存储行业国产化进程如何？ 长鑫科技提交了招股说明书，其 25Q4 的利润、收入和产能利用率均表现超预 期。这表明存储行业国产化需求强劲，并且未来新增产能更多依赖于新建晶圆 厂和新增产能，这将带动设备、材料及洁净室等环节的资本开支需求。因此， 存储封测领域机会：新峰公司有望成为长鑫重要测试封测供应商，推进 高端测试封测业务，先进存储封测价值量提升 2-3 倍，提升盈利能力， 未来有望成长为年产值超 30 亿元，利润超 3 亿元的公司。 洁净室需求增长：美光等海外客户对洁净室需求迫切，国内市场伴随先 进制程扩产及新产线建设，对洁净室需求乐观预期，亚翔集成等相关企 业毛利率提高。 存储及产业链，在发生什么变化？20260105 摘要 存储合约价超预期上涨：一季度原厂全面上调存储合约价，反映供不应 求背景下卖方市场强势，原厂价格主导能力强，预计全年涨幅上修至 33%-38%。 国产存储需求强劲：长鑫科技招股书显示 25Q4 利润、收入和产能利用 率超预期，国产化需求带动新建晶圆厂和新增产能，利好设备、材料及 洁净室等产业链投资机会。 利基存储价格上涨：NOR Flash 在 2026 年一季度及全年涨幅有望超预 期， ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant rise in the prices of non-ferrous metal stocks, driven by new policies from the National Development and Reform Commission aimed at optimizing traditional industries, particularly in alumina and copper smelting [1] - Ganfeng Lithium (01772) increased by 4.04% to HKD 54.05, China Hongqiao (01378) rose by 4.17% to HKD 33.98, Shandong Gold (01787) gained 4.1% to HKD 36.02, Luoyang Molybdenum (03993) went up by 3.9% to HKD 19.99, and Zijin Mining (02899) increased by 3.76% to HKD 37 [1] - Morgan Stanley anticipates that the new policies may restrict the planning of new alumina production capacity and expects capacity consolidation to benefit industry leaders, while lower annual copper concentrate processing and refining fees may lead to a reduction in refined copper output by 2026 [1] Group 2 - CITIC Securities points out that insufficient capital expenditure, limited resource supply, strong AI demand prospects, expanding fiscal deficits, and declining interest rates are creating a new resource pricing paradigm globally, leading to a feast in the non-ferrous sector [2] - The article notes that the distribution of physical resources between the US and non-US regions is uneven due to threats from US tariffs on key minerals, resulting in liquidity shortages in certain markets and increased capital inflow to long positions [2]

中信建投日前指出，资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲，以及财政赤字扩张、利率处 于下行周期等因子重叠，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物在美国与非美之间分配不 均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多。一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达， 正在全球掀起新的资源定价范式，有色的盛宴正在舞动。 消息面上，12月26日，国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，提及强化氧化铝与铜冶炼产业 的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组。摩根士丹利认为，新政策可能 限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利于行业龙头。同时，更低的年度铜精矿加工费/提炼 费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减。这些因素结合需求仍较为稳固，应支撑铜 价在高位波动。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：山上 有色股涨幅进一步扩大，截至发稿，赣锋锂业涨4.04%，报54.05港元；中国宏桥涨4.17%，报33.98港 元；山东黄金涨4.1%，报36.02港元；洛阳钼业涨3.9%，报19.99港元；紫金矿业涨3.76%，报37港元。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant rise in the prices of non-ferrous metal stocks, driven by new policies from the National Development and Reform Commission aimed at optimizing traditional industries, particularly in alumina and copper smelting [1] - Major non-ferrous metal companies such as Ganfeng Lithium, China Hongqiao, Shandong Gold, Luoyang Molybdenum, and Zijin Mining have seen substantial stock price increases, with Ganfeng Lithium rising by 4.04% to HKD 54.05, and China Hongqiao increasing by 4.17% to HKD 33.98 [1] - Morgan Stanley anticipates that the new policies may limit the planning of new alumina production capacity and that capacity consolidation will benefit industry leaders, while lower annual copper concentrate processing and refining fees may lead to reduced refined copper output by 2026 [1] Group 2 - CITIC Securities points out that insufficient capital expenditure, limited resource supply, strong AI demand prospects, expanding fiscal deficits, and declining interest rates are creating a new resource pricing paradigm globally, leading to a feast in the non-ferrous sector [2] - The article notes that the distribution of physical resources between the US and non-US regions is uneven due to threats from US tariffs on key minerals, resulting in liquidity shortages in certain markets and increased capital inflow to long positions [2]

港股，开门红！ 2026年的第一个交易日，港股市场走势强劲。盘中，恒生科技指数涨幅一度超过3.5%，恒生指数涨幅 超过2%，半导体、互联网巨头、家电、汽车等板块纷纷走强。 分析人士指出，从消息面来看，家电、汽车等板块均受到政策利好提振。互联网巨头百度拟分拆昆仑芯 于港交所独立上市的举动，也大幅刺激了百度的股价。而半导体板块，则受益于产业链涨价潮、AI需 求持续以及国产替代逻辑强化。 港股大涨，半导体板块走强 截至11:15，百度集团大涨超8%，网易涨超6%，腾讯控股、阿里巴巴涨超3%。最新消息显示，百度集 团拟分拆昆仑芯于港交所主板独立上市。1月2日早间，百度集团在港交所公告，子公司昆仑芯已通过其 联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请表格（A1表格），以申请批准昆仑芯股份于香港联 交所主板上市及买卖。 其他个股方面，创维集团涨超10%，理想汽车涨超5%，比亚迪股份、小米集团、海尔智家涨超2%。此 前，2025年12月30日，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政 策的通知》，其中提到，2026年，将继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴；继续实施家电以旧换 新补贴， ...

2025年12月31日早盘，有色金属板块盘中拉升，截至 09:53，中证工业有色金属主题指数(H11059)强势 上涨2.78%，成分股江西铜业上涨9.95%，云南铜业上涨7.25%，紫金矿业上涨5.45%，铜陵有色、洛阳 钼业等个股跟涨。工业有色ETF(560860)上涨2.74%。 规模方面，截至2025年12月30日，工业有色ETF最新规模达83.30亿元。资金流入方面，工业有色ETF最 新资金净流入2.54亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"4.32亿元。 数据显示，截至2025年11月28日，中证工业有色金属主题指数前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀 土、中国铝业、云铝股份、兴业银锡、华友钴业、铜陵有色、江西铜业、神火股份、西部矿业，前十大 权重股合计占比54.56%。 工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头，场 外投资者可通过联接（A类：018489；C类：018490）布局顺周期与政策红利共振机遇。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 在供需紧平衡背景下，宏观因素对工业金属价格走势影响显著。国泰君安证券指出，货 ...

消息面上，贵金属重回升势，现货黄金日内涨超1%，一度触及4380美元；现货白银涨幅扩大逾4%，重 新站上75美元关口。此外，中信建投（601066）日前指出，资本性开支不足、资源供应受限、AI需求 前景强劲，以及财政赤字扩张、利率处于下行周期等因子重叠，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威 胁，导致实物在美国与非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多。一场用做多有限 资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式，有色的盛宴正在舞动。 有色股多数活跃，截至发稿，中国铝业（601600）(02600)涨5.61%，报12.23港元；洛阳钼业（603993） (03993)涨3.3%，报19.08港元；紫金矿业（601899）(02899)涨3.05%，报35.16港元；江西铜业 （600362）股份(00358)涨2.47%，报40.64港元；中国宏桥(01378)涨1.7%，报32.3港元。 ...

智通财经APP获悉，有色股多数活跃，截至发稿，中国铝业(02600)涨5.61%，报12.23港元；洛阳钼业 (03993)涨3.3%，报19.08港元；紫金矿业(02899)涨3.05%，报35.16港元；江西铜业股份(00358)涨 2.47%，报40.64港元；中国宏桥(01378)涨1.7%，报32.3港元。 消息面上，贵金属重回升势，现货黄金日内涨超1%，一度触及4380美元；现货白银涨幅扩大逾4%，重 新站上75美元关口。此外，中信建投日前指出，资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲， 以及财政赤字扩张、利率处于下行周期等因子重叠，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物 在美国与非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多。一场用做多有限资源对抗弱化 的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式，有色的盛宴正在舞动。 ...

Group 1 - The International Semiconductor Industry Association (SEMI) predicts that global chip equipment sales will increase by 13.7% to reach $133 billion by the end of 2025, setting a new historical record [1] - SEMI forecasts continuous growth in chip equipment sales for the next two years, with projections of $145 billion in 2026 and $156 billion in 2027, marking a significant milestone as sales are expected to surpass $150 billion for the first time in 2027 [1] - The CEO of SEMI, Ajit Manocha, noted that the robust sales in global chip equipment are driven by increased investments supporting AI demand, leading to an upward revision of sales forecasts [1] Group 2 - In the wafer fabrication equipment (WFE) segment, the sales growth rates for foundry/logical applications are projected to be 9.8%, 5.5%, and 6.9% over the next three years, reaching $75.2 billion by 2027 [2] - The growth rates for DRAM memory and NAND flash memory during the same period are expected to be 15.4%, 15.1%, 7.8% and 45.4%, 12.7%, 7.3% respectively [2]

报告导读： 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势 的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。工业金属是流动 性 + 传统复苏 +AI 需求的三击。 贵金属：库存扰动持续，白银价格持续上行。 上周欧洲央行保持利率不变，日本央行加息 25 个基点，但对国际市场流动性冲击有限，此外，美国通胀数据 走低、失业率数据走高。上周黄金价格温和上涨，伦敦现货白银价格突破 66 美元 / 盎司，铂钯价格稳步上行。展望 2026 年，我们认为央行购金和黄金 ETF 持仓份额上升，美联储仍有降息预期，且日本加息的背景下，美元指数走弱或将持续，多因素支撑黄金价格。短期关注俄乌谈判带来的地缘政治风险下 行，另外白银库存短缺持续存在，价格或将偏强运行。 铜：长单零加工费敲定，铜供给脆弱性加大，铜价或偏强运行。 美就业数据喜忧参半、通胀超预期放缓，市场对美 2026 年降息预期上升，随着日本加息利 空落地，铜价周五震荡走强。铜矿偏紧延续， 2026 年铜矿长单加工费 Benchmark 敲定，分别为 0 美元 / 吨与 0 美分 / 磅（同比下降 21.25 美元 / 吨与 2.125 ...