，预计2024-2026年CAGR达10%左右 2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期 新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约 10%。分板块看： 一次设备：国内海外双轮驱动，业绩增速亮眼。上半年受益于国内超特高压产品以及海外高盈利产品确 收，业务结构优化带动盈利向上，持续看好下半年特高压加快核准，以及海外需求高景气对各公司业绩 的正面贡献。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，1H25电力设备板块收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分 板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)>二次设备(+7.7%)>电网数字化(+5.4%)>智能配 用电(-9.6%)。2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规 模创历史同期新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速 有望保持在约10%。 中金主要观点如下： 1H25电力设备板块业绩符合预期 电力设备板块业绩保持稳健增长：1H ...

证券研究报告 特锐德 (300001 CH) 充电龙头地位稳固,看好电力设备出海 2025 年 9 月 01 日│中国内地 电力设备与新能源 公司为充电桩运营领域龙头，电力设备细分领域龙头，未来有望受益于充电 服务费提升及电力设备出海。公司 25Q2 收入 41.53 亿元，同/环比 +24.8%/+97.6%，归母净利 2.62 亿元，同/环比+99.4%/+304.8%，扣非净 利 2.05 亿元，同/环比+81.2%/+349.7%。公司充电业务龙头地位稳固且盈 利能力有望提升，电力设备细分领域优势强劲且逐步开拓海外，我们维持"买 入"评级。 25Q2 利润环比高增，合同负债支撑未来业绩增长 公司 25Q2 收入与归母净利均环比提升，主要系充电桩及电力设备需求环比 增长，以及 Q1 淡季基数较低所致；25Q2 毛利率/净利率达 27.42%/6.67%， 环比+5.29/+4.47pct，期间费用率达 17.09%，环比-6.54pct，其中销售/管 理/研发/财务费用率分别-0.54/-4.53/-0.27/-1.21pct。截至 25H1 末，公司合 同负债 7.6 亿元，有望支撑未来营收持续增长。 ...

营收&业绩持续增长：板块重点标的1H25实现营收1701亿元，同比+13%，网内、海外、网外需求均贡 献增量;实现归母净利润140亿元，同比增长14%，主要系龙头公司高盈利水平的海外业务占比提升。分 季度看，2Q24实现营收994亿元，同比增长14%;实现归母净利润89亿元，同比增长13%。 盈利能力：1H25主网设备、二次设备及智能化环节表现亮眼，归母净利润分别同比+17%、+16%。 1H25板块重点标的整体毛利率和净利率分别提升至21.2%和8.6%，2Q25毛利率/净利率分别环比提升至 22%/9%。 国金证券发布研报称，2025年上半年，电力设备行业景气基本延续+新兴需求多元化发展的趋势：全球 电网投资维持高景气、数据中心诞生行业新兴需求、特高压及配用电招标规模及价格有望修复;网外新 能源及工业企业配套需求持续扩容。推荐方向：①AIDC、②变压器出海、③主干网建设、④特高压。 国金证券主要观点如下： 财务分析——Q2板块营收&业绩持续稳健增长，盈利&营运能力保持稳定 标的划分：该行将电网板块按照下游与产品属性，选取各环节具有代表性的共42家重点公司进行分析， 划分为5个细分环节：①出海、②主网设备、 ...

国金证券近日发布电力设备中报总结：板块重点标的1H25实现营收1701亿元，同比 +13%，网内、海外、网外需求均贡献增量；实现归母净利润140亿元，同比增长14%，主要 系龙头公司高盈利水平的海外业务占比提升。电网设备行业2025年二季度行业市值达到1.2 万亿元，同比+8%，环比+1%；电网设备行业市值占全A股市值的1.2%，同比-0.2pct。2025 年二季度末公募基金重仓持股总市值中电网设备行业占比达0.6%，同比-0.8pct。 以下为研究报告摘要： 投资逻辑 财务分析——Q2板块营收&业绩持续稳健增长，盈利&营运能力保持稳定。 标的划分：我们将电网板块按照下游与产品属性，我们选取各环节具有代表性的共42家 重点公司进行分析，划分为5个细分环节：①出海、②主网设备、③配用电设备、④二次设 备及智能化、⑤通用性装置及材料。 营收&业绩持续增长：板块重点标的1H25实现营收1701亿元，同比+13%，网内、海 外、网外需求均贡献增量；实现归母净利润140亿元，同比增长14%，主要系龙头公司高盈 利水平的海外业务占比提升。分季度看，2Q24实现营收994亿元，同比增长14%；实现归母 净利润89亿元，同 ...

投资逻辑 投资建议与估值 风险提示 持仓分析——机构持仓同比下滑，出海、细分行业龙头、数据中心等领域为重点投资方向。 （1）行业端：电网设备行业 2025 年二季度行业市值达到 1.2 万亿元，同比+8%，环比+1%；电网设备行业市值占全 A 股市值的 1.2%，同比-0.2pct。2025 年二季度末公募基金重仓持股总市值中电网设备行业占比达 0.6%，同比-0.8pct。 （2）公司端：东方电缆、思源电气、宏发股份、三星医疗、特锐德等受机构青睐，涉及出海、细分行业龙头等领域。 电力设备出海环节：长周期景气、高压设备出口持续高增长、北美数据中心需求旺盛。 （1）行业端：国际电力设备龙头（日立、西门子能源、伊顿）展望积极，在手订单储备充足，指引电网业务持续强劲 增长，盈利能力向上，均提及北美数据中心业务高景气；国内 25 年 1-7 月变压器、隔离开关等出口金额延续较快增 长，增速分别为 37%、30%。（2）公司端：海外长期布局持续兑现，思源电气/三星医疗/华明装备海外业务高增。 国内主网配网环节：主网招标高速增长，关注特高压后续招标提速。 （1）行业端：25 年 1-7 月电网基本建设投资实际完成额 33 ...

民生证券指出，6月变压器出口总额创历史新高，单月出口金额达56.5亿元，同比增长47.8%，2025年1- 6月累计出口金额同比增长37.6%。国家电网2025年第四十八批特高压项目第三次设备招标涉及22个标 段，金额约10亿元。电力设备出海趋势明确，我国供应链体系具备竞争优势（总承包经验丰富+报价竞 争力强），特高压建设进度确定性高，配网智能化投资占比有望提升。行业受政策支持及海外需求拉 动，电网设备领域景气度持续向好。 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数由恒生指数公司编制，从 中国A股市场中选取涉及电力设备、新能源设备等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映电网及相 关设备行业上市公司证券的整体表现。该指数注重筛选行业内具有代表性和流动性的企业，为投资者提 供了参与中国电网及设备行业发展机遇的投资工具。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company's performance significantly exceeded market expectations, driven by strong overseas demand and improved profitability [8] - The company is positioned as a leading player in the high-voltage electrical equipment sector, with substantial growth in overseas orders and domestic market share [8] - The report projects continued robust growth in revenue and net profit for the coming years, with a target price of 90.7 CNY per share based on a 25x PE ratio for 2025 [8] Financial Summary - Total revenue is forecasted to grow from 12,460 million CNY in 2023 to 29,631 million CNY by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 23% [1] - Net profit attributable to shareholders is expected to increase from 1,559 million CNY in 2023 to 5,003 million CNY in 2027, with a CAGR of around 31% [1] - The latest diluted EPS is projected to rise from 2.00 CNY in 2023 to 6.43 CNY in 2027, indicating strong earnings growth [1] Market Performance - The company's stock closed at 69.99 CNY, with a market capitalization of approximately 54,480.59 million CNY [5] - The stock has shown a price-to-earnings (P/E) ratio of 34.94 for 2023, decreasing to 10.89 by 2027, suggesting increasing valuation attractiveness over time [1] Operational Highlights - The company achieved a significant increase in overseas orders, with expectations of over 80% growth in new overseas contracts for 2024 [8] - The company has successfully penetrated various international markets, including Europe, the Middle East, and South America, enhancing its competitive position [8] - The domestic market has also seen a boost, with a 94% increase in bids won from the State Grid, indicating a strong foothold in high-end product segments [8]