期货研究报告|LNG 专题报告 2025-07-18 中东专题系列之一：卡塔尔天然气市场展望 研究院 能源化工组 研究员 潘翔 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 内容摘要 ■ 资源禀赋全球领先，出口格局以卡塔尔为核心扩张延伸 中东地区拥有全球超 40%的探明天然气储量，以卡塔尔、伊朗、阿联酋为代表的产气 国构成核心输出力量。2024 年卡塔尔出口约为 7950 万吨 LNG，长期维持全球前三， North Field 扩建项目（NFE/NFS）将进一步巩固其主导地位。阿联酋、阿曼等国家在 保持稳定出口基础上，亦推进新终端与合同多元化战略。 ■ 进口结构高度依赖外部供给，脆弱性与调峰需求并存 包括约旦、科威特、土耳其在内的多国缺乏经济性气源，天然气消费严重依赖 LNG 进 口以满足发电与工业需求。该类国家普遍采用 FSRU 或岸基终端，进口以现货和短约 为主，对价格波动与地缘政治风险高度敏感。埃及虽存在再出口能力，但其国内产量 下降叠加夏季发电制冷需求增 ...

股票简称：广州发展 股票代码：600098 公告编号：临 2025-043 号 公司债券简称：21 穗发 01、21 穗发 02、22 穗发 01、22 穗发 02 公司债券代码：188103、188281、185829、137727 广州发展集团股份有限公司 2025 年上半年主要生产经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 截至 2025 年 6 月 30 日，公司主要生产经营数据如下： 一、电力业务 2025 年 4-6 月，公司合并口径发电企业累计完成发电量 66.10 亿千瓦时，上网电量（含光伏发电售电量）63.43 亿千 瓦时，与去年同期相比分别增长 6.64%和 7.15%。2025 年 1-6 月，公司合并口径发电企业累计完成发电量 118.47 亿千瓦 时，上网电量（含光伏发电售电量）113.72 亿千瓦时，与去 年同期相比分别下降 1.88%和 1.49%。 公司合并口径发电企业电量（以亿千瓦时计）具体情况 如下： 1 控股电厂 4-6 月 1-6 月 发电量 同比 （%） 上网电 量 ...

广州发展（600098）公告，2025年上半年公司合并口径发电企业累计完成发电量118.47亿千瓦时，同比 下降1.88%；累计完成上网电量113.72亿千瓦时，同比下降1.49%。其中，火力发电量同比下降5.45%， 风力发电量同比增长23.37%，光伏发电量同比增长68.35%。天然气供气总量18.13亿立方米，同比下降 3.67%。公司煤炭销售量为2224万吨，同比增加13.29%。 ...

Core Viewpoint - The AI Fund Pengyang Dividend Preferred Mixed A (009102) reported a profit of 568,900 yuan for Q2 2025, with a net asset value growth rate of 0.62% during the period [3]. Fund Performance - As of July 17, the fund's unit net value was 1.213 yuan, with a one-year compounded unit net value growth rate of 17.58%, ranking 333 out of 601 comparable funds [4][3]. - The fund's performance over the last three months showed a growth rate of 8.89%, ranking 359 out of 607, and over the last six months, it was 9.89%, ranking 326 out of 607 [4]. Fund Management Strategy - The fund manager, Li Renwang, indicated that adjustments were made based on risk-reward ratios, including clearing positions in companies heavily impacted by tariffs and increasing investments in music platform companies and food delivery services [3]. - The fund maintained an average stock position of 90.5% over the last three years, higher than the industry average of 85.32% [14]. Fund Holdings - As of June 30, the fund's top holdings included Tencent Holdings, China National Offshore Oil Corporation, Kweichow Moutai, and others, indicating a diversified portfolio [19]. Risk Metrics - The fund's Sharpe ratio over the last three years was 0.414, ranking 48 out of 468 comparable funds, while the maximum drawdown was 19.57%, ranking 447 out of 461 [9][11].

欧盟理事会当地时间18日投票通过了天然气储存条例的修订提案。根据该提案，欧盟成员国在冬季来临 前维持足够 天然气储备的现行要求将被再延长两年。欧盟此举意在降低因俄乌冲突引发的天然气价格 波动风险，同时努力在保障能源安全与恢复市场机制之间寻求平衡。 (央视新闻) ...

对在第三国进行炼制与精炼的俄罗斯石油产品实施强有力限制措施。 智通财经APP获悉，在斯洛伐克撤回其否决投票之后，欧盟成员国们已共同批准针对俄罗斯因其对乌克 兰发动战争的新一轮制裁方案，其中包括修订针对俄罗斯的石油价格上限以及新的银行金融层面限制。 这是莫斯科发动地面战争以来欧盟成员国一致同意且共同推出的第18套制裁措施，具体的新制裁核心内 容如下： 未来大约20家俄罗斯大型商业银行将被排除出国际支付系统 SWIFT，并面临全面金融交易禁令。 "北溪"天然气管道项目被进一步施加制裁，确保其未来不会重新投入运营。 当前欧盟对俄罗斯原油的价格上限为每桶60美元，修订后将改为动态化上限机制：即始终比市场基准价 格低15美元。基于新制裁机制的初始区间预计为每桶45美元—50美元，并至少每半年自动调整一次。 据了解，欧盟对俄油价格上限并非"禁止成员国和第三国购买高于上限的俄油"，而是通过服务禁令实现 间接封堵：只要交易价格高于上限，任何欧盟(以及G7、澳大利亚等"俄油价格上限联盟")主体都不得为 该批俄油提供海运、保险、再保险、经纪、金融或任何技术服务。由于欧盟和英国保险、航运服务在全 球油运链条中占据主导地位，上限在实 ...

9 中国银河证券|CGS and the production and the start of the comment of the works of the world of the works of the 中东局势不确定性将如何影响全球产业链? 首席经济学家:章俊 研究助理:李沁蔓、田冀霖 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 全球产业链系列专题研究报告 中东局势不确定性将如何影响全球产业链? 2025年7月18日 核心观点 中东局势与市场观点: ● 近年来,中东地区地缘局势不确定性高企。当前部分冲突虽阶段性降温. 但区 域内结构性矛盾依然存在,外溢风险仍不可忽视。市场普遍认为,不稳定局势 仍将带来能源市场波动并引发供应风险,但现有研究更多剖析冲突下的能源价 格走势与短期航运威胁。本报告将系统分析中东局势的延续与升级对全球供应 链的潜在中长期影响,旨在为产业与政策层提供前瞻性判断与应对建议。 本文围绕中东局势对全球供应链的中长期影响展开系统研判: ® 我们认为,尽管霍尔木兹海峡完全封锁的可能性较低,伊朗对该海峡的控制力 仍是全球 ...

Group 1: Middle East Geopolitical Risks - The Middle East region has high geopolitical uncertainty, with structural conflicts persisting despite temporary de-escalation[5] - The potential for localized control or conflict in the Strait of Hormuz poses significant risks to global shipping and energy supply[6] - In extreme scenarios, a blockade of the Strait could lead to a supply gap of approximately 12.7% of global oil demand[6] Group 2: Impact on Global Supply Chains - If conflicts escalate, oil and chemical transport through the Strait of Hormuz could decrease by 25% compared to pre-conflict levels[6] - Affected oil transport includes 9.7% for China, 3-4% for India, Japan, and South Korea, and 1.5% for Europe[6] - The energy and chemical sectors will face immediate impacts, which will transmit to transportation, pharmaceuticals, and electronics[7] Group 3: Regional Economic Dependencies - Asian economies, particularly China, India, Japan, and South Korea, are most exposed to risks from Middle Eastern energy supplies[7] - In 2025 Q1, China imported 5.4 million barrels per day from the Strait, highlighting its dependency[47] - European and American reliance on the Strait is decreasing, but they remain vulnerable in high-tech supply chains, particularly in sectors like semiconductors[55] Group 4: Recommendations for China - China should diversify its import sources for products heavily reliant on the Middle East, such as energy and chemicals[8] - The report suggests enhancing domestic production capabilities in sectors like fertilizers and energy chemicals to reduce dependency[8] - Exploring alternative import channels from countries like Canada, Algeria, and Brazil is recommended to mitigate supply risks[73]

英国石油公司股价上涨1.3%，此前同意出售美国陆上风电业务。 ...

巴斯夫与挪威国家石油公司确认战略合作伙伴关系，并签署为期十年的天然气供应协议。 ...