商贸零售行业2025年度中期投资策略 维稳、谋变，重视新消费 解慧新 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2025年6月19日 * 1 01 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目录 02 医美 03 黄金珠宝 00 零售行业总览 04 商超百货 05 零售板块投资建议 06 风险提示 01 美妆 C O N T E N T S 零售行业总览——细分板块逻辑梳理 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2 • 美护：25年1-5月，美容护理板块整体表现强劲。美护赛道悦己属性强，对消费者新需求变化敏感度高，逐步成为新消费的主力赛道。25年下半 年重点聚焦三条投资主线：①产品势能强劲、数据高增；②经营情况改善；③龙头大而全的企业。推荐巨子生物、毛戈平、上美股份、珀莱雅、 丸美生物、润本股份。 • 医美：胶原蛋白赛道景气度高且成长性强；行业需求整体承压情况下对渠道管理能力以及医美产品的运营能力提出更高要求，产品管线的持续扩 充以及平台化运营能力对新一轮投资周期至关重要；建议关注新材料以及新产品管线催化，推荐锦波生物、爱美客。 • 黄金珠宝：近年来，消费者对"非必要支出"更加谨慎，黄金因其卓 ...

今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1016 元/克 6月19日国内黄金市场动态：品牌金店首饰金价格整体趋稳，部分金店小跌5元/克。具体来看，周生 生、老凤祥黄金的首饰金价维持1025元/克高位，与昨日持平，继续领跑市场；菜百首饰则延续990元/ 克的低价策略，暂为当前市场最低报价。今日品牌金店价差仍保持35元/克（1025元/克-990元/克），与 前一交易日持平。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 0 平 六福黄金价格 1020 元/克 5 跌 周大福黄金价格 1020 元/克 5 跌 周六福黄金价格 1005 元/克 0 今日金店黄金价格一览（2025年6月19日） 金店报价 平 金至尊黄金价格 1020 元/克 5 跌 老凤祥黄金价格 1023 元/克 0 平 潮宏基黄金价格 1020 元/克 5 跌 周生生黄金价格 1023 元/克 0 平 菜百黄金价格 990 元/克 0 平 上海中国黄金价格 993 元/克 0 平 周大生黄金价格 1020 元/克 而在黄金价格持稳之际，铂金迎来强势补涨。以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格不变，铂金饰品价 格大涨17元/克，报价531元/克。若您还关 ...

新华财经注意到，从各大电商平台公布的数据来看，"618"期间，参加国补的家电家装、手机数码等品 类成交总额较去年双11大幅增长，带动家电、家居、家装、3C数码等行业整体成交同比双位数增长。 此外，IP潮玩、宠物、美容护理，黄金珠宝等一些新消费标的品类销量迭创新高。大促新特征方面，美 团等即时零售发力618，销售数据亮眼。 业内机构认为，在"618"大促提振下，新消费展现出的高增长更受人关注，IP潮玩、宠物、美容护理， 黄金珠宝、线下零售等细分品类存机会。 大促叠加国补家电3C赛道现结构性机遇 据了解，此次618大促活动，京东活动周期首次延长至38天（5月13日-6月20日，而24年同期为21天）， 天猫预售期提前至5月13日，现货期与京东同步覆盖至6月20日，抖音活动周期达36天（5月13日-6月18 日），快手延长至6月30日。头部平台正通过周期延展抢占用户决策时间，同时配合跨品类联动、政府 消费券叠加等组合拳，应对存量市场竞争。多平台取消传统跨店满减改为"官方立减"直降模式，最低 15%折扣（8.5折）。企业端，国补助力折扣加大，各品牌价格带放宽。 数据显示，618开卖以来，天猫平台的破亿新品集中涌现在3 ...

2025财年，周大福珠宝集团不出意外地营收、净利双下滑。 近日，周大福公布了截至2025年3月31日止年度的全年业绩。2025财年，周大福营业额896.56亿港元， 同比下降17.5%；虽然经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元，但归母净利润同比下降9.0%，为59.16亿 港元。经营溢利得以增长，周大福认为主要得益于产品组合的优化和严格的成本管理；但金价波动导致 黄金借贷公允值损失达61.8亿港元，影响了2025财年的归母净利润。 短短一年时间里，周大福在中国内地市场净关闭896家门店。 整个2025财年，周大福都在忙于战略转型，包括关闭低效门店，开设体验店，加大黄金产品的设计溢 价、工艺附加值，全品类增加毛利率高的定价产品等。然而"大船难调头"，拥有6000余家门店的周大 福，在今年年初，被上市不足一年、仅拥有36家门店的老铺黄金赶超市值。截至6月17日，老铺黄金市 值1522亿港元，已经远超周大福1270亿港元。 在日益同质化且快速迭代的黄金珠宝赛道，周大福的龙头地位能否稳固，已不再取决于门店数量，而在 于其能否彻底革新价值主张，以匹配甚至引领新的市场规则。6月17日，周大福发布公告，宣布拟发行 ...

Core Viewpoint - The gold jewelry industry is facing significant challenges due to rising gold prices, leading to a decline in sales for most companies, while Lao Pu Gold stands out with strong performance [1][5]. Company Performance - Chow Tai Fook's revenue for the fiscal year 2025 was HKD 89.656 billion, a decrease of 17.5% year-on-year, primarily due to external macroeconomic factors and high gold prices affecting consumer spending [1][11]. - The net profit attributable to shareholders was HKD 5.916 billion, down 8.98% year-on-year, with operational profit increasing by 9.8% to HKD 14.746 billion after excluding losses from gold lending contracts [1][4]. Product Segmentation - Revenue from gold jewelry products increased by 105.5% to HKD 12.782 billion, while weight-based gold jewelry revenue fell by 29.4% to HKD 57.955 billion [2]. - Diamond-studded products saw a decline of 13.8%, but gold-studded diamond products experienced over 100% growth [2]. Store Operations - Chow Tai Fook closed 905 stores, ending the fiscal year with 6,644 stores, while improving average monthly sales per store to over HKD 10 million from HKD 9 million [4][11]. - The gross margin for the fiscal year was 29.5%, an increase of 5.5 percentage points, attributed to a higher proportion of high-margin products and rising gold prices [4]. Market Trends - The overall gold jewelry industry is underperforming, with A-share companies reporting a revenue decline of 4.73% to CNY 171.91 billion and a net profit drop of 17.75% to CNY 4.907 billion [5][6]. - In Q1 2025, the industry saw a revenue decline of 25.22%, but some companies showed significant profit improvements, indicating a recovery in overall profitability [5][6]. Strategic Transformation - Chow Tai Fook is shifting its strategy from rapid store expansion to enhancing store quality and product differentiation, launching new series that cater to diverse consumer preferences [11][12]. - The company is also focusing on high-end product offerings and collaborations with popular IPs to attract a broader customer base [11]. Financial Strategies - Following a high dividend announcement, Chow Tai Fook issued a 5-year convertible bond to raise HKD 8.8 billion for business development and store upgrades, despite a decline in cash flow [12]. - The market reacted negatively to the financing move, with Chow Tai Fook's stock price dropping by 7.29% [12]. Conclusion - The fiscal year 2025 is seen as a critical period for Chow Tai Fook, as it attempts to transform its business model by focusing on high-margin products and strategic partnerships, while navigating the challenges posed by rising gold prices and market saturation [13].

"没想到黄金也有ATM机了。"2025年6月16日午间，北京长楹天街购物中心地下二层，一台能够实时回收黄金的ATM机引起了李女士的注意。 简单了解后，李女士取下手中佩戴的黄金戒指放到ATM机进行检测。这台机器显示，戒指克重为5.88克，黄金含量达99.99%，与她此前购买时的克重相差无 几。 经济观察报记者留意到，这一黄金ATM机来自金雅福集团（下称"金雅福"），具备黄金含金量免费检测、实时回收、零售产品购买等多项功能。其黄金回收 业务支持K金、金条、金饰等多种产品，回收价格与上海黄金交易所实时金价挂钩，在此基础上，每克收取18元手续费，最快30分钟就能完成回收流程并到 账。 金雅福官网信息显示，公司创立于2006年，总部位于深圳，深耕黄金珠宝产业链，已发展成集文创研发、智能制造、个性定制、智慧零售、黄金回收、黄金 精炼及仓储物流等服务为一体的一站式贵金属综合服务商。 事实上，"黄金 ATM 机"并非新鲜事物。2009年6月，德国"TG黄金超市"公司在法兰克福机场安装了全球首台黄金ATM机，该机器每10分钟刷新一次金价， 用户存入现金即可购买黄金，但当时尚不具备回收功能。 近年来，金价高歌猛进，黄金回收市场的 ...

一向以线下消费为主的黄金珠宝行业，也在发力线上生意。周生生、潮宏基等诸多品牌都在线上推出了 小克重产品，这类产品往往采用5D硬金技术，只需1-2克黄金就可以制作出精美的饰品；老铺黄金也在 今年推出了多个线上专款吸引不少消费者。 当下，中国市场的黄金珠宝消费呈现两大新兴特点，一方面黄金工艺改进与"悦已"消费趋势兴起，使得 黄金首饰年轻化趋势愈发明显，年轻消费者更愿意为审美支付高溢价；另一方面数字传播能力大幅提 升，整合营销方式触达客户群体的效果更为明显。 除了在产品和工艺方面的创新，时尚类消费品牌也在不断推出新场景，"体验型消费"成为新趋势。不论 是快时尚品牌还是奢侈品集团，都在不断升级线下门店，路易威登、迪奥和爱马仕即将在北京三里屯太 古里开设独栋旗舰店；5月22日，H&M位于悠唐购物中心的门店正式重装亮相，新店面积超过1500平方 米，原有的封闭式墙体升级为落地展示橱窗，视野更为开阔。提供"情绪价值"成了品牌线下开店的核心 思路之一。可见，北京消费市场正从"性价比"向"质价比"转变，消费者更注重与商品、品牌之间的情感 链接，愈发多元化、场景化的时尚消费正在成为北京消费市场的重要力量。 5月以来，国际金价震荡 ...

近日，市值超过千亿港元的黄金珠宝行业龙头周大福拟发行可换股债券的消息，再次将港股市场可换股债券这一品种带入投资者视野。 记者梳理发现，包括周大福在内，6月以来港股市场已有多家上市企业拟发行可换股债券。 值得注意的是，港股市场的可换股债券与A股市场的可转换公司债券（简称"可转债"）一样，均同时具有债性和股性，但在一些细节上存在差异。 鉴于当前的利率环境，周大福董事认为发行债券是筹集额外资金的适当方法，因此举为公司提供低成本的融资选择，强化其资产负债表，同时为公司提供增长资 金，以支持其国内及国际业务的持续策略性举措。 此外，公司还表示，发行债券可吸引可转换债券机构投资者，从而扩大投资者基础，使公司接触投资者的途径多元化。倘债券转换为新股份，公司亦可扩大其股东 基础，并提高股份的公众持股量及流通性。债券的成功发行将象征投资者对公司经营策略及增长前景的强大信心，代表其有意参与公司下一阶段的成长。 周大福拟发行88亿港元可换股债券 近日，港股上市企业周大福发布的公告显示，周大福建议发行于2030年到期的可换股债券，本金总额达88亿港元，上述可换股债券可转换为每股面值为1港元的公 司已缴足的普通股。 利率方面，利息须按 ...

Core Viewpoint - The A-share and Hong Kong stock markets experienced a decline due to external geopolitical tensions, particularly related to the situation in Iran, leading to increased risk aversion among investors [1][5][4]. Group 1: Market Performance - The A-share market saw a slight decline with a total trading volume of 1.21 trillion yuan, while the human brain engineering sector surged over 6% [3][9]. - Popular stocks such as Pop Mart, Mixue Group, and Laopu Gold faced significant declines, impacting overall market sentiment [6][5]. - Despite the downturn in popular stocks, analysts suggest that this does not necessarily indicate the end of the market rally [7]. Group 2: Sector Analysis - The human brain engineering sector's rise was driven by two major positive developments: a significant increase in the U.S. stock of brain regeneration technology and successful demonstrations by Neuralink [12][13]. - The global brain-computer interface market is projected to grow from $1.98 billion in 2023 to over $6 billion by 2028, with a compound annual growth rate of 25.22% [14]. Group 3: Investment Strategies - Analysts recommend focusing on "defensive assets" that benefit from economic expansion without being significantly affected by price pressures, including utilities, transportation, and essential consumer goods [17][18][19]. - The upcoming Lujiazui Forum is expected to influence A-shares positively, with potential announcements of significant financial policies that could enhance market sentiment [21][25]. Group 4: Potential Beneficiaries - Sectors likely to benefit from the Lujiazui Forum include brokerage and non-bank financial sectors, which may see increased market activity and policy support [25]. - The technology growth sector is also anticipated to receive favorable policies aimed at supporting innovation and development [25][26].

各位朋友大家好，这里是帮主郑重的复盘分享时间。接下来咱们来聊聊6月17日A股市场上那些值得关注的涨停股。虽说大盘三大指数当天都有点小调整， 但有些板块和个股却逆势突围，背后的逻辑值得咱们好好琢磨。 油气板块当天也低开高走，通源石油、山东墨龙、准油股份都涨停了。这主要是因为中东地缘冲突升级，国际油价出现了上涨。油气作为重要的能源，在全 球经济中扮演着关键角色。不过，地缘政治的影响是短期的，油价的波动也比较大。对于中长线投资者来说，油气板块可以作为资产配置的一部分，但不要 过度依赖短期的事件驱动。 还有金一文化，这只股票因为摘帽和业务转型涨停了。公司从ST变为正常交易，说明经营状况有了改善。而且，金一文化原本主营黄金珠宝业务，现在又 切入了AI + 金融科技赛道，这种战略转型如果能成功，有望带来新的盈利增长点。不过，转型的过程中也存在不确定性，咱们得持续关注公司的业务进展 和市场反应。 从资金流向来看，主力资金当天流入了电池、消费电子、航运港口等板块，这些板块都是未来经济发展的重要方向。电池行业受益于新能源汽车的普及，消 费电子则随着人们生活水平的提高需求不断增长，航运港口则与全球贸易紧密相关。而文化传媒、化学制 ...