广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 6 月战略性新兴产业采购经理人指数（ EPMI ）环比下行 3.1 个点至 47.9 。 6 月为传统制造业淡季， EPMI 季节性以环比下行为主， 2014- 2024 年 6 月环比均值为 -1.1 个点，本月环比回调幅度略大于季节性。绝对景气值降至 2014 年以来历史同期最低。中观景气面同步有所走弱， 7 大细 分新兴产业中，位于景气扩张区间的行业个数为 2 个，较 5 月减少 1 个。 第二， 分项指标看，新兴产业供需、量价均有不同程度放缓。（ 1 ）生产量、产品订货指标 6 月环比分别下降 5.5 、 6.0 个点。（ 2 ）产需比例（生产 与产品订货指标之差） 2.0 ，虽仍低于过去 3 年均值水平，但环比走高 0.5 个点，是需求降幅快于供给所致；在前期报告中我们也指出 5 月工业部门产销 率有所放缓。（ 3 ）出口订货指标环比下降 6.6 个点，降幅大于整体订单；可以印证的是 6 月上半月港口集装箱吞吐量也有所放缓（见《 6 月经济初 窥》）；抢出口释放之后出口增速中枢可能有所下移。（ ...

固定资产投资增速加快，工业投资高位提速。1—5月，全省固定资产投资同比增长6.6%，高于全国2.9 个百分点。大项目投资带动作用增强。1—5月，全省亿元及以上项目完成投资同比增长11.4%；拉动全 省投资增长7.1个百分点。工业投资增势强劲。1—5月，全省工业投资同比增长29.5%，比1—4月加快 2.9个百分点，增速创2022年4月以来新高。民间投资规模继续扩大。1—5月，全省民间投资同比增长 9.7%，高于全省投资增速3.1个百分点。 6月18日，记者从省统计局获悉，5月份，全省经济延续稳中向好发展态势，工业生产保持较快增长，投 资、消费增速略有加快，主要指标增速均持续高于全国平均水平。 工业生产保持较快增长，新质生产力蓬勃发展。5月份，全省规上工业增加值同比增长7.4%，高于全国 1.6个百分点；1—5月，全省规上工业增加值同比增长8.4%，高于全国2.1个百分点。新质生产力加快形 成。5月份，全省高技术制造业、战略性新兴产业增加值同比分别增长12.4%、7.6%，分别高于全省规 上工业增加值增速5.0个、0.2个百分点。新能源汽车产业链持续高速增长。全省汽车制造业、电气机械 和器材制造业增加值同比分别 ...

距离国有企业改革深化提升行动的收官时刻，只剩半年时间。6月17日，国务院国资委在广东深圳举行 专题推进会，聚焦深化国资国企改革，破解体制机制障碍，大力推动科技创新和产业创新深度融合，培 育发展新质生产力。 截至2025年一季度末，各中央企业、各地国有企业改革深化提升行动重点改革任务平均完成率已超过 80%。"要把高质量完成深化提升行动作为今年国企改革的重中之重。"国务院国资委副主任李镇在会上 表示。 据了解，为不断提升创新体系整体效能，国资国企未来将在提升科技创新供给质量、建设现代化产业体 系、协同创新和成果转化、健全创新评价激励机制等方面采取一系列更大力度、更为精准的改革举措。 提升原创技术供给和成果转化带动能力 基础研究、原始创新一旦取得突破，很可能重塑产业和市场竞争格局，对生产力质态带来根本性影响。 党的二十届三中全会决定对深化国资国企改革进行了全方位部署，其中专门提出"健全国有企业推进原 始创新制度安排"。 此次会议上，国务院国资委就国资国企提升科技创新供给质量，圈定改革重点—— 针对原始创新的不确定性、颠覆性、未知性等特点，提出建立与之相适应的技术路线选择、考核激励、 宽容失败的机制；推动有条件的企 ...

推动科技创新与产业创新融合。 6月17日，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2025年第二次专题推进会。国务院国资委党委委员、副主任李镇在 会上表示，要加大力度推动科技创新、产业创新及两者融合的体制机制改革工作。广东省人民政府副秘书长孙哲出席会议并 致辞。 会上发布的信息显示，截至2025年一季度末，各中央企业、各地国有企业改革深化提升行动重点改革任务平均完成率已超过 80%。会议强调，国资国企要把高质量完成深化提升行动作为今年抓国企改革工作的重中之重。 招商局集团、中国电科、中国建材和北京市国资委、湖北省国资委、广东省国资委等6家单位进行了现场交流发言，中国石 油、浙江省国资委等17家单位作了书面交流。 战新产业未来产业发展要注重规划引领 会议强调，国资国企要在提升科技创新供给质量上下功夫，在建设现代化产业体系上勇担当，在协同创新和成果转化应用上 动真章，在健全创新评价激励机制上求突破。其中，在建设现代化产业体系方面，会议对国资国企完善战新产业和未来产业 发展机制，进一步深入应用人工智能等数字技术推动传统产业转型升级等作出最新部署。 建设现代化产业体系是以创新要素赋能新质生产力,培育未来产业、壮大战略 ...

■田鹏 6月16日，多个A股市场重要指数完成样本调整，此次调整涉及深证成指、创业板指、深证100、创业板 50、上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证1000等极具市场影响力的指数，备 受市场瞩目。 与此同时，创业板指编制规则也迎来迭代升级，一是引入ESG负面剔除机制，剔除国证ESG评级在B级 以下的股票，降低指数样本发生重大风险事件概率；二是引入个股权重上限机制，通过设置权重调整因 子，使单只样本股权重在每次定期调整时不超过20%，将单只样本股对指数的影响控制在合理范围内。 在笔者看来，此次A股多个指数样本调整及创业板指编制规则迭代升级，主要受以下三个核心因素驱 动。 一是产业结构升级，指数样本也随之调整更迭。当下，我国经济正处于转型升级的关键节点，传统产业 面临着数字化、智能化改造的迫切需求，以人工智能、半导体、新能源、生物医药为代表的"硬科技"产 业，则成为推动经济持续增长、提升国家竞争力的核心力量。在此背景下，A股相关指数样本必须顺应 产业结构变化，才能更好发挥经济"晴雨表"作用。 例如，深证100指数此番调入领益智造（002600）、润泽科技（300442）、中航成 ...

林武介绍了山东经济社会发展情况以及战略性新兴产业发展情况。他说，习近平总书记对山东发展 十分关心、寄予厚望，多次亲临山东视察并发表重要讲话、作出重要指示批示，为山东发展把舵领航、 指引方向。我们牢记嘱托、感恩奋进，坚定扛牢"走在前、挑大梁"使命担当，深学笃用习近平新时代中 国特色社会主义思想，扎实推动习近平总书记重要指示要求落实落地，新时代社会主义现代化强省建设 迈出坚实步伐。我们切实扛牢经济大省"挑大梁"责任，聚力推动经济平稳健康发展；因地制宜发展新质 生产力，着力建设现代化产业体系；始终胸怀"国之大者"，坚定落实国家重大战略；持续构建新型能源 体系，推动经济社会绿色低碳转型；切实保障和改善民生，不断增进民生福祉；扎实开展学习教育，推 动全面从严治党向纵深发展。山东作为驻军大省、兵员大省、拥军大省，将进一步加强国防动员和后备 力量建设，全力服务部队备战打仗，持续营造崇军拥军浓厚氛围，努力为实现建军一百年奋斗目标贡献 力量。 国防科技大学军队高级干部高科技知识培训班在我省开展现地教学 林武主持座谈交流会并讲话 陈国强讲话 近日，国防科技大学军队高级干部高科技知识培训班在我省开展现地教学。6月12日下午，培训班 ...

重点国企制定发展规划也要体现出有所不为。"三个集中"就体现出国有资本投入方面要有扬弃的要求。 将来要进一步构建"国民共进"的基础，各自发挥优势共同提高。 日前，国务院国资委印发了《中央企业发展规划管理办法》（下称"管理办法"），强调央企在制定发展 规划时要突出产业导向，完整准确全面贯彻新发展理念，增强核心功能和提升核心竞争力。 同时，管理办法要求，各地方国有资产监督管理机构可以参照本办法，结合实际制定本地区国有企业发 展规划管理有关规定。这就意味着管理办法的指导原则不仅针对央企，还扩展到地方重点国有企业，也 就是所有重点国企。 国务院国资委相关人士在解读管理办法时说，要建立"中央企业总体发展规划+重点任务规划+企业规 划"的三级规划体系，将产业优化调整作为三级规划的重点内容；央企在制定发展规划时要充分体现出 加快推进布局优化和结构调整，推动国有资本"三个集中"。 "三个集中"指的是推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应 急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。 今年年初国务院国资委曾有"三个再加力"的表述：将推动央企在产业焕新上再加力、在 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 专题报告 宏观 关税战风险暂缓，抢出口成色如何 摘要 5 月中美关税战有所缓和，但未来仍然存在较大变数。无论是处 于政治目的还是经济目的，特朗普需要关税作为武器来创造业绩以及 补充财政。特朗普的"大而美"法案包含把债务上限提高 4 万亿美元 的条款，目前已经在众议院通过，其能否在参议院通过将对特朗普关 税政策的激烈程度有较大影响。若"大而美"法案顺利通过，特朗普 政府的财政绳索放松，其关税政策预计可能会稍微让步。但若"大而 美"法案受阻，特朗普将将关税政策作为其扩张财政收入的主要抓 手，其激烈程度可能有所加剧。 关税战暂缓推动抢出口，外需改善带动制造业 PMI 环比回升。5 月制造业 PMI 环比回升。生产方面，PMI 生产指数回升 0.9 个点至 50.7，明显高于需求指数 0.6 个点的反弹幅度，也高于季节性。需求 方面，新订单指数回升 0.6 个点，而新出口订单指数回升 2.8 个点， 这说明本月的需求改善背后主要是外需支撑。不过我们注意到产成品 库存指数延续下降趋势，继续大幅回落 0.8 个点，反应了企业对未来 需求的担忧。 尽管 ...

6月9日，北京商报记者从北京市发展改革委获悉，近日，市发展改革委印发了《关于开展重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的实施方案》 （以下简称《实施方案》），在保持原政策贴息率、贴息期等事项基本稳定基础上，结合设备购置灵活性高、变化较快等特点，更加注重即申即 享、简化办理环节，切实提升企业获得感。 据介绍，对于符合条件的项目，各项目单位向项目所在地区发展改革部门（涉及跨区的原则上向项目单位注册地区发展改革部门）报送申报材 料。项目符合政策要求且资料齐备的，区级发展改革部门报送至市发展改革委。市发展改革委按规定批复项目贷款贴息资金申请报告并下达资 金。 "设备购置与更新改造能够带动传统产业更新改造升级，引导战略性新兴产业、未来产业加快发展，设备购置已成为投资增长的重要动力。"北京 市发展改革委相关负责人说。 北京市统计局发布的数据显示，今年1—4月，全市固定资产投资（不含农户）同比增长21.2%。其中，反映企业扩大生产能力的设备购置投资增 长1.1倍。实际上，近年来，北京市在重点领域设备购置与更新改造贷款贴息上不断投入。北京市社会科学院副研究员王鹏对北京商报记者表示， 这反映出北京市重视产业升级创新，通过政策引导企 ...

超八成为科创企业 刚刚过去的5月份，沪深北交易所共受理16家企业的上市申请，不仅创下年内单月受理数量新高，还超 过前4个月受理数量的总和，引起市场热议。 实际上，无论是从今年还是从5月份单月来看，受理上市申请的企业都以科创企业为主。据沪深北交易 所官网数据统计，截至6月6日，今年以来，交易所共受理29家企业上市申请，计划募资合计441.8亿 元。其中，有25家为科创企业，占比86.21%，超过八成，拟登陆科创板、创业板、北交所的分别有4 家、2家和19家。而5月份受理的16家企业中，有科创企业13家，占比亦超过八成。 6月5日，深圳市优优绿能股份有限公司、中策橡胶集团股份有限公司2只新股上市。据Wind资讯数据统 计，截至6月6日，今年以来，45家公司登陆A股，同比增长17.95%，合计募资332.09亿元，同比增长 20.8%。 今年以来，监管部门统筹一二级市场协调发展，发挥逆周期调节作用，市场融资规模和节奏更加科学合 理。与此同时，监管部门对科创企业支持力度加大。年内新上市公司中，超过九成为战略性新兴产业企 业。 接受采访的专家认为，随着注册制改革深入推进，今年IPO市场将继续强监管、优结构、提效率，从源 ...