点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】政策行托管量环比续减，其余机构增持债券——2025年4月份债券托管量数据点评 本月债券托管总量环比少增，各类型债券托管总量均环比净增；除政策性银行的债券托管量表现为大幅减 持外，其他债券市场主要机构均表现为增持；待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。 （张旭） 2025-05-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工交运】IEA、EIA上调原油需求预期，关注OPEC+增产进展——行业日报第67期（20250521）先 IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，但IEA依然强调贸易不确定性、经济 增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA预计，尽管近期经 ...

专家(折扣零食专家)-线上小范围 20250520 摘要 • 不同城市加盟成本和回本周期存在差异：深圳投资 80-100 万，回本两年 以上；下沉市场投资 50-60 万，回本一年半左右。 • 门店营收受城市级别影响显著：四五线城市日均营收约 1 万元，年营收 360-400 万；一线城市日均营收 2 万元以上，年营收 800 万元左右。广 州 150 平米门店净利润约 40-50 万，两年内可回本。 • 加盟商筛选侧重经验和经济实力，有美甲或便利店经验者优先，以缩短培 养期并确保盈利能力。 • 2025 年计划新增门店 2000 家，较去年保守，因区域保护政策。1-4 月广 州新增近 200 家，预计旺季可再开 700-800 家，年底达 1,700-1,800 家。 • 单店模型显示，日均销售额约 2 万元，月销售额 60 万元，毛利率约 7%， 每月毛利 4 万多元（已扣除租金和人工）。公司通过活动预算和区域保护 政策稳定销售额。 • 公司通过增加高单价 SKU 和自主研发新品提升竞争力，SKU 数量已从 3-4 千个增至 6 千多个。省钱超市模式尚在尝试阶段，投入成本更高，回本周 期更长，但日销可增长 ...

新消费系列电话会：大众品跟踪 20250505 摘要 • 海天销售为完成考核任务可能少报库存，导致实际库存高于报告的 24%， 或达 24.5%，影响公司对市场需求的准确评估和库存管理。 • 二季度目标完成难度大，餐饮市场恢复不及预期，居民渠道增速放缓，小 品类动销不畅导致经销商库存积压，影响整体销售增长。 • 2025 年沙拉凉拌汁市场表现逊于去年，缺乏明星产品，增速放缓，对整 体销售贡献减少，需关注新品研发和市场推广。 • 海天增加费用投放以应对激烈的市场竞争，费用投放侧重居民渠道，加强 对二套网络经销商的扶持，以提升市场份额。 • 百润股份 4 月线下发货额同比下滑，强爽、微醺和清爽等主要产品均有不 同程度的下滑，经销商库存压力增加，授信额度大幅减少。 • 百润股份动销量下滑主要受经济环境和 Rio 价格线下行影响，经销商和渠 道利润减少，需关注市场拐点和新品推出。 • 百润股份收紧销售费用以保证利润值，但若 6 月销售不达预期，将增加费 用投入，同时积极解决库存问题，逐步恢复市场价格。 Q&A 近期海天味业的发货情况和库存压力如何？对二季度的展望是什么？ 今年 4 月份，海天味业的发货情况较为一般，出 ...

昨天是五一假期的最后一天，上海的高架上车流不息，和平时一样拥堵起来。 我前天下午从南宁回到上海，从已经是夏天感觉的南疆回到华东，赶上昨天立夏的节气。事实上经常来 去不同地方的人们，对季节的快速更迭切换已经是非常自然的。 我在南宁吴圩机场看到有给来自北方的旅客准备的更衣间。和三亚、海口一样，广西有大量的来自东三 省和内蒙古的人来这里养老和谋生。比如在北海，开网约车的司机里超过一半来自东北和内蒙古，他们 既在这里养老生活，也靠此赚得一份还算体面的收入。 我在五一前规划了几条不同路线的自驾，比如陕西安康-汉中-宝鸡，浙西和江西等等。在中国的所有省 级行政区的省会或首府里，目前只有南宁和拉萨未踏足，这是今年需要填补上的。 南宁很多人都去过，很多人也和我推荐过，去那里比去拉萨要方便自如很多，毕竟拉萨还有高反的担 心。 我经常出差广州，从那里搭乘高铁到南宁两三小时就到，非常快。但偏偏总是行色匆匆，办完事就回来 了。 我没去过南宁，但去过广西，24年前的大学最后一个学期，报名了一个桂林旅行团，跟团游完了漓江山 水，那时候流行看LP或藏羚羊做旅行攻略，还没有大众点评和小红书。 1998年时任美国总统的克林顿和夫人希拉里到访中 ...

当天下午，在华南重要交通枢纽铁路广州南站双方企业举行深度营销合作启动仪式。此次合作旨在通过 品牌企业和零售商的深度营销，推广奥利奥"寻味八方"春季限定产品，启发消费者探索中国各地的不同 风景和文化，同时为品牌和渠道的深度合作探索一条行业新思路。 4月8日下午3点28分，一列张贴"寻味「奥利奥」 在鸣鸣很忙"标语的高铁专列从广州南站缓缓驶出，首 趟列车运行区间为"广州南站-昆明南站"。这标志着亿滋中国与国内头部零食零售企业鸣鸣很忙双方的 战略合作拉开了新的篇章。该趟列车根据运行计划还将前往长沙、厦门、杭州、武汉、桂林等多个城 市。正值踏春出游季的消费者，不仅可以感受高颜值列车的舒适，还能收到来自双方企业派送的零食礼 包。 亿滋中国全国商贸和收益管理总监王靖表示："中国市场的零售渠道瞬息万变，亿滋紧密贴近市场变 化，快速抓住增长渠道的业务机会；此次与鸣鸣很忙的合作，正是我们和头部零食零售企业深度营销的 最新尝试。我们希望以兼具规模和精准性的广告投放，结合合作方的全国店铺网络，让消费者在春季出 游饱览全国各地美景之时，进一步强化他们对亿滋品牌和产品的喜爱。" 鸣鸣很忙营销用增高级总监向涵表示："零食零售行业正在从规 ...

腾讯狂推自家 AI 助手元宝。 接入 DeepSeek-R1 后，腾讯一改此前保守的推广策略，开始狂推自家 AI 应用腾讯元宝。近期除了 在其生态产品中推广，还在抖音、B站、知乎等多个平台大量投放广告，同时包揽了百 度"deepseek"关键词的广告位。此外，微信生活服务"九宫格"也在灰度测试接入腾讯元宝，吸引更 多用户下载使用。 腾讯方面告诉我们，为了让大家更快、更稳定地体验到 DeepSeek，腾讯内部协调部署，在微信的 "我"-"服务"-"生活服务" 里限时提供 "元宝下载"，从而在元宝里可以体验 DeepSeek-R1 满血版及最 新的混元深度思考模型 T1（Thinker）。 微信九宫格历来是互联网产品梦寐以求的流量高地，滴滴、美团、拼多多都曾在此吃到流量红利快 速增长。同样是接入 DeepSeek ，腾讯元宝相较其他大公司 AI 产品的区别是，它独家读取微信内 容生态的数据，如公众号、视频号等，可以提供更丰富的信息参考。 据 DataEye 监测，腾讯元宝自 2 月 18 日起投放量猛增，投放素材数量已超过字节豆包与月之暗面 Kimi。2 月 22 日起，腾讯元宝在苹果中国区应用商店免费榜下载量首 ...

以下文章来源于商业弧光 ，作者李佳琪 商业弧光 . 听风者，捕光人，最准点的商业节拍 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 虎嗅独家获悉，鸣鸣很忙正联系多家供应商以丰富SKU品类。其2025年的关键方向之一，是增加"鲜食"区 域。鸣鸣很忙方面正在效仿便利店模式，引入蒸品、炸品、关东煮、玉米、烤肠等鲜食，意在门店内打造 独立鲜食区域。 有供应商告诉虎嗅，鸣鸣很忙和多个品类的多家供应商进行了沟通，并试图尽快在门店中试运行鲜食区 域，"最快可能在3月就有明确动作"。 另据虎嗅掌握的独家信息显示，鸣鸣很忙目前总员工数超11000人，这包含了集团总部、各地分公司、全国 34个供应链的全职员工，但不计算加盟店员工，如果算上加盟店员工，总数接近11万人。当下，零食很忙 CEO晏周、赵一鸣零食CEO赵定，对外皆称鸣鸣很忙创始人，身份上不再做双品牌区分。据了解： 集团每 周周一、周五分别在长沙、广州召开例会，双品牌所有高管共同参与会议。另有相关人士将这一模式描述 为"双元制"。 2月17日，在"2025鸣鸣很忙省钱战略发布会"上，鸣鸣很忙介绍了即将在2025年全面铺开的双品牌3.0店型。 将在原有S ...

FA从业人员新的一种"职业可能性"。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，在鸣鸣很忙集团2月17日举办的自有品牌战略发布会上，鸣鸣很忙集团CFO王钰 潼亮相并发表演讲。 这里需要指出的一点是， 这是 鸣鸣很忙集团 被传出上市消息后，集团 CFO 的首次公开露面—— 早在2 023 年7月，外媒就曾报道零食很忙正考虑IPO事宜；同年年底，零食很忙与赵一鸣零食完成 合并、即后来更名的 鸣鸣很忙集团 。 值得一提的是， 王钰潼 与 鸣鸣很忙集团 渊源颇深——2 021 年5月，零食很忙宣布完 成2.4 亿元 A轮融资，由红杉中国与高榕 创投 联合领投，启承资本与明越资本跟投，并由明越资本担任独家财 务顾问。 在那个时间点， 王钰潼 的身份还是 明越资本 的创始合伙人 。 王钰潼彼时表示，明越资本长期关注大消费赛道，十分看好学习力强和执行力强的创始团队，零食很 忙就是其中的佼佼者。凭借差异化的品牌定位和科学的管理体系，零食很忙坚持做难而正确的事，不 到4年的时间已成为细分市场龙头，并收获了广大消费者的一致好评。"明越资本很荣幸与零食很忙 共同成长 ...