证券研究报告 | 2025年07月09日 通胀数据快评 CPI 同比转正 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 邵兴宇 | 010-88005483 | shaoxingyu@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 事项： 7 月 9 日，国家统计局公布数据显示，中国 6 月 PPI 同比-3.6%，预期-3.2%，前值-3.3%。中国 6 月 CPI 同 比 0.1%，预期 0%，前值-0.1%，环比-0.1%，预期 0%，前值-0.2%。 评论： CPI 同比转正 6 月 CPI 当月同比+0.1%，较上月-0.1%的水平有所回升，这也是 CPI 自 2025 年 1 月以来首次转正。CPI 环 比-0.1%，较上月-0.2%降幅有所收窄。从季节性看，6 月 CPI 环比-0.1%，略好于过去 5 年季节性表现（过 去 5 年环比平均为-0.2%）但仍 ...

行业研究丨深度报告丨零售业 [Table_Title] 渠道精选聚焦，品牌细分增长——零售行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 当前阶段我们建议把握三条投资主线：第一，品牌端：K 型细分需求崛起，本质上对消费者洞 察提出更高要求，我们选择在高端化和极致质价比两条主线中，渠道运营精细、强消费者洞察 和品牌运营能力的企业；第二，渠道端：线下渠道于新兴细分业态重启扩张，背后考验的仍是 供应链能力，优选供应链端具备优化空间的企业；第三，从中长期而言，全球贸易格局重塑背 景下，中国优质制造、品牌和商业模式出海仍然是大势所趋，在此基础上看好具备深刻用户洞 察能力、供应链能力持续夯实的优质出海企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 秦意昂 SFC：BUV258 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 请阅读最后评级说明和重要声明 2/29 %% %% %% %% research.95579.com 2 ...

寻找下一个明星——港股通 2025 年 9 月调整名单预测 20250708 摘要 港股市场整体呈现震荡但缓慢上升的格局，盈利预期稳定、无风险利率 下降及高股息板块投资者增加是主要驱动因素。当前市场隐含股权风险 溢价约为 5.4%，情绪指标略有上行空间。 港股通对港股市场影响显著，港股通投资者贡献的成交量已达总成交量 的 25%，未来需重视港股通纳入标的带来的投资机会。低成本资金通过 港股通抬高指数估值，压低隐含 ERP 波动区间。 无风险利率环境下降将推动港股市场，美联储降息预期最早可能在 2025 年 9 月或第四季度实现。HIBOR 波动主要受短期 IPO 活动和派息 影响，对主流投资者资金成本影响相对间接。 公司被剔除出港股通通常对其股价产生较大压力，而被纳入港股通的公 司，其股价平均涨幅通常为正。关注哪些公司可能入通或出通，对投资 具有重要指导意义。 周六福受益于金价上涨和滞后需求释放，黄金珠宝销售额在社零全品类 中排名靠前，并保持双位数增长。公司聚焦下沉市场，全国性布局完善， 产品矩阵丰富，线上收入占比高。 Q&A 申万宏源对 2025 年下半年港股市场的策略观点是什么？ 根据申万宏源的半年度策略 ...

Core Insights - The report highlights the strong performance of the U.S. job market, with June non-farm employment data showing an increase of 147,000 jobs and a decrease in the unemployment rate from 4.2% to 4.1% [4] - The report notes the significant growth of the jewelry brand Zhou Li Fu, which went public on the Hong Kong Stock Exchange, raising approximately HKD 1.292 billion [5][6] - The report discusses the rapid expansion of 361 Degrees, which opened 49 new stores, establishing itself as a new landmark in urban sports consumption [6][7] Market Trends - The U.S. economy is experiencing a mild cooling phase, with concerns about the job market being alleviated by strong employment data [4] - The textile and apparel sector saw a 1.36% increase, while the light industry manufacturing sector rose by 0.58% [6] - The gold and jewelry retail sector reported a year-on-year growth of 21.8% in May, indicating a robust demand for gold and jewelry products [7] Company Performance - Zhou Li Fu's revenue is projected to grow from CNY 3.102 billion in 2022 to CNY 5.718 billion in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 35.8% [5] - The net profit of Zhou Li Fu is expected to increase from CNY 575 million in 2022 to CNY 706 million in 2024, with a CAGR of 10.8% [5] - Tao Tao Vehicle's net profit for the first half of 2025 is projected to be between CNY 310 million and CNY 360 million, representing a year-on-year growth of 70.34% to 97.81% [14][16] Industry Developments - The global regulatory framework for stablecoins is advancing, with significant legislative actions in the U.S., EU, and Hong Kong [9][10] - The report emphasizes the entry of traditional financial institutions and tech giants into the stablecoin market, enhancing the ecosystem [9] - The report also highlights the potential for Real World Assets (RWA) to create new growth opportunities for stablecoins [10] Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies with strong mid-year performance, particularly in the textile and apparel sector, such as Anta Sports and 361 Degrees [6][7] - In the gold and jewelry sector, companies like Lao Pu Gold and Chao Hong Ji are highlighted as having strong mid-year performance potential [7] - The report suggests monitoring the progress of virtual asset licensing in Hong Kong and the core application scenarios for stablecoins in the long term [12]

纺织服装 行业周报（20250629-20250705） 同步大市-A(维持) 361 度超品店达 49 家，周六福 6 月 26 日登陆港交所 2025 年 7 月 7 日 行业研究/行业周报 纺织服装行业近一年市场表现 【山证纺织服装】周大福公布 2025 财 年年度业绩，经营质量显著提升-【山证 纺服】行业周报 2025.6.16 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 本周观察：6 月 26 日，周六福于港交所上市 6 月 26 日，周六福于港交所上市。公司成立于 2004 年 4 月，首家加盟店于中国新疆维吾 尔自治区开业；2009 年，公司推出第一代门店形象；2012 年，公司于中央电视台首次亮 相；2013 年，公司开始通过线上渠道进行销售；2019 年，全国门店突破 3000 家；2022 年，全国门店突破 4000 家。2024 年，周六福品牌连续九年获得"中国 500 最具价值品 牌证书"。 管理团队方面，公司执行董事共四名。董事长李伟柱先 ...

克里特岛位于连接欧、亚、非三洲的枢纽，不仅孕育了璀璨的爱琴海米诺斯文明，更为希腊古典文 明刻上基因烙印。故宫博物院正在展出的"代达罗斯：希腊克里特岛的神话"展览，汇聚了来自希腊伊拉 克利翁考古博物馆的172件（套）珍贵文物，以神话和考古对照的手法，阐释了大约公元前3000年至公 元前1100年间米诺斯文明的发展脉络及文化特质。 米诺斯的文化遗产，凝聚着古希腊爱琴文明的精髓。理解并汲取爱琴文明的价值，对身处变革时代 的我们具有借鉴意义。 米诺斯人是青铜时代的技术先驱。展览中展示的高质量青铜器和双面石模具，证明他们早在5000年 前就点燃了冶金技术的星火，并将铸造工艺推向高峰，广泛应用于凿、斧、钻、锯、剑、矛等产品制 造。这反映了古希腊先民充分认识到先进技术的力量，将其视为社会进步的核心动力，不断追求工艺精 进与应用突破。在科技日新月异的今天，这种锐意创新的精神和对技术价值的尊重，依然是我们应对挑 战、持续发展所不可或缺的品质。 资源匮乏的克里特岛，迫使米诺斯人"向海图存"。他们不畏艰险，扬帆远航，构建起发达的海洋贸 易网络，进口金属、宝石等原材料，出口陶器和黄金珠宝首饰等，深度融入东地中海经济圈。这种面向 海洋 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 上市刚满一周年的老铺黄金（06181.HK）仍然处于属于自己的"黄金时代"。 6月30日，港股市场上，老铺黄金继续狂欢，股价一度涨至1035港元/股，再创新高，涨幅超过18%。最 终其收报1008港元/股，涨幅为14.94%，市值超过1700亿港元。 自2024年6月28日登陆H股市场以来，老铺黄金就处于波动式上升通道，股价屡创新高。目前其股价已 经较发行价40.50港元/股大涨23.89倍。 股价大涨，与老铺黄金的经营模式、经营业绩有关。公司定位高端品牌，营造高奢形象，被市场称 为"黄金界爱马仕"。 老铺黄金的经营业绩高速增长。2023年、2024年，公司归母净利润分别为4.16亿元、14.73亿元，同比增 长340.40%、253.86%。 对于新一轮股价大涨，多家机构分析认为，上海国金中心新店火爆开业，海外的新加坡新店火爆程度超 出预期。机构纷纷上调目标价，摩根大通（简称"小摩"）进一步看高，并预估，未来三年，老铺黄金归 母净利润年复合增长率将达到76%。 股价新高机构纷纷上调目标价 股价狂欢，老铺黄金的盛况依旧。 6月30日，是老铺黄金H股上市一周年后的第一个交易 ...

证券代码：002721 证券简称：金一文化 北京金一文化发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-003 投资者关系活动 类别 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 人员姓名 国联民生证券金融首席分析师 刘雨辰女士 国联民生证券金融研究员 陈昌涛先生 时间 2025 年 6 月 30 日（星期一） 地点 公司会议室及线上会议 上市公司接待人 员姓名 公司董事长王晓峰先生 开科唯识董事长郭建生先生 公司证券事务代表张雅女士 投资者关系活动 主要内容介绍 1、公司当前融资来源是否丰富充足？是否能够保障整体流动性？ 回复：公司目前资产负债率较低。未来公司将拓展产业链，围绕金融科技纵、 横方向发展。公司流动资产中，有约 10 亿元现金及 3 亿元的黄金存货，整体 流动性不存在问题，同时将协同并购发展。 2、怎样看公司后续经营业绩？ 回复：2023 年公司经历破产重整后，大额债务处置完成，公司旗下黄金珠宝 零售门店逐步缩减业务规模，业绩逐步向好，同时，根据开科唯识的业绩承 诺，开科唯识在 2025 ...

Core Insights - The article highlights the rise of Chinese brands in the global market, indicating a shift in consumer preferences from Western brands to local alternatives [1][8] - It emphasizes that Chinese consumers are increasingly favoring domestic luxury brands, high-end cosmetics, and local food and beverage options, marking a significant change in consumption patterns [1][4] Group 1: Rise of Chinese Brands - The popularity of the LABUBU toy exemplifies the success of Chinese brands, with its demand leading to a surge in the stock price of its manufacturer, Pop Mart [1][3] - Chinese brands like Kudi and Luckin Coffee are gaining traction by offering quality comparable to international brands like Starbucks at significantly lower prices [3][4] - The jewelry brand Laopu Gold has seen rapid growth, with its average store sales exceeding those of many foreign competitors by at least 50% [4][6] Group 2: Changing Consumer Behavior - Consumers are now willing to pay prices comparable to imported goods for local products, as seen with the high-end tea brand Bawang Chaji, which positions itself as a premium option [4][6] - There is a notable shift in consumer awareness, with younger demographics researching products more thoroughly and seeking local alternatives that offer similar quality at lower prices [6][7] - The success of brands like Mao Geping in the high-end cosmetics market illustrates the changing landscape, as it becomes the only domestic player among the top ten luxury beauty groups in China [6][7] Group 3: Strategic Market Positioning - Many Chinese brands are expanding their presence in lower-tier cities, where consumer activity is reportedly stronger than in major urban centers [7][8] - The strategy of targeting smaller cities has proven effective for brands like Bawang Chaji and Mxue Ice City, which began in less affluent areas before moving to larger markets [7][8] - The article notes that the increasing recognition of these brands internationally will likely enhance their appeal domestically, signaling a potential end to the era where retail trends predominantly flowed from the West to China [8]

2025年前5月，上海实现社会消费品零售总额增速"回正"，同比增长1.4%。商圈作为消费新供给、新场 景、新客群的重要展示地和承载地，其发展对此"功不可没"。 具体而言，今年前5个月，重点监测的50个上海商圈零售额同比增长2.1%，增速高于社零0.7个百分点， 零售额规模为"十四五"以来最高；其中有15个商圈零售额同比增速突破10%。自"五五购物节"于5月启 动以来，各项促消费活动陆续开展，消费市场持续火热，这使得各大商圈零售额、客流量前5个月的同 比增速较前4个月分别高出2.1、2.8个百分点。 6月25日在上海市静安区星爷太古汇揭开面纱的路易威登全新概念地标——"路易号"，是上海首店经济 持续引领全国乃至全球的最新例证。作为路易威登全球最大的展览装置，顶着"首展+首店+首秀"光环 的"路易号"，其独特的"巨轮"造型为全球唯一。 在6月27日上海商务委举行的媒体沟通会上，上海市开放战略研究中心副主任老震煜表示，根据对其中 50个重点市级和地区级商圈开展数据监测，2025年1-5月商圈零售额规模、客流热度均呈现增长态势。 "政策+活动"双轮驱动 上海市商务委商贸处副处长李洪涛提出，上海今年5月当月社零总额增速 ...