分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -9% -4% 2% 8% 14% 20% 25% 31% 2024.07 2024.11 2025.03 2025.07 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,461.15 | 0.18 | | 深证成指 | | 10,534.58 | 1.17 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,968.07 | 0.62 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,760.82 | 0.66 | | 中证 | 500 | 5,922.66 | 0.50 | | 中证 | 1000 | 6 ...

分析师：张刚 资料来源：聚源，中原证券研究所 -10% -5% 1% 7% 12% 18% 24% 29% 2024.07 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 登记编码：S0730511010001 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,424.23 | -0.70 | 深证成指 | 10,378.55 | 0.34 | | | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | 沪深 | 300 | 3,921.76 | -0.61 | | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | 中证 | 100 | 3,715.44 | -0.50 | | 中证 | 500 | 5,863.73 | 0.44 | 中证 | 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 ...

周期底部，看好涨价和科技材料 - 2025 年化工中期策略 20260626 摘要 基础化工板块估值处于历史低位，PB 分位数低于 10%时配置性价比凸 显，但需关注不同品类周期位置带来的阶段性机会，建议标配有边际变 化的子行业，如荣耀和甜味剂。 市场对油价关注点在于 OPEC 增产和美国页岩油供给。OPEC 增产策略 因沙特和俄罗斯财政赤字难以长期维持，美国页岩油储量理论寿命下降， 未来产量可能见顶。 基础化工板块整体承压，但新增产能、库存、需求及估值或已见底。固 定资产指数经历多轮扩张周期，库存处于底部，需求平稳但有差异，大 部分子行业 PB 分位数较低。 2025 年上半年看好白金烯和甲维盐，受益于供需双好，无新增产能且 需求增长。同时关注草甘膦，中国占全球产能 61%，国内竞争格局良好。 甜味剂市场供需格局较好，化工行业协同可能发生边际变化。以安赛蜜 为例，供给格局集中，市场具有稳定性和潜力。 Q&A 2025 年中期基础化工板块的投资策略是什么？ 2025 年中期基础化工板块的投资策略可以总结为"新趋势持续加强"，主要 分为三个部分：边际变化、贸易通和业绩兑现。当前基础化工板块处于赔率较 高但胜率不 ...

全品类规模效应+原料自给，盈利能力高。公司已具备完整的主流单剂自主生产能力，产品线覆盖清净 剂、分散剂、ZDDP、高温抗氧剂等多个系列，涵盖完整的主流添加剂单剂品种。且公司具备十二烷基 酚、3.5-甲酯等重要原材料生产能力，整体盈利能力较高，24 年公司毛利率为35.9%，同比+0.82pct。 国内与海外业务并举，开启新增长极。公司积极开拓海外市场，在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外 仓储基地。24 年公司国外收入达22.26 亿元，同比增长8.2%，占比70.5%。公司在建项目"年产15 万吨 润滑油添加剂系列项目"二期、"年产46 万吨润滑油添加剂系列项目"预计将于2025 年底建成达产，未来 三年公司产能将迈向70 万吨以上，规模与成本优势进一步放大。 风险提示：产能投放进度不及预期、市场推广不及预期、贸易政策变化等。 【主要逻辑】技术驱动转型，API 认证持续突破。近年来公司研发投入持续上升。 截至24 年公司已获得授权国内发明专利47 项、国外发明专利2 项、实用新型专利4 项。公司目前已自主 掌握CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺，SL 级、SM 级、S ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 国际市场表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 -11% -5% 1% 6% 12% 18% 23% 29% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | | 3,359.90 | -0.07 | | 深证成指 | | 10,005.03 | | -0.47 | | 创业板指 | | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | | 3,846.64 | 0.09 | | 上证 | 50 | | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | | 3,656.35 | 0.03 | | 中证 | 500 | | 5,639.51 | -0.66 | | 中证 | 1000 | ...

投 资 策 略 2025 年 6 月 10 日 投资要点： SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22110925 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 行业指数走势 研 究 证 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 iFinD 超配（维持） 基础化工行业 2025 年中期投资策略 拨云见日终有时，关注细分领域结构性机会 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 基础化工行业 卢立亭 供需格局改善值得期待，关注细分领域结构性机会。一方面，一季 度基础化工板块在建工程规模连续两个季度环比下降，同时重要会 议明确要整治"内卷式"竞争，行业供给正逐步趋于理性。另一方 面，稳需求政策持续出台落地，下游需求改善值得期待，有望带动 基础化工行业供需格局逐步向好。细分板块来看，一是关注行业供 给端受政策约束的制冷剂板块；二是关注无糖、减糖趋势下需求端 有望保持景气的甜味剂板块；三是关注新形势下国产替代有望加速 的润滑油添加剂板块；四是关注消费品以旧换新政策加力实施下， 汽车、家电 ...

——业绩符合预期，抗老化剂行业景气触底，润滑油添加 剂放量在即 上 市 公 司 基础化工 2025 年 05 月 21 日 利安隆 (300596) 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,687 | 1,481 | 6,559 | 7,729 | 8,205 | | 同比增长率（%） | 7.7 | 9.4 | 15.3 | 17.8 | 6.1 | | 归母净利润（百万元） | 426 | 108 | 585 | 706 | 799 | | 同比增长率（%） | 17.6 | 0.7 | 37.2 | 20.6 | 13.2 | | 每股收益（元/股） | 1.86 | 0.47 | 2.55 | 3.07 | 3.48 | | 毛利率（%） | 21.2 | 21.5 | 22.4 | 21.6 | 22.5 | | ROE（%） | 9.6 | 2.4 | 11.8 | ...

业 及 产 业 基础化工 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 11 日 氯氰菊酯反倾销落地，氮肥出口或 有序放开，重点关注低估值高成长 标的 看好 ——《化工周报 25/05/06-25/05/09》 证 券 研 究 报 告 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 行 业 ...

东莞证券近日发布润滑油添加剂行业专题报告：2023年润滑油添加剂全球市场规模达到 160亿美元。全球润滑油添加剂约70%应用于机动车领域，在此之后，金属加工液与工业发 动机润滑油对添加剂的使用量大致相当。QYResearch的数据显示，2023年全球润滑油添加 剂市场销售额达到159.9亿美元，预计2030年将达到182.1亿美元，对应2024至2030年的年均 复合增速为1.9%。作为全球润滑油添加剂的重要消费国，我国2021年润滑油添加剂的表观 需求量为95.01万吨，2013-2021年年均复合增速为2.99%。 风险提示：国内外宏观经济波动导致下游需求不及预期风险，产业政策风险，贸易摩擦 风险，行业产能增加导致行业竞争加剧风险，原材料、能源价格波动风险。（东莞证券 卢 立亭） 【责任编辑：杨梓安 】 需求端，交通用润滑油方面，虽然随着新能源汽车渗透率的提升，我国传统燃油车保有 量增速将下行，但插电混动汽车销量保持快增，且今年我国继续加力刺激汽车消费，汽车整 体销量有望维持稳定增长，交通用润滑油及其添加剂的需求量短中期有望维持相对平稳。工 业用润滑油方面，在设备更新政策、新增专项债规模快速扩张的推动下， ...