5月份，人民币对美元汇率震荡走升。5月初至5月12日，在美元指数反弹回升背景下，人民币对美元汇 率仍震荡收涨；5月12日，人民币汇率当日升破7.23至7.20关口。此后，在多重因素综合影响下，人民币 汇率总体仍震荡走强，与美元指数相关性回升至63.6%，反映人民币汇率相对美元指数难贬易升。 5月份，CFETS人民币汇率指数继续走弱，但跌幅放缓。交易中心数据显示，5月末，人民币汇率收于 7.1953，全月总体升值0.94%。5月上半月，CFETS人民币对一篮子货币汇率从96.20点持续小幅上涨至 96.70点，此后逐步下行至95.96点，与2023年7月以来最低点持平，全月累计贬值0.25%。5月份，人民 币仍延续今年以来相对其他非美货币偏弱趋势，但跌势有所放缓。 银行间外汇市场交投平稳 5月份，尽管有外部因素冲击，但银行间外汇市场交投仍保持平稳态势，人民币外汇市场日均成交量同 比上升。数据显示，5月份，银行间外汇市场日均交易量2072.92亿美元，连续两个月维持在2000亿美元 以上，同比上升12.59%，环比下降2.73%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1580.99亿美元，同比上 升8.43%，环比下降 ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant content provided 2. Core Viewpoints - In March 2025, the net financing scale of Chinese - issued US - dollar bonds in the primary market was positive, with an increase in issuance volume month - on - month. The main issuers were comprehensive banks, integrated oil companies, and sovereign bonds. In the secondary market, the long - and short - term interest rates of US Treasury bonds fluctuated, and the pressure on US Treasury bonds increased. The overall yield of the Xingzheng Chinese - issued US - dollar bond tracking index declined, and the spread widened [4][37][39] 3. Summary by Directory 3.1 Primary Market of Chinese - issued US - dollar Bonds - **Overall Situation**: In March, the issuance volume increased month - on - month, and the net financing scale was positive. The main issuers were comprehensive banks, integrated oil companies, and sovereign bonds. The issuance volume in March was 207, compared with 37.79 in February 2025 and 76.85 in 2024. The net financing amount was 151.79 [4] - **Key Industry Tracking** - **Real Estate Industry**: In March, there were 7 issuances with a total amount of 61.14 [22] - **Banking and Urban Investment Financing Platforms**: In March, 10 issuances totaled 20.67, and 27 issuances totaled 46.01 [31] 3.2 Secondary Market of Chinese - issued US - dollar Bonds - **Market Overview**: In March, the long - and short - term interest rates of US Treasury bonds fluctuated, and the pressure on US Treasury bonds increased. The 2 - year US Treasury bond yield decreased from 4.08% in February to 4.03% in March, a decrease of 5bp; the 10 - year US Treasury bond yield decreased from 4.24% in February to 4.23% in March [37] - **Xingzheng Chinese - issued US - dollar Bond Tracking Index**: The overall yield declined, and the spread widened. The yield changes were 0.05, 0.41, 0.91, and the spread changes were 30.74bp, 19.19bp, 16.47bp [39][41] - **Tracking of Active Bonds and Active Issuers in the Month** - **Active Issuers in March**: There were several active Chinese - issued US - dollar bond issuers in March, but there may be deviations in statistical data [44] - **Valuation Changes of Active Bonds in March**: There were significant valuation changes in some bonds in March. For example, the valuation yield of BN3850672 changed by 815.13bp, and that of BQ3057743 changed by 288.40bp [49]

中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，关注到近期美债市场出现波动，长期以来，我国 外汇储备以安全、流动、保值增值为目标，按照市场化、专业化原则，在国际金融市场开展投资，实现 了投资组合较为有效的分散化，单一市场、单一资产的变动，对我国外汇储备的影响总体有限。 ...

文 ｜ 明明 周成华 王楠茜 余经纬 美债市场近期波动剧烈，反映市场对于美元资产信任在下降。美债波动剧烈或中枢处于高位或将加 剧全球主权债市场定价压力，并可能推动资金转向黄金及中债、欧债等替代资产。对中国市场而 言，中长期来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和人民币资产配置价值或将凸显。 ▍ 四月美债市场波动剧烈，美债拍卖需求也出现一定遇冷，近期美债利率大幅上升与投资者抛售 美债有关，同时高杠杆策略加剧了美国金融市场的波动。 4月9日亚洲交易时段美债利率集中上涨或因日本减持，而北美交易时段持续攀升则反映了美国投 资者的抛售压力。此外，当美国金融市场波动加剧时，对冲基金可能会更频繁地进行平仓操作， 也会加剧美债市场的抛售压力。 后续美债波动还需观察特朗普政策、美国经济承压情况以及美联储表态，1 0年期美债利率中枢或 较长一段时间在4 . 0%以上。美债作为定价锚，其收益率剧烈波动，不仅会引发全球主权债市场重 新定价、企业借贷成本上升，也会导致全球金融市场恐慌情绪升温。美债波动风险还会导致美国 国内融资成本与不确定性上行，进一步增加美国经济的下行压力。美债市场动荡也会削弱美元底 层信用，使美元在全球支付和储备 ...

明明｜中信证券首席经济学家 S1010517100001 债市启明｜美债波动原因、影响几何？ 美债市场近期波动剧烈，反映市场对于美元资产信任在下降。美债波动剧烈或中枢处 于高位或将加剧全球主权债市场定价压力，并可能推动资金转向黄金及中债、欧债等 替代资产。对中国市场而言，中长期来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和 人民币资产配置价值或将凸显。 风险因素：特朗普政策变动超预期；美国与其他国家贸易摩擦风险超预期；全球经济 超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。 吴威辰｜中信证券 电池与能源管理首席分析师 S1010521060001 锂电负极｜宁德时代快充、钠电等新品发布，打开负极材料新空间 2025年4月21日，宁德时代在超级科技日上发布了二代神行、二代钠电、骁遥双核等 新产品，其中二代神行电池峰值充电倍率12C全球领先，石墨负极与负极包覆材料有 望受益，二代钠电池在极寒环境下保持良好的充放电性能，启停电池计划2025年6月 量产，动力电池计划2025年12月量产，有望带动硬碳负极放量，此外，宁德时代发布 的骁遥双核电池，应用了自生成负极技术，金属直接沉积在负极的集流体上，我们预 计该新技术正 ...

自上周一以来，在全球投资者的抛售下，美国国债价格持续下跌，收益率则一路飙升。 免责声明 以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。 收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关 ↓ 点击"阅读原文" 快速开通天天基金交易账户， 当天开户当天可买基金！ 分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱 华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，美国关税政策导致全球金融市场波动加剧，海外金融机构可能被 迫出售美国国债以阻止其账簿上的亏损并提高流动性。往前看，考虑到美国经济衰退风险也在快速攀 升，信贷和融资需求可能萎缩，资本流动和经济基本面对美债利率的影响相反，必定产生较大"张力"。 上述因素叠加关税相关不确定性，未来美债波动性将大幅上升。 中辉期货资管部投资经理王维芒表示，尽管特朗普暂缓对部分国家加征关税，但政策的不确定性加 剧了市场对美国经济衰退和通胀反弹的预期，削弱了美债的避险属性。 展望美债后市，王维芒说， 特朗普政策的反复性将继续扰动市场。 若美债抛售引发流动性枯竭，可能迫使美联储重启购债或提 供流动性支持，但在当前缩表背景下，干预空间受限。 若基差交 ...