拍卖六个月期国债，得标利率4.120%（6月16日为4.155%），投标倍数2.70（前次为2.73）。 美国财政部拍卖三个月期国债，得标利率4.195%（6月16日为4.240%），投标倍数3.49（前次为 2.99）。 ...

美国财政部拍卖四周期国债，得标利率4.080%（6月5日报4.170%），投标倍数3.22（前次为3.26）。 拍卖八周期国债，得标利率4.380%（6月5日报4.225%），投标倍数2.67（前次为3.38）。 ...

美国财政部拍卖三个月期国债，得标利率4.250%（6月2日为4.250%），投标倍数2.69（前次为2.68）。 拍卖六个月期国债，得标利率4.150%（6月2日为4.150%），投标倍数2.74（前次为3.13）。 ...

今天分享的是：北大汇丰智库：2025年赤字、债务及中国财政可持续性研究报告 报告共计：38页 该报告围绕中国财政可持续性展开分析，核心内容如下： 财政可持续性定义与评估法则 财政可持续性通常指债务占GDP比率长期稳定或下降，或未来公共收入覆盖支出与债务。保持债务率稳定的赤字率公式为 \(x = b(\gamma + \pi)\)（赤字率=负债率×名义GDP增长率），此公式是欧盟设定3%赤字率和60%负债率的依据，也被美国学者用于债 务分析。 中国债务现状与风险 截至2023年末，中国政府显性债务占GDP的56.14%，隐性债务占11.34%，总债务占67.48%，地方融资平台债务占57.24%。地方 债务高企的原因包括基础设施投资冲动、GDP政绩考核等。尽管中国未大规模刺激经济，但债务扩张压力显著，若赤字率超过 可持续阈值，债务率将攀升。 债务对经济的影响 债务的合理用途包括基础设施建设、反经济周期调节等，但长期依赖债务支撑经常性支出不可持续。古典与当代经济学家普遍 认为，高债务可能挤出私人资本、增加财政风险，而经济增长和适度通胀可缓解债务负担。国际经验显示，发达国家债务率在 疫情后普遍下降，但部分发展中国家 ...

美国财政部拍卖四周期国债，得标利率4.170%（5月29日报4.215%），投标倍数3.26（前次为2.92）。 拍卖八周期国债，得标利率4.225%（5月29日报4.225%），投标倍数3.38（前次为3.07）。 ...

Group 1 - The U.S. Treasury is reducing the issuance of short-term Treasury bills due to the ongoing debt ceiling impasse, with a planned issuance of $75 billion for four-week bills, down $10 billion from the previous issuance [1] - The Treasury's reduction in short-term debt issuance marks the beginning of a prolonged government financing tightening, with money market funds reducing their allocation to U.S. Treasuries by $278 billion since the beginning of the year [1] - The allocation of money market funds to U.S. Treasuries has decreased from nearly 41% at the end of 2024 to below 38%, while repo agreements have surged by $231 billion, increasing their share from 36% to nearly 39% [1] Group 2 - Treasury Secretary Yellen warned that without raising or suspending the debt ceiling before August, the Treasury could exhaust all means to avoid hitting the borrowing limit [2] - As of May 21, the Treasury had only $67 billion left from "extraordinary measures" to maintain government operations, a decrease from approximately $82 billion on May 14, indicating that about 82% of the available funds have been utilized [2] - The Treasury has net repaid approximately $183 billion in short-term debt supply as of May 29, and further delays in the debt ceiling resolution will necessitate more supply reductions [2] Group 3 - The current debt ceiling stalemate has disrupted the usual rhythm of debt issuance, which typically sees an increase after the tax season [3] - Congressional Republicans are working on a legislative plan to raise the debt ceiling by about $5 trillion, primarily aimed at extending and expanding tax cuts implemented in 2017 [3] - Treasury Secretary Yellen emphasized the importance of raising or suspending the debt ceiling before the mid-July recess to maintain the U.S. government's creditworthiness [3] Group 4 - The shift in fund flows within money market funds is a direct response to the political deadlock in Washington, indicating market participants' reactions to the ongoing situation [4]

引言： 5月最新消息，美国外债再创新高，竟然高达36万亿美元，而印度外债也高达160万亿卢比。 美国是如何一步步从净债权国变成负债国的？中国的外债情况如何呢？ 债台高筑 不出意外，中国又减持美债了。 截止今年5月，美国外债负债率已经高达36.21万亿美元，甚至比全美全年财政收入还多。 70年前美国还是净债权国，只有别人欠他的，没有他欠别人的，怎么就突然变成最大的外债国了呢？ 一来，美国经济下行引发了债务危机。 发行美债其实是无底洞的恶性循环，只要美国经济形势不好，为了稳定局势就要发行美债，但发行美债就意味着欠的外债和利息更多，最终无力偿还。 这就直接导致美国外战像滚雪球一样越滚越大，现在还出现了刹车失灵。 美财政部统计了今年三月关于购买美债的最新数据，结果发现第二债权国中国连续减持275亿，从顺位第二滑到了顺位第三。 而一直顶在中国身后的英国则被推到了台前，与日本一起稳住美债的总体态势。 中国减持美债对投资市场而言无疑是一种消极信号，预示着美债从最保值的投资产品变成高风险投资。 就连风投机构也认为，现在美债的投资价值大打折扣。 国际投资玩家们正在退场，美联储和美国财政部已经慌不择路了，毕竟这么大的债务缺口如果 ...

近期美债市场剧烈波动后，美国财政部即将公布的债务再融资计划备受瞩目，尤其是债券期限结构与回 购计划成为关注焦点。 周三，美国财政部将公布第二季度债务再融资计划细节。本周一，美国财政部宣布，预计第二季度借款 规模将达到5140亿美元，比2月份的估计高出3910亿美元，这一上调主要是由于受债务上限限制影响， 导致季初现金余额低于预期。 尽管借款需求激增，市场分析师普遍预期财政部将在周三的声明中延续2月的基调，连续第五个季度维 持拍卖规模不变，市场更关注的是关于前瞻性指导的任何变化，这可能会推动市场走向。 债市动荡后，期限结构调整是否会向短端倾斜 美国财长贝森特曾批评前财政部长耶伦过度依赖短期债务，但到目前为止尚未表示计划改变这一政策。 市场将密切关注贝森特是否会改变对债券期限结构的态度。 在2月份的再融资会议中，也是贝森特任内首次再融资会议上，美国财政部表示计划在未来几个季度保 持大部分债务发行计划不变，这让一些预期将宣布增加长期债券拍卖规模的交易员感到意外。 分析指出，如果财政部重申相同指导方针，这将表明它有信心继续依靠短期债务来满足至少近期的任何 债务需求，这将有助于4月初在"关税恐慌"中承受最大冲击的长期债 ...