行业投资评级 强于大市|维持 证券研究报告：计算机|点评报告 发布时间：2026-03-26 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 4898.22 | | 52 | 周最高 | 6151.34 | | 52 | 周最低 | 4080.58 | 行业相对指数表现（相对值） -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2025-03 2025-06 2025-08 2025-10 2026-01 2026-03 计算机 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email:lipeijing@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 《从"养龙虾"到云厂商涨价，AI Infra 环节景气度持续上行》 - 2026.03.24 我国 Token 调用量两年涨千倍，继续看好 AI Infra 景气度上升 ⚫ 我国 Token 调用量两年涨千倍，数 ...

证券研究报告：计算机|点评报告 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 5059.61 | | 52 | 周最高 | 6151.34 | | 52 | 周最低 | 4080.58 | 行业相对指数表现（相对值） -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 2025-03 2025-06 2025-08 2025-10 2026-01 2026-03 计算机 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email:lipeijing@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 发布时间：2026-03-24 行业投资评级 《GTC 2026：英伟达从"卖芯片"进一 步走向"交付 AI 工厂"》 - 2026.03.18 从"养龙虾"到云厂商涨价，AI Infra 环节景气 度持续上行 ⚫ "养龙虾"热情不减，Token 调用量暴 ...

再论算力通胀—中美产业链区别&AI infra 产业链详解 20260322 中美两国在算力需求的演进路径上存在显著差异。美国的训练算力需求从 2023 年起一直保持高速增长，并未因预训练阶段性见顶而减少，各大厂商仍 在规划 10 万卡、30 万卡级别的大集群。其推理算力需求启动更早，约领先中 国 9 至 12 个月，在 2023 年下半年已开始启动，到 2023 年 Q4，推理算力已 占约 40%。2024 年，训练与推理算力需求基本持平，至 Q4 推理需求已超过 训练。预计到 2025 年，推理算力占比将达到 70%，训练算力占 30%。 相比 之下，中国的算力需求结构有所不同。过去，国内算力需求以训练为主、推理 为辅，且训练算力高度依赖 NVIDIA 芯片，受其供应节奏影响。由于此前国产 模型能力不足，导致应用需求不旺，推理算力消耗较少，使得国产算力产能显 得过剩。国内推理需求的真正爆发始于 2024 年一季度末至二季度初，以 Kimi 长文本为起点，并在 2024 年底因豆包等应用发力而有所增长，但整体规模仍 有限，主要集中在部分 To B 的私有化部署。直到 2025 年下半年，随着多模态 （如快手 ...

2018年，英伟达GTC开发者大会。 黄仁勋在主舞台上演示自动驾驶技术。在这场全球瞩目的展示背后，有一个鲜为人知的细节——为了 验证一套全新的控制算法，一位年轻的华人工程师没有选择走测试场地的常规程序，而是直接把一辆 经过改装的测试车开进了黄仁勋的私人车库。 车上搭载的算法，是他带团队写的。验证通过。 这个人叫王一舟。当时他的身份是英伟达DriveAV部门的核心创始成员、高级工程经理与架构师。 七年后的2026年， 王一舟的身份变成了原力无限首席技术官（CTO）与技术合伙人。 赛道从自动驾 驶切换到了具身智能，交通工具从四个轮子的车变成了具身智能机器人。 但他要解决的核心问题却没 有变—— 怎么让一个AI系统在真实的物理世界中稳定地运行。 我在杭州见到了王一舟。这次对话长达三个小时，覆盖了他从伯克利到硅谷、从硅谷到国内、从自动 驾驶到具身智能的完整技术人生，以及一个更核心的问题： 为什么在他看来，机器人真正的分水岭， 不在本体，而在大脑；而具身大脑的关键解法，仍然藏在模型方法论、在工程落地能力、在AI Infra 之中。 在学术界，人们常用一个广为流传的说法来形容他的实验室——" Tomi Family "。 ...

云涨价背景下，如何看待 AI Infra 的投资机会？ 20260322 摘要 Coding、OpenCloud 与多模态成为 2026 年 AI 商业化核心驱动力，B 端应用潜力巨大。 推理算力需求爆发导致高端卡极度稀缺，Kimi、智谱 AI 等独立大模型公 司储备严重不足。 算力成本传导叠加需求激增，2026 年 2 月起云厂商普遍涨价，阿里云 算力卡最高涨幅达 34%。 大模型定价由降价竞争转向普遍提价，智谱 GLM-5 累计涨幅超 70%， 腾讯云部分计费项涨幅超 400%。 AI 预计替代金融、法律等行业 20%-30%低端工作，软件板块因替代边 界不明导致估值普遍承压。 Token 通胀背景下，看好直接受益于调价的大模型厂商及算力租赁、 AIDC、云计算等 AI Infra 领域。 关注科大讯飞、润泽科技等标的；金蝶国际、合合信息等深度回调软件 股存在逻辑反转空间。 Q&A 2026 年以来，人工智能行业在商业化变现方面呈现出哪些新的趋势和重点方 向？ 2026 年被视为大模型商业化的关键年份，主要呈现出三大变现趋势。首先， 编程领域的商业化进展显著，以 Anthropic 及国内的智谱 AI 等 ...

计算机 计算机 周观点：阿里、百度官宣涨价，继续重视 AI Infra 2026 年 03 月 22 日 《周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 —行业周报》-2026.3.1 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 周观点：政府工作报告首提"算电协同"，关注产业链投资机会 （1）AI 算力需求高增，阿里、百度官宣涨价 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：政府工作报告首提"算电 协同"，关注产业链投资机会—行业 周报》-2026.3.15 《周观点：OpenClaw 高热度持续，继 续重视 AI Infra 投资机会—行业周报》 -2026.3.8 以 Opencalw 为代表的 AI 应用迎来部署热潮，Token 调用量激增，带动 AI 算力 需求高增，各大智能云厂商相继涨价。3 月 18 日，阿里云官网发布公告，因全 球 AI 需求爆发、供应链涨价，阿里云 AI 算力、存储等产品最高涨价 34%。其 中，平头哥真武 810E ...

行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 计算机 沪深300 相关研究报告 计算机 计算机 周观点：阿里、百度官宣涨价，继续重视 AI Infra 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 《周观点：政府工作报告首提"算电 协同"，关注产业链投资机会—行业 周报》-2026.3.15 《周观点：OpenClaw 高热度持续，继 续重视 AI Infra 投资机会—行业周报》 -2026.3.8 《周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 —行业周报》-2026.3.1 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 周观点：政府工作报告首提"算电协同"，关注产业链投资机会 （1）AI 算力需求高增，阿里、百度官宣涨价 以 Opencalw 为代表的 AI 应用迎来部署热潮，Token 调用量激增，带动 AI 算力 需求高增，各大智能云厂商相继涨价。3 月 18 日，阿里云官网发布公告，因全 球 AI 需求爆发、供应链涨价，阿里云 AI 算力、存储等产品最高涨价 34%。其 中，平头哥真武 810E ...

Industry Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" and is maintained [1] Core Insights - The report highlights the significant paradigm shift brought by OpenClaw, transitioning from a "dialogue tool" to a "digital employee," enabling autonomous execution of tasks through a four-layer architecture [4] - OpenClaw has sparked a nationwide technological craze, with its GitHub stars surpassing 270,000, leading to widespread adaptation by domestic manufacturers [4] - The demand for AI infrastructure is expected to grow exponentially due to OpenClaw's token consumption model, which has shifted from "human-machine dialogue" to "machine self-circulation" [4] Summary by Relevant Sections Industry Overview - The closing index for the industry is 5311.29, with a 52-week high of 6151.34 and a low of 4080.58 [1] Investment Recommendations - The report suggests focusing on: 1. Large models benefiting from API call surges: MiniMax, Zhipu, etc. 2. Instant Messaging (IM) entry points: Alibaba, Tencent, etc. 3. Cloud services as direct beneficiaries of user growth: UCloud, QingCloud, Wangsu Technology, etc. 4. Computing power leasing/IDC due to rising demand: Dazhi Technology, Dongyangguang, etc. 5. Computing hardware for foundational support: Cambricon, Haiguang Information, etc. [5]

摘要 青云科技 20260310 战略转型与盈利拐点：公司全面转向"All in AI Infra"，2025 年公有 云业务实现历史性盈利，智算云与算力云为核心驱动力，2026 年目标 实现整体扭亏为盈。 AI 业务爆发式增长：智算业务用户数增长近 20 倍，在手订单超去年同 期；2026 年 3 月下半月将发布 OpenInterpreter 一键部署产品，降低 B/C 端 AI 应用门槛。 国产替代空间巨大：承接 IBM 退出中国后的金融客户真空期，预计 2027-2029 年迎来服务接续高峰；单家大行替代市场规模达数亿元， 公司具备 20%-30%的成本优势。 算力布局与资源整合：自有算力达千卡规模，乌兰察布 45MW AIDC 项 目已获批指标，规划以 NVIDIA GPU 为主；通过与运营商战略合作实现 软件平台与算力资源联合交付。 资产整合与降本增效：计划全资收购 AI 应用公司中通天虹，强化 SaaS 布局与现金流；2026 年预计通过标准化交付降低费用 2000-3,000 万 元，人员工资总额拟降 20%-30%。 客户结构演进：智算客户正从宇树科技、智谱 AI 等前沿领域向金融、交 通等 ...

Core Insights - OpenClaw has undergone significant updates with the release of versions 2026.3.7 and 2026.3.8, focusing on enhancing model capabilities, agent architecture, engineering deployment, and security mechanisms [4][7][13]. Group 1: Model Capabilities - The latest version supports GPT-5.4 and Gemini 3.1 Flash-Lite, allowing developers easier access to advanced model capabilities [8]. Group 2: Agent Architecture - A notable feature introduced is the pluggable Context Engine, which has garnered significant attention from developers [9]. Group 3: Engineering Deployment - Multiple optimizations have been made in engineering and deployment, including: - ACP binding support for restart recovery to enhance agent stability - Slim Docker multi-stage builds to reduce container size - Support for HEIF image format - Fixes for Telegram communication issues [10][11]. Group 4: Security and Reliability - The updates have strengthened security and operational capabilities, including: - ACP provenance for message source identification - New backup and recovery features - Over 12 security vulnerabilities fixed [13]. Group 5: Industry Application - OpenClaw is transitioning from a technical experiment to practical applications in intelligent agent systems, as highlighted in the 2026 Singularity Intelligence Technology Conference, where industry experts shared real-world experiences [13][19].