证券研究报告 | 2025年06月18日 水线下的冰山 "政策克制+需求前置"下的预期差 经济研究 · 宏观专题 证券分析师：田地 证券分析师：李智能 证券分析师：董德志 0755-81982035 0755-22940456 021-60933158 tiandi2@guosen.com.cn lizn@guosen.com.cn dongdz@guosen.com.cn S0980524090003 S0980516060001 S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 贸易战：已非核心叙事 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 今年3月以来，我国出口增速逐月回落，分别为12.3%、8.1%、4.8% • 但实际出口规模稳定，位于3000亿美元中枢附近，顺差情况类似 • 结构上看，对美出口显著萎缩，分别为9.1%、-21.0%、-34.5% • 转口贸易对冲明显，美国盟友对华进口上升 缘由一：短期冲击可控 缘由一：短期冲击可控 图：我国出口规模维持平稳 资料来源：Macrobond、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图：对美 ...

6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及 海运附加费）分别为4120美元/FEU和6745美元/FEU，分别 较上期下跌26.5%、2.8%。 作者： 张锐 封图：图虫创意 6月14日，上海航运所发布的中国出口集装箱运输市场周度报告显示，6月13日当周，中国出口集 装箱运输市场在连续上涨后出现回落，不同航线走势分化，综合指数为2088.24点，较上期下跌 6.8%。 其中，北美航线方面，运输需求稳定，但运力供给继续增加，舱位紧张的局面得到缓解，即期市场 订舱价格高位回落。6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分 别为4120美元/FEU和6745美元/FEU，分别较上期下跌26.5%、2.8%。 宁波航运交易所发布的海上丝路指数报告显示，6月13日当周，市场整体出货节奏放缓，美东航线 新运力投放规模小于美西航线，叠加班轮公司主动回收部分运力，运价跌幅相比美西航线较小。美 东航线运价指数为2403.3点，较上周下跌3.4%；美西航线运价指数为2231.0点，较上周下跌 31.5%。 深圳一家国际货运公司的工作人员陈小康像经济观察报记者表示，美线运价在端午节假期结束后 ...

宁波航运交易所发布的海上丝路指数报告显示，6月13日当周，市场整体出货节奏放缓，美东航线新运 力投放规模小于美西航线，叠加班轮公司主动回收部分运力，运价跌幅相比美西航线较小。美东航线运 价指数为2403.3点，较上周下跌3.4%；美西航线运价指数为2231.0点，较上周下跌31.5%。 深圳一家国际货运公司的工作人员陈小康像经济观察报记者表示，美线运价在端午节假期结束后基本见 顶，但下跌速度比预计要快，主要是船公司大量调动运力投入到美线。"现在报价还在往下。"陈小康 说。 其中，北美航线方面，运输需求稳定，但运力供给继续增加，舱位紧张的局面得到缓解，即期市场订舱 价格高位回落。6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为4120美 元/FEU和6745美元/FEU，分别较上期下跌26.5%、2.8%。 经济观察报记者张锐 6月14日，上海航运所发布的中国出口集装箱运输市场周度报告显示，6月13日当周，中国出口集装箱运 输市场在连续上涨后出现回落，不同航线走势分化，综合指数为2088.24点，较上期下跌6.8%。 不过，罗宾升国际货运公司的报告也指出，部分美国大型进口商(尤其是零售 ...