1月2日：因周四元旦休市，直接回顾周三（2025年12月31日）行情，其走势震荡收跌，再度受到年尾的 获利了结调整压力，芝商所一周内第二次再次上调贵金属期货保证金，加上美国至12月27日当周初请失 业金人数录得19.9万人，不及预期，为11月29日当周以来新低等等继续打压金价走低。 走势自亚市开于4338.29美元，最高触及4372.93美元，最低触及4274.54美元，最终收于4314.72美元，日 振幅98.39美元，收跌23.57美元，跌幅0.54%。 展望新的一年新的一天（2026年1月1日）：国际黄金跳空高开近13美金至4327.46美元，并随即反弹走 强，受到地缘局势升级的推动，日内偏看涨反弹为主，但也许留意高开造成的缺口回补。 整体上，黄金2025年最终收涨约64%，连续第三年上涨；白银全年最终收涨147%。两者均创下1979年 以来的最佳年度表现。现货铂金全年大涨128%，现货钯金大涨77%。预计贵金属整体强势将继续延续 至2026年。 前景上，导致2024年及2025年的利好因素；美联储降息，地缘局势，央行购买，ETF流入等仍然存在， 并也有进一步扩大的迹象，故此，展望2026年，随着美联储 ...

张尧浠：新年先预温蓄力，金价偏筑底调整前景仍看涨 因周四元旦休市，直接回顾周三(2025年12月31日)行情，其走势震荡收跌，再度受到年尾的获利了结调整压力，芝商所一周内第二次再次上调贵金属期货 保证金，加上美国至12月27日当周初请失业金人数录得19.9万人，不及预期，为11月29日当周以来新低等等继续打压金价走低。 技术上，月线级别，金价12月虽再度强势攀升，但在月尾明显回撤，收在趋势线阻力下方，并形成倒垂看空形态，这暗示后市有再度展开较大回调，回踩 4000-3900美元区域或更低位置的风险； 走势自亚市开于4338.29美元，最高触及4372.93美元，最低触及4274.54美元，最终收于4314.72美元，日振幅98.39美元，收跌23.57美元，跌幅0.54%。 波幅再度加大，但其形态上，有再度收取止跌看涨的形态，对于后市来讲，黄金也有重新转看反弹的预期，但周图走势偏弱，也需留意再度的跳水行情， 因而在重回4400美元上方收线前，或者是回落止跌并显示ZZ指标触底前，都先保持震荡调整为主。 展望新的一年新的一天(2026年1月1日)：国际黄金跳空高开近13美金至4327.46美元，并随即反弹走强，受 ...

张尧浠：黄金、白银、原油年终行情总结概要及展望 推动力： 年内美联储降息3次以及仍未结束的降息周期、关税政策担忧、地缘政治热点、央行购买和ETF流入等多重因素合力铸就的成果。 白银同时还受其被列入美国关键矿产清单、供应短缺以及工业与投资需求增长推动而涨幅远超黄金。 展望后市； 尽管年末反弹受阻于美元和收益率上涨而大幅获利了结，以及芝商所再次上调贵金属期货保证金影响进一步重挫，导致年涨幅缩水。 国际黄金： 2025年 开于2625.92美元/盎司，最低录得2614.66美元(1月)，最高录得4549.60美元(12月)，年振幅1934.94美元，最高涨幅73.26%，最终回撤收于4314.72美 元，收涨1688.8美元，最终涨幅64.31%。 国际白银： 2025年 开于28.71美元/盎司，最低录得28.325美元(4月)，最高录得83.874美元(12月)，年振幅55.522美元，最高涨幅192%，最终回撤收于71.52美元，收涨 42.81美元，最终涨幅149%。 并在4月份，美国原油库存数据显示增幅远超预期，叠加欧佩克+成员国表态愈发强硬，市场对全球原油供应过剩的担忧持续升温，进一步强化了整体看 空情 ...

隔夜，现货黄金从前一交易日的暴跌中反弹，一度重回4400美元关口，但美盘持续回吐日内涨幅，最终收涨0.16%，报4338.89美元。纵观全年， 黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年。今日欧市盘中，黄金小幅下跌，目前在4316美元附近徘徊。 现货白银在经历了五年多来最大的单日跌幅后收复了大部分失地，盘中触及78美元关口，最终收涨5.73%，报76.27美元。 美联储分歧严重！ 隔夜，美股三大指数连续第三个交易日微幅收跌，截至收盘，标准普尔500指数下跌0.14%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，道琼斯工业平均指数 下跌0.20%。 消息面上，美联储公布了2025年最后一份会议纪要，12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。 还有值得一提的是，特朗普和美联储主席鲍威尔的紧张关系再度升级。 特朗普周一表示，他心里已经有下一任美联储主席的人选，但并不急于宣布；他还暗示自己可能会解雇现任主席鲍威尔。 分析师称："市场并没有把新年出现'解雇美联储主席'这种情形计入定价。但只要政策基调还能稍微偏鸽，不去讨论往相反方向转，市场大概率能 消化这些噪音。" 关于美股后市 ...

12月31日：上交易日周二（12月30日）：国际黄金先涨后回撤倒垂收平，其形态上，相对于回落低位则 是止跌看涨信号，故此，操作上，可继续保持低多看涨为主。 具体走势上，金价自亚市开于4334.30美元/盎司，先行录得日内低点4323.49美元，之后则保持回升反 弹，一路延续到美盘初录得日内高点4404.18美元，就此遇阻回落，并转一路回撤，最终收于4338.51美 元，日振幅80.69美元，收涨4.21美元，涨幅0.097%。 影响上，日内受到支撑买盘，地缘局势升级，以及贵金属在经历踩踏式抛售后开始逢低入场收复失地， 而持续反弹录得日内高点，但由于均线阻力压制，再加上美盘公布数据集体利空，而再度打压金价持续 回落，最终倒垂收线。 展望今日周三（12月31日）：国际黄金开盘继续受到支撑买盘，先行偏强运行，另外，凌晨美联储会议 纪要：官员分歧严重，但多数支持进一步降息，也对金价产生一定支撑。但美元指数昨日反弹收涨，今 日走势也偏强反弹，则会限制金价多头。 前景上，导致2024年及2025年的利好因素；美联储降息，地缘局势，央行购买，ETF流入等仍然存在， 并也有进一步扩大的迹象，故此，展望2026年，随着美联储政 ...

前景上，导致2024年及2025年的利好因素；美联储降息，地缘局势，央行购买，ETF流入等仍然存在， 并也有进一步扩大的迹象，故此，展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘 风险的演变，黄金仍有望延续牛市势头。 技术上，月线级别，金价本月虽再度强势攀升，但在月尾明显回撤，有再度形成倒垂看空，并虚破趋势 线阻力，这暗示后市有再度展开较大回调，回踩4000-3900美元区域或更低位置的风险； 今日周三，黄金开盘继续受到支撑买盘，先行偏强运行，另外，凌晨美联储会议纪要：官员分歧严重， 但多数支持进一步降息，也对金价产生一定支撑。但美元指数昨日反弹收涨，今日走势也偏强反弹，则 会限制金价多头。 日内将可关注美国至12月27日当周初请失业金人数(万人)，市场预期将利好金价，故此，综合来看，日 内走势偏向震荡或者反弹的概率较大，操作上，还是空为辅，多为主。方向继续看涨上行的思路不变。 但参考年初2月及3月的突破走势来看，如1月份再度强势拉升持稳收阳，则将稳健打开进一步牛市行 情，直接跟进看涨至5500-6000美元区域。 日图；金价昨日虽反弹遇阻，但也收取止跌看涨形态，中轨支撑仍未跌破，故此，在跌 ...

张尧浠：回落调整空间有限、金银仍是逢低看涨为主 上交易日周二(12月30日)：国际黄金先涨后回撤倒垂收平，其形态上，相对于回落低位则是止跌看涨信号，故此，操作上，可继续保持低多看涨为主。 具体走势上，金价自亚市开于4334.30美元/盎司，先行录得日内低点4323.49美元，之后则保持回升反弹，一路延续到美盘初录得日内高点4404.18美元， 就此遇阻回落，并转一路回撤，最终收于4338.51美元，日振幅80.69美元，收涨4.21美元，涨幅0.097%。 影响上，日内受到支撑买盘，地缘局势升级，以及贵金属在经历踩踏式抛售后开始逢低入场收复失地，而持续反弹录得日内高点，但由于均线阻力压制， 再加上美盘公布数据集体利空，而再度打压金价持续回落，最终倒垂收线。 展望今日周三(12月31日)：国际黄金开盘继续受到支撑买盘，先行偏强运行，另外，凌晨美联储会议纪要：官员分歧严重，但多数支持进一步降息，也对 金价产生一定支撑。但美元指数昨日反弹收涨，今日走势也偏强反弹，则会限制金价多头。 日内将可关注美国至12月27日当周初请失业金人数(万人)，市场预期将利好金价，故此，综合来看，日内走势偏向震荡或者反弹的概率较大，操作 ...

Industry Overview - The report maintains a strong market rating for the non-ferrous metals sector, with a closing index of 7715.84, a 52-week high of 7846.97, and a low of 4280.14 [1]. Investment Highlights - In 2025, precious metals, particularly gold, were highlighted as the best-performing assets, with gold prices stabilizing above $4000 per ounce and silver outperforming gold due to liquidity factors [4][5]. - The precious metals market in 2025 was characterized by two phases: the first phase involved diversification in asset allocation driven by tariff expectations from the Trump administration, leading to a significant rise in gold prices, while the second phase saw a rally due to anticipated interest rate cuts by the Federal Reserve [5][15]. - The outlook for 2026 suggests that gold prices may continue to rise, supported by weakening dollar credibility, increasing inflation expectations, and continued inflows into gold ETFs [6][37]. Silver Market Analysis - Silver outperformed gold in 2025, particularly after April, due to a recovery in risk appetite and ongoing supply-demand imbalances, with prices reaching historical highs above $60 per ounce by December [39][50]. - The silver market is expected to continue its upward trend in 2026, driven by declining inventories and some countries designating silver as a reserve asset, enhancing its investment appeal [50][51]. Supply and Demand Dynamics - The report indicates a persistent supply-demand imbalance in the silver market, with significant inventory pressures observed in Shanghai and London, and CME market dynamics reflecting speculative trading [43][44]. - The total supply of silver is projected to remain constrained, with mine production and recycling rates showing modest growth, while demand from industrial applications continues to rise [42]. ETF Inflows and Market Trends - In 2025, there was a notable increase in gold ETF holdings, particularly from Western investors, which played a crucial role in driving gold prices above $4000 per ounce [30][33]. - The inflow of ETFs from North America and Europe significantly contributed to the gold market's performance, marking a shift in investment patterns compared to previous years [31][33].

Core Viewpoint - Goldman Sachs has raised its gold price target for the end of 2025 from $3100 to $3300 per ounce, with a revised forecast range of $3250 to $3520 per ounce, driven by unexpected ETF inflows and central bank gold purchases [2][6]. Group 1: Gold Price Dynamics - Gold prices recently surpassed $3000 per ounce, influenced by potential U.S. tariffs on the EU and media attention on the "Mar-a-Lago Agreement," leading to a rebound in speculative positions [3][4]. - The recent strong ETF inflows indicate increased investor demand for safe-haven assets, which is expected to support higher gold prices [3][7]. - In extreme risk scenarios, gold prices could exceed $4200 per ounce, with mid-term price risks skewed to the upside [3][23]. Group 2: Central Bank Demand - Goldman Sachs has increased its monthly central bank gold purchase assumption from 50 tons to 70 tons, significantly above the pre-2022 average of 17 tons [7][8]. - Emerging market central banks have increased gold purchases by approximately five times since the freezing of Russian central bank assets, a trend expected to continue over the next three years [10][16]. - The average gold reserve ratio for emerging market central banks is significantly lower than that of developed markets, indicating room for growth [11]. Group 3: China’s Role - If the People's Bank of China raises its gold reserve ratio to 20%, it would require approximately three years at a purchase rate of 40 tons per month [12]. - The recent allowance for Chinese insurance companies to invest 1% of their assets in gold is expected to support gold prices, although significant inflows may not occur until a price correction [20][21]. Group 4: Market Risks and Opportunities - The potential for U.S. tariffs on gold is considered low, as it would not significantly advance U.S. industrial policy goals and could complicate financial markets [22]. - The possibility of a Russia-Ukraine peace agreement may lead to temporary speculative selling but is unlikely to have a lasting impact on global gold demand [14][24]. - Upward risks to the gold price forecast include increased central bank purchases and a potential shift in ETF demand if the Federal Reserve enters a rate-cutting cycle [23].