Report Summary 1. Investment Rating - Unilateral: Cautiously bearish [5] - Arbitrage: Neutral [5] 2. Core View - The spot market trading is difficult to be active, with traders holding prices and downstream remaining pessimistic. The cost of imported TC is rising, and smelters have sufficient raw material inventory. The industry's smelting profit remains above 1,000 yuan/ton, and the supply pressure persists. Consumption is showing signs of transitioning from the off - season to the peak season, but there is still an expectation of inventory build - up in China. Zinc prices may be under pressure if the peak - season consumption expectation fails, and may show a relatively weak trend [4]. 3. Key Data Summary Spot Market - LME zinc spot premium is -$10.26 per ton. SMM Shanghai zinc spot price is 22,170 yuan/ton, down 30 yuan/ton from the previous trading day, with a premium of - 35 yuan/ton. SMM Guangdong zinc spot price is 22,120 yuan/ton, down 50 yuan/ton, with a premium of - 65 yuan/ton. Tianjin zinc spot price is 22,150 yuan/ton, down 30 yuan/ton, with a premium of - 55 yuan/ton [1] Futures Market - On August 20, 2025, the main SHFE zinc contract opened at 22,215 yuan/ton, closed at 22,265 yuan/ton, up 20 yuan/ton. The trading volume was 111,901 lots, and the open interest was 110,994 lots. The highest price was 22,275 yuan/ton, and the lowest was 22,155 yuan/ton [2] Inventory - As of August 20, 2025, the total inventory of SMM's seven - region zinc ingots was 135,400 tons, a change of 6,300 tons from the previous period. The LME zinc inventory was 71,250 tons, a change of - 950 tons from the previous trading day [3]

新能源及有色金属日报 | 2025-08-15 库存增加，现货市场流通充足 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-1.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-50元/吨至22510元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-50元/吨至22490元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津 锌现货价较前一交易日-50元/吨至22500元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。 期货方面：2025-08-14沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22480元/吨，较前一交易日-190元/吨，全天交易日成交 78030手，全天交易日持仓80798手，日内价格最高点达到22640元/吨，最低点达到22430元/吨。 库存方面：截至2025-08-14，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上期变化1.00万吨。截止2025-08-14，LME 锌库存为77450吨，较上一交易日变化-1025吨。 市场分析 锌价回落现货市场存在补库行为，但社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采 购为主。成本端，国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续， ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-15 单边：谨慎偏空。 套利：中性。 风险 绝对价格与现货基差同步走弱 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-0.36 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌250元/吨至22180元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至30元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌250元/吨至22110元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至-40元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌240元/吨 至22140元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平于-10元/吨。 期货方面：2025-07-14沪锌主力合约开于22225元/吨，收于22250元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，全天交易日 成交136140手，较前一交易日增加6783手，全天交易日持仓94177手，较前一交易日减少13455手，日内价格震荡， 最高点达到22265元/吨，最低点达到22130元/吨。 库存方面：截至2025-07-14，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较上周同期增加0.4万吨。截止2025-07-14，LME 锌库存为113400吨 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-11 现货升水转为贴水 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为4.68 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至22400元/吨，SMM上 海锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至55元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至22330元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨240元/吨 至22340元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至-5元/吨。 期货方面：2025-07-10沪锌主力合约开于22120元/吨，收于22385元/吨，较前一交易日上涨305元/吨，全天交易日 成交146456手，较前一交易日减少8057手，全天交易日持仓112634手，较前一交易日减少2128手，日内价格震荡， 最高点达到22430元/吨，最低点达到22110元/吨。 库存方面：截至2025-07-10，SMM七地锌锭库存总量为9.03万吨，较上周同期增加0.79万吨。截止2025-07-10，LME 锌库存为105600吨，较上一交易日减少1100吨。 市场分析 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-24 锌锭库存尚未形成质的改变 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-24.65 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌80元/吨至21950元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至100元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌150元/吨至21850 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌85元/吨至0元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌90元/吨 至21930元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至80元/吨。 期货方面：2025-06-23沪锌主力合约开于21955元/吨，收于21980元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，全天交易日成 交97888手，较前一交易日减少6808手，全天交易日持仓67890手，较前一交易日减少8673手，日内价格震荡，最 高点达到22005元/吨，最低点达到21830元/吨。 库存方面：截至2025-06-23，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较上周同期减少-0.03万吨。截止2025-06-23，LME 锌库存为125900吨，较上一交易日减少325吨。 市场分析 ...