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中国汽研 | 25Q2:毛利率同比高增 华东总部正式启航【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-08-26 16:18
公司发布2025年半年度报告,2025H1营收19.11亿元,同比-4.48%;归母净利润4.09亿元,同比+1.84%;扣非归母净利润3.90亿元,同比+3.31%;其中 2025Q2营收10.24亿元,同比-10.15%,环比+15.35%;归母净利润2.31亿元,同比-2.84%,环比+29.43%;扣非归母净利润2.24亿元,同比-0.28%,环比 +34.94%。 0 2 分 析 判 断 ► 专用车业务退出导致收入下滑 毛利率同比显著提升 1 )收入端: 2025Q2 营收 10.24 亿元,同比 -10.15% ,环比 +15.35% 。同比下滑主要系公司优化资源配置,加快产品结构调整与转型升级,退出利润率较低 的部分专用车相关业务所致; 2 )利润端: 2025Q2 归母净利润 2.31 亿元,同比 -2.84% ,环比 +29.43% ,扣非 2.24 亿元,同比 -0.28% ,环比 +34.94% 。 2025Q2 毛利率达 45.19% ,同比 +3.87pct ,环比 -0.39pct ,归母净利率达 22.52% ,同比 +1.69pct ,环比 +2.45pct 。毛利率同比大幅提 ...
宇通客车 | 25Q2:业绩符合预期 海外增势强劲【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-08-26 16:18
0 1 事 件 概 述 公司披露2025年半年度报告,2025H1营收161.29亿元,同比-1.26%;归母净利润19.36亿元,同比+15.64%;扣非归母净利15.50亿元,同比+8.24%。公司披露 2025年半年度利润分配方案,每股派发现金股利0.5元,合计派发现金红利11.07亿元。 0 2 分 析 判 断 ► 2025Q2业绩符合预期 全年业绩韧性可期 1)营收端: 2025Q2营收97.12亿元,同比-0.08%,环比+51.33%,符合预期。2025Q2公司累计销售客车12,310辆,同比-4.01%,环比+36.61%。我们认为公 司营收同比小幅下降系去年同期高基数所致,环比上升系季节性影响。 2)利润端: 2025Q2公司实现归母净利润11.81亿元,同比+16.11%,环比+56.36%,优于 营收端表现。公司2025Q2毛利率为22.94%,同环比分别-3.16/+4.05pct,同比下滑主要系会计准则变更所致。净利率为12.36%,同环比分别+1.83/+0.32pct, 主要系产品结构优化所致。 3)费用端: 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/2.33%/ ...
长安汽车 | 25Q2毛利环比提升 25H2新能源增量可期【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-08-24 15:34
2025年7月29日,中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立,整合了长安汽车、辰致集团等117家分子公司,股权结构上,中国长安汽车集团合计持有长安汽车 35.04%股份,成为其间接控股股东,实际控制人仍为国资委,新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同,提升长安汽车的治理效率和国际化运作水平,助力 新能源车快速发展。 03 投资建议 01 事件概述 公司发布2025年半年报:2025H1公司营业收入726.9亿元,同比-5.3%;归母净利润22.9亿元,同比-19.1%;扣非归母净利14.8亿元,同比+26.3%。2025Q2营业收入385.3亿 元,同比-2.9%,环比+12.8%;归母净利润9.4亿元,同比-43.9%,环比-30.6%;扣非归母净利6.9亿元,同比-34.4%,环比-11.5%。 02 分析判断 ► 营收、 ASP 环比增长 毛利环比提升 收入端:自主销量提升促进营收。 2025Q2公司自主乘用车销量39.2万辆(中汽协口径),同比+3.5%,环比-10.8%;新能源销量25.8万辆,同比+51.3%,环比+32.6%,公司 总营收为385.3亿元,同比-2.9%,环比+12.8%, ...
双环传动 | 2024:业绩稳健向上 机器人减速器加速增长 【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-04-27 14:41
01 事件概述 2024年公司营业收入87.8亿元,同比+8.8%;归母净利10.2亿元,同比+25.5%;扣非归母净利10.0亿元,同比+24.8%。2024Q4公司营收20.4亿元,同比-7.4%,环比-15.7%;归 母净利2.86亿元,同比+26.0%,环比+7.9%;扣非归母净利2.90亿元,同比+14.6%,环比+12.4%。 02 分析判断 ► 24Q4 业绩符合预期 产品结构变化导致毛利环比提升 1)收入端: 2024Q4公司营收20.4亿元,同比-7.4%,环比-15.7%;归母净利2.86亿元,同比+26.0%,环比+7.9%;收入同环比下降主要系2024Q4钢材销售业 务收缩所致,钢贸业务2024H1/H2收入分别5.3/1.0亿元。乘用车业务方面,2024Q4乘用车销量885.9万辆,同比+12.4%,环比+32.2%,公司2024H1/H2收入分 别23.6 /29.6亿元,保持稳步增长。 2)毛利端: 2024Q4公司毛利率31.0%,同比+6.5pct,环比+7.1pct,毛利率提升主因:1)毛利较低的钢贸销售业务占比下 降;2)规模效应加强,乘用车齿轮业务毛利率提升; 3)费用 ...