-2025 下半年医药产业政策展望 摘要: 2025.07.10 保基本、强创新 慧博投研",请勿外传! 产业研究中心 | CR | 丁丹(分析师) | | --- | --- | | 8 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880514030001 | | ર | 贺文斌(分析师) | | 8 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040034 | | S | 张拓(分析师) | | 2 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880523090003 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 21 o 政策主线为保基本和强创新。从近期顶层设计政策和地方、部委具体文件 发布、政策实施看,整体沿着"保基本、强创新"两条主线。1)保基本一 一保障人民群众基本的医疗需求,通过医保目录等措施提升医疗产品和服 务的可及性,通过集采降价等措施匹配可支付性,同时通过纠风整顿等措 施规范医疗市场、保障政策实施效果。2)强创新 -- 加强创新,从产品评 审、医保准入、多元支付、国际推广、融资等全链条支持创新,获取产业 升级和满足更多未被满足临床需求的经济 ...

Core Viewpoint - The retail pharmacy industry is experiencing accelerated closures, with a total of 39,228 stores shut down in 2024, leading to a potential recovery in customer traffic and profit margins for leading pharmacies post-industry consolidation [1][2]. Group 1: Industry Trends - The number of closed pharmacies in 2024 is reported as follows: Q1 - 6,778, Q2 - 8,791, Q3 - 9,545, Q4 - 11,414, indicating a significant acceleration in closures, with a net decrease of 3,395 stores in Q4 alone [1]. - The industry is facing a severe environment for small and medium-sized pharmacies due to weak consumer power, medical insurance cost control, and enhanced regulatory measures, leading to a consolidation trend [1]. Group 2: Market Opportunities - Leading retail pharmacies are expected to benefit from a "siphon effect" in customer traffic due to their first-mover advantage in local market outpatient coordination, which may enhance customer spending and overall performance [2]. - The implementation of outpatient coordination policies is anticipated to increase medical insurance spending and related product consumption, potentially raising average transaction values [2]. Group 3: Strategic Initiatives - Leading pharmacies are actively exploring diversified operations and innovative store management to enhance market competitiveness, such as transforming into service complexes and creating new store formats [3]. - Examples include Yifeng Pharmacy's transition towards service complexes and Yixin Hall's development of new store formats to attract more customers [3]. Group 4: Recommended Stocks - Companies that are expected to benefit from the industry cycle and demonstrate superior management capabilities include Yifeng Pharmacy (603939.SH) and Daclin (603233.SH) as recommended stocks, while beneficiaries include Laobaixing (603883.SH), Yixin Hall (002727.SZ), and Jianzhijia (605266.SH) [4].

证券研究报告：医药商业|点评报告 发布时间：2025-07-01 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4975.11 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5679.6 | | 52 | 周最低 | 4139.32 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 医药商业 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《医药商业中报总结：集中度加速提 升，龙头企业有望率先触底反弹》 - 2024.09.10 行业持续出清，零售药店龙头探索新道路强者恒强 l 行业出清提速，25 年龙头药店客流量、利润率有望提升 24 年以来在消费力疲软 ...

Group 1 - The core viewpoint is that by 2025, domestic PFA brands are expected to enter a rapid commercialization phase, gradually replacing traditional radiofrequency and cryoablation technologies due to their non-thermal ablation characteristics, shorter operation times, lower complication risks, and better long-term efficacy [1] - Six domestic brands have already been approved, indicating a growing market presence [1] - The National Medical Products Administration has approved measures to optimize the lifecycle regulation to support the innovation and development of high-end medical devices, which includes ten initiatives aimed at promoting the development of medical robots, high-end medical imaging equipment, AI medical devices, and new biological materials [1] Group 2 - The medical device sector is currently valued at historical lows, with policy benefits expected to materialize starting from Q2 2025, particularly in the AI + imaging/surgery direction [1] - The innovative drug sector is experiencing short-term fluctuations but is viewed positively in the long term, driven by accelerated overseas expansion and changes in payment systems [1] - The traditional Chinese medicine sector is seeing reduced impacts from centralized procurement, with improved gross margins for OTC products; the blood products industry is experiencing increased concentration and favorable demand for immunoglobulin [1] Group 3 - The retail pharmacy industry is undergoing accelerated clearing, with AI empowerment enhancing operational efficiency and outpatient coordination creating incremental opportunities [1] - The CXO sector is gradually stabilizing in performance, with a recovery in overseas investment and financing driving industry growth [1] Group 4 - The ChiNext Medical ETF tracks the ChiNext Medical Index, which is compiled by China Securities Index Co., Ltd., selecting listed companies in the medical and health industry from the ChiNext market to reflect the overall performance of the medical and biological sector [2] - This index focuses on high-growth and innovative sub-sectors such as biomedicine, medical devices, and medical services, effectively showcasing the investment value and development potential of the ChiNext medical industry [2]

微创外科行业专题 20260629 摘要 创新药板块是医药行业亮点，基本面强劲，标的扩散且行情持续。近期 回调属正常调整，受短期涨幅过快和市场谣言扰动影响，但长期发展趋 势不变，调整后或迎来第二次上涨。 医疗设备板块基本面持续环比改善，预计三季度同比显著改善。重点关 注高端医学影像设备、人工智能医疗器械、医用机器人等领域，推荐迈 瑞、联影、奥华、开利、祥生等公司。 原料药板块整体行情看好，存量品种价格触底，产能利用率提升。三大 成长点包括专利到期新品种、制剂一体化业务和成本领先型 CDMO。天 宇股份等公司业绩逐步验证超预期表现。 中药板块预计下半年环比向好，受益于业绩基数下降和中药材采购成本 下降。推荐华润三九、马应龙、康缘和天士力等企业，这些企业估值普 遍在 15 倍左右，与稳健增长预期相匹配。 线下零售药店关店速度或将提升，但头部集中度将提升。线上渠道对线 下替代率长期看仍会持续提升，由医保改革及巨头加码驱动。看好京东 健康，建议线下药房进行门店调整升级。 Q&A 今年医药行业的整体表现如何？哪些板块表现较好？ 今年医药行业整体表现不佳，在 31 个一级行业中排名第 23。相对表现较好的 主要集中在创新 ...

以下文章来源于21新健康 ，作者唐唯珂 21新健康 . 作 者丨唐唯珂 编 辑丨季媛媛 图 源丨图虫 药店药师挂证核查进入倒计时。 根 据 此 前 国 家 医 保 局 发 布 公 告 ， 要 求 对 定 点 零 售 药 店 药 师 " 挂 证 " 等 情 况 开 展 核 查 ， 以 维 护 人 民 群 众 用 药 安 全 、 维 护 医 保 基 金 安 全 、 维 护 广 大 注 册 药 师 合 法 权 益。并 要求省级医保部门于2 0 2 5年6月3 0日前向国家医保局上报核查结果 。 对 检查中发现的问题，要依法依规分类处理。 近日，广东省药品监督管理局发布通告，撤销15人的《执业药师注册证》。 此外内蒙古正在 对自治区医保局下达的730家两定机构，涉及500多名药师"挂证"疑点核查，查实后，将依规 从严处理。无独有偶，新疆医保局同样也对定点零售药店药师"挂证"等情况开展核查发现，自 治区部分药师姓名（对应同一身份证号）出现在多家定点零售药店的药品费用明细中，可能存 在药师信息被假冒或药师"挂证"的违规情况，共涉及新疆14个统筹区、418名药师。 上月末，国家医保局发布《关于对定点零售药店药师 "挂证" ...

数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-06 2024-10 2025-02 医药生物 沪深300 相关研究报告 《重视Pharma估值重塑的机会—行业 周报》-2025.6.2 《经营拐点显现，动保业务有望贡献 较大业绩弹性，推荐国邦医药—行业 周报》-2025.5.25 医药生物 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 《医药商业 2024 及 2025Q1 总结，关 注龙头企稳恢复 — 行 业 周 报 》 -2025.5.18 关注 Protac 自免赛道积极进展 ——行业周报 | 余汝意（分析师） | | 余克清（分析师） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | | yukeqing@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | | 证书编号：S0790525010002 | |  关注 Protac | 自免赛道积极进展 | | 近期，Kymera 公司的 STAT6 degrader 分子 KT-621 的 1 期健康人数据读出。所 有≥50mg 的剂量组都实现了 ...

医药生物 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-06 2024-10 2025-02 医药生物 沪深300 相关研究报告 《重视Pharma估值重塑的机会—行业 周报》-2025.6.2 《经营拐点显现，动保业务有望贡献 较大业绩弹性，推荐国邦医药—行业 周报》-2025.5.25 风险提示：政策落地不及预期、行业整合不及预期、行业竞争格局恶化 《医药商业 2024 及 2025Q1 总结，关 注龙头企稳恢复 — 行 业 周 报 》 -2025.5.18 关注 Protac 自免赛道积极进展 ——行业周报 | 余汝意（分析师） | | 余克清（分析师） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | | yukeqing@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | | 证书编号：S0790525010002 | |  关注 Protac | 自免赛道积极进展 | | 近期，Kymera 公司的 STAT6 degrader 分子 KT-62 ...

2024年以来，零售药店行业在医药改革深化和消费低迷的双重压力下，进入深度调整期。行业整体增速 跌至五年低点，零售药房普遍普遍面临利润压力。近期，多家头部连锁药房透露，未来将从规模扩张转 向精细化运营，通过布局"多元化"、"新零售"、"专业化"打造差异化竞争力。政策与市场的双重压力， 促使零售药店业态加速升级。 瞄准药店业态升级趋势，院外医药数字化龙头药师帮(09885)近期也有布局动作。6月3日，药师帮宣布 与全球协作机器人头部企业越疆科技(02432)达成战略合作，以医药协作机器人、AI大模型、药品物联 网三大技术切入新零售场景，为零售药店转型提供新动能。其中，医药协作机器人应用于药品仓储、分 拣及配送环节，医药AI大模型应用于提升处方审核与用药服务效率，药品物联网技术则聚焦实现全流 程药品追溯管理。上述技术的应用，将进一步赋能零售药店，实现降本增效、服务延伸，以及药事服务 的安全性提升。 有机构观点指出，随着医药零售转型加速，自动化技术将成为药店新零售转型的核心基础设施，医药零 售行业从人力密集型向技术驱动型转变，药店服务边界与运营模式将迎来根本性变革。药师帮的数字化 优势和提前布局，将有望在行业变革中 ...

21世纪经济报道记者闫硕北京报道 近日，国家医保局发布《关于对定点零售药店药师"挂证"等情况开展核查的公告》(以下简称《公 告》)，掀起新一轮对"影子药师"的专项检查风暴，严打违规执业行为。 根据《公告》，国家医保局对全国定点零售药店4月份以来的医保结算数据进行了筛查分析发现，部分 药师姓名(对应同一身份证号)出现在多家定点零售药店的药品费用明细中，可能存在药师信息被假冒或 药师"挂证"的违规情况。共涉及24个省份、2万余家定点零售药店、近千名药师。 执业药师是开展药品质量管理和提供药学服务的专业力量，药品零售企业按规定配备执业药师是维护公 众用药安全的基本要求。然而，近些年，执业药师被假冒或"挂证"的现象并不鲜见。这种"人证分离"的 违规行为，严重冲击着公众用药的安全防线。 近年来，相关部门通过开展执业药师"挂证"专项整治行动，充分运用5G网络、大数据等技术，持续加 大打击力度，并推动执业药师监管工作常态化、规范化和制度化。2025年是"差异化配备执业药师"政策 过渡的收官之年，监管也将迎来新阶段。 国家医保局在《公告》中明确，将通过日常巡查、专项检查、智能监控、数据筛查等多种方式，不定期 对定点零售药店药 ...